โลหะมีค่าปรับขึ้นต่อเนื่อง; ทองคำ SHFE และเงิน SHFE ปรับขึ้นติดต่อกัน 6 วัน; การซื้อขายสปอตแพลทินัมและเงินค่อนข้างซบเซา สถาบันมองแนวโน้มตลาดอย่างไร? [ข่าวด่วน SMM]

ข่าว SMM, 11 สิงหาคม:

ข้อมูล ADP และการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ออกมาต่ำกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดแรงงานสหรัฐฯ อ่อนแอลง และตลาดปรับลดความคาดหวังต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ ตลาดโลหะมีค่าปรับฐานลงแรง โดยตลาดสะสมสถานะชอร์ตไว้ระดับหนึ่ง; หลังจากตลาดแตะจุดเปลี่ยน จึงกระตุ้นการปิดชอร์ตพร้อมกันเป็นวงกว้าง ขณะเดียวกัน เงินทุนไหลกลับเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำ และแรงซื้อเพื่อการลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สของจีนค่อนข้างคึกคัก การปรับขึ้นรอบนี้ขับเคลื่อนมากกว่าด้วยคุณลักษณะด้านการเงินและเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับตราสารอนุพันธ์ ขณะที่ฝั่งกายภาพไม่ได้ปรับดีขึ้นสอดคล้องกัน นอกจากนี้ ธนาคารกลางหลายแห่งทั่วโลกยังคงจัดสรรสินทรัพย์ทองคำต่อเนื่อง และ PBOC เพิ่มการถือครองทองคำติดต่อกันเป็นเดือนที่ 21 สร้างแรงพยุงฐานระยะกลางและระยะยาวให้ราคาทองคำ การผสานกันของหลายปัจจัยผลักดันให้ราคาฟิวเจอร์สโลหะมีค่าปรับสูงขึ้น ณ เวลาประมาณ 13:27 น. ของวันที่ 11 สิงหาคม ทองคำ COMEX ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 2 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 0.89% อยู่ที่ 4,459 ดอลลาร์/ออนซ์; สัญญาทองคำ SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้น เพิ่มขึ้น 1.88% อยู่ที่ 961.86 หยวน/กรัม; เงิน COMEX ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 2 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 0.39% อยู่ที่ 65.525 ดอลลาร์/ออนซ์; สัญญาเงิน SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 5 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 3.08% อยู่ที่ 16,069 หยวน/กก.; และเงิน T+D ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 5 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 1.98% อยู่ที่ 15,860 หยวน/กก. นอกจากนี้ สัญญาแพลทินัมที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจากวันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 0.59% อยู่ที่ 437 หยวน/กรัม ขณะที่สัญญาพัลลาเดียมที่มีการซื้อขายมากที่สุดขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก 4 วันทำการก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 1.92% อยู่ที่ 331.05 หยวน/กรัม

ขณะนี้ตลาดให้ความสนใจกับข้อมูล CPI เดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนในตลาดโลหะมีค่ายังคงอยู่ ท่ามกลางฟิวเจอร์สโลหะมีค่าที่ปรับขึ้นต่อเนื่อง สถาบันต่าง ๆ มองแนวโน้มถัดไปอย่างไร?

ตลาดสปอต

เงิน

วันที่ 11 สิงหาคม ราคาอ้างอิงเฉลี่ยช่วงเช้าหน้าโรงงานของ SMM เงิน 1# อยู่ที่ 16,123.5 หยวน/กก. โดยราคาเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4.63% จากวันทำการก่อนหน้า การปรับขึ้นของราคาเงินอย่างต่อเนื่องกดดันอุปสงค์อุตสาหกรรมปลายน้ำอย่างต่อเนื่อง และฝั่งผู้ซื้อส่วนใหญ่ยังคงชะลอการซื้อ วันนี้ส่วนต่างราคาระหว่างตลาดแคบลง ผู้ค้าปรับลดราคาเสนอขายลงเล็กน้อย และซัพพลายเออร์บางรายเลือกขายด้วยมาร์จิ้นที่ลดลงเพื่อเร่งส่งมอบสินค้าในเซี่ยงไฮ้ ราคาเสนอช่วงต้นตลาดส่วนใหญ่กระจุกตัวที่ TD -5 ถึง +5 หยวน/กก. การลดการซื้อของธนาคารทำให้แรงพยุงด้านล่างอ่อนลง มีเพียงความต้องการแบบจำเป็นสำหรับตั๋วรับรองการชำระเงินบางส่วนที่ปิดดีลได้ และภาพรวมตลาดเอนเอียงไปทางราคาเท่าพาร์หรือส่วนลดเล็กน้อย ในเซินเจิ้น สินค้ามาตรฐานแห่งชาติบางส่วนกระจุกตัวอยู่แถวส่วนลดเล็กน้อย และทั้งผู้ซื้อและผู้ขายยังคงระมัดระวัง วันนี้ ราคาเสนอพรีเมียมเทียบกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุด 2610 อยู่ที่ส่วนลด 65-55 หยวน/กก.

