เผยแพร่:
3 กรกฎาคม 2026 - 22:26 น.
(Kitco News) – แม้ว่าปัจจัยต้านทางยุทธวิธี เช่น อัตราผลตอบแทนที่สูง ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง และการคุกคามของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะยังคงอยู่ แต่ปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างจากอุปสงค์ของธนาคารกลางและเอเชียและความจำเป็นในการกระจายความเสี่ยงท่ามกลางความสัมพันธ์ที่สูงระหว่างหุ้นและพันธบัตร น่าจะผลักดันราคาทองคำให้สูงถึง 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในเดือนมีนาคมปีหน้า ตามรายงาน Monthly Gold Monitor ฉบับใหม่จาก State Street Global Advisors
ในการทบทวนปัจจัยต้านทางยุทธวิธี นักกลยุทธ์ของ State Street ซึ่งนำโดย Aakash Doshi กล่าวว่า ต้นทุนค่าเสียโอกาสของทองคำและความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ กดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเดือนมิถุนายน
“ทองคำแท่งปรับตัวลดลง 11.7% ทดสอบแนวรับที่ 4,000 ดอลลาร์/ออนซ์อย่างไม่ต่อเนื่อง” พวกเขาเขียน “เมื่อเทียบกับเงินที่ลดลง 22.2% บิตคอยน์ที่ลดลง 20.4% และสินค้าโภคภัณฑ์ที่ราคาลดลง 9.2% บนพื้นฐานที่ปรับด้วยความเสี่ยง ทองคำมีผลตอบแทนดีกว่าเงิน บิตคอยน์ และสินค้าโภคภัณฑ์ในเดือนที่แล้ว กองทุน ETF ทองคำที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มียอดไถ่ถอนรายเดือนจำนวนมากประมาณ 5.3 พันล้านดอลลาร์ หลังจากกระแสเงินทุนที่ค่อนข้างสมดุลในช่วงเดือนเมษายนและพฤษภาคม”
นักกลยุทธ์ตั้งข้อสังเกตว่า เส้นโค้ง OIS ของสหรัฐฯ ได้สะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดประมาณ 1.5 ครั้งในปีนี้ เทียบกับการคาดการณ์ลดอัตราดอกเบี้ยสองถึงสามครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งช่วยเพิ่มอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงทั่วทั้งเส้นโค้ง ขณะที่ผลักดันสินทรัพย์ในกองทุนตลาดเงินสหรัฐฯ ขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 7.9 ล้านล้านดอลลาร์ โดยที่ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้รับแรงซื้อที่แข็งแกร่ง “ในช่วงสงครามเดือนมีนาคม-มิถุนายน ทองคำมีผลตอบแทนด้อยกว่าดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นในกลุ่ม G10 FX ที่เหลือ ประมาณ 2.6 จุดเปอร์เซ็นต์”
และในขณะที่ราคาพลังงานและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยได้ชะลอตัวลง ตลาดยังคงเห็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขอบฟ้า
“แม้ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์ ICE จะปรับตัวลงต่ำกว่าเป้าหมายของเราที่ 80 ดอลลาร์/บาร์เรล จากความเป็นไปได้ของการหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่ยั่งยืน แต่ผู้ค้าอัตราดอกเบี้ยยังคงคาดว่าเฟดจะเข้มงวดนโยบาย” นักกลยุทธ์กล่าว “ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่ฟื้นตัวและการมุ่งเน้นเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของประธานเฟด Warsh มีแนวโน้มที่จะยกระดับเกณฑ์สำหรับการกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น”
State Street มองว่าปัจจัยต้านทางยุทธวิธีเหล่านี้ถูกชดเชยมากกว่าโดยปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างที่สำคัญของทองคำ
“ถึงแม้การเดินทางอาจจะขรุขระกว่าในช่วงปี 2024-2025 แต่เราเชื่อว่าวงจรขาขึ้นของทองคำยังคงมีแรงส่ง” พวกเขาเขียน“การเปลี่ยนท่าทีของเฟดไปในเชิงคุมเข้มไม่ควรเปลี่ยนแปลงพลวัตเชิงโครงสร้างของทองคำหลังโควิด”
อันดับแรก นักกลยุทธ์ชี้ว่าภาระหนี้ทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็นสถิติ 353 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 “ที่สำคัญ ส่วนแบ่งหนี้ของรัฐบาลกำลังเข้าใกล้ 1 ใน 3 ของตัวเลขดังกล่าว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน” พวกเขาเตือน “แรงกระตุ้นทางการคลังและเงินเฟ้อที่ดำเนินอยู่ควรสนับสนุนความต้องการทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการเงินต่อไป”
ฟังก์ชันการกระจายความเสี่ยงของทองคำก็ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้น เนื่องจากตลาดหุ้นและตราสารหนี้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันมากขึ้น
“ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นและพันธบัตรยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับช่วง ~25 ปีตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1990 ถึงปี 2021” นักกลยุทธ์ระบุ “แม้ว่าความสัมพันธ์ดังกล่าวจะลดลงบ้างในช่วงปี 2025-2026 เราคาดว่าความต้องการสินทรัพย์ทางเลือกที่มีสภาพคล่องจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับผู้จัดสรรสินทรัพย์”
และอุปสงค์ทองคำแท่งทั่วโลก โดยเฉพาะจากนักลงทุนรายย่อยจีนและธนาคารกลางตลาดเกิดใหม่ ยังคงแข็งแกร่ง “การนำเข้าทองคำเพื่อการค้าปลีกของจีนพุ่งสูงขึ้นนับตั้งแต่ความขัดแย้งอิหร่าน และส่วนต่างราคาในประเทศก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานในประเทศที่ตึงตัว”
สุดท้าย สัดส่วนของทองคำในสินทรัพย์ของกองทุนที่มีการจัดการและกองทุน ETF ทั่วโลกยังคงต่ำกว่า 1% “ซึ่งยังห่างไกลจากเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ที่ 3-10% ที่เราแนะนำสำหรับพอร์ตการลงทุนส่วนใหญ่” พวกเขากล่าว
“เราคาดการณ์ว่าราคาทองคำแท่งอาจพุ่งขึ้นไปที่ 4,750-5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วง 6-9 เดือนข้างหน้า (กรณีฐาน 70%) ในขณะที่แรงกดดันทางเทคนิคขาลงได้เพิ่มโอกาส ในมุมมองของเรา ที่ทองคำจะเคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 4,000-4,750 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (สถานการณ์ 25%)” สเตท สตรีท กล่าว “เราเห็นแนวรับที่แข็งแกร่งที่ 3,750-4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่มองว่าโอกาสที่ราคาจะไปถึง 5,500-6,250 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (กรณีขาขึ้น 5%) มีความเป็นไปได้น้อยลงเมื่อเทียบกับสภาพแวดล้อมมหภาคในช่วงเดือนมกราคม/กุมภาพันธ์”
ที่มา：
