แรงซื้อและแรงขายสอดประสานกัน ฟิวเจอร์สโลหะมีค่าพักฐานในระดับสูง ตลาดรอสัญญาณชี้นำจากการกล่าวสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole [บทวิเคราะห์มหภาคโลหะมีค่า SMM]

[เชิงบวกต่อโลหะมีค่า]

กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยความต้องการจัดสรรสินทรัพย์จากสถาบันกลับมาแข็งแกร่ง

ตั้งแต่เดือนสิงหาคม กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีเม็ดเงินไหลเข้าอย่างมีนัยสำคัญ ณ วันที่ 25 สิงหาคม การถือครองของ SPDR Gold Trust's อยู่ที่ 1,048.35 ตัน เพิ่มขึ้นกว่า 41 ตัน สะสมในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2022 กองทุน SPDR Gold ETF ดึงดูดเม็ดเงินเกือบ 3.4 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์เดียว กองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่รายอื่นใช้ทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อและสินทรัพย์ปลอดภัย และการกลับมาของอุปสงค์เพื่อการลงทุนเป็นแรงหนุนต่อเนื่องให้กับราคาทองคำ

หนี้สาธารณะสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ กระตุ้นอุปสงค์การป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตภาครัฐ

หนี้สาธารณะคงค้างทั้งหมดของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ พุ่งทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการ โดยความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังทวีความรุนแรงขึ้น การขยายตัวของหนี้อย่างรวดเร็วและแรงกดดันจากการขาดดุลที่ต่อเนื่องได้กัดกร่อนความน่าเชื่อถือของดอลลาร์มาอย่างยาวนาน ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนราคาโลหะมีค่าในระดับพื้นฐาน ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงและความน่าเชื่อถือทางการคลังที่ถูกตั้งคำถาม กองทุนจึงเพิ่มการจัดสรรไปยังโลหะมีค่าเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตภาครัฐ

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเป็นส่วนใหญ่ โดยได้รับแรงหนุนทางอ้อมจากการคาดการณ์นโยบายคุมเข้มของสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์

สัปดาห์นี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวในกรอบ 98.7-99.2 อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดเดิมที่เหนือ 100 โดยปรับตัวลงสะสม 2.39% ในเดือนนี้ ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงช่วยเพิ่มความน่าสนใจในการจัดสรรทองคำที่ซื้อขายด้วยสกุลเงินดอลลาร์ในระดับโลก ดึงดูดเม็ดเงินจากผู้ที่รอซื้อและหนุนราคาฟิวเจอร์สโลหะมีค่า

การซื้อทองคำของธนาคารกลางเร่งตัวขึ้น โดยยอดซื้อรายเดือนของธนาคารกลางจีนทำสถิติสูงสุดของวัฏจักรนี้

แนวโน้มการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง สร้างแรงหนุนเชิงโครงสร้างให้กับราคาทองคำ เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม ข้อมูลจากธนาคารกลางจีนแสดงให้เห็นว่า ทองคำสำรองอยู่ที่ 76.08 ล้านออนซ์ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้น 640,000 ออนซ์ (ประมาณ 19.9 ตัน) จากเดือนก่อนหน้า นับเป็นการสะสมต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 21 และเป็นการซื้อรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่กลับมาซื้ออีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2024 โดยอัตราการซื้อเร่งตัวขึ้นอีก ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำสุทธิ 289 ตัน เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงเวลาเดียวกันการซื้ออย่างต่อเนื่องของภาคทางการย้ำเหตุผลการกระจายทุนสำรองในโลหะมีค่า และจำกัดกรอบขาลงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

[แนวโน้มขาลงต่อโลหะมีค่า]

ข้อมูล PCE เดือนกรกฎาคมอุ่นขึ้นเล็กน้อย ดันการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ดัชนีราคา PCE สหรัฐฯ เดือนกรกฎาคมที่เผยแพร่เมื่อ 26 สิงหาคม เพิ่มขึ้น 3.7% เทียบรายปี สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ที่ 3.6% เล็กน้อย และไม่เปลี่ยนแปลงจากครั้งก่อน; เพิ่มขึ้น 0.2% เทียบรายเดือน สูงกว่าที่คาดที่ 0.1% Core PCE เพิ่มขึ้น 3.3% เทียบรายปี และ 0.2% เทียบรายเดือน ทั้งสองตรงตามคาดการณ์ PCE พื้นฐานที่สูงกว่าฉันทามติเล็กน้อยส่วนใหญ่ได้แรงหนุนจากค่าใช้จ่ายภาคบริการ บ่งชี้ถึงความยืดเหนี่ยวของเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ตัวชี้วัดเงินเฟ้อไม่สามารถลดลงเพิ่มได้ และหลังการเผยแพร่ข้อมูล การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนปรับขึ้นเล็กน้อย