โดยรวมแล้ว โลหะมีค่าปรับขึ้นเล็กน้อยในวันนี้ ได้แรงหนุนจากปัจจัยเชิงบวกและแรงซื้อ ในตลาดสปอต แรงขายเพิ่มขึ้นหลังราคาซิลเวอร์ปรับขึ้น และธุรกรรมค่อย ๆ เปลี่ยนไปอยู่ในโซนส่วนลด

แพลทินัม

วันที่ 11 สิงหาคม ราคาเฉลี่ยสปอตของแพลทินัมรายงานที่ 432 หยวน/กรัม เพิ่มขึ้น 0.23% จากวันซื้อขายก่อนหน้า ราคาเสนอหลักของแพลทินัมอยู่ที่ส่วนลด 3.5 หยวน/กรัม ถึงส่วนลด 2.5 หยวน/กรัม เมื่อเทียบกับสัญญา PT2610 โดยมีความแตกต่างของราคาเสนอค่อนข้างมาก การบริโภคปลายน้ำยังอ่อนแอ โดยการจัดซื้อแบบทันเวลาเป็นหลัก ส่วนลดของราคาเสนอหลักโดยรวมทรงตัวจากเมื่อวาน เนื่องจากฟิวเจอร์สปรับขึ้นต่อเนื่องหลายช่วง บางล็อตที่ไม่ได้ทำเฮดจ์ในตลาดจึงถูกเสนอขายในระดับที่ต่ำกว่า โดยรวมแล้ว การบริโภคในตลาดสปอตแพลทินัมวันนี้ยังซบเซา

มุมมองตลาด

สำหรับแนวโน้มถัดไปของโลหะมีค่า บางสถาบันค่อนข้างมองบวก ขณะที่บางสถาบันระมัดระวังมากกว่า มุมมองของหลายสถาบันมีดังนี้:

