อุปทานผ่อนคลายและเหตุการณ์รบกวนเกิดขึ้นพร้อมกัน: ทบทวนตลาดอลูมินาครึ่งแรกปี 2026 และแนวโน้มครึ่งหลัง [บทวิเคราะห์ SMM]

ในครึ่งแรกของปี 2026 ตลาดอะลูมินาของจีนมีลักษณะเด่นคือความผันผวนของราคาอย่างรุนแรง แรงกดดันด้านอุปทานที่ต่อเนื่อง ต้นทุนสนับสนุนที่แข็งแกร่งขึ้น และการสะสมสินค้าคงคลังในระดับสูง ในด้านราคา อะลูมินาสปอตเปลี่ยนแปลงไปมาระหว่างสถานการณ์อุปทานล้นตลาดและการหยุดชะงักเป็นระยะ โดยแตะระดับต่ำสุดใกล้ 2,610 หยวน/ตันในช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ และสูงสุดประมาณ 2,790 หยวน/ตันในช่วงปลายเดือนมีนาคมและกลางเดือนมิถุนายน คิดเป็นช่วงการซื้อขายประมาณ 180 หยวน/ตัน ในด้านอุปทาน แม้จะมีการหยุดชะงักจากการซ่อมบำรุง มาตรการปกป้องสิ่งแวดล้อม การลดกำลังการผลิตเพื่อปฏิบัติตามกฎระเบียบ และปัญหาอุปกรณ์ แต่กำลังการผลิตใหม่ก็ถูกปล่อยออกมาอย่างต่อเนื่อง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน กำลังการผลิตอะลูมินาที่มีอยู่ของจีนเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 118.42 ล้านตัน/ปี เพิ่มขึ้นประมาณ 8.1 ล้านตันจากต้นปี ในขณะเดียวกัน อะลูมินาจำนวนมากไหลเข้าจากนอกประเทศจีน โดยจีนมีการนำเข้าสุทธิสะสม 484,000 ตันของอะลูมินาตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคม เมื่อรวมกับการสะสมสินค้าคงคลังในประเทศที่สูง แรงกดดันจากสมดุลอุปสงค์-อุปทานที่หลวมยังคงเด่นชัด

1. ราคา: ความผันผวนรุนแรงที่ขยายด้วยการหยุดชะงักเป็นระยะ

ในครึ่งแรกของปี 2026 ราคาอะลูมินาไม่ได้กำหนดแนวโน้มทิศทางเดียว แต่กลับเปลี่ยนไปมาระหว่างสภาพอุปทานล้นตลาดและการหยุดชะงักกะทันหัน ในช่วงต้นปี ตลาดเห็นความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับนโยบาย "ต่อต้านการแข่งขันเกินพอดี" ในอุตสาหกรรมอะลูมินา ซึ่งช่วยหนุนตลาดฟิวเจอร์สให้แข็งแกร่งและให้การสนับสนุนราคาสปอตบ้าง อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เดือนมกราคมเป็นต้นไป เมื่อแรงกดดันจากอุปทานล้นตลาดและการสะสมสินค้าคงคลังกลับมาอีกครั้ง ความเชื่อมั่นของตลาดอ่อนแอลง และราคาอะลูมินามีแนวโน้มลดลง

ภายในกลางเดือนกุมภาพันธ์ ราคาอะลูมินาได้ปรับตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 2,610 หยวน/ตัน โดยศูนย์กลางราคาลดลงใกล้ 2,620 หยวน/ตัน เมื่อพิจารณาจากระดับต้นทุนในขณะนั้น กิจการอะลูมินาส่วนใหญ่ดำเนินกิจการขาดทุน และความมองในแง่ร้ายของตลาดก็รุนแรง ต่อมาในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ได้กระตุ้นความเชื่อมั่นในภาคโลหะนอกกลุ่มเหล็ก สิ่งนี้มาพร้อมกับการปิดกำลังการผลิตเกือบ 3 ล้านตันของโรงกลั่นอะลูมินาทางตอนเหนือขนาดใหญ่เนื่องจากปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งทำให้เกิดความตึงตัวชั่วคราวในอุปทานของตลาดท้องถิ่นและกระตุ้นให้ราคาดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว

