[ประเด็นร้อน SMM] การผลิตของ Bharat Coking Coal ในไตรมาสที่ 1 ปีงบประมาณ 2027 ดิ่งลงเหลือ 6.56 ล้านตัน: ความไม่เพียงพอในการพึ่งพาตนเองด้านถ่านหินโค้กของอินเดียถูกตีแผ่อีกครั้ง

วันที่ 22 กรกฎาคม 2026 Bharat Coking Coal Limited (BCCL) รัฐวิสาหกิจระดับ Mini Ratna และบริษัทย่อยของ Coal India รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2026-27 (สิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026) ที่ยังไม่ได้ตรวจสอบ บริษัทพลิกจากกำไรสุทธิในปีก่อนเป็นขาดทุนสุทธิ – นับเป็นการขาดทุนรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในเดือนมกราคมปีนี้

ตามรายงานที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลและรายงานจากสื่อการเงินอินเดียหลายสำนัก การผลิตถ่านหินดิบลดลงเหลือ 6.56 ล้านตันในไตรมาสนี้ ลดลงประมาณ 27.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน จาก 9.04 ล้านตันในปีก่อนหน้า ยอดขายถ่านหิน (ปริมาณส่งมอบ) ก็ปรับตัวลงเหลือ 7.72 ล้านตัน ลดลงประมาณ 14% เมื่อเทียบกับปีก่อน (8.98 ล้านตันในปีก่อน) การลดลงของยอดขายที่น้อยกว่าผลผลิตบ่งชี้ว่าบริษัทได้ระบายสต็อกลงบางส่วนเพื่อรักษายอดส่งมอบ รายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ 35.87 พันล้านรูปี ลดลงประมาณ 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ยังสูงขึ้นประมาณ 9.3% จากไตรมาสก่อน ซึ่งอยู่ที่ 32.83 พันล้านรูปี ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026

การหดตัวของผลผลิตไม่ได้มาพร้อมกับราคาที่อ่อนตัว – ราคาขายถ่านหินต่อตันปรับตัวขึ้นประมาณ 12% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะที่ 4,647 รูปีต่อตัน อย่างไรก็ตาม การปรับตัวดีขึ้นของราคายังไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงฉุดรั้งจากทั้งผลผลิตที่ลดลงและต้นทุนที่สูงขึ้น: EBITDA ร่วงลงประมาณ 81% เมื่อเทียบกับปีก่อน จาก 3,733 ล้านรูปี เหลือ 715 ล้านรูปี โดยอัตรากำไร EBITDA หดตัวจาก 5.26% เหลือ 1.92% กำไรก่อนภาษีพลิกจากกำไร 2,474 ล้านรูปี เป็นขาดทุน 1,031 ล้านรูปี ส่งผลให้ขาดทุนสุทธิ 681 ล้านรูปี เทียบกับกำไรสุทธิ 1,769 ล้านรูปีในปีก่อนหน้า ผลดำเนินงานยังถดถอยลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (Q4 ปีงบประมาณ 26) ซึ่งมีกำไรสุทธิ 273 ล้านรูปี

การขาดทุนรายไตรมาสเป็นผลพวงรวมจากปัญหาด้านผลผลิต ต้นทุนการผลิต และต้นทุนทางการเงิน ในด้านผลผลิต ฝนตกหนักจากมรสุมที่มาเร็วกว่าปกติ การเปิดหน้าดินที่ลดลง และคอขวดด้านโลจิสติกส์ ได้กดดันผลผลิตของเหมืองโดยตรง ในด้านต้นทุน ราคาน้ำมันดีเซลพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปีงบประมาณ 2026 SMM ระบุว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอยู่ในช่วง 7.5–8 รูปีต่อลิตร ซึ่งส่งผลให้ค่าใช้จ่ายด้านการทำเหมืองตามสัญญาและการขนส่งสูงขึ้นโดยตรง

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างค่าใช้จ่ายมีความสำคัญอย่างยิ่ง ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นเป็น 38,263 ล้านรูปี จาก 36,544 ล้านรูปีในปีก่อน เพิ่มขึ้นประมาณ 4.7% โดยในจำนวนนี้ แม้ว่าค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงาน (15,538 ล้านรูปี) และค่าใช้จ่ายตามสัญญา (9,176 ล้านรูปี) จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ค่าใช้จ่ายอื่นๆ เพิ่มขึ้นประมาณ 10.4% ต้นทุนทางการเงินพุ่งขึ้นประมาณ 84% และค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 26.7% ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ถ่วงกำไร กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ด้านรายได้ค่อนข้างมีเสถียรภาพ สิ่งที่ทำให้เลยจุดคุ้มทุนอย่างแท้จริงคือต้นทุนคงที่ที่สูงขึ้น เช่น ต้นทุนทางการเงินและค่าเสื่อมราคา ประกอบกับผลกระทบด้านลบจากยอดขายที่ลดลงต่อการดูดซับต้นทุนคงที่