Chaos Ternary Futures เชื่อว่าโลหะมีค่าในวันจันทร์ปรับขึ้นไปในทิศทางเดียวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และราคาน้ำมัน ซึ่งยิ่งตอกย้ำว่าตลาดกำลังค่อย ๆ สะท้อนความเสี่ยงด้านเครดิตของหนี้ระยะยาว ขณะที่ความน่าจะเป็นของ “ภาวะเงินเฟ้อพร้อมเศรษฐกิจชะงักงัน” ที่เพิ่มขึ้นยิ่งหนุนตลาด ปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาวเห็นการทวีความเข้มข้นของความกังวลด้านเครดิตพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ: สัปดาห์ที่แล้ว ขนาดหนี้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นจนทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และสัดส่วนการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐในเดือนกรกฎาคมแย่ลง ความกังวลทั้งเรื่องหนี้และการขาดดุลที่เพิ่มขึ้นจึงผลักดันโลหะมีค่า สัปดาห์นี้ เมื่อ “ตรรกะสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์” กลับมาอีกครั้ง โลหะมีค่าก็แสดงความแข็งแกร่งสัมพัทธ์อีกครั้ง ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีแรง “ขาย” บางส่วน—อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีดีดกลับขึ้นมาอีกครั้งสู่ 4.7% และโลหะมีค่าก็ปรับขึ้นไปพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจากมุมมองของแรงสอดประสานระหว่างกระแสเงินทุนกับปัจจัยพื้นฐาน ความเชื่อมั่นจากสถานะคงค้างในตลาดและแรงพยุงจากการซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงอยู่ ตรรกะพื้นฐานของการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องและเป็นปกติของธนาคารกลางทั่วโลกไม่เปลี่ยนแปลง ธนาคารกลางจีน (PBOC) เพิ่มการถือครองทองคำติดต่อกัน 21 เดือน โดยเพิ่มราว 20 ตันในเดือนเดียว ก่อให้เกิดแรงสอดประสานด้านความเชื่อมั่นในตลาด ตรรกะ “สแต็กเฟลชัน” แข็งแรงขึ้นเล็กน้อย ยิ่งหนุนโลหะมีค่า สัปดาห์ที่แล้ว ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ แสดงการเติบโตติดลบ ประกอบกับธีม AI ยังถูกกดดันในเชิงลบ ข่าววันจันทร์ระบุว่า Nvidia ร่วมมือกับยักษ์ใหญ่แห่งวอลล์สตรีทเพื่อผลักดันแผนโครงสร้างพื้นฐาน AI ในระดับ 500,000 ล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ยิ่งกระตุ้นให้ตลาดคาดการณ์ต่อยอดตรรกะ AI และความกังวลเรื่องความเสี่ยงหนี้ หุ้นสหรัฐฯ ปรับลง และคาดการณ์เศรษฐกิจลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ยังผันผวน อิหร่านเผย “แผนเบื้องต้นในการบริหารจัดการช่องแคบฮอร์มุซ” โดยมีเงื่อนไขเข้มงวดมาก รวมถึงข้อจำกัดต่อเรือของสหรัฐฯ และอิสราเอล ข้อจำกัดด้านการขนส่งต่อบางประเทศ และอาจมีบทลงโทษต่อการฝ่าฝืนกฎ การฟื้นตัวของราคาน้ำมันดันคาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ดีดกลับ และความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น สัปดาห์ที่แล้ว โลหะมีค่าฟื้นตัวแรงจากแรงขับเคลื่อนด้านความเชื่อมั่น หลังถูกกดดันอย่างมากก่อนหน้านี้ และในวันจันทร์ยังคงไต่สูงต่อเนื่องตามตรรกะระยะยาว ต่อจากนี้ควรจับตาความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY การเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์ภูมิรัฐศาสตร์ และว่าข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ช่วงปลายสัปดาห์นี้จะแสดงแนวโน้มทะลุขึ้นด้านบนหรือไม่ เมื่อเทียบกันแล้ว แนวรับของทองคำมีเสถียรภาพมากกว่าเงิน ขณะที่เงินมีความยืดหยุ่นมากกว่า

สก็อตต์ รูบเนอร์ นักกลยุทธ์จาก Citadel Securities แนะนำเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นปี 2026 ให้นักลงทุนจัดสรรสถานะเชิงโครงสร้างในทองคำ โดยระบุว่าตลาดโลหะมีค่ากำลังก่อตัวเป็น “หนึ่งในโอกาสขาขึ้นที่น่าดึงดูดที่สุดในรอบหลายเดือน” รูบเนอร์เชื่อว่าทั้งทองคำและเงินกำลังได้อานิสงส์พร้อมกันจากแรงหนุนหลายด้าน รวมถึง การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังต่อนโยบายเฟดสหรัฐฯ การซื้อทองคำของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง กองทุนเชิงปริมาณที่ยังถือสถานะฝั่งหมี ตลาดออปชันส่งสัญญาณขาขึ้น และเงินทุนรายย่อยที่ก่อนหน้านี้ถูกดึงไปโดยกระแสเทรด AI อาจไหลกลับเข้ามาอีกครั้งในมุมมองของเขา ปัจจัยหลายประการกำลังก่อให้เกิดแรงสอดประสานที่พบได้ยาก และตลาดโลหะมีค่าอาจเข้าสู่ช่วงใหม่ของการปรับขึ้น

UBS Group: คาดว่าราคาทองคำจะปรับขึ้นสู่ 5,000 ดอลลาร์/ออนซ์ ในครึ่งแรกของปี 2027 ความเคลื่อนไหวของราคาทองคำช่วงล่าสุดอาจยังคงผันผวนค่อนข้างมาก

