ตอนนี้คือเวลาซื้อทอง; BCA มองเห็นโอกาสขาขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงถึงจุดสูงสุด

(Kitco News) - การปรับฐานล่าสุดของทองคำน่าจะสิ้นสุดลงแล้ว เนื่องจากแรงต้านด้านมหภาคที่กดดันโลหะมีค่ากำลังเริ่มจางหายไป ตามรายงานของบริษัทวิจัยแห่งหนึ่งในแคนาดา ซึ่งระบุว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงน่าจะถึงจุดสูงสุดแล้ว และในที่สุดดอลลาร์สหรัฐจะเปลี่ยนจากแรงต้านเป็นแรงหนุนสำหรับทองคำ

หลังจากตั้งสถานะเป็นกลางในฤดูใบไม้ผลิ นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ BCA Research มองเห็นมูลค่าที่น่าสนใจ และแนะนำให้นักลงทุนเริ่มสะสมทองคำ โดยตั้งจุดตัดขาดทุนที่ 3,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์

"ช่วงที่เลวร้ายที่สุดของแรงต้านจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่อทองคำน่าจะผ่านพ้นไปแล้ว" รายงานล่าสุดของบริษัทระบุ พร้อมเสริมว่า แม้ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เชื่อมโยงกับตะวันออกกลางอาจยังสร้างความผันผวนระยะสั้น แต่สถานการณ์พื้นฐานคืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐจะยังคงมีเสถียรภาพในวงกว้างในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ซึ่งช่วยให้ทองคำสร้างฐานราคาได้

พูดคุยกับ Kitco News, Roukaya Ibrahim หัวหน้านักกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ BCA Research กล่าวว่า นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อน้อยลง และมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงมากขึ้น

"คำแนะนำให้ซื้อในตอนนี้โดยพื้นฐานแล้วเป็นการบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและดอลลาร์สหรัฐจะไม่ปรับตัวขึ้นไปอีกจากจุดนี้ และแรงต้านนั้นได้หมดไปแล้ว" เธอกล่าว โดยตั้งข้อสังเกตว่าทองคำยังคงรักษาระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ไว้ได้ แม้จะมีแรงต้านด้านมหภาคเมื่อเร็วๆ นี้

รายงานของ BCA โต้แย้งว่าทองคำได้กลับมาซื้อขายในฐานะสินทรัพย์มหภาคเป็นหลัก หลังจากหลายปีที่ผ่านมาซึ่งการซื้อของธนาคารกลางกลบปัจจัยขับเคลื่อนตลาดแบบดั้งเดิม บริษัทวิจัยเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและดอลลาร์สหรัฐได้กลายเป็นแรงผลักดันหลักที่กำหนดราคาทองคำอีกครั้ง ในขณะที่การซื้อของธนาคารกลางเป็นฐานรองรับตลาดมากกว่าที่จะเป็นตัวเร่งหลักสำหรับการปรับตัวขึ้นต่อไป

แม้ว่าตลาดจะรับรู้ถึงการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมของธนาคารกลางสหรัฐแล้ว อิบราฮิมกล่าวว่าเธอเห็นความเสี่ยงน้อยมากที่ผู้กำหนดนโยบายจะมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้นเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ในปัจจุบัน

"แม้ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยจริง ฉันก็ไม่คิดว่าจะขึ้นมากไปกว่าที่ตลาดรับรู้แล้ว" เธอกล่าว "โอกาสที่จะเกิดแบบนั้นค่อนข้างต่ำ" เว้นแต่ว่าราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่อง จนผลักดันให้การคาดการณ์เงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก

มุมมองดังกล่าวเป็นพื้นฐานของท่าทีเชิงบวกของ BCA ต่อ อิบราฮิมกล่าวว่าทองคำไม่จำเป็นต้องมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้เพื่อปรับตัวขึ้น เพียงแค่การยืนยันว่าจุดสูงสุดของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงได้ผ่านพ้นไปแล้วเท่านั้น

“แรงกดดันจากต้นทุนค่าเสียโอกาสจะผ่อนคลายลง และจะกลายเป็นแรงหนุน” เธอกล่าว “ไม่ใช่เพราะเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังจะพังทลาย แต่เพราะการคุมเข้มนโยบายได้ถูกซึมซับเข้าสู่ราคาแล้ว”

BCA ยังปฏิเสธมุมมองทั่วไปที่ว่าทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อเป็นหลัก โดยบริษัทแย้งว่าเงินเฟ้อจะส่งผลดีต่อทองคำก็ต่อเมื่อมันบั่นทอนความเชื่อมั่นในธนาคารกลางสหรัฐฯ และกดอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเท่านั้น

“คำมีความสามารถในการเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อนั้นถูกกล่าวเกินความจริง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ไม่ใช่เงินเฟ้อ ต่างหากที่กำหนดประสิทธิภาพของทองคำ” รายงานระบุ ตราบใดที่การคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงยึดเหนี่ยวไว้อย่างดี และเฟดยังคงความน่าเชื่อถือ เงินเฟ้อที่สูงขึ้นในขั้นต้นจะกดดันทองคำโดยการผลักอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงให้สูงขึ้น

แม้ว่าจะเกิดภาวะช็อกจากเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมันอีกครั้ง อิบราฮิมคาดว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว

“หากเราได้เห็นราคาพุ่งสูงขึ้นและเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นจริง ความสนใจก็คงจะเปลี่ยนจากประเด็นเงินเฟ้อไปเป็นประเด็นการเติบโตอย่างรวดเร็ว” เธอกล่าว การเปลี่ยนผ่านนั้นจะในที่สุดจำกัดท่าทีแข็งกร้าวของเฟด และสร้าง “จุดต่ำสุดของราคาทองคำ”

บริษัทยังมองเห็นแรงหนุนระยะยาวจากปัจจัยโครงสร้าง ซึ่งรวมถึงการกระจายทุนสำรองออกจากดอลลาร์สหรัฐ และการซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง แม้ BCA เชื่อว่าอัตราการซื้อของภาครัฐน่าจะถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่ก็แย้งว่าการซื้อที่ดำเนินอยู่ยังคงเป็นเหตุผลสนับสนุนราคาทองคำที่สูงขึ้น และควรป้องกันไม่ให้ราคากลับไปสู่ระดับของปี 2022 หากธนาคารกลางไม่เปลี่ยนมาเป็นผู้ขายสุทธิ

ในระยะยาว BCA ยังคาดว่าดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงเมื่อแรงกดดันด้านโครงสร้างเพิ่มขึ้น

“ดอลลาร์สหรัฐจะเปลี่ยนจากแรงกดดันเป็นแรงหนุนต่อโลหะสีเหลือง” รายงานสรุป

ที่มา：