ไม่สามารถพุ่งขึ้นไปถึง 430,000 รอทิศทางของหลักคู่ของ PCE วันที่ 8/26 และ Wo Shi วันที่ 8/28 [SMM Tin Morning News]

ฟิวเจอร์ส

LME : ดีบุก LME สามเดือนปิดในระบบอิเล็กทรอนิกส์เมื่อวันที่ 24 ส.ค. ที่ 55,895 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ลดลง 175 ดอลลาร์ คิดเป็น -0.31% โดยมีราคาสูงสุดระหว่างวันที่ 56,035 และต่ำสุด 55,395 ขณะที่โลหะพื้นฐานในลอนดอนเคลื่อนไหวผสมผสาน ดีบุกปรับตัวลงเล็กน้อย แต่ สต็อกดีบุก LME ลดลง 155 ตัน เหลือ 5,230 ตันในวันที่ 24 ส.ค. โดยมีใบสำคัญถูกยกเลิก 755 ตัน คิดเป็น 14.44% ซึ่งยังคงแตะระดับต่ำสุดใหม่ในรอบระยะ — การตึงตัวเล็กน้อยของอุปทานสินค้าพร้อมส่งนอกจีนเป็นปัจจัยหนุนราคาดีบุกจากด้านล่าง

จีน (ช่วงกลางวันวันที่ 24 ส.ค.) : สัญญาฟิวเจอร์สดีบุกที่มีการซื้อขายสูงสุดใน SHFE เปลี่ยนผ่านไปยัง สัญญา 2610 สัญญา 2609 ปิดที่ 427,110 หยวน/ตัน ลดลง 580 หยวน คิดเป็น -0.14% เปิดที่ 427,800 สูงสุด 429,750 ต่ำสุด 423,300 ปริมาณการซื้อขาย 102,033 สัญญา และจำนวนสัญญาที่คงค้าง 24,477 สัญญา (ลดลง 5,427 สัญญาจากวันก่อน) สัญญา 2610 ปิดที่ 427,590 หยวน/ตัน ลดลง 650 หยวน คิดเป็น -0.15% เปิดที่ 430,800 สูงสุด 430,800 ต่ำสุด 423,730 ปริมาณการซื้อขาย 83,484 สัญญา และจำนวนสัญญาที่คงค้าง 36,302 สัญญา (เพิ่มขึ้น 165 สัญญาจากวันก่อน) — สัญญา 2610 เข้ามาเป็นสัญญาที่มีการซื้อขายสูงสุดอย่างเป็นทางการ แต่หลังจากพุ่งขึ้นถึง 43,114 เมื่อวันที่ 21 ส.ค. ก็ไม่สามารถทดสอบระดับ 430,000 ได้อีกเป็นสองวันติดต่อกัน และ 427,000 กลายเป็นจุดพักตัวใหม่ที่ระดับสูง

สต็อก:

• สต็อกดีบุก LME 5,230 ตัน (24 ส.ค. -155 ตัน) อัตราการยกเลิก 14.44% — การลดสต็อกนอกจีนยังคงดำเนินต่อไป และ "ปัจจัยการบีบตัว" ของสต็อกต่ำ + การยกเลิกสูงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
• สต็อกดีบุก SHFE ประมาณ 5,452 ตัน (เพิ่มเป็น 5,452 ตันในวันที่ 14 ส.ค. + 324 ตันจากขาเข้ากวางตุ้ง) รวมสต็อกดีบุกของตลาดแลกเปลี่ยน (LME+SHFE) ประมาณ 10.7 พันตัน

ปัจจัยมหภาค: ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเดือนก.ย. 59%/41% แกว่งตัว โดยมีจุดสนใจสองเรื่องในสัปดาห์นี้ — ดัชนี PCE วันที่ 26 ส.ค. + การเปิดตัวครั้งแรกของโว ชิ ในการประชุมแจ็กสันโฮลวันที่ 28 ส.ค.

(1) CME FedWatch วันที่ 24 ส.ค.: เดือนก.ย. คงที่ 59.0% ปรับขึ้น 25bp 41.0%​ เดือนพ.ย. คงที่ 46.6% ปรับขึ้น 25bp 44.8% ปรับขึ้น 50bp 8.6% — "ความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นร้อนแรงขึ้นเล็กน้อยแต่มีความแตกต่างอย่างชัดเจน" และแรงกดดันจากฝ่าย hawkish ยังไม่หมดไปKashkari กล่าวเมื่อวันที่ 24 ส.ค. ว่า "ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ทำงานได้ตามปกติ" โดยลดความจำเป็นในการแทรกแซงของกระทรวงการคลัง ทำให้เหลือพื้นที่สำหรับแนวโน้ม hawkish ของสุนทรพจน์ของ Wo Shi

