โกลด์แมน แซคส์ ให้คำตัดสินอย่างตรงไปตรงมาเกี่ยวกับการเทขายทองคำ

2 ก.ค. 2026 16:17 น. EDT

นักลงทุนทองคำกำลังเตรียมรับมือกับภาวะซบเซามากขึ้น

หลังถูกกดดันหลายเดือน นักลงทุนคาดว่าการประเมินทิศทางครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของโลหะสีเหลืองนี้จะเน้นการตั้งรับมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อความหวังในการลดดอกเบี้ยจางหายและดอลลาร์กลับมาแข็งค่าขึ้นบ้าง

สำหรับบริบท ทองคำเพิ่งซื้อขายใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต้นๆ โดยราคาสปอตอยู่ที่ประมาณ 4,064 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ณ เวลาที่เขียน

ราคาทองคำดีดตัวขึ้นท่ามกลางข้อมูลแรงงานที่อ่อนแอ ราคาน้ำมันที่ลดลง และความเห็นล่าสุดของประธานเฟด

วอร์ชกล่าวระหว่างการปราศรัยในโปรตุเกส ตามรายงานของ ว่า ความเสี่ยง กำลังลดลงบ้าง แม้จะยังห่างไกลจากสัญญาณที่ชัดเจนเรื่องการลดดอกเบี้ย แต่ความเห็นดังกล่าวช่วยหนุนทองคำในระยะสั้นและเติมชีวิตชีวากลับสู่การเทรดเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงิน

ถึงกระนั้น โกลด์แมน แซคส์ไม่ได้มองว่าการ ครั้งนี้เป็นจุดจบของเทรดทองคำ

ข้อความล่าสุดของธนาคารดูระมัดระวังขึ้นมาก แต่ก็สนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นของราคาทองคำ

โกลด์แมนให้ความสนใจกับแหล่งอุปสงค์ที่ลึกซึ้งกว่า ซึ่งไม่ได้เคลื่อนไหวเหมือนการซื้อขาย ETF ระยะสั้น

แม้ว่าทองคำจะสูญเสียโมเมนตัม แต่โกลด์แมนกล่าวว่าแรงขับเคลื่อนที่ใหญ่กว่าเบื้องหลังการพุ่งขึ้นยังคงอยู่

เป้าหมายราคาทองคำจากวอลล์สตรีท

• : 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2026 โกลด์แมนฯ อาศัยอุปสงค์จากภาครัฐและการ ของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่
• : 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในไตรมาส 4 ปี 2026 เจพีมอร์แกนมองว่าทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากอุปสงค์ของธนาคารกลางและความไม่แน่นอนทางมหภาคยังเป็นปัจจัยหนุน
• : 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า  กล่าวว่าทองคำสามารถฟื้นตัวได้เมื่อตลาดทบทวนนโยบายเฟด แรงกดดันจากดอลลาร์ และการซื้อของธนาคารกลาง
• : 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 มอร์แกน สแตนลีย์ระบุว่าทองคำต้องการกระแสเงินไหลเข้า ETF ที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อทำให้เป้าหมายนั้นเป็นจริง
• : 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในไตรมาส 4 ปี 2026 BofA ปรับลดแนวโน้มระยะใกล้ลงเนื่องจากอุปสงค์ของนักลงทุนอ่อนแอลงและอุปสรรคจากเฟดเพิ่มขึ้น
  • แหล่งที่มา: รอยเตอร์, คิทโก นิวส์, บิสซิเนส อินไซเดอร์, Investing, งานวิจัยระดับโลกของเจพีมอร์แกน และบันทึกของมอร์แกน สแตนลีย์/แบงก์ ออฟ อเมริกา ที่อ้างอิงโดยคิทโก

สิ่งที่โกลด์แมน แซคส์กล่าวเกี่ยวกับทิศทางต่อไปของทองคำ

โกลด์แมน แซคส์เพิ่งขีดเส้นแบ่งชัดเจนระหว่างการปรับฐานของทองคำกับสมมติฐานระยะยาว

ซาแมนธา ดาร์ท หัวหน้าร่วมฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์โลกของโกลด์แมน แซคส์ โต้แย้งว่า การลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงสี่เดือนของทองคำไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นสิ้นสุดลงแล้ว และเธอยังมองว่ามีช่องให้ราคาโลหะปรับขึ้นสู่เป้าหมาย 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2026 ตามรายงานของ

ทองคำเคยเป็นหนึ่งในเรื่องราวโมเมนตัมที่แข็งแกร่งที่สุดใน โดยถูกกระตุ้นจากความกลัวเงินเฟ้อ การซื้อของธนาคารกลาง และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ต่อมาสถานการณ์ดังกล่าวได้รับผลกระทบอย่างหนักท่ามกลางการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและอุปสงค์ ETF ที่ลดลงกดดันราคา

