เผยแพร่: 19 ส.ค. 2026 - 01:48 น.
(Kitco News) – ราคาทองคำได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง แต่นักลงทุนเอเชียและธนาคารกลางไม่เคยละทิ้งโลหะมีค่านี้ และราคาจะเพิ่มขึ้นอีก 11% ตั้งแต่ตอนนี้จนถึงสิ้นปี ตามความเห็นของนักกลยุทธ์จาก Wells Fargo Investment Institute
“หลังจากห้าเดือนที่ท้าทาย ทองคำกำลังกลับมาได้รับแรงผลักดันอีกครั้ง โดยได้รับการสนับสนุนจากความหวังความคืบหน้าสู่การเจรจาในตะวันออกกลาง และจากการที่นักลงทุนลดความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด” นักกลยุทธ์เขียนในรายงานล่าสุด “ราคาทองคำเพิ่มขึ้นมากกว่า 7% ในช่วงสัปดาห์แรกของสิงหาคม ถือเป็นสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม กระแสการไหลเข้าของ ETF ก็ดีขึ้นเช่นกัน โดยการไหลออกเริ่มทรงตัวและเริ่มพลิกกลับเป็นทิศทางขาขึ้นด้วยซ้ำ”
“ไม่ต้องสงสัยเลยว่าทองคำเผชิญความยากลำบากตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026 เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่ปรับตามเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น และความกังวลว่าเงินเฟ้ออาจกดดันให้เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้ทองคำซึ่งไม่จ่ายดอกเบี้ยแก่ผู้ถือครองมีความน่าสนใจน้อยกว่าเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน” พวกเอาขารับ “อย่างไรก็ตาม แม้ทองคำจะมีผลงานที่อ่อนแอ แต่เราเชื่อว่าเรายังคงเห็นจุดแข็งพื้นฐานหลายประการ”
Wells Fargo ชี้ถึงอุปสงค์ทั่วโลกที่ยืดหยุ่นในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ว่าเป็นเหตุผลสำหรับการมองโลกในแง่ดี “นักลงทุนต่างประเทศมีท่าทีเช invesงบวกเป็นพิเศษท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และตลาดที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำในบางตลาดหลัก — เช่น จีน” นักวิเคราะห์กล่าว “ในขณะที่ราคาสปอตทองคำทั่วโลกลดลง 5% ในช่วงครึ่งปีแรก นักลงทุนเอเชียเป็นผู้ซื้อที่ต่อเนื่องจริงๆ และเมื่อวัดผลงานของทองคำในช่วงเวลาการซื้อขายของเอเชีย โลหะนี้เพิ่มขึ้น 13%”
“เราเชื่อว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และตลาดเดียวกันนี้ได้ตอกย้ำบทบาทของทองคำและสนับสนุนการฟืนตัวของการซื้อของธนาคารกลางในไตรมาสที่สอง”
ในอนาคต Wells Fargo มองว่าจุดแข็งเñล่านี้จะสนับสนุนให้ทองคำยังเพิ่มขึ้นต่อไป และบริษัทได้ย้ำท่าทีที่่ดีต่อกลุ่มโลหะมีค่าโดยรวม
“อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าการปรับตััวขึ้นของทองคำจะไม่สม่ำเสมอ เนื่องจากอุปสงค์ระหว่างประเทศถูกท้ำทายด้วยแรงต้านจากนโยบายการเงินของสหรัฐฯ” พวกเขาเตือน “ด้วยเหตุผลเหล่านี้ เรายงคงมีมุมมองบวกแต่ได้ปรับลดเป้าหมายทองคำสิ้นปี 2026 และ 2027 ลงเป็น 4,900–5,100 และ 5,400–5,600 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ตามลำดับ”
ซามีร์ ซามานา หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นทั่วโลกและสินทรัพย์จริงของ Wells Fargo กล่าวว่า ขณะนี้ทองคำมาถึงจุดที่ความเสี่ยงขาลงเริ่มถูกจำกัดมากขึ้นเรื่อย ๆ ขณะที่โอกาสขาขึ้นระยะยาวยังน่าสนใจอย่างยิ่ง
"ผมคิดว่าอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนเปลี่ยนไปมากพอสมควรนับตั้งแต่จุดสูงสุด" เขากล่าว "ถ้าตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของเฟดกำลังสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 2–3 ครั้ง ผมก็คิดว่าราคาทองคำเองก็สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 2–3 ครั้งเช่นกัน"
