ตลาดอะลูมิเนียมปฐมภูมิในประเทศ: ทบทวนครึ่งปีแรก 2026 และแนวโน้มครึ่งปีหลัง 2026

ในครึ่งแรกของปี 2026 ราคาอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้เคลื่อนตัวในทิศทางสูงก่อนแล้วต่ำลง ในไตรมาสแรก การคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางหนุนให้ราคาอะลูมิเนียมพุ่งสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่สอง การยืนยันจุดยืนนโยบายดอลลาร์แข็งของสหรัฐ การผ่อนคลายอุปทานหยุดชะงักในตะวันออกกลาง และช่วงขาลงตามฤดูกาลของอุปสงค์ปลายน้ำในประเทศ ร่วมกันกดดันให้ศูนย์กลางราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลดลงต่อเนื่อง

เมื่อมองไปยังครึ่งหลังของปี ความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์แข็งที่ยังคงอยู่และความกังวลด้านสภาพคล่องในต่างประเทศจะจำกัดการประเมินมูลค่าของโลหะนอกกลุ่มเหล็ก ด้านอุปทาน ราคาอะลูมิเนียมที่สูงกระตุ้นให้มีการปล่อยกำลังผลิตมากขึ้น กำลังการผลิตที่เดินเครื่องในประเทศคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ขณะที่กำลังการผลิตใหม่ในตะวันออกกลางและอินโดนีเซียจะทยอยเพิ่มผลผลิต ด้านอุปสงค์ การฟื้นตัวของอุปสงค์ในประเทศมีแนวโน้มยังคงอ่อนแรง คำสั่งซื้อส่งออกที่ค้างอยู่จะยังคงหนุนปริมาณการขนส่งผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูป แต่ความคาดหมายของตลาดต่อคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ได้อ่อนแรงลง โดยรวมแล้ว ศูนย์กลางราคาอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้มีแนวโน้มปรับลดลงอีกในช่วงครึ่งหลังของปี ส่งผลให้รูปแบบราคาทั้งปีเป็นไปในทิศทางสูงก่อนแล้วต่ำลง

1. การทบทวนราคาอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้รายช่วงในครึ่งแรกของปี 2026

1.1 ไตรมาสแรก: ปัจจัยมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์มีบทบาทนำ ราคาอะลูมิเนียมพุ่งแล้วพักตัว

ราคาอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ในไตรมาสแรกของปี 2026 ถูกกำหนดโดยอารมณ์ตลาดมหภาคและอุปทานที่หยุดชะงักในต่างประเทศเป็นหลัก โดยปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอตามฤดูกาลมีบทบาทรองลงไป

มกราคม: การคาดการณ์การปรับลดดอกเบี้ยและกระแสเงินทุนไหลเข้าหนุนราคาพุ่งขึ้น

ปัจจัยพื้นฐาน: ช่วงขาลงตามฤดูกาลก่อนตรุษจีนทำให้อุปสงค์อ่อนแอ นำไปสู่การสะสมสต็อกอะลูมิเนียมแท่งในตลาดอย่างต่อเนื่อง ภายในปลายเดือนมกราคม สต็อกในตลาดที่ SMM ติดตามแตะ 782,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปีในช่วงเวลาเดียวกัน อัตรากำไรจากอะลูมิเนียมที่สูงอย่างต่อเนื่องบีบอัดกำไรของผู้แปรรูปปลายน้ำ ลดความเต็มใจในการดำเนินงานและระงับกิจกรรมการจัดซื้ออะลูมิเนียมปฐมภูมิ ปัจจัยมหภาค: ตลาดได้ซึมซับวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึงของธนาคารกลางสหรัฐ ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงอย่างแรงและดึงดูดเงินทุนเก็งกำไรจำนวนมากเข้าสู่ตลาดฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ นโยบายกระตุ้นการบริโภคในประเทศที่ทยอยออกมาเสริมช่วยหนุนราคาอะลูมิเนียมต่อไป ราคาเฉลี่ยอะลูมิเนียม A00 ของ SMM อยู่ที่ 24,086 หยวน/ตันในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยรายเดือนสูงสุดในครึ่งแรกของปี

กุมภาพันธ์: ความหวังการปรับลดดอกเบี้ยที่จางลงกระตุ้นตลาดอ่อนตัวในกรอบ

ปัจจัยพื้นฐาน: วันหยุดตรุษจีนทำให้การจัดซื้อของปลายน้ำทรุดตัวลงอย่างรุนแรง ขณะที่โรงถลุงเร่งผลิตเป็นแท่ง ผลักดันสต็อกในตลาดให้สูงขึ้นอีก หลังวันหยุด สต็อกในตลาดของ SMM พุ่งขึ้นแตะ 1.108 ล้านตัน โดยระดับสต็อกที่สูงล้นไม่สามารถให้แรงหนุนต่อราคาได้ ปัจจัยมหภาค: การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐที่ลดน้อยลงหนุนดัชนีดอลลาร์สหรัฐสูงขึ้น กระตุ้นการขายทำกำไรที่ฉุดราคาอะลูมิเนียมลงและทำให้ตลาดตกอยู่ในภาวะพักตัวอ่อนแอ ราคาเฉลี่ยอะลูมิเนียม A00 ของ SMM ปรับลดลงมาที่ 23,385 หยวน/ตันในเดือนกุมภาพันธ์ ลดลงประมาณ 700 หยวนเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

