เงิน: เหตุใดระดับ 100 ดอลลาร์จึงทั้งอยู่ในระยะเอื้อมและเต็มไปด้วยความเสี่ยง

28 พฤษภาคม 2026

นักลงทุนเงินกำลังเผชิญกับการต่อสู้ที่ยากลำบาก: ในระยะสั้น ตลาดยังขาดแรงส่งที่จำเป็นต่ำกว่าระดับ 75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่แรงส่งระเบิดกำลังสะสมอยู่เบื้องหลัง ขณะที่ Bank of America (BofA) เชื่อว่าราคาอาจพุ่งขึ้นไปแตะระดับ 100 ดอลลาร์ได้อีกครั้งก่อนสิ้นปี ทีมนักวิเคราะห์ก็เตือนไม่ให้มองโลกในแง่ดีเกินไป การพุ่งขึ้นของราคาดังกล่าวไม่น่าจะเป็นสัญญาณของการกลับตัวของแนวโน้มอย่างยั่งยืน ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ ตลาดเงินกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงปัจจัยพื้นฐานอย่างลึกซึ้ง โดยฐานอุตสาหกรรมกำลังถดถอยลงเรื่อย ๆ

การเดินบนเส้นลวดระหว่างจินตนาการโลหะมีค่าและความเป็นจริงทางอุตสาหกรรม

บทวิเคราะห์โลหะมีค่าล่าสุดของ Bank of America วาดภาพตลาดที่แบ่งออกเป็นสองขั้ว ในระยะสั้น มีศักยภาพที่จะทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ตามกระแสการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของทองคำ อย่างไรก็ตาม จุดสูงสุดจากการเก็งกำไรนี้ไม่น่าจะคงอยู่ได้นาน นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าราคาจะกลับมาอยู่ที่ระดับประมาณ 75 ดอลลาร์ตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ของปี 2027

ปัจจุบัน อัตราส่วนทองคำต่อเงินที่ 59.43 จุดสะท้อนถึงความไม่แน่นอนนี้ โดยยังคงอยู่ในช่วงกลางของกรอบการรวมตัวหลายเดือน ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ว่าตลาดกำลังแกว่งตัวอย่างอ่อนไหวระหว่างการเก็งกำไรระยะสั้นและการประเมินมูลค่าใหม่เชิงปัจจัยพื้นฐาน แม้ตลาดเงินกำลังมุ่งหน้าสู่ปีที่ 6 ติดต่อกันของการขาดดุลอุปทาน แต่ความยั่งยืนของภาวะอุปทานขาดแคลนนี้กำลังถูกคุกคามอย่างหนักในระยะกลาง

อุตสาหกรรมโซลาร์ในโหมดรัดเข็มขัด: เสาหลักด้านอุปสงค์สั่นคลอน

แรงต้านที่รุนแรงที่สุดต่อราคาเงินกลับเกิดขึ้นในภาคส่วนที่เคยเป็นเรือธงของมัน นั่นคือ โฟโตวอลเทอิกส์ เมื่อเผชิญกับราคาเงินที่สูงเป็นประวัติการณ์ ผู้ผลิตแผงโซลาร์ตอบสนองด้วยมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพอย่างเข้มข้น ภายใต้แรงกดดันด้านอัตรากำไรอย่างต่อเนื่อง พวกเขาลดปริมาณเงินในเซลล์อย่างเป็นระบบ หรือเปลี่ยนไปใช้โลหะทดแทนที่ราคาถูกกว่า

ตามที่นักวิเคราะห์ของ BofA ระบุ อุปสงค์เงินจากภาคโซลาร์แตะจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์แล้วเมื่อปีที่แล้ว แนวโน้มนี้ยิ่งรุนแรงขึ้นจากการผลิตโซลาร์ที่ชะงักงันในจีนและแนวโน้มการติดตั้งใหม่ที่ลดลงในปีนี้เนื่องจากการเติบโตของอุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรมอื่นๆ อ่อนแอเกินกว่าจะชดเชยช่องว่างที่อุตสาหกรรมโซลาร์ทิ้งไว้ได้ ตลาดเงินจึงเผชิญกับการผ่อนคลายพื้นฐานของพลวัตอุปทาน-อุปสงค์ โดยตั้งแต่ปี 2026 การขาดดุลอาจหดตัวลงอย่างมากถึง 90% หากอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมยังคงอ่อนแอลงต่อไป แม้เพียงการขายในระดับปานกลางจากนักลงทุนทางการเงินก็เพียงพอที่จะผลักดันตลาดเข้าสู่ภาวะอุปทานส่วนเกินทางกายภาพ