(2) หนึ่งในสองจุดยึดของสัปดาห์นี้: 26 ส.ค. 20:30 (เวลาปักกิ่ง) PCE เดือนกรกฎาคม คาดว่า PCE โดยรวมจะอยู่ที่ YoY 3.6% (มิ.ย. 3.7%) และ +0.15% MoM; PCE พื้นฐานคาดว่า YoY 3.3% ไม่เปลี่ยนแปลง โดย MoM +0.25% (เฉพาะ +0.1% ในเดือนมิ.ย.) การเร่งตัวของ MoM พื้นฐานเป็นความเสี่ยงสำคัญ : ใน PPI เดือนกรกฎาคม ค่าธรรมเนียมการจัดการพอร์ตโฟลิโอ +6.5% จะส่งผลโดยตรงต่อรายการบริการทางการเงินของ PCE ซึ่ง CPI ไม่ครอบคลุม Capital Economics คาดว่า PCE พื้นฐาน MoM จะอยู่ที่ประมาณ +0.21% สูงกว่าแนวโน้มล่าสุด หาก PCE เป็นไปตามคาดหรือต่ำกว่าคาด โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลงจาก 41% ต่อไป ผลักดันราคาดีบุกไปที่ 430,000; หาก MoM พื้นฐาน ≥0.25% โอกาสจะดีดกลับจาก 41% เป็น 55%+ ทดสอบแนวรับที่ 423,000

(3) จุดยึดที่สองของสัปดาห์นี้: 28 ส.ค. การเปิดตัว Jackson Hole ของ Warsh (ET 10:00 เวลาปักกิ่ง 28 ส.ค. 22:00) นี่คือการปรากฏตัวครั้งแรกของ Warsh ใน Jackson Hole ตั้งแต่ดำรงตำแหน่งประธานเมื่อวันที่ 22 พ.ค. พร้อมหัวข้อ "นวัตกรรมทางการเงิน: ผลกระทบต่อการชำระเงินและนโยบาย" หลายการวิเคราะห์เห็นพ้อง: Warsh หลีกเลี่ยงการชี้นำล่วงหน้าและยกเลิก dot plot ในเดือนมิ.ย. ความคาดหวังของตลาดต่อสัญญาณอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนจากเขาอาจผิดหวัง อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาเซนต์หลุยส์ Bullard กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ความน่าเชื่อถือของเฟดตกอยู่ในความเสี่ยง—ตลาดเริ่มเชื่อว่าคณะกรรมการไม่สนใจอย่างแท้จริงที่จะลดเงินเฟ้อลงสู่ 2%" สุนทรพจน์ 20 นาทีนี้คือ "ประโยคชี้ขาด" ก่อนการประชุม FOMC วันที่ 16 ก.ย. Yan Lei จาก Xinhua Finance ชี้ว่า "สุนทรพจน์ในวันที่ 28 ส.ค. อาจปล่อยสัญญาณนโยบายบางอย่าง แต่ความสงสัยของตลาดอาจยากที่จะบรรเทาลง"

(4) พันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาวเป็นเส้นเงา : หลังจากอัตราผลตอบแทน 30 ปีทะลุ 5.33% Bessent เพิ่มเพดานการซื้อคืนระยะยาวเป็นสองเท่าเป็น 4 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 19 ส.ค. แต่ผล "ยาลดไข้" คงอยู่ไม่ถึง 24 ชั่วโมง ดีดกลับไปที่ 5.251% ในวันที่ 20 ส.ค.; Kashkari กล่าวเมื่อวันที่ 24 ส.ค. ว่าตลาดทำงานได้ตามปกติ — อัตราระยะยาวที่สูงเป็นข้อจำกัดที่แท้จริงต่อท่าที hawkish ของ Warsh และเป็นเหตุผลเบื้องหลังที่ทำให้ "การเทรดเพื่อผ่อนคลาย" ของดีบุกไม่เกิดขึ้นฝ่ายเดียว

(5) ภูมิรัฐศาสตร์และห่วงโซ่ AI: สถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซผันผวน (สงครามอิหร่านผลักดันต้นทุนพลังงาน ราคาน้ำมันปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนนี้); ผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณของ NVIDIA ในวันที่ 27 สิงหาคม (แนวโน้ม ~9.1 หมื่นล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้น 75%) จะประกาศพร้อมกัน หากรายจ่ายฝ่ายทุนด้าน AI สูงเกินคาดอีกครั้ง ความเชื่อมั่นระยะสั้นของ "อัลฟาของบัดกรี" ของดีบุกจะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น

ปัจจัยพื้นฐาน: การหยุดผลิตเต็มรูปแบบของ Yinman + การห้ามทำเหมืองในเขตว้าที่ดำเนินต่อไป แต่ความต้องการที่อยู่นอกฤดูกาล + สินค้าคงคลังในตลาดที่เพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่ห้าติดต่อกัน ทำให้การปรับตัวขึ้นถูกจำกัด

