เผยแพร่:
4 ก.ค. 2026 - 2:01 น.
(Kitco News) – แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์ที่แข็งค่าจะยังคงจำกัดการปรับตัวขึ้นของทองคำ แต่ความต้องการกระจายความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น การซื้อของธนาคารกลาง และกระแสเงินไหลเข้า ETF น่าจะสนับสนุนให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอีกภายในสิ้นปี 2026 ตามรายงานของเอชเอสบีซี
"ทองคำไม่ได้ปรับตัวขึ้นในช่วงความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับตลาดหุ้นเป็นส่วนใหญ่” Willem Sels ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระดับโลกของเอชเอสบีซี และ Lucia Ku หัวหน้าฝ่ายข้อมูลเชิงลึกด้านความมั่งคั่งระดับโลกเขียน “การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของราคาทองคำ เราเชื่อว่าทองคำอาจยังคงเคลื่อนไหวในกรอบจำกัดในระยะใกล้ ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า อย่างไรก็ตาม ความต้องการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ การซื้อของธนาคารกลาง และกระแสเงินไหลเข้า ETF ที่สม่ำเสมอ น่าจะสนับสนุนราคาทองคำในระยะกลาง”
“เรายังคงมองว่าทองคำเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพต่อความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอโดยรวม”
Sels และ Ku กล่าวว่าการวิเคราะห์ของพวกเขาชี้ให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังทำหน้าที่เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของทิศทางราคาทองคำในปัจจุบัน “เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนก็เพิ่มขึ้น กดดันราคาทองคำ” พวกเขากล่าว “ยิ่งไปกว่านั้น ทองคำมีประสิทธิภาพในการเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับหุ้นน้อยลงในปี 2026 โดยส่วนใหญ่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับหุ้น”
เอชเอสบีซีเชื่อว่าทองคำมีแนวโน้มที่จะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบจำกัดในระยะใกล้ เมื่อเผชิญกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า “อย่างไรก็ตาม ความต้องการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ การซื้อของธนาคารกลาง และกระแสเงินไหลเข้า ETF ที่สม่ำเสมอ ยังคงสนับสนุนมุมมองเชิงบวกของเราต่อทองคำ และบทบาทของทองคำในฐานะเครื่องมือกระจายความเสี่ยงต่อความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอโดยรวม” พวกเขากล่าว
“เราคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นอีกภายในสิ้นปี”
เมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม James Steel หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าของเอชเอสบีซี กล่าวว่า .
“อุปสงค์จากจีนออกมาดี” Steel กล่าว “ส่วนต่างของตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ – ความแตกต่างระหว่างราคาในประเทศจีนกับราคาโลก – อยู่ที่ประมาณ 20 ดอลลาร์ บ่งชี้ถึงอุปสงค์ในประเทศที่แข็งแกร่งในจีน ซึ่งส่วนใหญ่มาจากฝั่งสถาบัน เป็นเรื่องน่าสนใจ มันไม่ได้มาจากเครื่องประดับ เหรียญ และทองคำแท่งเล็กอย่างที่เราเคยเห็นแบบดั้งเดิม แต่มากขึ้นจากทองคำแท่งขนาดใหญ่ สำหรับสถาบัน เนื่องจากเรามีการปฏิรูปกฎระเบียบบางอย่างทั้งในจีนและอินเดีย”ตอนนี้ บริษัทประกันภัยชั้นนำในจีนได้รับอนุญาตให้สะสมทองคำแท่ง และผู้จัดการสินทรัพย์ในอินเดียก็ได้รับอนุญาตให้สะสมเช่นกัน”
