ดัชนี CPI เดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ ออกมาอ่อนตัว สัญญาดีบุก SHFE 2609 พุ่งขึ้นแตะ 433,700 ในช่วงซื้อขายกลางคืน ก่อนย่อตัวลงคืนกำไร [รายงานดีบุกยามเช้า SMM]

ฟิวเจอร์ส

LME: ราคาดีบุก LME สามเดือน ได้แรงหนุนจากการคาดการณ์ CPI อ่อนตัว พุ่งขึ้นไปที่ 56,100 (+535, +0.96%, สูงสุด 56,385) จากนั้นย่อคืนกำไรช่วงตลาดสหรัฐตามความเชื่อมั่นภาพรวม ปิดใกล้ 55,500—“พุ่งช่วงเอเชีย-ยุโรป ย่อคืนช่วงสหรัฐ” สอดคล้องกับ SHFE อย่างมาก.

จีน (ช่วงกลางวัน 12 ส.ค. → ช่วงกลางคืน): สัญญาดีบุก SHFE 2609 ช่วงกลางวันปิดที่ 431,480 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 5,950 หยวน +1.40%, เปิดที่ 426,050 ต่ำสุด 425,580 สูงสุด 433,280 ปริมาณ 170,653 ล็อต สถานะคงค้าง 48,631 ล็อต (+1,073 ล็อต). ช่วงกลางคืน เวลา 21:01 เปิดสูงขึ้นไปที่ 432,860 สูงสุด 433,740, แต่เมื่อ 23:07 ย่อลงมาอยู่แถว 427,610 (-1,160 หรือประมาณ -0.27%).

สต็อก:

• สต็อกดีบุก LME อยู่ที่ราว 5,640 ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์, โดยสัดส่วนใบโอนที่ถูกยกเลิก (cancelled warrants) อยู่ที่ราว 15% — ภาพ “สต็อกต่ำ + การยกเลิกสูง” ยังคงอยู่ แต่ในวันที่ 12 ส.ค. ไม่มีการลดสต็อกแรงเพิ่มเติม และสถานการณ์ระยะสั้นเปลี่ยนจาก “การลดสต็อกหนุนราคา” เป็น “ภาวะชะงักงันที่ระดับต่ำ”;

• สต็อกดีบุก SHFE รายสัปดาห์อยู่ที่ 5,063 ตัน (-63 ตันเฉพาะวันที่ 11 ส.ค.) และสต็อกรวมของทั้งสองตลาด (LME+SHFE) อยู่ที่ราว 10,700 ตัน;

มหภาค: CPI ออกมาอ่อนตัว ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเดือน ก.ย. ลดลงมาอยู่ที่ 38%–43% แต่เงินเฟ้อพื้นฐานยังมีความหนืด

. (1) CPI เดือน ก.ค. ของสหรัฐออกมาตรงตามคาด และเงินเฟ้อชะลอลงเล็กน้อย. ข้อมูลจาก BLS วันที่ 12 ส.ค.: CPI ทั่วไป YoY 3.4% (เดิม 3.5%, คาด 3.4%), MoM +0.1% (เดิม -0.4%, คาด +0.1%); CPI พื้นฐาน YoY 2.5% (เดิม 2.6%, คาด 2.5%), MoM +0.2% (เดิม 0%, คาด +0.2%). ราคาพลังงานปรับลดลง 1.5% MoM (น้ำมันเบนซิน -2.9%) และเป็นตัวถ่วงหลัก; หมวดที่อยู่อาศัยมีส่วนช่วยราวสองในสามของการเพิ่มขึ้นรายเดือนของ CPI ทั่วไป และเงินเฟ้อภาคบริการยังคงหนืด.

(2) FedWatch: ความน่าจะเป็นของการคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเป็น 58%–62% ขณะที่ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้น 25bp ลดลงเป็น 38%–43% หลังตัวเลข CPI ออกมา ความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 3.5%–3.75% ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นจากประมาณ 52% ในวันทำการก่อนหน้าเป็น 57%–61.9% และความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นดอกเบี้ยลดลงจาก 47%–50% เป็น 38%–43% — “easing trade” กระจุกตัวอยู่ในช่วงการซื้อขายเอเชีย-ยุโรป และเป็นแรงขับเคลื่อนภายนอกโดยตรงที่ทำให้ดีบุก SHFE พุ่งขึ้นแตะ 433,000 เมื่อวันที่ 12 ส.ค..

(3) แต่อย่าอ่าน CPI ว่าเป็น “dovish done deal.” CPI พื้นฐานฟื้นตัวจาก 0% เป็น +0.2% MoM และความหนืดของราคาที่อยู่อาศัยยังคงอยู่ Warsh/Kashkari ยังไม่ถอนท่าทีสายเหยี่ยว และก่อนเดือนกันยายนยังมี PCE เดือน ส.ค. (8/29), การจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือน ส.ค. (9/4), CPI เดือน ส.ค. (9/11)รวมสามรายงานก่อนการประชุม FOMC—วันนี้ที่ระดับราคาเหนือ 430,000 ไม่ใช่วันไล่ซื้อขาขึ้นทางเดียว แต่เป็น “วันเปลี่ยนมือที่ระดับสูงหลังกระแสคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยคลายลง”.