แม้จะเผชิญแรงกดดันด้านการดำเนินงานในไตรมาสนี้ BCCL ยังคงเดินหน้าโครงการเชิงกลยุทธ์หลายโครงการที่มุ่งเน้นกำลังการผลิตระยะกลางและระยะยาว ซึ่งสะท้อนถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างผลประกอบการระยะสั้นกับการวางตำแหน่งในระยะยาว ในด้านการปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์ โรงล้างถ่านหิน Bhojudih แห่งใหม่ได้เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์เมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม 2026 ด้วยกำลังการผลิต 2 ล้านตันต่อปี โดยใช้กระบวนการแยกด้วยเกลียว, dense medium cyclone และการลอยแร่ เพื่อผลิตถ่านหินโค้กคุณภาพกลางที่ผ่านการล้างแล้ว การเปิดดำเนินการนี้ส่งผลให้กำลังการล้างรวมของ BCCL เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 17.35 ล้านตัน (รวม 1.7 ล้านตันที่ดำเนินการโดย Tata Steel)

ในด้านนวัตกรรมรูปแบบการทำเหมือง เหมือง ASGKCC ในเขต Katras ซึ่งพัฒนาภายใต้รูปแบบการแบ่งรายได้กับผู้พัฒนาและดำเนินการเหมือง (MDO) ได้เริ่มผลิตถ่านหินในไตรมาสนี้ โดยมีผลผลิต Q1 ปีงบประมาณ 27 ที่ 11,980 ตัน และ BCCL ได้รับส่วนแบ่งรายได้ 9% จากเหมืองตามข้อตกลง นอกจากนี้ บริษัทยังเสร็จสิ้นการทดสอบความเข้ากันได้ของอุปกรณ์ขุดเจาะถ่านหินแบบ longwall บนพื้นผิวที่เหมือง Moonidih ซึ่งเป็นการปลดล็อกก้าวสำคัญสู่การนำโครงการใช้เครื่องจักรนี้ไปใช้ในเชิงพาณิชย์ ในด้านการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์ บริษัทได้ส่งมอบโรงล้างถ่านหิน Dugda เก่าให้กับ JSW Steel เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนฟื้นฟูสินทรัพย์ที่มีอยู่ – แม้ว่าการดำเนินการเหล่านี้จะยังไม่สะท้อนในผลประกอบการของไตรมาสนี้ก็ตาม

จุดอ่อนในการพึ่งพาตนเองด้านถ่านหินโค้กของอินเดีย

BCCL เป็นผู้ผลิตถ่านหินโค้กรายใหญ่ที่สุดของอินเดีย และความผันผวนของผลผลิตมีความสำคัญเชิงสัญญาณต่อห่วงโซ่อุปทานเหล็กในประเทศ ถ่านหินโค้กเป็นตัวรีดักชันและแหล่งพลังงานที่ไม่อาจทดแทนได้สำหรับกระบวนการเตาหลอม-คอนเวอร์เตอร์ (BF-BOF) และอินเดียก็เป็นหนึ่งในประเทศเศรษฐกิจหลักที่พึ่งพาการนำเข้าถ่านหินโค้กมากที่สุดในโลก จากข้อมูลของรัฐบาลอินเดียและหน่วยงานอุตสาหกรรม ประมาณ 95% ของถ่านหินโค้กที่ใช้ในการผลิตเหล็กของอินเดียต้องพึ่งพาการนำเข้า โดยปริมาณการนำเข้าเพิ่มขึ้นจากประมาณ 51.2 ล้านตันในปีงบประมาณ 2020-21 เป็นประมาณ 57.58 ล้านตันในปีงบประมาณ 2024-25 ในเดือนมกราคม 2026 อินเดียได้จัดให้ถ่านหินโค้กเป็นแร่ธาตุที่สำคัญและมีนัยเชิงยุทธศาสตร์ เพื่อเร่งการทำเหมืองในประเทศ ดึงดูดการลงทุนภาคเอกชน และลดการพึ่งพาการนำเข้า

ท่ามกลางฉากหลังนี้ การลดกำลังการผลิตของ BCCL ในไตรมาสนี้ แม้จะเป็นเพียงการหยุดชะงักระยะสั้น แต่เมื่อมองในระดับประเทศ ก็ได้เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของอุปทานถ่านหินโค้กในประเทศของอินเดียอีกครั้ง เมื่อต้องเผชิญกับผลกระทบจากมรสุม โลจิสติกส์ และต้นทุน หากอุปทานจากผู้ผลิตในประเทศรายใหญ่ยังคงไม่มั่นคง โรงงานเหล็กก็จะต้องพึ่งพาถ่านหินโค้กแข็งคุณภาพพรีเมียมนำเข้าจากแหล่งอย่างออสเตรเลียและสหรัฐฯ มากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงจากความผันผวนของต้นทุน และสร้างแรงตึงเครียดต่อกลยุทธ์ถ่านหิน Atmanirbhar ของอินเดีย ในขณะที่ผู้ผลิตเหล็กอย่าง JSW และ Tata ต่างมุ่งเป้าขยายกำลังการผลิตเหล็กดิบเป็น 300 ล้านตันภายในปี 2030 การนำเข้าถ่านหินโค้กของอินเดียในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 81.6 ล้านตัน ทำให้การเพิ่มอุปทานในประเทศทุกๆ หน่วยมีความสำคัญอย่างยิ่ง