SMM 16 กรกฎาคม:
ประเด็นสำคัญ: เมื่อวันที่ 11 กรกฎาคม 2026 HSC New Energy Materials ประกาศปรับแผนการก่อสร้างโครงการ VC (vinylene carbonate) กำลังการผลิต 60,000 ตันต่อปีที่หยุนเมิง มณฑลหูเป่ยครั้งใหญ่: ยกเลิกแนวทางเดิมที่แบ่งเป็นเฟส 1 กำลังการผลิต 30,000 ตัน และเฟส 2 กำลังการผลิต 30,000 ตัน หันไปใช้การก่อสร้างแบบครั้งเดียวสำหรับ VC 60,000 ตัน โดยเงินลงทุนรวม 1.6 พันล้านหยวนไม่เปลี่ยนแปลง รวมถึงสถานที่ตั้งโครงการ ผู้ลงทุน และกรอบเวลาเดินเครื่องเต็มรูปแบบยังคงเดิม
I. สภาพตลาดปัจจุบัน
(1) ด้านอุปสงค์: แรงหนุนจากปัจจัยขับเคลื่อนหลากมิติ ดันอุปสงค์ VC ในระยะกลางและระยะยาวให้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026 การผลิตเซลล์แบตเตอรีลิเทียมโดยรวมของจีนเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้น ส่งผลให้ความต้องการอิเล็กโทรไลต์เพิ่มขึ้นโดยตรง ในฐานะสารเติมแต่งช่วยฟิล์มหลักในอิเล็กโทรไลต์ VC ก็มีความต้องการพุ่งขึ้นพร้อมๆ กัน ในเชิงโครงสร้าง กลุ่มการกักเก็บพลังงานกลายเป็นหนึ่งในแหล่งเติบโตหลักของอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น: เซลล์กักเก็บพลังงาน LFP ซึ่งด้วยเหตุผลด้านอายุการใช้งาน ใช้สัดส่วนการเติม VC สูงกว่าเซลล์แบตเตอรีรถยนต์อย่างมีนัยสำคัญ ในครึ่งแรกของปี 2026 อัตราการเติบโตของการผลิตเซลล์กักเก็บพลังงานของจีนเกิน 100% เมื่อเทียบกับปีก่อน ช่วยยกระดับความต้องการ VC โดยรวมของอุตสาหกรรมอย่างมาก ขณะเดียวกัน โครงการกักเก็บพลังงานสำหรับพลังงานลมและแสงอาทิตย์ในต่างประเทศ และโครงการกักเก็บพลังงานสนับสนุนพลังการคำนวณ AI ต่างเร่งเปิดตัวและขยายขนาด ประกอบกับความจุแบตเตอรีรถยนต์ NEV สำหรับผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น การขับเคลื่อนการเติบโตที่หลากหลายเหล่านี้กำลังสอดประสานกัน และคาดว่าความต้องการอิเล็กโทรไลต์และ VC จะเติบโตต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี
(2) ด้านอุปทาน: ขีดความสามารถด้านกำลังการผลิตไม่ยืดหยุ่น อุปทานตึงตัวระยะสั้นยากคลี่คลาย
ด้านอุปทาน กำลังการผลิตที่มีประสิทธิภาพของอุตสาหกรรมและอุปสงค์แท้จริงของตลาดอยู่ในภาวะใกล้สมดุลตึงตัว ประกอบกับสินค้าคงคลังที่ลดต่ำลง ห้องเหลือน้อย ส่งผลให้อุปทานสปอตที่ตึงตัวผลักดันให้ราคาตลาด VC ปรับตัวขึ้นระลอกใหม่ สำหรับข้อจำกัดด้านอุปทานใหม่ การผลิต VC เกี่ยวข้องกับปฏิกิริยาคลอรีเนชันที่อันตรายสูงและต้องผ่านการอนุมัติด้านสิ่งแวดล้อมและความปลอดภัยที่เข้มงวด นอกจากนี้ กระบวนการปรับแต่งอุปกรณ์และการรับรองผลิตภัณฑ์จากโรงงานแบตเตอรีในขั้นปลายใช้เวลานาน ทำให้อุปสรรคในการขยายกำลังการผลิตโดยรวมสูงมากสายการผลิต VC ใหม่ที่บางบริษัทเคยวางแผนไว้ ล่าช้าในการเริ่มเดินเครื่องเนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น กระบวนการเพิ่มกำลังการผลิตที่ต้องใช้เวลา; ช่วงเวลาที่กำลังการผลิตใหม่จะออกสู่ตลาดเร็วที่สุดคือปลายไตรมาส 3 ถึงต้นไตรมาส 4 และปริมาณที่สามารถผลิตได้จริงอย่างรวดเร็วนั้นมีจำกัด ทำให้ยากที่จะชดเชยอุปสงค์ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องจากภาคการผลิตปลายน้ำได้อย่างเต็มที่ ดังนั้นปัจจัยพื้นฐานด้านอุปทานที่ตึงตัวของ VC อาจยังคงหนุนราคาในระยะสั้นได้