(4) ภูมิรัฐศาสตร์และห่วงโซ่ AI: แนวโน้มการกลับมาสัญจรผ่านฮอร์มุซยังไม่ชัดเจน เจ้าหน้าที่เฟดส่งสัญญาณสายเหยี่ยวอีกครั้ง และ Xinhua Finance มองว่าความเชื่อมั่นมหภาคโดยรวมยังระมัดระวัง; แต่กำไรสุทธิครึ่งปีแรกของ Foxconn Industrial Internet เพิ่มขึ้น 96% และงบลงทุนเซิร์ฟเวอร์ AI ยังทรงตัวสูง ขณะที่ฐานระยะกลาง-ยาวของดีบุกจาก “solder alpha” ยังไม่ถูกทำลาย

ปัจจัยพื้นฐาน: การระงับการดำเนินงานทั้งหมดที่ Yinman บวกกับเพดาน 50% ของรัฐว้า ข้อจำกัดด้านอุปทานที่ตึงตัวยังไม่คลี่คลาย

(1) การทำเหมือง การแต่งแร่ และการจัดการหางแร่ของ Yinman Mining ถูกระงับทั้งหมด โดยระยะเวลาการหยุดยังไม่มีข้อยุติ. Xingye Silver & Tin ประกาศเมื่อ 31 ก.ค. ว่าระบบทำเหมือง แต่งแร่ และจัดการหางแร่ถูกปิดทั้งหมด และบัฟเฟอร์แร่บนผิวดิน 350,000 ตันได้หมดลงแล้ว สำหรับเหมืองดีบุก-เงินหลักที่มีกำลังการผลิตทำเหมืองและแต่งแร่ 1.65 ล้านตัน/ปี การหยุดเพียง 1–2 เดือนคาดว่าจะกระทบปริมาณเนื้อโลหะดีบุกประมาณ 1,000 ตัน (3%–4% ของหัวแร่ดีบุกจีน) หากการตรวจสอบ/การแก้ไขยืดเยื้อถึงไตรมาส 4 ภาวะขาดแคลนแร่ของจีนจะยิ่งขยายวงกว้างขึ้นอีก

(2) เพดาน “50%” ของรัฐว้ายังคงไม่เปลี่ยนแปลง: เพดานการกลับมาผลิตทั้งปีถูกตรึงไว้ที่ 40%–50% ของระดับก่อนการแบน และการกลับมาเดินเครื่องผลิตเต็มรูปแบบถูกเลื่อนออกไปเป็นปี 2027; การส่งผ่านค่าธรรมเนียมสูบน้ำในเดือนกุมภาพันธ์ (การเพิ่มขึ้น 5% ของการส่งออก บวกภาษีชำระเป็นสิ่งของเดิม 30% = รวม 35%) ทำให้ต้นทุนเหมืองสูงขึ้น และเหตุระเบิดที่โรงงานวัตถุระเบิดปางซางในเดือนเมษายนทำให้ห่วงโซ่อุปทานวัตถุระเบิดสะดุด; ในเดือนกรกฎาคม การส่งออกแร่ดีบุกรายเดือนของเมียนมามายังจีนฟื้นตัวขึ้นเกิน 6,000 เมตริกตัน แต่ยังเป็นเพียง 40%–50% ของระดับปกติ

ตลาดสปอต

สปอต 8/12: ฟิวเจอร์สพุ่งขึ้นแรง ผู้ขายปรับราคาเสนอสูงขึ้น และการซื้อปลายน้ำเบาบางที่ราคาสูง

ธุรกรรม: “ราคาเสนอของผู้ขายยังทรงตัว แต่การซื้อปลายน้ำยังคงเป็นการจัดซื้อแบบทันเวลาจำเป็นเป็นหลัก และราคาสูงกดความอยากซื้อ” เหนือระดับ 430,000 โรงงานบัดกรีแทบไม่มีคำสั่งซื้อ และการตรึงราคากระจุกตัวที่ช่วง 425,000–428,000 สำหรับการหมุนเวียนในตลาดกลางบวกกับการจัดซื้อแบบทันเวลาจำเป็นประปราย; พรีเมียมยูนนานทิน/ตราหยุนยังคงอยู่ที่ +900 ถึง +1,500 แต่เทรดเดอร์รายงานว่า “หากดันพรีเมียมสูงกว่านี้ก็จะไม่มีผู้รับ”

[คำชี้แจงแหล่งข้อมูล: ยกเว้นข้อมูลสาธารณะ ข้อมูลอื่น ๆ ประมวลผลโดย SMM จากข้อมูลสาธารณะ การสื่อสารกับตลาด และแบบจำลองฐานข้อมูลภายในของ SMM เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการตัดสินใจ] ข้อมูลที่ให้ไว้เป็นเพียงการอ้างอิงเท่านั้น บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำโดยตรงด้านการวิจัยการลงทุนหรือการตัดสินใจ ลูกค้าควรตัดสินใจอย่างรอบคอบ และไม่ควรใช้ข้อมูลนี้แทนดุลยพินิจอิสระของตนเอง การตัดสินใจใด ๆ ของลูกค้าไม่เกี่ยวข้องกับ SMM】