นักลงทุนในฐานะปัจจัยชี้ขาด

ในสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงนี้ เงินมีแนวโน้มที่จะถูกมองและซื้อขายในฐานะโลหะมีค่าแบบดั้งเดิมมากกว่าโลหะอุตสาหกรรมในอนาคต อุปสงค์จากนักลงทุนจึงกลายเป็นปัจจัยชี้ขาดด้านราคา สิ่งนี้มาพร้อมความเสี่ยง เนื่องจากโลหะมีค่าได้รับผลกระทบจากนโยบายอัตราดอกเบี้ยแบบเข้มงวดและความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของธนาคารกลางสหรัฐฯ

อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสสำหรับการลงทุนที่ไม่มีดอกเบี้ย และกดดันทั้งทองคำและเงินอย่างเท่าเทียมกัน

อย่างไรก็ตาม เงินยังคงเป็นองค์ประกอบเชิงกลยุทธ์ของการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานระดับโลก การตกต่ำอย่างฉับพลันของอุปสงค์โซลาร์ไม่ได้เป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้ อุปสงค์ยังได้รับแรงหนุนจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สงครามในอิหร่าน ซึ่งยังคงขับเคลื่อนการผลักดันพลังงานสีเขียวและทางเลือกแทนเชื้อเพลิงฟอสซิลทั่วโลก

ภูมิรัฐศาสตร์และอุปสรรคทางการค้าในฐานะตัวขับเคลื่อนราคา

ตลาดกายภาพสามารถผันผวนได้มากเพียงใดนั้นเห็นได้ชัดตั้งแต่ต้นปี เมื่อราคาเงินพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วแตะ 120 ดอลลาร์ต่อออนซ์ท่ามกลางการแข่งขันอย่างดุเดือดเพื่อแย่งชิงโลหะทางกายภาพ ความไม่แน่นอนที่สำคัญยังคงเป็นการเจรจาใหม่ของข้อตกลงการค้าเสรีอเมริกาเหนือระหว่างสหรัฐฯ แคนาดา และเม็กซิโกที่กำลังจะมาถึง เนื่องจากเม็กซิโกและแคนาดาเป็นผู้จัดหาหลักให้ตลาดสหรัฐฯ ความเสี่ยงทางการค้าที่สำคัญจึงรออยู่เบื้องหน้า

ความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้นได้กระตุ้นให้ธนาคารและผู้เข้าร่วมตลาดเพิ่มการถือครองภายในสหรัฐฯ อย่างมหาศาล การกักตุนภายในประเทศนี้กำลังดูดสภาพคล่องที่สำคัญออกจากตลาดโลก ตามข้อมูลของ BofA การถอนตัวทางกายภาพนี้เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้เงินสามารถกลับขึ้นมาเหนือระดับ 80 ดอลลาร์ได้เมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่า ETF ที่หนุนด้วยสินทรัพย์จริงจะบันทึกเงินไหลออกอย่างต่อเนื่อง และข้อมูลล่าสุดของ บ่งชี้ว่าความสนใจในสถานะซื้อสุทธิใหม่ในตลาดฟิวเจอร์สค่อนข้างซบเซา

บทสรุป: ในระยะสั้น เงินยังคงมีศักยภาพที่จะทะลุขึ้นไปสู่ระดับ 100 ดอลลาร์อย่างไรก็ตาม พื้นฐานของการปรับตัวขึ้นนี้กำลังเปราะบางมากขึ้น นักลงทุนที่เดิมพันกับเงินควรจับตาดูข้อมูลอุตสาหกรรมที่อ่อนแอลง ซึ่งอาจจำกัดระยะเวลาของการปรับตัวขึ้นนี้

ที่มา：