มีนาคม: ความเสี่ยงด้านอุปทานในตะวันออกกลางและแรงฉุดจากอุปสงค์สลับบทบาทกัน เพิ่มความผันผวน

การซื้อขายในเดือนมีนาคมถูกขับเคลื่อนด้วยแรงสลับระหว่างอุปทานที่หยุดชะงักในตะวันออกกลางและแรงต้านจากอุปสงค์ ขยายความผันผวนของสถานะซื้อและขาย และผลักดันราคาอะลูมิเนียมผ่านรูปแบบพุ่ง-ย่อ-ดีดกลับ

ด้านอุปทานมีการลดกำลังการผลิตเป็นวงกว้างในต่างประเทศ: Mozal เข้าสู่ช่วงซ่อมบำรุง; Qatalum คงอัตราการเดินเครื่องที่ 60% และตัดการลดผลผลิตเพิ่มเติม; Alba ปิดสายการผลิตที่ 1, 2 และ 3 โดยมีข่าวลือว่าอาจลดเพิ่มเติม; ความเสียหายอย่างรุนแรงที่โรงงานของ EGA จุดชนวนความกังวลว่าจะต้องระงับการผลิตขนาดใหญ่ SMM ประมาณการว่ากำลังการผลิตอะลูมิเนียมปฐมภูมิในต่างประเทศที่ถูกปรับลดรวมเกือบ 4 ล้านตัน โดยรวมถึงโรงถลุงในโมซัมบิก ความกังวลต่ออุปทานในต่างประเทศที่หดตัวกลายเป็นตัวเร่งหลักสำหรับราคาที่พุ่งขึ้นเป็นระยะๆ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นสร้างความกังวลในวงกว้างของตลาดต่อความปลอดภัยในการขนส่งช่องแคบฮอร์มุซ ฝังส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไว้ในการประเมินมูลค่าอะลูมิเนียมอย่างต่อเนื่อง แรงต้านจากอุปสงค์: ความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นหนุนการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง; ราคาอะลูมิเนียมที่สูงลิ่วยับยั้งการซื้อของปลายน้ำ ขณะที่ต้นทุนพลังงานและค่าขนส่งที่พุ่งสูงบดบี้กำไรของผู้แปรรูปและจำกัดการฟื้นตัวของอุปสงค์ ราคาเฉลี่ยอะลูมิเนียม A00 ของ SMM ดีดกลับมาที่ 24,386 หยวน/ตันในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยรายเดือนสูงสุดอันดับสองในครึ่งแรกของปี ควบคู่กับช่วงราคาที่ผันผวนกว้างขึ้นอย่างชัดเจน

1.2 ไตรมาสที่สอง: อุปทานขยายตัวและอุปสงค์อ่อนแรงลงเล็กน้อยกดดันศูนย์กลางราคาให้ต่ำลง

ในไตรมาสที่สอง ราคาอะลูมิเนียมที่สูงยกระดับอัตราการใช้กำลังการผลิตในประเทศ ขณะที่ตลาดค่อยๆ ซึมซับผลกระทบจากการลดกำลังการผลิตของโรงถลุงในต่างประเทศ เปลี่ยนความสนใจกลับไปที่ปัจจัยพื้นฐานในประเทศ ราคาเฉลี่ยอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ลดลงจากประมาณ 24,665 หยวน/ตันในเดือนเมษายน มาที่ 23,769 หยวน/ตันในเดือนมิถุนายน โดยราคาร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบปีที่ 22,665 หยวน/ตันในช่วงปลายเดือนมิถุนายน

ด้านอุปทาน: ราคาที่แข็งแกร่งกระตุ้นให้โรงถลุงอะลูมิเนียมปฐมภูมิเพิ่มอัตราการเดินเครื่องและยกระดับผลผลิตในประเทศ ตลาดค่อยๆ ซึมซับผลกระทบของการลดกำลังการผลิตในโมซัมบิกและตะวันออกกลาง ส่งผลให้อัตราส่วนราคาอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ต่อ LME อ่อนค่าลง ระหว่างเดือนมิถุนายนถึงกรกฎาคม มีข่าวลือว่ากำลังการผลิตที่ถูกปรับลดในตะวันออกกลางจะกลับมาผลิตใหม่ ประกอบกับโรงถลุงใหม่ในอินโดนีเซียที่ทยอยเดินเครื่อง ขยายความคาดหวังว่าอุปทานในต่างประเทศจะเพิ่มขึ้น ข้อมูลจากอุตสาหกรรมระบุว่าผลผลิตอะลูมิเนียมปฐมภูมิในประเทศเพิ่มขึ้นประมาณ 3.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในช่วงห้าเดือนแรก