ประเด็นของโกลด์แมนคือผู้ซื้อเชิงโครงสร้างหลักยังไม่ได้หายไป

ดาร์ทยอมรับว่า ได้กระทบการเทรดเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงินและกดดันอุปสงค์ ETF แต่โกลด์แมนยังคงพึ่งพาการซื้อของธนาคารกลาง โดยเฉพาะการกระจายทุนสำรองในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งเป็นสมอของประมาณการ

เธอเขียนว่า “การกระจายความเสี่ยงของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่” ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยการอายัดทุนสำรองของรัสเซียหลังปี 2022 มีอิทธิพลต่อวิธีที่ธนาคารกลางบางแห่งคิดเกี่ยวกับทองคำ

ข้อมูลจากสภาทองคำโลกสนับสนุนข้อโต้แย้งนั้น

พบว่า 89% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าทุนสำรองทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่ 45% สูงเป็นประวัติการณ์คาดว่าสถาบันของตนจะเพิ่มสัดส่วนการถือครอง

สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือในเดือนพฤษภาคม ตามรายงานของ โกลด์แมนได้ปรับปรุงแบบจำลองอุปสงค์ทองคำจากธนาคารกลางหลังจากพบว่าข้อมูลการค้าอย่างเป็นทางการขาดข้อมูลการซื้อของภาครัฐบางส่วน

เป็นผลให้ประมาณการการซื้อในช่วง 12 เดือนเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 50 ตันต่อเดือนจาก 29 ตันต่อเดือน และปัจจุบันธนาคารคาดการณ์ประมาณ 60 ตันต่อเดือนไปจนถึงปี 2026

โกลด์แมนกล่าวว่าข้อมูลการค้าของสหราชอาณาจักรประเมินการไหลออกของทองคำจากห้องนิรภัยในลอนดอนต่ำเกินไปตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 ขณะที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และอุปสงค์การกระจายความเสี่ยงทำให้ความสนใจพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง

ธนาคารได้ปรับลดเป้าหมายราคาทองคำ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2026 ลง 500 ดอลลาร์เหลือ 4,900 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน โดยอ้างถึงความเป็นจริงของเฟดที่มีท่าทีเข้มงวด

สิ่งที่ต้องเกิดขึ้นเพื่อให้ทองคำไปถึง 4,900 ดอลลาร์

เพื่อให้ทองคำบรรลุเป้าหมาย 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ของโกลด์แมน ตลาดต้องการมากกว่าแค่การซื้อของภาครัฐ โดยแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์ และกระแสเงินลงทุนต้องผ่อนคลายลงพร้อมกัน

ด่านแรกคือข้อมูลแรงงานสหรัฐฯ

รายงานว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 110,000 อย่างมาก ขณะที่เดือนพฤษภาคมถูกปรับลดลงเหลือ 129,000 จาก 172,000 ตำแหน่ง การชะลอตัวเช่นนี้อาจช่วยหนุนทองคำหากลดความเชื่อมั่นของตลาดว่าเฟดต้องคงท่าทีเข้มงวดต่อไป

ประเด็นที่สองที่ต้องพิจารณาคือถ้อยแถลงนโยบาย

ตามรายงานของ ประธานเฟด เควิน วอร์ช ช่วยให้ทองคำฟื้นตัวด้วยการกล่าวว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อได้ลดลง แต่เขายังย้ำเป้าหมาย 2% ของเฟดและเตือนไม่ให้คาดการณ์นโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น

นั่นหมายความว่าทองคำต้องการเงินเฟ้อที่เย็นลงและข้อมูลแรงงานที่อ่อนแอลงเพื่อให้กลายเป็นแนวโน้ม ไม่ใช่แค่ปฏิกิริยาเพียงวันเดียว

ประเด็นที่สามที่ต้องพิจารณาคือการกลับมาของเงินภาคเอกชน ระบุว่ากระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF ทองคำทั่วโลกชะลอลงเหลือเพียง “หยดเล็กๆ” ในเดือนพฤษภาคม โดยสินทรัพย์ ETF ลดลง 2% เมื่อเทียบเดือนก่อนหน้าเหลือ 604 พันล้านดอลลาร์

หากปราศจากอุปสงค์ ETF ที่แข็งแกร่งขึ้น ทองคำอาจฟื้นตัวได้ แต่การเคลื่อนไหวไปสู่ 4,900 ดอลลาร์จะยากขึ้นที่จะยั่งยืน

ที่มา：