“แต่ยิ่งไปกว่านั้น เราเห็นการซื้อที่แข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจในข้อมูลล่าสุดจากธนาคารกลาง จากธนาคารประชาชนจีน ซึ่งซื้อไป 8.1 ตันในข้อมูลของเดือนที่แล้ว”
สตีลถูกถามว่าเขาได้เรียนรู้อะไรจากจุดสูงสุดของทองคำที่ประมาณ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม และการลดลงในเวลาต่อมาท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
“ก็ ผมคิดว่าช่วงขาขึ้นค่อนข้างแข็งแกร่ง” เขากล่าว “เราดึงเงินจำนวนมากที่ไม่ได้อยู่ในตลาดมาระยะหนึ่ง หรือไม่เคยซื้อขายทองคำเลยเข้ามา อาจจะกล่าวได้ว่าตลาดมีสถานะซื้อมากเกินไป โดยเฉพาะเมื่อดูข้อมูลจาก CFTC และสิ่งอื่นๆ ที่เรามีอยู่ในตอนนี้”
“มีนักวิจารณ์ตลาดทองคำแท่งจำนวนมากกล่าวว่าการลดลงนับตั้งแต่การโจมตีอิหร่านและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น [อ้างว่า] ทองคำไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัย ว่ามันล้มเหลวในบางแง่” สตีลกล่าว “ผมจะโต้แย้งตรงกันข้ามเลย เพราะเมื่อน้ำมันขึ้นและความกลัวเงินเฟ้อถูกกระตุ้นอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็สูงขึ้น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น หุ้นก็ปรับตัวลง ในบรรยากาศแบบนั้น เงินสดที่พร้อมใช้เป็นสิ่งจำเป็น และนั่นคือสิ่งที่ทองคำให้กับคุณ”
“เราได้เห็นการเทขายในตลาดทองคำ แต่ส่วนใหญ่เป็นการตอบสนองต่อตลาดการเงิน” เขากล่าวเสริม “ในแง่หนึ่ง ทองคำเปรียบเสมือนกรมธรรม์ประกันภัย และกรมธรรม์นั้นกำลังถูกเปลี่ยนเป็นเงินสด”
สตีลยังถูกถามเกี่ยวกับมุมมองของเขาต่อความสัมพันธ์ในอดีตระหว่างทองคำกับราคาน้ำมัน
“นั่นก็น่าสนใจ เพราะผมอายุมากพอที่จะจำได้ว่าตอนนั้นเป็นความสัมพันธ์เชิงบวก” เขาตอบ “เราได้ทำงานวิจัยเรื่องนี้มาบ้าง ในช่วงทศวรรษ 1970 ทองคำมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับน้ำมัน: น้ำมันขึ้น ทองคำก็ขึ้น ในทศวรรษ 1980 ก็เหมือนกัน น้ำมันลง ทองคำก็ลง”
“ตอนนี้ ความสัมพันธ์นั้นดูเหมือนจะแยกออกจากกันเมื่อเราเข้าสู่ทศวรรษ 90 เนื่องจากน้ำมันมีส่วนสำคัญต่อเศรษฐกิจโลกลดลง” เขากล่าว “ความสัมพันธ์ตอนนี้มีเพียงประมาณ 0.15 หรือบางครั้งเป็นลบ… ตอนนี้เป็นลบ”
สุดท้าย สตีลถูกถามว่าเขามองว่าทองคำเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ทางเลือกหลายรายการในพอร์ตการลงทุนของนักลงทุน หรือมองว่าเป็นสินทรัพย์เดี่ยว
“อืม ผมคิดว่าคุณอาจโต้แย้งได้ว่า มันเป็นสินทรัพย์ทางเลือก” เขากล่าว “มันค่อนข้างมีเอกลักษณ์เฉพาะตัวอย่างแน่นอน เพราะมันเป็นสินทรัพย์แข็งและยังมีสภาพคล่องสูง มันไม่มีความสัมพันธ์กับ Apple หรือ Nvidia มันมักจะไม่ ในระยะยาวอยู่แล้ว สิ่งต่างๆ เช่น พื้นที่เกษตรกรรมของแคนาดา ก็เป็นสินทรัพย์แข็งเช่นกัน แต่คุณไม่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว และนั่นคือเสน่ห์ของทองคำ มันเป็นทั้งสินทรัพย์แข็ง และมีสภาพคล่องสูง มีการซื้อขายสูง”
“แต่สิ่งที่คุณได้สัมผัส และผมคิดว่าเราจะเห็นมันกลับมาอีกครั้ง คือผู้จัดการสินทรัพย์จำนวนมากที่ไม่เคยรวมทองคำในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขามาก่อน กำลังเริ่มทำเช่นนั้น เพราะพวกเขากำลังมองหาทางเลือก”
และเมื่อวันที่ 2 เมษายน Sels และ Ku กล่าวว่าแม้ทองคำจะมีผลงานต่ำกว่าที่ควรเมื่อเร็วๆ นี้ แต่การเพิ่มขึ้นของความสัมพันธ์ข้ามสินทรัพย์ทำให้โลหะสีเหลืองมีค่ามากขึ้นกว่าเดิมในฐานะตัวกระจายพอร์ตโฟลิโอ และ.
