สถานะปัจจุบันของตลาดเงินในอินเดีย: การจำกัดการนำเข้ากำลังนำไปสู่การขาดแคลนทางกายภาพอย่างรุนแรง

9 กรกฎาคม 2026

ตลาดเงินโลกกำลังจับตาอินเดียอย่างใกล้ชิด: แม้ว่าอุปสงค์ผู้บริโภคในประเทศจะซบเซาเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ส่วนต่างราคาสำหรับในอนุทวีปกำลังพุ่งสูงขึ้น สาเหตุของภาวะขาดแคลนทางกายภาพในตลาดเงินขนาดใหญ่ที่สุดในโลกนี้ไม่ใช่อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างฉับพลัน แต่เป็นการเข้าแทรกแซงเชิงกฎระเบียบครั้งใหญ่ของรัฐบาล ข้อจำกัดการนำเข้าที่เข้มงวดทำให้เงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศหยุดชะงักและผลักดันให้ส่วนต่างราคาท้องถิ่นสูงสุดในรอบหกเดือน

คำสั่งห้ามนำเข้าทำให้ตลาดในประเทศขาดแคลน

อินเดียตอบสนองความต้องการเงินกว่า 80% ผ่านการนำเข้า ปฏิกิริยาต่อนโยบายการค้าแบบจำกัดจึงรุนแรงตามไปด้วย ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม นิวเดลีจำกัดการนำเข้าโลหะเงินในเกือบทุกรูปแบบอย่างเข้มงวด และในเดือนมิถุนายนก็เข้มงวดกฎเพิ่มเติมด้วยการบังคับใช้ข้อกำหนดใบอนุญาตสำหรับเม็ดและผงเงิน ผลกระทบต่อตัวเลขการค้าเห็นได้ชัด: ขณะที่การนำเข้าในเดือนพฤษภาคมลดลงเมื่อเทียบปีก่อนจาก 534.3 ตันเหลือเพียง 46.8 ตัน ปริมาณในเดือนมิถุนายนก็ลดลงอีกตามรายงานของแหล่งข่าวในอุตสาหกรรม

ภาวะขาดแคลนเทียมนี้กำลังบังคับให้ผู้ซื้อต้องจ่ายส่วนต่างราคาในระดับสูง ขณะที่ในเดือนพฤษภาคมเงินซื้อขายในประเทศโดยมีส่วนลดสูงสุดถึง 5.50 ดอลลาร์สหรัฐ ส่วนต่างราคาล่าสุดเทียบราคาตลาดโลกทางการพุ่งขึ้นแตะระดับ 6.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งสูงกว่าราคาอ้างอิงกว่าร้อยละสิบ

การปกป้องค่าเงินต้องเจอกับสต็อกที่ลดลง

เบื้องหลังมาตรการปราบปรามนี้คือวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจมหภาคที่ชัดเจนในการลดแรงกดดันต่อและพยุงเงินรูปีภายในประเทศ ควบคู่ไปกับข้อจำกัดการนำเข้า รัฐบาลได้ขึ้นภาษีนำเข้าทองคำและเงินอย่างมากจาก 6% เป็น 15% การที่ภาวะขาดแคลนทางกายภาพไม่ลุกลามในทันทีเป็นผลจากการเทขายทำกำไรของนักลงทุน ETF ท้องถิ่น ที่ชำระสถานะออกหลังการขึ้นภาษีในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้มีสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดในประเทศชั่วคราว

อย่างไรก็ดี กันชนเหล่านี้ได้หมดลงแล้ว ในปัจจุบัน ตลาดอินเดียแทบจะพึ่งพาอุปทานจาก Hindustan Zinc ผู้ผลิตเงินรายใหญ่ที่สุดของประเทศเพียงอย่างเดียว เนื่องจากภาคอุตสาหกรรม เช่น อิเล็กทรอนิกส์ พลังงานแสงอาทิตย์ รวมถึงภาคจิวเวลรี่ดั้งเดิม ส่งสัญญาณการฟื้นตัวของอุปสงค์แล้ว ส่วนต่างราคาจึงมีแนวโน้มสูงขึ้นอีกหากไม่มีการออกใบอนุญาตนำเข้าสำหรับตลาดโลก สิ่งนี้นำเสนอภาพที่ผสมผสานกัน: ในด้านหนึ่ง การขาดหายไปของอินเดีย – ผู้ซื้อรายใหญ่ – จากตลาดโลกอาจสร้างแรงกดดันให้ราคาโลกลดลงในระยะสั้น ในอีกด้านหนึ่ง สถานการณ์นี้แสดงให้เห็นอย่างน่าประทับใจว่าการแทรกแซงของรัฐบาลสามารถนำไปสู่ภาวะขาดแคลนทางกายภาพในตลาดวัตถุดิบที่จำเป็นต่ออุตสาหกรรมได้รวดเร็วเพียงใด

แหล่งที่มา：