ในเดือนมีนาคม ปัญหาอุปทานหยุดชะงักในภาคเหนือยังไม่คลี่คลายในระยะสั้น และสต็อกเข้าสู่ช่วงลดลง นอกจากนี้ โรงงานอลูมินาบางแห่งในกุ้ยโจวหยุดผลิตเนื่องจากแรงกดดันด้านการดำเนินงาน ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าอุปทานจะหดตัว ส่งผลให้ราคาอลูมินาปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง แตะระดับใกล้ 2,790 หยวน/ตันในช่วงปลายเดือนมีนาคม ตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไป กำลังการผลิตใหม่ที่เริ่มเดินเครื่องในกวางสีเริ่มปล่อยออกมา และบางบริษัทที่เคยปรับลดหรือหยุดการผลิตไปก่อนหน้านี้ก็เริ่มกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ตลาดจึงกลับเข้าสู่ตรรกะของอุปทานล้นเหลือ และราคาก็ปรับตัวลงในเวลาต่อมา

ตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน ราคากลับมาดีดตัวขึ้นอีกครั้ง ด้านหนึ่ง โรงกลั่นอลูมินารายใหญ่ในกวางสีประสบเหตุหยุดผลิตชั่วคราวจากปัญหาอุปกรณ์ ทำให้อุปทานสะดุดในระยะสั้น อีกด้านหนึ่ง ข้อถกเถียงที่ยังคงดำเนินอยู่เกี่ยวกับนโยบายโควตาบอกไซต์ของกินี's เพิ่มความกังวลด้านสินแร่และกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาด ประกอบกับแรงหนุนจากเงินทุนในตลาดฟิวเจอร์สที่แข็งแกร่ง ราคาสปอตจึงปรับตัวขึ้นตามและเพิ่มขึ้นอีกครั้งไปอยู่ที่ประมาณ 2,790 หยวน/ตันในช่วงกลางเดือนมิถุนายน

2. การผลิต: การหยุดชะงักจากการซ่อมบำรุงบ่อยครั้ง กำลังการผลิตใหม่ยังคงเป็นธีมหลัก

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 การผลิตอลูมินาเกรดโลหะของจีนแสดงรูปแบบโดยรวมที่ลดลงก่อนแล้วจึงทรงตัว โดยมีการหยุดชะงักจากการซ่อมบำรุงและการปล่อยกำลังการผลิตใหม่เกิดขึ้นควบคู่กัน ในช่วงต้นปี ผลผลิตอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากการซ่อมบำรุงแบบสลับช่วงเวลา การควบคุมด้านสิ่งแวดล้อม และจังหวะการผลิตในช่วงตรุษจีน เมื่อเข้าสู่ไตรมาส 2 กำลังการผลิตใหม่ในกวางสีและภูมิภาคอื่น ๆ ถูกปล่อยออกมาอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทำให้การผลิตในภาคใต้ฟื้นตัวได้บ้าง อย่างไรก็ตาม การซ่อมบำรุง การอัปเกรดสายการผลิต และปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อมในภาคเหนือยังคงก่อให้เกิดการหยุดชะงักของอุปทานเป็นระยะ และรูปแบบอุปทานล้นตลาดโดยรวมไม่เปลี่ยนแปลง

ในด้านการเปลี่ยนแปลงกำลังการผลิต กำลังการผลิตอลูมินาที่มีอยู่ของจีนยังคงเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งแรก จากประมาณ 110.32 ล้านตัน/ปี ณ สิ้นเดือนมกราคม เป็นประมาณ 118.42 ล้านตัน/ปี ณ สิ้นเดือนมิถุนายน โดยกำลังการผลิตใหม่กระจุกตัวส่วนใหญ่ในกวางสีและพื้นที่อื่น ๆ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากโครงการที่เริ่มเดินเครื่องใหม่บางโครงการยังอยู่ในขั้นทดลองผลิตหรือเพิ่มกำลังการผลิต ประกอบกับการซ่อมบำรุง การลดกำลังการผลิต และการอัปเกรดสายการผลิตในหลายภูมิภาค ทำให้กำลังการผลิตที่ดำเนินงานไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญควบคู่ไปด้วย โดยยังคงเคลื่อนไหวในกรอบ 85–88 ล้านตัน/ปี