เมื่อการประชุม Jackson Hole ใกล้เข้ามา ความไม่แน่นอนด้านนโยบายเพิ่มขึ้นก่อนการเปิดตัวของ Warsh

การประชุมวิชาการเศรษฐกิจ Jackson Hole จะจัดขึ้นในช่วงปลายเดือน โดยที่ Warsh จะกล่าวปาฐกถาหลักครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง นับเป็นคำกล่าวสาธารณะที่สำคัญที่สุดก่อนการประชุม FOMC เดือนกันยายน ขณะนี้ อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างมาก Warsh เผชิญความท้าทายในการสร้างสมดุลระหว่างแรงกดดันด้านราคากับการเติบโตทางเศรษฐกิจ และตลาดมีความเห็นที่แตกแยกอย่างลึกซึ้งต่อท่าทีนโยบายของเขา ก่อนการประชุม ความรู้สึกรอดูยังสูง ฝ่ายขาขึ้นลดสถานะลงล่วงหน้า ส่งผลให้ความผันผวนของโลหะมีค่าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ แกว่งตัวในกรอบระดับสูง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงยังคงถ่วงการประเมินมูลค่า

แม้ว่าการดำเนินการซื้อคืนที่ขยายวงของกระทรวงการคลังจะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทานได้ชั่วคราว แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ รุ่น 10 ปียังคงแกว่งในระดับสูงในช่วง 4.64%–4.74% ขณะที่อัตราผลตอบแทนรุ่น 30 ปีแตะ 5.34% ชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007 การขาดดุลการคลังสหรัฐฯ ที่สูงอย่างต่อเนื่อง แรงกดดันจากการรีไฟแนนซ์หนี้จำนวนมาก และการลดงบดุลอย่างต่อเนื่องของ Fed ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวมีแนวโน้มปรับตัวลงได้ยาก ภูมิทัศน์ของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงยังไม่กลับตัวอย่างเป็นสาระสำคัญ ยังคงกดดันการประเมินมูลค่าของโลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทน

ราคาทองคำปรับขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงสั้น และแรงกดดันจากการปรับฐานทางเทคนิคและการทำกำไรกำลังเพิ่มขึ้น

ตั้งแต่เดือนสิงหาคม ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นกว่า 12% จากระดับต่ำกว่า $4,000 ต่อออนซ์ ขึ้นไปใกล้ $4,700 ต่อออนซ์ โดยเป็นการปรับตัวขึ้นที่รุนแรงและรวดเร็วเกินไปในช่วงสั้น หลังการเปิดเผยข้อมูล PCE ทองคำเร่งปรับตัวลง สะท้อนการต่อสู้ระหว่างฝั่งซื้อและขายที่รุนแรงขึ้น เมื่อกลุ่มผู้ถือสถานะซื้อบางส่วนเทขายทำกำไร ในทางเทคนิค มีความจำเป็นต้องปรับฐานจากภาวะซื้อมากเกินไป และทองคำอาจเผชิญแรงกดดันการพักฐานในช่วงหนึ่ง

[สรุปภาพรวมมหภาค]

สัปดาห์นี้ ตลาดโลหะมีค่ามีรูปแบบการแกว่งตัวในกรอบที่ระดับสูง ราคาทองคำสปอตทะลุแนว $4,600 ต่อออนซ์ในช่วงต้นสัปดาห์ โดยได้รับแรงหนุนจากการซื้อคืนพันธบัตรที่ขยายวงของกระทรวงการคลังสหรัฐ ความตึงเครียดด้านภาษีระหว่างสหรัฐและแคนาดาที่เพิ่มขึ้นซึ่งกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย กระแสเงินทุนไหลเข้า ETF และการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ $4,697 อย่างไรก็ตาม ในช่วงปลายสัปดาห์ ทองคำปรับตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ $4,590 โดยถูกกดดันจากข้อมูล PCE เดือนกรกฎาคมที่ยังคงเป็นกลางถึงค่อนข้างร้อนแรง และบรรยากาศการรอดูผลการประชุม Jackson Hole ด้านปัจจัยมหภาค ทั้งปัจจัยบวกและลบปะปนกัน: การลดแรงกดดันด้านอุปทานหนี้สหรัฐ ความขัดแย้งทางการค้าที่เพิ่มขึ้น และความต้องการจัดสรรสินทรัพย์ของนักลงทุนสถาบันที่กลับมาให้การสนับสนุน ขณะที่เงินเฟ้อที่ยังคงเหนียวแน่นและความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่สูงขึ้นกดดัน ในระยะต่อไป ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตา ได้แก่ การกล่าวสุนทรพจน์ของ Warsh ในงาน Jackson Hole วันที่ 28 สิงหาคม การประชุม FOMC ของเฟดในเดือนกันยายน พัฒนาการของสงครามภาษีสหรัฐ-แคนาดา และสถานการณ์สหรัฐ-อิหร่าน

>ดูราคาสปอตโลหะมีค่า SMM