ซามานากล่าวว่า หลังจากทองคำปรับฐานลงมากกว่า 20% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม นักลงทุนควรย้ายโฟกัสออกจากความผันผวนระยะสั้น และหันไปประเมินภาพความเสี่ยงต่อผลตอบแทนในระยะยาวของโลหะมีค่านี้แทน เขาเสริมว่า ไม่ว่าราคาน้ำมันจะยังอยู่ในระดับสูง หรือท้ายที่สุดธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือไม่ ความเสี่ยงส่วนใหญ่ได้ถูกสะท้อนในราคาทองคำไปแล้ว
ซามานาเชื่อว่า ตอนนี้นักลงทุนควรถามคำถามที่ต่างออกไป: "โอกาสที่จะเกิดอะไรที่มากกว่าการขึ้นดอกเบี้ย 2–3 ครั้งมีแค่ไหน? เงินเฟ้อไม่ได้เป็นปัญหามากถึงขั้นต้องคุมเข้มมากกว่านี้อย่างมีนัยสำคัญ"
ทองคำเผชิญแรงกดดันมาหลายเดือน หลังความตึงเครียดในตะวันออกกลางกลับมาปะทุและดันราคาน้ำมันสูงขึ้น ซึ่งยิ่งกระตุ้นความคาดหวังว่าเฟดอาจถูกบีบให้คุมเข้มนโยบายการเงิน อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำสูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม ซามานาโต้แย้งว่า ตลาดน่าจะมองในแง่ร้ายเกินไป
"คำถามที่แท้จริงคือ อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนเอื้อสำหรับการมีสินทรัพย์นี้ในพอร์ตของคุณหรือไม่ ซึ่งเป็นสิ่งที่เลียนแบบได้ยากมากจากที่อื่น" เขากล่าว "ผมคิดว่าใช่"
ความเสี่ยงขาลงยังมีอยู่ แต่แนวโน้มระยะยาวยังคงเดิม
ซามานายอมรับว่า ภาพทางเทคนิคยังไม่ดีขึ้น และเตือนนักลงทุนไม่ให้สรุปว่าการปรับฐานจบลงแล้ว
"ยากที่จะโต้แย้งว่าทองคำทำจุดต่ำสุดแล้ว" เขากล่าว "ในระยะใกล้ ผมคิดว่าคุณน่าจะยังมีความเสี่ยงขาลงไปที่ 3,500 ดอลลาร์"
ขณะเดียวกัน เขายังระบุว่า แนวต้านทางเทคนิคน่าจะเกิดขึ้นในช่วง 4,500–4,900 ดอลลาร์เช่นกัน เนื่องจากนักลงทุนที่ซื้อใกล้จุดสูงสุดต้องการขายออกเพื่อออกจากสถานะที่ขาดทุน
แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ Samana เน้นย้ำว่านักลงทุนไม่ควรมองข้ามวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคที่ใหญ่กว่า
“เมื่อทุกอย่างสงบลง สถานการณ์ก็จะกลับมาใกล้เคียงเดิม” เขากล่าว “ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางและหน่วยงานการคลังกลับเข้ามาแทรกแซงและทำในสิ่งที่พวกเขามักทำ”
เขากล่าวว่าการชะลอตัวในที่สุดนั้นน่าจะทำให้ผู้กำหนดนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งและอาจให้การสนับสนุนทางการเงินเพิ่มเติม
“คุณจะเห็นราคาทองคำที่ 3,500 ดอลลาร์ก่อนถึง 4,500 ดอลลาร์หรือไม่? เป็นไปได้” เขากล่าว “แต่ถ้าคุณไม่เชื่อว่าวัฏจักรระยะยาวสิ้นสุดลงแล้ว ก็เป็นเพียงเรื่องของเวลาก่อนที่ราคาทองคำจะสูงขึ้น”
ทองคำยังคงเป็นประกันพอร์ตการลงทุนที่มีค่า
Samana ตั้งข้อสังเกตว่าทองคำในอดีตสามารถรักษามูลค่าได้ค่อนข้างดีในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ
เมื่อพิจารณาภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอดีตและช่วงเวลาที่มีการคุมเข้มทางการเงินอย่างรุนแรง เขาชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวลดลงของทองคำโดยทั่วไปแล้วอยู่ในระดับปานกลางเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ หลายประเภท แม้ในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยปี 2020 และวงจรการคุมเข้มของเฟดในปี 2018 ทองคำก็ปรับตัวลดลงประมาณ 15% ในขณะที่วิกฤตการเงินปี 2008 ทำให้ลดลงใกล้ 34% ที่สำคัญกว่านั้น ตลาดหมีเป็นเวลานานของทองคำมักจะเกิดขึ้นในช่วงหลายปีมากกว่าการล่มสลายอย่างรุนแรง
เนื่องจากทองคำปรับตัวลงจากจุดสูงสุดแล้วเกือบ 30% Samana จึงเชื่อว่าผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นส่วนใหญ่ได้ถูกดูดซับไปแล้ว
“ผมคิดว่าความเจ็บปวดส่วนใหญ่ได้ถูกรวมอยู่ในราคาแล้ว” เขากล่าว
เขาเสริมว่าทองคำยังคงให้การกระจายความเสี่ยงที่มีค่าเนื่องจากมักจะให้ผลตอบแทนดีเมื่อสินทรัพย์ดั้งเดิมประสบปัญหา
“นี่คือสินทรัพย์ที่ไม่ได้ทำงานในทุกสภาวะแวดล้อม” เขากล่าว “แต่เมื่อหุ้นไม่ทำงานและพันธบัตรไม่ทำงาน ก็มีโอกาสสูงที่ทองคำจะทำงาน”
ที่มา：