Sels และ Ku ย้ำมุมมองเชิงบวกต่อทองคำในอีกหกเดือนข้างหน้า และกล่าวว่าธนาคารยังคงถือครองน้ำหนักการลงทุนที่มากกว่าปกติ (Overweight)
“ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อยังนำไปสู่ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและการปรับราคาใหม่ของความคาดหวังนโยบายการเงิน” พวกเขากล่าว “ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ระยะหนึ่งก่อนที่จะผ่อนคลายในภายหลัง เรายังคงมองหาผลตอบแทนที่มีคุณภาพจากตราสารหนี้ระดับ Investment Grade และพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นของตลาดเกิดใหม่เพื่อสร้างรายได้”
“อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความสัมพันธ์ข้ามสินทรัพย์เพิ่มขึ้น เราใช้ทองคำและสินทรัพย์ทางเลือกเพื่อเพิ่มการกระจายความเสี่ยง” Sels และ Lu เน้นย้ำ “แม้จะมีการปรับฐานเมื่อเร็วๆ นี้ เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำในระยะกลางถึงยาว เนื่องจากประโยชน์ในการกระจายความเสี่ยงและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย”
นักวิเคราะห์เสริมว่า พวกเขายังคงคาดว่าอุปสรรคของทองคำเมื่อเร็วๆ นี้จะอยู่เพียงชั่วคราว เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานยังคงสนับสนุน “ทองคำยังคงทำหน้าที่เป็นตัวกระจายพอร์ตโฟลิโอที่น่าสนใจท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการซื้อของธนาคารกลาง” พวกเขาเขียน
HSBC ยังคงยึดมั่นในมุมมองเชิงบวกต่อโลหะสีเหลืองตลอดช่วงการปรับฐาน เมื่อวันที่ 30 มีนาคม นักวิเคราะห์ของ HSBC Asset Management กล่าวว่าทองคำมีพฤติกรรมคล้ายสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้นในปี 2026 โดยเทขายอย่างรุนแรงท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น
“การเคลื่อนไหวของราคาทองคำนับตั้งแต่ความขัดแย้งในอิหร่านปะทุขึ้นได้สวนทางกับความคาดหมาย” นักวิเคราะห์เขียน “แนวทางเดิม ๆ สันนิษฐานว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนราคาทองคำโดยธรรมชาติ คล้ายกับเหตุการณ์ ‘วันปลดปล่อย’ เมื่อปีที่แล้วและส่งผลให้ราคาพุ่งขึ้นต่อเนื่องอย่างน่าประทับใจเป็นเวลาสองปี”
ในทางกลับกัน พวกเขาชี้ว่า ทองคำกลับทำตรงกันข้าม โดยปรับตัวลดลง 15% จนถึงเดือนมีนาคม
“ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นเป็นปัจจัยกดดันอย่างแน่นอน ซึ่งขัดขวางผู้ซื้อนอกสหรัฐฯ ขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเชิงเข้มงวดได้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน” นักวิเคราะห์กล่าว “แต่ทองคำก็ทนต่อการแข็งค่าของดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นในลักษณะเดียวกันตลอดปี 2022 ซึ่งทำให้ข้อสันนิษฐานดั้งเดิมนี้สั่นคลอน”
HSBC เชื่อว่าในปี 2026 ทองคำมีพฤติกรรมเป็นสินทรัพย์เสี่ยง “ความเป็นเจ้าของได้เปลี่ยนไปยังนักลงทุนรายย่อยและผู้ซื้อที่ใช้เลเวอเรจ ซึ่งหลายรายจำต้องเทขายในช่วงที่ตลาดตึงเครียด” พวกเขาระบุ
“ยังมีกรณีการลงทุนระยะยาวที่ดีสำหรับทองคำ โดยเฉพาะท่ามกลางการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก” นักวิเคราะห์กล่าว “อย่างไรก็ตาม ความผันผวนเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นเครื่องเตือนใจอย่างชัดเจนว่า การกระจายพอร์ตการลงทุนที่แข็งแกร่งต้องใช้แนวทางที่กว้างขวาง”
ที่มา：