แมตต์ ซิมป์สัน นักวิเคราะห์อาวุโสของ StoneX กล่าวว่า แนวโน้มสันติภาพในตะวันออกกลางที่ดีขึ้นได้กดความคาดหวังเงินเฟ้อของตลาด ส่งผลให้ราคาทองคำปรับขึ้นต่อจากกรอบสะสมที่ยืนเหนือ 4,000 ดอลลาร์มาหลายสัปดาห์ กระทรวงแรงงานสหรัฐจะเผยรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในคืนนี้ ซิมป์สันเสริมว่า “ไม่ว่าข้อมูลนอกภาคเกษตรจะออกมาอย่างไร ระดับ 4,000 ดอลลาร์ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง—ผมสงสัยว่าฝั่งกระทิงกำลังรอจังหวะย่อตัวเพื่อฉวยโอกาสและผลักดันให้ราคาทองคำดีดกลับไปที่ 4,600 ดอลลาร์ ข้อมูลนอกภาคเกษตรอาจทำให้เกิดความผันผวนระยะสั้นบ้าง แต่การเคลื่อนไหวของราคาได้บ่งชี้ทิศทางแล้ว; ทองคำดูเหมือนอยากปรับขึ้น”

สภาทองคำโลก: ในเดือนกรกฎาคม ปัจจัยแรงหนุนเชิงบวกได้หักล้างปัจจัยเสี่ยงเชิงลบ ทำให้ราคาทองคำทรงตัวในเดือนกรกฎาคม มองไปข้างหน้า ไม่อาจตัดความเป็นไปได้ของเงินเฟ้อสูงระลอกที่สองคล้ายช่วงปลายทศวรรษ 1970 ได้ แต่เพียงเท่านี้ไม่ได้หมายความว่าทองคำจะพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง ทั้งนี้จะขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ความคาดหวังการเติบโต อุปสงค์จากนักลงทุนเอเชีย และการตอบสนองของธนาคารกลาง

เคลวิน หว่อง นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของ OANDA กล่าวว่า “ความเชื่อมโยงระหว่างทองคำกับราคาน้ำมันยังคงมีอยู่ เพราะราคาน้ำมันมีผลกระทบอย่างมากต่อแรงกดดันเงินเฟ้อในเศรษฐกิจโลก หากเราเห็นโรดแมปที่ชัดเจนสำหรับการลดระดับความตึงเครียดเพิ่มเติมของสถานการณ์ (ตะวันออกกลาง) ราคาทองคำอาจปรับขึ้นต่อได้” (Jin10 Data APP)

รายงานวิจัยของ CITIC Securities ระบุว่า ตั้งแต่ต้นปีนี้ ราคาทองคำพุ่งขึ้นแล้วร่วงลงอย่างรวดเร็ว แต่เราเชื่อว่าทองคำยังคงอยู่ในตลาดกระทิงหลัก เนื่องจากการขยายตัวของการขาดดุลงบประมาณสหรัฐที่เร่งขึ้น รอยร้าวทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยากจะสมานท่ามกลางกระแสลดโลกาภิวัตน์ และการซื้อทองคำของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่องที่ช่วยพยุงราคา ดังนั้น เราเชื่อว่าการปรับลงของราคาทองคำรอบนี้เป็นเพียงการปรับฐานชั่วคราวภายในตลาดกระทิง การย่อตัวในปัจจุบันเข้าใกล้ระดับสุดโต่งในอดีต และบริเวณราว 4,000 ดอลลาร์/ออนซ์ มีความเป็นไปได้สูงที่จะเป็นโซนก้นรอบของวัฏจักรนี้ มองไปข้างหน้า สถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซคาดว่าจะเปลี่ยนจากการกดดันราคาทองคำไปเป็นแรงหนุน; นโยบายการเงินของเฟดสหรัฐอาจผ่อนคลายมากกว่าที่ตลาดคาด และเมื่อผนวกกับการพุ่งขึ้นของการใช้จ่ายทางทหารของสหรัฐที่ทำให้การขาดดุลกว้างขึ้น คาดว่าราคาทองคำจะกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นภายในปีนี้