เมื่อเทียบรายเดือน การผลิตอลูมินาของจีนในเดือนมกราคมลดลงทั้งเทียบเดือนก่อนหน้าและเทียบปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการซ่อมบำรุงตามปกติในจีนตอนเหนือ การควบคุมสิ่งแวดล้อมในเหอหนาน และการซ่อมบำรุงประจำปีในกุ้ยโจวและกวางสี ผลผลิตในเดือนกุมภาพันธ์หดตัวลงอีก โดยผู้ประกอบการต่างซ่อมบำรุงและลดกำลังการผลิตอย่างหนาแน่น ประกอบกับจำนวนวันในปฏิทินที่น้อยลง ส่วนในเดือนมีนาคม ผลผลิตรวมฟื้นตัวเมื่อเทียบเดือนก่อนหน้า แต่การผลิตเฉลี่ยต่อวันยังลดลง สะท้อนว่ากำลังการผลิตใหม่ยังไม่ให้ผลผลิตที่มีประสิทธิภาพ ขณะที่การซ่อมบำรุงและการปรับปรุงสายการผลิตในกุ้ยโจว กวางสี และซานซียังกดดันอัตราการเดินเครื่องอย่างต่อเนื่อง

เข้าสู่ไตรมาส 2 การผลิตในเดือนเมษายนลดลงอีกเมื่อเทียบเดือนก่อนหน้า อัตราการเดินเครื่องเพิ่มขึ้นในซานตง แต่ผลผลิตยังอยู่ในระดับต่ำในซานซีและเหอหนาน ท่ามกลางการปรับปรุงสายการผลิตและปัญหาคุณภาพสินแร่ ในเดือนพฤษภาคม ผลผลิตรวมฟื้นตัวเมื่อเทียบเดือนก่อนหน้า ได้แรงหนุนจากการปล่อยกำลังการผลิตใหม่ในจีนตอนใต้และการกลับมาเดินเครื่องของบางโรงงานในกุ้ยโจว ขณะที่การซ่อมบำรุงแบบหนาแน่นในภาคเหนือฉุดผลผลิตเฉลี่ยต่อวัน ในเดือนมิถุนายน กำลังการผลิตใหม่ยังคงถูกปล่อยออกมา สายการผลิตที่สองของโครงการที่เริ่มเดินเครื่องใหม่ในกวางสีช่วยเพิ่มผลผลิตในจีนตอนใต้ แต่ปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อมในซานซีทำให้ต้องลดกำลังการผลิตบางส่วนชั่วคราว หักล้างส่วนที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้การผลิตต่อเดือนลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบปีก่อนหน้า

โดยรวมแล้ว แม้ด้านอุปทานของอลูมินาจะถูกรบกวนบ่อยครั้งจากการซ่อมบำรุง มาตรการปกป้องสิ่งแวดล้อม และปัญหาการจัดหาสินแร่ในช่วงครึ่งปีแรก แต่การคาดการณ์ถึงกำลังการผลิตใหม่ที่กำลังจะเข้ามาก็ยังคงกดดันตลาด โดยเฉพาะตั้งแต่ไตรมาส 2 เป็นต้นมา เมื่อกำลังการผลิตที่เริ่มเดินเครื่องใหม่ในกวางสีทยอยเพิ่มขึ้น และกำลังการผลิตที่หยุดชะงักเพื่อซ่อมบำรุงก่อนหน้านี้กลับมาเดินเครื่องอีกครั้ง ความกังวลของตลาดต่อปริมาณอุปทานที่จะเพิ่มมากขึ้นอีกก็ยิ่งทวีความรุนแรง