ด้านอุปสงค์: ราคาอะลูมิเนียมที่สูงกดดันการบริโภคของผู้ใช้ขั้นปลายในประเทศ แต่ส่วนต่าง LME ที่แข็งค่ากว่าเมื่อเทียบกับอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ได้หนุนการส่งออกผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปจากอะลูมิเนียม ชดเชยการซื้ออะลูมิเนียมปฐมภูมิในประเทศที่อ่อนแอ ข้อมูลจากกรมศุลกากรระบุว่ายอดส่งออกสะสมของอะลูมิเนียมที่ยังไม่ได้ขึ้นรูปและผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปอยู่ที่ 2.685 ล้านตันในช่วงเดือนมกราคม-พฤษภาคม เพิ่มขึ้น 10.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน การส่งออกในเดือนเมษายนเพียงเดือนเดียวแตะ 598,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี ตามด้วยการจัดส่งในเดือนพฤษภาคมที่ 632,000 ตัน เพิ่มขึ้น 15.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ปริมาณการส่งออกที่แข็งแกร่งช่วยเติมเต็มช่องว่างที่เกิดจากการบริโภคในประเทศที่อ่อนแรงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ด้านสินค้าคงคลัง: ไตรมาสที่สองเกิดวัฏจักรการลดสต็อกอย่างชัดเจน สต็อกในตลาดขึ้นสู่จุดสูงสุดที่ 1.465 ล้านตันในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม ก่อนลดลงมาที่ 1.165 ล้านตันภายในสิ้นเดือนมิถุนายน รวมลดลงประมาณ 300,000 ตัน โดยมีอัตราการลดสต็อกที่เร่งตัวขึ้น การลดลงของสต็อกรายสัปดาห์เคยพุ่งขึ้นแตะ 170,000 ตัน ซึ่งเป็นปริมาณการลดสต็อกต่อสัปดาห์ที่สูงสุดในรอบสี่ปี

2. การวิเคราะห์อุปสงค์และอุปทานพื้นฐาน

2.1 อุปทาน: อัตรากำไรจากการถลุงที่สูงหนุนอัตราการเดินเครื่อง กำลังการผลิตใหม่ที่ทยอยเพิ่มทำให้อุปทานในครึ่งแรกของปีอยู่ในระดับอุดมสมบูรณ์

กำไรจากการถลุงที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในครึ่งแรกของปี 2026 ได้ขยายความยืดหยุ่นในการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้สภาวะอุปทานคลายตัวตลอดครึ่งปีแรก ในด้านหนึ่ง ราคาอะลูมิเนียมที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องรักษาอัตรากำไรต่อตันให้อยู่ในระดับดี สร้างแรงจูงใจในการผลิตสูงสุดให้กับโรงถลุง ในอีกด้านหนึ่ง โครงการใหม่ที่เริ่มดำเนินการตั้งแต่ปลายปี 2025 ถึงครึ่งแรกของปี 2026 เข้าสู่ระยะการเพิ่มผลผลิตตามลำดับ ส่งมอบปริมาณผลผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทุกเดือน การเติบโตของปริมาณจากกำลังการผลิตที่เริ่มดำเนินการใหม่นี้ยังช่วยยกระดับการผลิตอะลูมิเนียมปฐมภูมิในประเทศอีกด้วย ผลรวมของปัจจัยเหล่านี้ผลักดันให้ผลผลิตอะลูมิเนียมปฐมภูมิของประเทศเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้มีอุปทานวัตถุดิบอย่างอุดมสมบูรณ์ในตลาด