เอเวอร์ไบรท์ ฟิวเจอร์ส มองไปข้างหน้าถึงเดือนสิงหาคม ระบุว่า แนวโน้มระยะสั้นของราคาทองคำจะขึ้นอยู่กับพัฒนาการของสถานการณ์สหรัฐฯ-อิหร่าน หากความขัดแย้งยืดเยื้อหรือผลกระทบลุกลาม ความเชื่อมั่นตลาดอาจอ่อนแอลงอีกครั้ง และภายใต้ความคาดหวังต่อความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ราคาทองคำอาจยังทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาดต่อไป อย่างไรก็ดี หากการเจรจามีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองคำอาจทรงตัวในระยะสั้นและฟื้นตัวเพื่อซ่อมแซมการปรับฐาน ซึ่งอาจได้รับการยืนยันเพิ่มเติมหากตลาดการเงินทั้งในและนอกจีนฟื้นตัวไปพร้อมกัน ทั้งนี้ คาดได้ว่า ด้วยแรงหนุนจากการซื้อของธนาคารกลางที่มีความต่อเนื่องและอุปสงค์ด้านการจัดสรรสินทรัพย์ แม้จะเกิดการย่อตัวอีกครั้ง พื้นที่ขาลงจะค่อนข้างจำกัด นอกจากนี้ การประชุมประจำปีของธนาคารกลางโลกที่แจ็กสันโฮลช่วงปลายเดือนสิงหาคม อาจเห็นวอลเลอร์วางกรอบนโยบายระยะกลาง; ก่อนหน้านั้น ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ในวันที่ 12 จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการยืนยัน โดยรวมแล้ว ทองคำอาจอยู่ในช่วงสร้างฐานที่แข็งแรงขึ้นและฟื้นฟูความเชื่อมั่น และควรมองด้วยความเชื่อมั่นเชิงบวกอย่างระมัดระวัง ความเสี่ยงหลักคือ ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านกลับมากดดันให้ราคาน้ำมันไต่ขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์/ออนซ์ ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ดีดกลับสูงเกินคาดมาก และความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งอาจถ่วงความเชื่อมั่นตลาดต่อไป อย่างไรก็ดี เมื่อพิจารณาจากตลาดการเงินนอกจีนและการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน ยังไม่มีสิ่งใดสนับสนุนอย่างชัดเจนต่อการยกระดับความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านแบบเต็มรูปแบบ

ผลสำรวจของรอยเตอร์สระบุว่า หลังราคาทองคำปรับฐานลงแรงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม นักวิเคราะห์ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2023 แม้ส่วนใหญ่ยังคาดว่าการซื้อของธนาคารกลางและความกังวลต่อความยั่งยืนทางการคลังจะช่วยพยุงราคา ในการสำรวจนักวิเคราะห์และเทรดเดอร์ 29 รายตลอดสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ค่ามัธยฐานของคาดการณ์ราคาทองคำปี 2026 อยู่ที่ 4,509 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ต่ำกว่า 4,916 ดอลลาร์เมื่อสามเดือนก่อน และเป็นการปรับลดครั้งแรกในรอบ 11 ไตรมาส ราคาเฉลี่ยที่คาดสำหรับปี 2027 อยู่ที่ 4,610 ดอลลาร์ เทียบกับ 5,100 ดอลลาร์ในการสำรวจครั้งก่อน ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดที่ 5,595 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม แต่ในไตรมาส 2 เมื่อสงครามอิหร่านทำให้เงินเฟ้อด้านพลังงานรุนแรงขึ้นและดันความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้น ราคาได้ร่วงลงอย่างมาก ทำผลงานรายไตรมาสแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 นับตั้งแต่สงครามปะทุ ทองคำสปอตร่วงลงราว 22% (Jinshi Data APP)

นักวิเคราะห์ของ ING วอร์เรน แพตเทอร์สัน และเอวา แมนธี ระบุว่า ราคาทองคำปรับขึ้นในวันจันทร์ เนื่องจากราคาน้ำมันร่วงลงอย่างมากช่วยคลายความกังวลเงินเฟ้อ และกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯราคาน้ำมันร่วงแรงในวันจันทร์ช่วยคลายความกังวลด้านเงินเฟ้อและแนวโน้มการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดพักการดำเนินการที่เป็นปฏิปักษ์ต่อกัน ราคาน้ำมันที่ลดลงยังถ่วงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ทำให้แนวโน้มของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกเบี้ยดีขึ้นก่อนการประชุมเฟดสหรัฐในสัปดาห์นี้ ขณะนี้ตลาดจับตาเฟดสหรัฐและการเผยแพร่ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่กำลังจะมาถึงเพื่อเป็นแนวทางเพิ่มเติมต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย หากอัตราผลตอบแทนยังอยู่ในระดับต่ำ ราคาทองคำควรยังได้รับแรงพยุงบริเวณระดับปัจจุบัน อย่างไรก็ดี หากเฟดสหรัฐส่งสัญญาณเข้มงวดเกินคาด อาจจำกัดโอกาสปรับขึ้นเพิ่มเติมในระยะใกล้