3. ต้นทุน: ลดลงก่อนแล้วจึงเพิ่มขึ้น โดยมีแรงหนุนจากด้านสินแร่ที่ค่อย ๆ แข็งแกร่งขึ้น

ในครึ่งแรกของปี 2026 ต้นทุนอลูมินาโดยรวมปรับตัวลดลงในช่วงแรกก่อนที่จะไต่ขึ้น ในช่วงต้นปี ราคาบอกไซต์และโซดาไฟปรับตัวลดลงพร้อมกัน ช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนให้กับผู้ผลิตอลูมินาลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นมา ราคาสินแร่นำเข้าเริ่มปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับราคาโซดาไฟที่แข็งค่าขึ้นชั่วคราว ส่งผลให้จุดศูนย์กลางต้นทุนของอลูมินาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง

ในช่วงต้นไตรมาส 1 ต้นทุนที่ปรับลดลงส่วนใหญ่มาจากราคาวัตถุดิบที่ลดลง สำหรับบอกไซต์ อุปทานสินแร่ในประเทศยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ แต่โรงกลั่นอลูมินาต่างมีสินค้าคงคลังวัตถุดิบค่อนข้างมากประกอบกับราคาอะลูมินาสปอตที่อ่อนตัว ราคาแร่ปรับลดลงภายใต้แรงกดดัน สำหรับแร่นำเข้า ตลาดนอกประเทศจีนมีการซื้อขายซบเซาและความเต็มใจซื้อของผู้ซื้อปลายทางอ่อนแอ ราคาแร่กินีเคยปรับตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 61–62 ดอลลาร์/ตัน ขณะเดียวกัน อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนที่แข็งค่าขึ้นช่วยลดต้นทุนการนำเข้าอีก ในตลาดโซดาไฟ ตลาดจีนได้รับผลกระทบจากกำลังการผลิตส่วนเกินและราคาอะลูมินาที่อ่อนตัว ส่งผลให้มีการปรับลดราคาสัญญาระยะยาวในวงกว้าง ซึ่งกดดันต้นทุนการผลิตอะลูมินาให้ลดลงอีก

ตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงเมษายน ด้านต้นทุนเริ่มดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคาบอกไซต์เปลี่ยนจากอ่อนตัวเป็นแข็งแกร่ง แร่นำเข้าได้รับผลกระทบจากค่าระวางเรือที่สูงขึ้น ปัญหาอุปทานเชื้อเพลิงตึงตัวในกินี การควบคุมการส่งออกของเหมือง และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายโควตา ส่งผลให้ราคา CIF ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อเทียบกับจุดต่ำสุดที่ประมาณ 61–62 ดอลลาร์/ตันในช่วงต้นปี ศูนย์กลางราคาแร่นำเข้าขยับสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงเดือนมีนาคมถึงเมษายน และแกว่งตัวในระดับสูงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในขณะเดียวกัน ราคาโซดาไฟแข็งค่าขึ้นชั่วคราว กลายเป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ผลักดันต้นทุนให้สูงขึ้น จากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ความต้องการส่งออกโซดาไฟเพิ่มขึ้น ราคาปรับขึ้นเป็นแห่งแรกในซานตงและภูมิภาคอื่น ๆ จากนั้นลามไปยังตลาดในแผ่นดินใหญ่และจีนตอนใต้ ทำให้ต้นทุนการจัดหาโซดาไฟเหลวของโรงงานอะลูมินาเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

หลังจากเดือนพฤษภาคม ราคาโซดาไฟปรับตัวลงจากระดับสูง ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนให้กับโรงงานอะลูมินาบางส่วน เนื่องจากราคาโซดาไฟเคยปรับขึ้นสูงอย่างมากก่อนหน้านี้ โรงงานอะลูมินาจึงเพิ่มการควบคุมต้นทุน และราคาสัญญาระยะยาวถูกปรับลดลงในทุกภูมิภาค โดยพื้นที่การผลิตหลัก เช่น ซานซี เหอหนาน และกว่างซี ต่างเผชิญกับการปรับลดในระดับที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตาม โซดาไฟมีสัดส่วนค่อนข้างจำกัดในต้นทุนรวมของอะลูมินา ดังนั้น การลดลงของราคาจึงไม่ช่วยผ่อนคลายต้นทุนโดยรวมได้มากพอ