2.2 อุปสงค์: การบริโภคภายในประเทศซบเซา การส่งออกเป็นแรงหนุนสำคัญ

อุปสงค์อะลูมิเนียมปฐมภูมิในประเทศในครึ่งแรกของปี 2026 แสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจน: การซื้อในประเทศที่ซบเซาถูกชดเชยด้วยอุปสงค์ต่างประเทศที่แข็งแกร่ง ราคาอะลูมิเนียมที่สูงอย่างต่อเนื่องกดดันการซื้อของปลายน้ำ แต่การส่งออกผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูปกลับได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาข้ามตลาดและมีผลงานโดดเด่น ข้อมูลจากกรมศุลกากรแสดงให้เห็นว่าจีนส่งออกผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูป 1.435 ล้านตันในช่วงเดือนมกราคม-พฤษภาคม 2026 เพิ่มขึ้น 13.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยยอดส่งออกในเดือนพฤษภาคมเดือนเดียวแตะ 320,000 ตัน (+14.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) ปริมาณการส่งออกที่สูงในช่วงห้าเดือนแรกได้สร้างช่องทางสำคัญสำหรับการดูดซับอะลูมิเนียมปฐมภูมิในประเทศ แรงขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังความแข็งแกร่งของการส่งออกคือส่วนต่างราคา LME ที่สูงกว่าอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้: ตลาดต่างประเทศเผชิญกับความคาดหวังด้านอุปทานตึงตัวจากการลดกำลังการผลิตในตะวันออกกลาง ขณะที่สต็อกในประเทศที่สูงล้นกดดันราคาอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ สร้างหน้าต่างกำไรที่ดึงดูดใจสำหรับผู้ส่งออกผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูป

2.3 สินค้าคงคลัง: การสะสมสต็อกในครึ่งแรกของปีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ตามด้วยการลดสต็อกอย่างรวดเร็วในไตรมาสที่สอง

สต็อกอะลูมิเนียมปฐมภูมิในตลาดภายในประเทศในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ผ่านสามช่วงที่แตกต่างกัน: การสะสมอย่างรวดเร็ว การทรงตัวในระดับสูง จากนั้นจึงลดลงอย่างรวดเร็ว การอ่อนแรงตามฤดูกาลช่วงต้นปีก่อนตรุษจีนประกอบกับราคาอะลูมิเนียมที่สูงฉุดอุปสงค์ ทำให้สต็อกสะสมเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จนแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ 1.465 ล้านตันในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม ต่อมา การกลับมาเติมสต็อกของปลายน้ำหลังวันหยุดและการส่งออกที่พุ่งสูงขึ้นได้กระตุ้นให้เกิดการลดสต็อกอย่างเร่งในไตรมาสที่สอง อัตราการลดสต็อกที่รุนแรงนี้เป็นผลมาจากการส่งมอบสินค้าส่งออกที่กระจุกตัว ควบคู่ไปกับความต้องการเติมเต็มสินค้าคงคลังของปลายน้ำที่ปลดปล่อยออกมา

3. แนวโน้มครึ่งหลังของปี 2026

3.1 ปัจจัยมหภาค: ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าจำกัดการประเมินมูลค่าโลหะ

สหรัฐจะยังคงจุดยืนนโยบายดอลลาร์แข็ง ทำให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐทรงตัวในระดับสูงและจำกัดศักยภาพขาขึ้นของการประเมินมูลค่าในกลุ่มโลหะนอกกลุ่มเหล็ก ส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะค่อยๆ ลดลง ท่ามกลางแนวโน้มการขนส่งช่องแคบฮอร์มุซที่ดีขึ้นและความกังวลด้านสภาพคล่องในต่างประเทศที่ผ่อนคลาย ซึ่งจะสร้างแรงกดดันด้านลบระยะยาวต่อราคาอะลูมิเนียม

3.2 อุปทาน: การกลับมาผลิตของกำลังการผลิตในต่างประเทศและการเริ่มเดินเครื่องใหม่ดำเนินควบคู่กัน

พัฒนาการในตลาดต่างประเทศรวมถึงการกลับมาเพิ่มการผลิตทีละน้อยในโรงถลุงตะวันออกกลาง ควบคู่ไปกับตารางการเร่งเพิ่มผลผลิตของกำลังการผลิตที่เริ่มดำเนินการใหม่ในต่างประเทศ

3.3 อุปสงค์: แรงหนุนจากคำสั่งซื้อส่งออกอ่อนแรงลง

คำสั่งซื้อที่ค้างอยู่ระยะสั้นจะยังคงหนุนปริมาณการส่งออกผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมกึ่งสำเร็จรูป อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคาข้ามตลาดที่แคบลงทำให้ความคาดหมายของตลาดต่อการเข้ามาของคำสั่งซื้อส่งออกใหม่แผ่วเบาลง ชี้ไปที่ความเสี่ยงขาลงสำหรับการเติบโตของการส่งออกในช่วงกลางถึงยาว ผู้ร่วมตลาดจะติดตามอย่างใกล้ชิดถึงแนวโน้มการบริโภคสูงสุดตามฤดูกาลในประเทศและแรงส่งของคำสั่งซื้อใหม่จากต่างประเทศ

4. การประเมินตลาดโดยรวม

เมื่อพิจารณาจากปัจจัยทั้งหมดแล้ว ตลาดอะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้จะเผชิญกับแรงต้านสองด้านจากการกดดันการประเมินมูลค่าในระดับมหภาคและปริมาณอุปทานที่ขยายตัวตลอดครึ่งหลังของปี 2026