Commerzbank: ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปีลงเหลือ 4,500 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ คาดว่าแพลทินัมจะขึ้นไปแตะ 2,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ภายในสิ้นปี เทียบกับคาดการณ์เดิมที่ 2,100 ดอลลาร์

Citi ระบุว่ากรณีฐานของบริษัทชี้ว่า แม้ไตรมาส 3 ตามสถิติจะเป็นช่วงพีกตามฤดูกาลของการกักตุน แต่การนำเข้าทองคำของอินเดียยังคาดว่าจะอ่อนแอในไตรมาส 3 เนื่องจากมีอุปทานทองเก่ามาก ความเชื่อมั่นผู้บริโภคระมัดระวัง และส่วนลดราคาภายในประเทศ ซึ่งกดทับความต้องการนำเข้าใหม่ อย่างไรก็ตาม Citi ยังคงตั้งเป้าหมายราคาทองคำระยะสั้น 0–3 เดือนที่ 4,500 ดอลลาร์ ธนาคารระบุว่าเป้าหมายนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซผ่อนคลายลงและเฟดสหรัฐมีท่าทีไม่เข้มงวดมากนัก; ในระยะใกล้ยังมีความเสี่ยงหลายประการที่อาจทำให้ราคาทองคำกลับไปทดสอบระดับที่ต่ำกว่า รวมถึงการยกระดับความตึงเครียดครั้งใหญ่ การลดความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วย AI และท่าทีเข้มงวดของเฟดสหรัฐที่ยืดเยื้อ

นักวิเคราะห์จาก ANZ Research ระบุในรายงานว่า อุปสงค์ทางกายภาพของโลหะและการซื้อของธนาคารกลางกำลังหนุนตลาดทองคำ พร้อมเสริมว่าแม้ทองคำจะเผชิญแรงกดดันระยะใกล้จากความคาดหวังว่าเฟดสหรัฐจะคุมเข้มและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า แต่หลังจากมีเงินไหลออกจากกองทุน ETF หลายเดือน สถานะการลงทุนในทองคำดูเบาบางมาก บ่งชี้ว่ามีพื้นที่จำกัดสำหรับการปรับลงเพิ่มเติม โดยทั่วไปสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงมักกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำ (Zhitong Finance)

Goldman Sachs ระบุว่า แม้จะมีแรงกดดันจากความคาดหวังว่าเฟดสหรัฐจะคุมเข้มค่อนข้างมาก แต่การซื้อของธนาคารกลางคาดว่าจะช่วยสร้างฐานรองรับให้ทองคำ อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง; ธนาคารประเมินว่าธนาคารกลางซื้อทองคำ 81 เมตริกตันในเดือนพฤษภาคม โดยค่าเฉลี่ยการซื้อรายเดือนในช่วง 3 เดือนอยู่ที่ 67 เมตริกตัน สูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนปี 2022 ที่ 17 เมตริกตันอย่างมากนักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์กล่าวว่า “เราเชื่อว่าเมื่อธนาคารกลางป้องกันความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และการเงินผ่านการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรอง แนวโน้มการเพิ่มการถือครองทองคำจะดำเนินต่อไปอีกหลายปี” ธนาคารคาดการณ์การซื้อเฉลี่ยรายเดือนที่ 50 ตัน และ 40 ตัน สำหรับปีนี้และปีหน้า ตามลำดับ (Jinshi Data APP)

คิม ซูจิน นักวิเคราะห์จากมิตซูบิชิ ยูเอฟเจ ไฟแนนเชียล กรุ๊ป กล่าวว่า “ความเคลื่อนไหวของราคาในช่วงล่าสุดบ่งชี้ว่าตลาดให้น้ำหนักมากขึ้นกับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาด มากกว่าความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยตามแบบดั้งเดิม ซึ่งทำให้ทองคำเสี่ยงต่อแรงกดดัน เว้นแต่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จะลุกลามจนทำให้ความเชื่อมั่นในตลาดการเงินโดยรวมแย่ลง” (Jin10 Data APP)