ในทางตรงกันข้าม บอกไซต์กลับให้แรงหนุนด้านต้นทุนที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในช่วงปลายไตรมาสที่สอง ระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน ราคา CIF ของบอกไซต์กินีได้ปรับสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 70 ดอลลาร์/ตัน เพิ่มขึ้นประมาณ 8–9 ดอลลาร์/ตัน จากจุดต่ำสุดในช่วงต้นปี หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 13%–15% ในส่วนของแร่ในประเทศ อุบัติเหตุเหมืองในซานซีเมื่อเดือนมิถุนายนทำให้การทำเหมืองบางแห่งถูกจำกัด ส่งผลให้อุปทานในภูมิภาคตึงตัว และราคาแร่ในประเทศปรับขึ้นเล็กน้อยประมาณ 10–30 หยวน/ตัน สำหรับแร่นำเข้า กินีค่อย ๆ เข้าสู่ช่วงนอกฤดูการขนส่ง และการออกจากท่าของแร่จากต่างประเทศลดลงเมื่อประกอบกับอัตราค่าระวางเรือทางทะเลที่เคยอยู่ในระดับสูง และความปั่นป่วนจากนโยบายโควตา ราคาสินแร่นำเข้ายังคงเผชิญแรงกดดันขาขึ้น

จากมุมมองช่วงต้นทุน ต้นทุนรวมเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของอะลูมินาในครึ่งปีแรก (H1) ค่อย ๆ ขยับจากราว 2,510–2,620 หยวน/ตัน ไปอยู่เหนือ 2,700 หยวน/ตัน โดยจุดศูนย์กลางของต้นทุนปรับสูงขึ้นประมาณ 150–200 หยวน/ตัน

(การแปลภาพล้มเหลว โปรดแก้ไขด้วยตนเองแล้วจึงเผยแพร่!)

IV. สต็อก: สต็อกรวมเพิ่มขึ้นจากระดับสูง โดยแรงกดดันที่ท่าเรือเด่นชัดที่สุด

ในครึ่งปีแรกของปี 2026 สต็อกอะลูมินาของจีนโดยรวมแสดงรูปแบบผันผวนเล็กน้อยในช่วงแรก ก่อนจะเข้าสู่การสะสมสต็อกอย่างต่อเนื่อง ช่วงต้นปีได้รับผลจากการเพิ่มขึ้นของการซ่อมบำรุงที่โรงกลั่นอะลูมินาและอัตราการเดินเครื่องของอุตสาหกรรมที่ลดลง ทำให้ฝั่งอุปทานหดตัวลงบ้าง และความเร็วของการสะสมสต็อกชะลอลงชั่วคราว หลังตรุษจีน การซ่อมบำรุงและการลดกำลังการผลิตของผู้ประกอบการบางรายในภาคเหนือยังคงกดดันผลผลิต เมื่อประกอบกับการบริโภคตามฤดูกาลของโรงถลุงอะลูมิเนียม ตลาดจึงเกิดการลดสต็อกในช่วงสั้น ๆ สต็อกในโรงงานของโรงกลั่นอะลูมินาและสต็อกวัตถุดิบของโรงถลุงอะลูมิเนียมต่างลดลง และบรรยากาศตลาดปรับดีขึ้นเล็กน้อยจากช่วงต้นปี