II. การวิเคราะห์ผลกระทบหลายมิติของการปรับแผน
(1) ผลกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัท
1. การเร่งปล่อยกำลังการผลิตเพื่อคว้าโอกาสทางการตลาด
ตลาดเคยคาดการณ์ว่าโครงการระยะแรกขนาด 30,000 ตันจะเริ่มเดินเครื่องและเพิ่มกำลังการผลิตภายในสิ้นปี 2026; หลังการปรับแผน โครงการทั้งหมด 60,000 ตันจะถูกสร้างพร้อมกัน โดยมีปริมาณการผลิตเพิ่มเติมในปี 2026 จำกัด และไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างอุปทานในตลาดสปอตของอุตสาหกรรมได้ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เมื่อโครงการทั้งหมดเดินเครื่องเต็มกำลัง การปล่อยกำลังการผลิตเพิ่ม 60,000 ตันในครั้งเดียวจะสร้างความได้เปรียบด้านขนาดอย่างมีนัยสำคัญ โดยความยืดหยุ่นของรายได้จะสูงกว่าการดำเนินการแบบเป็นระยะมาก อีกทั้งยังช่วยให้บริษัทสามารถคว้าปริมาณตลาดที่เพิ่มขึ้นซึ่งผู้ผลิตรายกลางและรายย่อยไม่สามารถตอบสนองได้ในช่วงขาขึ้นของอุปสงค์ที่สูง ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับคูเมืองด้านขนาดของบริษัท
2. การเร่งการใช้จ่ายลงทุนล่วงหน้า สร้างแรงกดดันกระแสเงินสดระยะสั้น
ภายใต้แผนเดิม จะมีการลงทุนเพียง 950 ล้านหยวนในสองปีแรกสำหรับระยะแรก และเงินที่เหลือจะถูกเลื่อนออกไป; การสร้างพร้อมกันทั้งหมดหมายถึงการทุ่มเงินลงทุน 1.6 พันล้านหยวนอย่างเข้มข้น ซึ่งเพิ่มแรงกดดันระยะสั้นของบริษัทจากทั้งเงินทุนภายในและเงินระดมทุน
(2) ผลกระทบต่อรูปแบบอุปสงค์-อุปทานของอุตสาหกรรม VC
1. ปริมาณการผลิต VC เพิ่มเติมในปีนี้มีจำกัด แต่มีศักยภาพในการปรับโครงสร้างอุปทานของอุตสาหกรรมในระยะยาว
โครงการยังไม่ได้เริ่มเดินเครื่อง และปริมาณการผลิตที่มีประสิทธิผลเพิ่มเติมในปีนี้คาดว่าจะค่อนข้างจำกัด ในช่วงฤดูกาลสูงสุดของไตรมาส 3 สำหรับแบตเตอรี่ลิเธียม ตารางการผลิตแบตเตอรี่พาวเวอร์ยังคงเพิ่มขึ้น ในขณะที่อุปสงค์เซลล์กักเก็บพลังงานยังคงแข็งแกร่ง ผลักดันความต้องการจัดซื้อ VC ให้สูงขึ้น รูปแบบของอุปทานสปอตที่ตึงตัวและราคาเสนอที่แข็งแกร่งไม่น่าจะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากมุมมองระยะกลางถึงยาว โครงการ VC ขนาดใหญ่ 60,000 ตันที่หยุนเมิ่งถือเป็นแหล่งอุปทานเพิ่มเติมหลักของอุตสาหกรรมเมื่อโรงงานทั้งชุดแล้วเสร็จการเพิ่มกำลังการผลิตในสายการผลิตและเข้าสู่การดำเนินงานที่เสถียร ภาพรวมของขนาดอุปทานที่มีประสิทธิภาพของตลาดจะขยายตัวอย่างมาก ด้วยการปรับโฉมภูมิทัศน์ด้านอุปทาน ผลตอบแทนส่วนเพิ่มของอุตสาหกรรมจะเอื้อประโยชน์อย่างต่อเนื่องให้แก่ผู้เล่นระดับแนวหน้าที่มีกำลังการผลิตขนาดใหญ่ที่เติบโตเต็มที่และมีศักยภาพในการจัดหาที่มั่นคง ข้อเสียเปรียบในการแข่งขันของผู้ผลิตขนาดกลางและเล็ก—ขนาดกำลังการผลิตที่ไม่เพียงพอและความยืดหยุ่นในการจัดหาที่อ่อนแอ—จะเด่นชัดขึ้น