บริษัทบริหารสินทรัพย์ Fidelity International ระบุว่า มีแผนจะกลับมาสร้างสถานะการลงทุนในทองคำที่ได้ลดลงไปก่อนหน้านี้ในปีนี้อีกครั้งในช่วงเวลาที่เหมาะสมในอนาคต โดยเชื่อว่าแรงขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวของทองคำยังแข็งแกร่ง เอียน แซมสัน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอแบบหลายสินทรัพย์ของ Fidelity International กล่าวเมื่อไม่นานมานี้ว่า “เราวางแผนจะเพิ่มการลงทุนในทองคำอีกครั้ง เพียงแต่เป็นเรื่องของจังหวะเวลา” เขากล่าวว่าได้ลดสัดส่วนทองคำลงสู่ระดับเป็นกลางในช่วงมกราคมถึงกุมภาพันธ์ปีนี้ เมื่อภาวะตลาดกระทิงของทองคำที่ยาวนานหลายปีสิ้นสุดลงอย่างฉับพลัน แซมสันคาดว่าตลาดทองคำจะกลับเข้าสู่ภาวะกระทิงอีกครั้งในช่วงใดช่วงหนึ่งของปี 2027 เหตุผลที่สนับสนุนการกลับสู่ภาวะกระทิงจะถูกบั่นทอนก็ต่อเมื่อ “รัฐบาลกลับมามีวินัยการคลัง และธนาคารกลางมุ่งมั่นอย่างแท้จริงที่จะกดเงินเฟ้อให้กลับลงมา” “แต่ผมไม่คิดว่าโลกตอนนี้เป็นแบบนั้น” แซมสันยังกล่าวด้วยว่า การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง (แรงขับเคลื่อนสำคัญของตลาดกระทิงทองคำรอบก่อน) จะยังคงช่วยพยุงราคาทองคำต่อไป

รายงานวิจัยของ Guoxin Securities ระบุว่า หลังจากการปรับฐานแรงในครึ่งปีแรก ลักษณะการทำฐานของราคาทองคำบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ได้ค่อยๆ ปรากฏชัดขึ้น และสิ่งที่เหลืออยู่คือรอปัจจัยกระตุ้นจากเหตุการณ์เพื่อขับเคลื่อนการปรับขึ้น แนะนำให้ทยอยสะสมเป็นชุดเมื่ออ่อนตัวใกล้ 4,000 ดอลลาร์ และหลีกเลี่ยงการไล่ซื้อเมื่อราคาสูง ตรรกะหลักของการจัดสรร: ประการแรก มูลค่าอยู่ในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ โดยมีส่วนเผื่อความปลอดภัยเด่นชัด หลังจากการปรับฐานแรงในครึ่งปีแรก ระดับมูลค่าปัจจุบันของบริษัทเหมืองทองคำได้ปรับลดลงอย่างมากจากต้นปีสู่ระดับต่ำ ทำให้อัตราต่อรองค่อนข้างเอื้ออำนวย ต่อจากนี้ นอกจากแรงหนุนจากการฟื้นตัวของมูลค่าแล้ว ยังมีแนวโน้มได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากความยืดหยุ่นด้านราคาที่เกิดจากการปรับขึ้นของราคาทองคำ ประการที่สอง ข้อได้เปรียบด้านความยืดหยุ่นของกำไรมีนัยสำคัญหุ้นเหมืองทองเป็น “ตัวขยาย” ของราคาทองคำ—ต้นทุนการทำเหมืองทองมีความแข็งตัว และเมื่อราคาทองเพิ่มขึ้นจะสะท้อนเป็นการเติบโตของกำไรโดยตรง โดยความยืดหยุ่นของผลประกอบการสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำเองอย่างมาก