อย่างไรก็ตาม การลดสต็อกดังกล่าวไม่ยืนยาว ตั้งแต่เดือนมีนาคม เมื่อโครงการอะลูมินาใหม่ในกว่างซีทยอยเดินเครื่อง และอะลูมินานำเข้าเข้าถึงท่าเรือ สต็อกในประเทศกลับเข้าสู่เส้นทางการสะสมอีกครั้ง ฝั่งอุปทานแม้ยังมีการหยุดชะงักจากการซ่อมบำรุงบางส่วน แต่การปล่อยกำลังการผลิตใหม่และการไหลเข้าของอุปทานจากต่างประเทศร่วมกันเพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานในตลาด ขอบเขตของการสะสมสต็อกค่อย ๆ ขยายจากคลังของโรงกลั่นไปสู่ท่าเรือ ใบรับรองคลังสินค้าในตลาดฟิวเจอร์ส และช่วงระหว่างขนส่ง โดยเฉพาะสต็อกที่ท่าเรือเพิ่มขึ้นค่อนข้างเด่นชัด กลายเป็นหนึ่งในแหล่งหลักของการเติบโตของสต็อกในครึ่งปีแรก แรงกดดันด้านสต็อกชัดเจนขึ้นในไตรมาส 2 เดือนเมษายน สต็อกอะลูมินารวมทั่วประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 6.497 ล้านตัน แม้สต็อกในโรงงานของโรงถลุงอะลูมิเนียมและโรงกลั่นอะลูมินาจะลดลงเป็นช่วง ๆ แต่การเพิ่มขึ้นของใบรับรองคลังสินค้า SHFE และสต็อกระหว่างขนส่งได้ชดเชยผลของการลดสต็อกบางส่วน หลังเดือนพฤษภาคม การมาถึงของอะลูมินาจากต่างประเทศที่ท่าเรือแบบกระจุกตัว ประกอบกับกำลังการผลิตใหม่ในกว่างซีเริ่มส่งมอบสินค้า ผลักดันให้สต็อกรวมทั่วประเทศเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 6.887 ล้านตันปริมาณสินค้าคงคลังที่ท่าเรือเพิ่มขึ้นอย่างมาก บ่งชี้ว่าผลกระทบจากทรัพยากรนำเข้าต่อตลาดในประเทศทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ณ ต้นเดือนกรกฎาคม ปริมาณอลูมินาคงคลังรวมทั่วประเทศเพิ่มขึ้นอีกเป็น 7.015 ล้านตัน แม้อัตราการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบเดือนก่อนหน้าจะชะลอลงอย่างชัดเจน แต่ระดับสินค้าคงคลังสัมบูรณ์ยังคงสูง เมื่อมองเชิงโครงสร้าง โรงถลุงอะลูมิเนียมซึ่งเผชิญราคาอลูมินาที่สูง ได้ลดปริมาณวัตถุดิบคงคลังของตนลงอย่างแข็งขัน ส่วนการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังภายในโรงกลั่นอลูมินาโดยรวมมีจำกัด เนื่องจากการซ่อมบำรุงและลดกำลังการผลิตในมณฑลซานซีถูกชดเชยด้วยการเพิ่มกำลังผลิตในภาคใต้ของจีน ปริมาณสินค้าคงคลังที่ท่าเรือเพิ่มขึ้นต่อเนื่องสู่ระดับ 891,000 ตัน สะท้อนว่าอุปทานจากต่างประเทศยังคงไหลเข้าสู่ตลาดจีน

โดยรวมแล้ว สินค้าคงคลังอลูมินาในช่วงครึ่งแรกของปีไม่เกิดการลดสต็อกอย่างมีประสิทธิผล กลับเพิ่มขึ้นต่อเนื่องภายใต้แรงกดดันจากการปล่อยกำลังการผลิตใหม่และอุปทานนำเข้า แก่นของแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังมิได้เกิดจากการสะสมสต็อกในโรงกลั่นอลูมินาเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่สะท้อนมากขึ้นในการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลังหมุนเวียน เช่น สต็อกที่ท่าเรือ สต็อกระหว่างขนส่ง และใบสำคัญสินค้าล่วงหน้า

V. การนำเข้าและส่งออก: การนำเข้าสุทธิทวีความรุนแรง ทรัพยากรจากต่างประเทศเพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานในประเทศ

ในครึ่งแรกของปี 2026 รูปแบบการนำเข้าและส่งออกอลูมินาของจีนเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากสู่การนำเข้าสุทธิ ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคม จีนนำเข้าอลูมินาสะสม 1.828 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 995.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งออก 1.344 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 14.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้มียอดนำเข้าสุทธิ 484,000 ตัน เมื่อเทียบกับปริมาณนำเข้าทั้งปี 2025 ที่ประมาณ 970,000 ตัน ปริมาณนำเข้าในช่วงห้าเดือนแรกของปีนี้ได้แซงหน้ายอดรวมของปีที่แล้วอย่างมีนัยสำคัญ

แหล่งนำเข้าหลักกระจุกตัวอยู่ในออสเตรเลียและอินโดนีเซีย ในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม จีนนำเข้าจากออสเตรเลีย 1.231 ล้านตัน คิดเป็น 67.3% ของการนำเข้าทั้งหมด และจากอินโดนีเซีย 398,000 ตัน คิดเป็น 21.8% โดยทั้งสองประเทศรวมกันคิดเป็นเกือบ 90% การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการนำเข้ามีปัจจัยขับเคลื่อนด้านหนึ่งจากส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นระหว่างตลาดจีนและต่างประเทศ ทำให้หน้าต่างการนำเข้าเปิดกว้างต่อเนื่อง และอีกด้านจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่เปลี่ยนเส้นทางการไหลของอุปทานบางส่วนจากต่างประเทศ โดยมีอลูมินาบางส่วนถูกเปลี่ยนทิศทางมาสู่ตลาดจีน

ในด้านการส่งออก รัสเซียยังคงเป็นจุดหมายปลายทางการส่งออกอลูมินาที่ใหญ่ที่สุดของจีนขณะเดียวกัน การส่งออกที่เพิ่มขึ้นไปยังโอมาน สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซาอุดีอาระเบีย และภูมิภาคอื่นๆ สะท้อนให้เห็นถึงกิจกรรมการค้าส่งออกซ้ำที่คึกคัก ณ ท่าเรือจีน ต่อไป หากเส้นทางการค้าในตะวันออกกลางค่อยๆ ฟื้นตัว ความต้องการส่งออกซ้ำอาจลดลงบ้าง แต่ผลกระทบจากทรัพยากรต่างประเทศต่อตลาดจีนยังคงต้องจับตาอย่างต่อเนื่อง

แนวโน้มครึ่งปีหลัง: แรงกดดันด้านอุปทานยังคงอยู่ ราคามีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบ

เมื่อมองไปข้างหน้าในช่วงครึ่งปีหลัง ตลาดอลูมินาคาดว่าจะยังคงวนเวียนอยู่กับ "แรงกดดันด้านอุปทาน" และ "แรงหนุนด้านต้นทุน" ในแง่หนึ่ง กำลังการผลิตใหม่ในกว่างซีและภูมิภาคอื่นๆ คาดว่าจะทยอยปล่อยออกมาอย่างต่อเนื่อง กำลังการผลิตที่ผ่านการซ่อมบำรุงก่อนหน้านี้อาจกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ประกอบกับความเป็นไปได้ที่อลูมินาจากต่างประเทศจะไหลเข้ามา ภาพรวมอุปทานที่ล้นตลาดไม่น่าจะพลิกกลับอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ในอีกด้านหนึ่ง ราคาแร่บอกไซต์ที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง อุปทานแร่ภายในประเทศที่จำกัด และความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่เหมืองในกินี อาจยังคงหนุนต้นทุนอลูมินา จำกัดพื้นที่ขาลงของราคา

ในด้านราคา ราคาอลูมินาในช่วงครึ่งปีหลังมีแนวโน้มสูงที่จะเคลื่อนไหวในกรอบเป็นหลัก หากการปล่อยกำลังการผลิตใหม่เป็นไปอย่างราบรื่นและหน้าต่างนำเข้ายังคงเปิดอยู่ แรงกดดันจากสินค้าคงคลังและอุปทานจะยังคงจำกัดขาขึ้นของราคา แต่หากอุปทานแร่ในประเทศตึงตัวขึ้น ราคาแร่นำเข้ายังคงเพิ่มสูงขึ้น หรือผู้ประกอบการเพิ่มการซ่อมบำรุงโดยสมัครใจหลังจากขาดทุนต่อเนื่อง ราคาก็อาจดีดตัวขึ้นเป็นระยะๆ ได้เช่นกัน

จากมุมมองด้านอุปทาน การปล่อยกำลังการผลิตใหม่ยังคงเป็นแหล่งแรงกดดันหลักในช่วงครึ่งปีหลัง หากกำลังการผลิตที่เริ่มเดินเครื่องใหม่ในกว่างซีและภูมิภาคอื่นๆ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ก็จะยิ่งเพิ่มอุปทานในตลาด อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางกำไรที่หดตัว อุปทานแร่ที่หยุดชะงัก และปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม ผู้ประกอบการบางรายอาจปรับการผลิตด้วยการซ่อมบำรุงหรือลดอัตราการเดินเครื่อง ดังนั้น แม้ว่าด้านอุปทานโดยรวมจะอยู่ในภาวะล้นตลาดในช่วงครึ่งปีหลัง แต่การหยุดชะงักเป็นระยะๆ จะยังคงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดอยู่บ่อยครั้ง

ด้านต้นทุน แร่บอกไซต์ยังคงเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุด ขณะนี้ ราคาแร่กินีอยู่ในระดับสูงแล้ว และยังต้องจับตาฤดูกาลขนส่งนอกฤดู นโยบายโควตา การเปลี่ยนแปลงอัตราค่าระวางเรือ และอุปทานแร่ภายในประเทศ หากราคาแร่ยังคงปรับตัวสูงขึ้น ต้นทุนอลูมินาโดยเฉลี่ยอาจขยับสูงขึ้นอีก ส่งผลให้ราคามีแนวรับที่แข็งแกร่งสำหรับโซดาไฟ หากอุปทานยังคงล้นตลาด ราคาคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อต้นทุนค่อนข้างจำกัด

ด้านสินค้าคงคลังและการค้า สินค้าคงคลังระดับสูงจะยังกดดันตลาด สินค้าคงคลังท่าเรือครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ว่าสินค้านอกจีนส่งผลกระทบรุนแรงต่อตลาดจีน หากหน้าต่างนำเข้ายังคงเปิดในครึ่งปีหลัง สินค้าคงคลังท่าเรือและสินค้าระหว่างขนส่งอาจยังคงอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม เมื่อเส้นทางการค้าตะวันออกกลางฟื้นตัวขึ้นเรื่อยๆ อุปสงค์ส่งออกซ้ำที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อนหน้านี้อาจชะลอลง และการเติบโตของการส่งออกอาจชะลอตัว

โดยรวมแล้ว ตลาดอลูมินาไม่น่าจะหลุดพ้นจากรูปแบบตลาดล้นในครึ่งปีหลัง ด้านขาขึ้น ราคาถูกกดดันจากกำลังการผลิตใหม่ ทรัพยากรนำเข้า และสินค้าคงคลังสูง ด้านขาลง ราคาได้รับการหนุนจากต้นทุนบอกไซต์และความคาดหวังของภาคธุรกิจต่อการลดกำลังการผลิต ราคาอลูมินาคาดว่าจะยังคงรูปแบบการแกว่งตัว ต่อไปนี้ จุดสนใจจะอยู่ที่ความเร็วในการเปิดกำลังการผลิตใหม่ การเปลี่ยนแปลงราคาบอกไซต์ สถานการณ์การซ่อมบำรุงของภาคธุรกิจ และความเร็วของสินค้านอกจีนที่ไหลเข้า

(ข้อมูลข้างต้นอิงจากการเก็บข้อมูลตลาดและการประเมินอย่างรอบด้านโดยทีมวิจัย SMM และจัดทำขึ้นเพื่อการอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำโดยตรงสำหรับการตัดสินใจด้านการลงทุน ลูกค้าควรใช้วิจารณญาณอย่างรอบคอบ และไม่ใช้สิ่งนี้แทนการใช้วิจารณญาณอิสระของตนเอง การตัดสินใจใดๆ ของลูกค้าไม่เกี่ยวข้องกับ SMM)

แหล่งข้อมูล: SMM