(1) ข้อจำกัดด้านอุปทานที่เข้มงวดยังไม่คลี่คลาย: การห้ามทำเหมืองในเขตว้าของเมียนมายังคงดำเนินต่อไป และรูปแบบความตึงตัวของอุปทานสินแร่ยังไม่เปลี่ยนแปลง การนำเข้าสินแร่ดีบุกลดลงในเดือนกรกฎาคม และด้านอุปทานโดยรวมยังคงเผชิญข้อจำกัดบางประการ การทำเหมืองและแต่งแร่รวมถึงกากแร่ของ Yinman Mining หยุดดำเนินการทั้งหมด (ส่งผลกระทบต่อปริมาณโลหะดีบุกประมาณ 1,000 ตัน โดยยังไม่ทราบระยะเวลาจนกว่าจะกลับมาผลิตอีกครั้ง) ซึ่งยังคงเป็นการลดลงอย่างแข็งกร้าวในด้านอุปทานสินแร่ของจีน

(2) แรงกดดันสองด้านจาก "นอกฤดูกาล + ราคาสูง" ต่ออุปสงค์: บทสรุปของ SMM ระบุชัดเจนว่า "ความต้องการในภาคปลายน้ำอยู่ในระดับปานกลาง และสินค้าคงคลังในตลาดยังคงปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้ยากที่จะสนับสนุนราคาได้มากขึ้น" "ความต้องการในประเทศค่อนข้างระมัดระวัง ผู้ประกอบการแปรรูปยังคงผลิตตามปกติ และตลาดซื้อขายทันทีมีส่วนเกินเล็กน้อย" บริษัท Nanhua Futures ให้มุมมองว่า "ราคาดีบุกทรงตัวในระดับสูง ราคาที่ค่อนข้างสูงกดดันกิจกรรมการซื้อจริง ผู้เข้าร่วมตลาดโดยทั่วไประมัดระวัง"—ซึ่งสอดคล้องกับตรรกะก่อนหน้านี้ของ "การปรับมูลค่าขึ้นจากสต็อกต่ำ" แต่ความต้องการอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์/บัดกรียังไม่เพิ่มขึ้นอย่างเป็นรูปธรรม.

(3) การถลุงและค่าธรรมเนียมการแต่งแร่ (TC): TC ของสินแร่ดีบุกเข้มข้น 40% ในยูนนานอยู่ที่ประมาณ 17,900 หยวนต่อตัน และ TC 60% ในกวางสีอยู่ที่ 14,650 หยวนต่อตัน ความตึงตัวของอุปทานสินแร่คลี่คลายลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้าแต่ยังไม่หลวม อัตราการดำเนินการของดีบุกบริสุทธิ์ในยูนนานอยู่ที่ 82.91% และในเจียงซีอยู่ที่ 32.79% ซึ่งอยู่ในระดับต่ำ การผลิตดีบุกบริสุทธิ์ของจีนในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 15,290 ตัน (-140 ตันเทียบเดือนก่อนหน้า)

ตลาดสปอต

สปอต 8/24: ราคาฟิวเจอร์สปรับตัวลดลง 3,500; ผู้จัดจำหน่ายคงราคาแข็ง และผู้บริโภคปลายน้ำทำการจัดซื้อแบบทันเวลา​

การทำธุรกรรม: ผู้ค้าคงราคาแข็งขณะขาย; โรงงานบัดกรีปลายน้ำทำการจัดซื้อแบบทันเวลา บรรยากาศการซื้อขายทรงตัว ราคาดีบุกปรับตัวเล็กน้อย สภาวะตลาดปานกลาง การจัดส่งของผู้ค้าบางรายยังไม่ดีนัก ในขณะที่ผู้ประกอบการบริโภคปลายน้ำรับปริมาณความต้องการแบบทันเวลาที่เหมาะสม—ช่วง 423,000–427,000 เป็นระดับหลักที่ผู้บริโภคปลายน้ำยินดีตรึงราคา และโดยพื้นฐานแล้วไม่มีคำสั่งซื้อที่สูงกว่า 430,000.

[ที่มาของข้อมูล: ข้อมูลอื่นนอกเหนือจากข้อมูลสาธารณะได้รับการประมวลผลโดย SMM ตามข้อมูลสาธารณะและการสื่อสารในตลาด โดยอาศัยโมเดลฐานข้อมูลภายในของ SMM และมีไว้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการตัดสินใจ ข้อมูลที่ให้มีไว้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำโดยตรงสำหรับการตัดสินใจวิจัยการลงทุน ลูกค้าควรตัดสินใจอย่างรอบคอบและไม่ควรใช้แทนการตัดสินใจอิสระ การตัดสินใจใดๆ ของลูกค้าไม่เกี่ยวข้องกับ SMM]