รายงานวิจัยของ Huayuan Securities ชี้ว่า ในมุมมองระยะกลาง ตรรกะการซื้อขายหลักของตลาดได้ยึดโยงอยู่กับห่วงโซ่การกำหนดราคา “ความเหนียวตัวและความยืดหยุ่นของเงินเฟ้อสูงกว่าคาด → เฟดสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นระยะเวลานาน → ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยภายในปีนี้อุ่นขึ้นซ้ำๆ” ศูนย์กลางการกำหนดราคาทองคำยังคงถูกครอบงำโดยผลตอบแทนจริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และภาพรวมตลาดอาจยังคงแกว่งตัวสะสมในกรอบด้วยโทนซึมๆ การเจรจาหยุดยิงในตะวันออกกลางปัจจุบันตกอยู่ในภาวะต่อรองซ้ำๆ โดยทั้งสองฝ่ายมีความเห็นต่างอย่างมีนัยสำคัญในข้อเรียกร้องหลัก เช่น การจัดการการถอนกำลัง กลไกการตรวจสอบสถานนิวเคลียร์ การควบคุมเส้นทางเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ และกติกาค่าธรรมเนียมการผ่านทาง ลักษณะการเกิดซ้ำของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงรบกวนความคาดหวังต่ออุปทานน้ำมันดิบโลก และความเสี่ยงขาขึ้นของราคาพลังงานอาจยิ่งตอกย้ำความเหนียวตัวของเงินเฟ้อ ซึ่งจะสนับสนุนจุดยืนเชิงเข้มงวดของนโยบายการเงินเฟดสหรัฐต่อไป ขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับขึ้นพร้อมกันได้สร้างแรงกดดันสองทาง; ประกอบกับคุณสมบัติสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำถูกตรรกะการกำหนดราคาตามอัตราดอกเบี้ยกลบชั่วคราว พื้นที่ขาขึ้นของราคาทองคำอาจยังถูกจำกัด เหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตามในสองสัปดาห์ข้างหน้า ได้แก่: 1) ความคืบหน้าความขัดแย้งตะวันออกกลางและสภาพการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ; 2) ผลการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐที่จะประกาศวันที่ 30 กรกฎาคม; 3) ตัวเลข PCE เดือนมิถุนายนของสหรัฐที่จะประกาศวันที่ 30 กรกฎาคม ในระยะยาว เหตุผลสนับสนุนการปรับขึ้นของทองคำไม่ได้อ่อนแรงลง ตรงกันข้ามกลับแข็งแกร่งขึ้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมมหภาคโลกและภูมิรัฐศาสตร์ 1) ข้อจำกัดจากการขาดดุลการคลังสหรัฐ การขยายตัวของหนี้ การเพิ่มขึ้นของลัทธิกีดกันทางการค้า และการแข่งขันระหว่างมหาอำนาจที่ทวีความรุนแรง กำลังกัดกร่อนเสถียรภาพของ “สมอความน่าเชื่อถือ” ของดอลลาร์สหรัฐ ผลักดันให้เกิดการปรับสัดส่วนสินทรัพย์สำรองโลกไปสู่ความหลากหลายมากขึ้น ทองคำกำลังค่อยๆ พัฒนาเป็นสินทรัพย์สำคัญสำหรับป้องกันความเสี่ยงเครดิตอธิปไตย ความเสี่ยงการแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเสี่ยงจากการปรับโครงสร้างระบบการเงินโลก2) การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเป็นฐานรองรับราคาทองคำที่แข็งแกร่ง และการสะสมอย่างต่อเนื่องของ PBOC ยิ่งตอกย้ำความต้องการจัดสรรระยะยาวจากภาคทางการ 3) ในช่วงปลายของวัฏจักรเศรษฐกิจสหรัฐฯ เศรษฐกิจเผชิญข้อจำกัดหลายด้านจากอัตราดอกเบี้ยสูง การหดตัวของสินเชื่อ และการเติบโตที่ชะลอลง ต่อจากนี้ ไม่ว่าเฟดสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว หรือถูกบังคับให้คงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องนานขึ้นจากเงินเฟ้อที่เหนียวตัว ทองคำยังคงมีมูลค่าในการจัดสรรระยะยาวที่แข็งแกร่ง: กรณีแรกเป็นบวกต่อการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ขณะที่กรณีหลังยิ่งหนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิต โดยรวมแล้ว ทองคำยังอยู่ในช่วงเวลาที่เอื้ออำนวยในระยะกลางและระยะยาว และคาดว่าระดับราคากลางจะปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง เมื่อสภาพแวดล้อมมหภาคโลกและภูมิทัศน์ภูมิรัฐศาสตร์ถูกปรับโครงสร้างใหม่

บทอ่านแนะนำ: