ทองคำเตรียมพุ่งแรงรับปีการเงินใหม่

2 กรกฎาคม 2026

ราคาโลหะมีค่าสิ้นสุดปีงบประมาณ 25/26 ที่เป็นสถิติสูงสุดด้วยการอ่อนตัวลง โดยราคาทองคำในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงเกือบ 15% ระหว่างเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน นับเป็นผลประกอบการรายไตรมาสที่ย่ำแย่ที่สุดในรอบกว่าสิบปี

การปรับตัวลงของราคาครั้งนี้ซึ่งเริ่มต้นเมื่อปลายเดือนมกราคม มีสาเหตุจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้น การพลิกกลับของตลาดโดยสิ้นเชิงในส่วนที่เกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (โดยขณะนี้ตลาดได้คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ ไว้แล้ว) ความต้องการสภาพคล่องอันเนื่องมาจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน และการชะล้างภาวะกระทิงที่รุนแรงและการเก็งกำไรที่คืบคลานเข้ามาในตลาดทองคำและโลหะเงินเมื่อช่วงต้นปีนี้

นอกจากนี้ยังมีกระแสหุ้นทะยานขึ้นอย่างมากระหว่างเดือนมีนาคมถึงต้นเดือนมิถุนายน (ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นกว่า 20% ในช่วงเวลาดังกล่าว) เนื่องจากความคึกคะนองเข้าครอบงำการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีหรือ AI ใดๆ ก็ตาม อย่างน้อยในระยะสั้น เหตุนี้ได้บั่นทอนความน่าดึงดูดของโลหะมีค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

แม้ว่าการปรับฐานครั้งนี้จะสร้างความเจ็บปวดให้กับบางกลุ่ม แต่ก็ไม่ใช่เรื่องที่คาดไม่ถึงอย่างแน่นอน และในหลายแง่มุมก็มีความจำเป็น เนื่องจากตลาดกระทิงระยะยาวในสินทรัพย์ทุกประเภทจำเป็นต้องมีการปรับฐานเป็นระยะ

ที่สำคัญ การปรับฐานครั้งนี้มีแนวโน้มว่าผ่านพ้นจุดที่เลวร้ายที่สุดไปแล้วในแง่ของผลตอบแทนและการลดลงของราคา นอกจากนี้ยังได้รีเซ็ตความเชื่อมั่นในตลาดโลหะมีค่าโดยสิ้นเชิง โดยความรื่นเริงถูกแทนที่ด้วยความกลัวและ/หรือความเฉยเมย ซึ่งเป็นสภาวะตลาดที่มักให้ผลตอบแทนที่ดีแก่ผู้ซื้อ

นอกจากนี้ ยังควรชี้ให้เห็นว่า แม้จะมีการเทขายในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมา แต่ทั้งทองคำและโลหะเงินต่างก็สิ้นสุดปีงบประมาณด้วยผลกำไรที่แข็งแกร่งสำหรับนักลงทุนออสเตรเลีย โดยราคาทองคำในสกุลเงินดอลลาร์ออสเตรเลียปรับตัวขึ้น 16% ในขณะที่โลหะเงินปรับตัวขึ้นกว่า 50%

หากมองในระยะยาวยิ่งขึ้น ผลลัพธ์ก็ยิ่งน่าประทับใจมากขึ้น โดยราคาทองคำปรับตัวขึ้นมากกว่า 100% นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023 โลหะเงินปรับตัวขึ้นเกือบ 150% ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยโลหะมีค่าทั้งสองชนิดให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าสินทรัพย์ดั้งเดิมอย่างมากในช่วงเวลานี้

การปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงสามปีที่ผ่านมาได้รับแรงผลักดันจากหลายปัจจัย ซึ่งรวมถึง:

• การซื้อจำนวนมากของธนาคารกลาง: ธนาคารกลางซื้อทองคำ 3,000 ตันระหว่างปี 2003 ถึง 2025 และซื้ออีก 243 ตันในไตรมาสแรกของปี 2026 การสำรวจความคิดเห็นของผู้ว่าการธนาคารกลางชี้ว่าปริมาณการถือครองจะยังคงเพิ่มขึ้น โดยทองคำมีแนวโน้มมีบทบาทสำคัญยิ่งขึ้นในฐานะสินทรัพย์สำรองในทศวรรษหน้า

   

• กระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ในปี 2025: ผู้ถือหน่วยลงทุน ETF เป็นผู้ขายสุทธิรายใหญ่อย่างมากระหว่างปี 2021 ถึง 2024 โดยมียอดขายสุทธิทุกปีและมีทองคำไหลออกจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้รวมทั้งสิ้น 544 ตันในช่วงเวลาดังกล่าวกระแสพลิกผันตั้งแต่ปลายปี 2024 เป็นต้นมา โดยมีเงินทุนไหลเข้าเกือบ 1,000 ตันในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา

• อุปสงค์แท่งและเหรียญทองคำรายย่อยพุ่งสูงขึ้น: อุปสงค์แท่งและเหรียญทั่วโลกในไตรมาส 1 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 42% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่การซื้อจากกลุ่มตลาดนี้ในปี 2025 ทะลุ 1,400 ตัน (เพิ่มขึ้น 16% จากปี 2024) มุมมองระยะยาวยิ่งน่าทึ่งยิ่งขึ้น โดยการซื้อแท่งและเหรียญทองคำในช่วงปี 2023-2025 รวมกันเกิน 3,800 ตัน (คิดเป็นมากกว่า 30% ของผลผลิตจากเหมืองทั้งหมดในช่วงนั้น) ระดับการซื้อนั้นสูงกว่าที่เราเห็นในช่วง 3 ปี 2020-2022 ถึง 13% ซึ่งเป็นช่วงที่เกิดการระบาดของโควิด-19

ที่มา: World Gold Council Q1 2026 Gold Demand Trends  

เมื่อคำนึงถึงการใช้จ่ายในรูปดอลลาร์สหรัฐสำหรับแท่งและเหรียญ—ซึ่งราคาทองคำสูงขึ้นอย่างมากในช่วงปี 2023-2026 เมื่อเทียบกับช่วงปี 2020-2023—ผลลัพธ์ยิ่งน่าประทับใจมากขึ้น

แนวโน้มสำหรับปีการเงิน 2026/27 

ABC Bullion ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มทองคำในปีนี้ โดยการปรับตัวลงครั้งใหญ่ที่เราเห็นในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมาได้สร้างฐานให้ตลาดกระทิงระยะยาวกลับมาดำเนินต่อได้

ปัญหาจากสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินจริงยังคงไม่ได้รับการแก้ไข โดยดัชนี S&P 500 เริ่มต้นปีการเงินใหม่นี้ซื้อขายที่ระดับสูงกว่า 40 เท่าของกำไรที่ปรับตามวัฏจักร เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่เป็นปัญหา โดยไม่มีวิธีใช้ดอกเบี้ยเพื่อลดลงได้ง่ายนัก เมื่อพิจารณาจากระดับหนี้สินและขาดดุลทั่วโลกที่พัฒนาแล้ว นำโดยสหรัฐอเมริกา ซึ่งในไม่ช้าจะมีหนี้สินทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผมจำได้ด้วยตัวเองว่าเมื่อเกิดวิกฤตการเงินโลก ตัวเลขนั้นอยู่ที่ราว 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงจะยังคงอยู่กับเราในอนาคตอันใกล้ ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนอย่างถาวรเกี่ยวกับความมั่นคงด้านพลังงานและโอกาสที่จะเกิดภาวะช็อกราคาสินค้าโภคภัณฑ์

สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด นักลงทุนตะวันตกยังคงมีการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยที่แท้จริงซึ่งช่วยปกป้องพอร์ตและเป็นแหล่งการเติบโตในช่วงเวลาที่ยากลำบากอยู่น้อยมาก

พันธบัตรรัฐบาล—ซึ่งมีแนวโน้มจะเป็นแหล่งของความเสี่ยงที่ไร้ผลตอบแทน มากกว่าผลตอบแทนที่ไร้ความเสี่ยง—จะยังคงถ่วงพอร์ตของนักลงทุนต่อไป โดยมีทองคำจริงเท่านั้นที่เป็นสินทรัพย์ที่มีขนาดตลาด สภาพคล่อง และโปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่จะเติมเต็มช่องว่างนี้

ด้วยการปรับฐานแบบตำราเรียนที่ได้เกิดขึ้นแล้ว ตัวเลขวัดความเชื่อมั่นซึ่งในอดีตมักตามมาด้วยผลตอบแทนเฉลี่ย 16% ในปีถัดมา และมีอัตราชนะ 100% (ข้อมูลจาก ) ตอนนี้จึงเป็นช่วงเวลาที่ดีมากในการพิจารณาเพิ่มทองคำแท่งเข้าสู่พอร์ตการลงทุน

แล้วพบกันใหม่

แหล่งที่มา：