2. การลดแรงกดดันด้านอุปทาน ระงับความตั้งใจของผู้เข้าใหม่รายใหม่อย่างมีนัยสำคัญ
การดำเนินการของฐานการผลิตแบบบูรณาการขนาดใหญ่ครั้งเดียว 60,000 เมตริกตันของ HSC จะให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งแก่อุปทานของตลาดเมื่อเดินเครื่องเต็มกำลังการผลิต ซึ่งอาจคลี่คลายสถานการณ์อุปสงค์อุปทานที่ตึงตัว และลดความเต็มใจของผู้เล่นใหม่ที่จะเข้าสู่อุตสาหกรรม การปรับเปลี่ยนโครงการ VC แบบบูรณาการ 60,000 เมตริกตันที่ Yunmeng ของ HSC จากก่อสร้างเป็นเฟสไปเป็นการสร้างเสร็จในครั้งเดียวจะนำมาซึ่งอุปทานส่วนเพิ่มจำนวนมหาศาลแก่ตลาด VC ในประเทศเมื่อแล้วเสร็จและเพิ่มกำลังการผลิตเต็มที่ โดยช่วยบรรเทารูปแบบอุปสงค์อุปทานที่ตึงตัวซึ่งได้รับแรงขับเคลื่อนจากความต้องการด้านการกักเก็บพลังงานและแบตเตอรี่กำลัง เมื่อแรงกดดันด้านอุปทานของตลาดคลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนต่างราคาที่สูงของผลิตภัณฑ์ VC อาจค่อยๆ ลดลง ช่องว่างผลตอบแทนจากการลงทุนล่วงหน้าที่สูง ซึ่งครอบคลุมการก่อสร้างโครงการ สิ่งอำนวยความสะดวกในการผลิตสารเคมีอันตราย และการรับรองแบตเตอรี่ปลายน้ำ จะแคบลง และความน่าสนใจในการลงทุนของอุตสาหกรรมก็จะลดลงตามไปด้วย ความเต็มใจของวิสาหกิจใหม่ที่จะก้าวเข้าสู่ภาคส่วนนี้หรือขยายกำลังการผลิต VC ใหม่อาจลดลงอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งจะยิ่งเสริมสร้างอุปสรรคในการเข้าสู่อุตสาหกรรมและคูเมืองด้านขนาดของผู้นำตลาด
III. บทสรุป
การปรับแผนการก่อสร้างโครงการ VC ขนาด 60,000 เมตริกตันของ HSC New Energy Materials จากแนวทางสองเฟสเป็นการสร้างเสร็จในครั้งเดียว ไม่ได้มีเจตนาจะส่งมอบกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้นอย่างรวดเร็ว แต่เป็นกลยุทธ์การพัฒนาระยะกลางและยาวที่กำหนดขึ้นโดยคำนึงถึงสมดุลอุปสงค์อุปทาน VC ที่ตึงตัวในปัจจุบันและแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของความต้องการแบตเตอรี่ลิเธียมปลายน้ำ จากการได้รับอานิสงส์จากการเติบโตของปริมาณอย่างต่อเนื่องในภาคการกักเก็บพลังงานและแบตเตอรี่กำลัง การเติบโตของอุปสงค์ในระยะยาวของ VC มีความแน่นอนสูง ในขณะที่การขยายตัวของอุตสาหกรรมต้องเผชิญกับอุปสรรคที่เข้มงวดหลายด้านในด้านความปลอดภัย การคุ้มครองสิ่งแวดล้อม และการรับรองการก่อสร้างแบบบูรณาการเพียงครั้งเดียวช่วยให้มีโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่เป็นหนึ่งเดียวสำหรับระบบสาธารณูปโภคด้านการผลิตและการปกป้องสิ่งแวดล้อมทั้งหมด ก่อให้เกิดข้อได้เปรียบด้านกำลังการผลิตขนาดใหญ่อย่างรวดเร็ว
หมายเหตุ: หากมีข้อมูลเพิ่มเติมหรือการแก้ไขรายละเอียดที่กล่าวถึงในบทความนี้ กรุณาติดต่อเราที่:
โทร: 021-20707858 หู เสวียเจี๋ย ขอบคุณครับ
ทีมวิจัยพลังงานใหม่ SMM
หวัง ฉง 021-51666838
หม่า รุ่ย 021-51595780
เฟิง ตี้เชิง 021-51666714
หลวี่ เหยียนหลิน 021-20707875
จาง หาวหาน 021-51666752
หวัง จือหาน 021-51666914
หวัง เจี๋ย 021-51595902
สวี หยาง 021-51666760
สวี เมิ่งฉี 021-20707868
หู เสวียเจี๋ย 021-20707858
