ทองคำกำลังสูญเสียสถานะสินทรัพย์ปลอดภัย? ทำไมจึงเคลื่อนไหวเหมือนสินทรัพย์เบต้าสูง

14 เม.ย. 2026, 11:23 น.

• ทองคำขยายแรงเทขายในตลาด ทำตัวเป็นสินทรัพย์ 'เบต้าสูง'
• สถานะสินทรัพย์ปลอดภัยถูก 'ปนเปื้อน' จากนักลงทุนกลุ่ม 'ค่าเงินเสื่อม' ที่ตื่นตระหนก
• ดอลลาร์อ่อนค่าและความหวังสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน หนุนราคาทองคำเหนือ 4,800 ดอลลาร์/ออนซ์

ทองคำซึ่งถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความผันผวนของตลาดมาอย่างยาวนาน ได้สูญเสียความน่าดึงดูดในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และกลายเป็น "สินทรัพย์เบต้าสูง" ที่ขยายแรงเทขายในตลาดจริงๆ ตามความเห็นของนักเศรษฐศาสตร์โรบิน บรูกส์ แห่งสถาบันบรูกกิงส์

บรูกส์ อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ IIF และหัวหน้านักกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่าทองคำไม่ได้ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมานับตั้งแต่สงครามอิหร่านปะทุขึ้น

"ทองคำร่วงลง 10% ซึ่งมากกว่า S&P 500 ที่ลดลงไม่ถึง 1% อย่างมาก คุณไม่ใช่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ดีนัก หากคุณร่วงแรงกว่า S&P 500 ในช่วงที่เกิดเหตุการณ์ร้ายแรง คุณเป็นตรงกันข้ามต่างหาก" เขากล่าวในรายงานของ Kitco.com

ทองคำกำลังทำตัวเหมือนสินทรัพย์เบต้าสูงที่ขยายแรงเทขาย

การเปลี่ยนแปลงของทองคำสู่สินทรัพย์เบต้าสูง

บรูกส์อธิบายทฤษฎีต่างๆ ที่พยายามอธิบายสิ่งที่เกิดขึ้นกับทองคำ โดยกล่าวว่าทฤษฎีแรกคือธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่ (EM) ได้ขายทองคำสำรองในช่วงที่เกิดเหตุการณ์ช็อกล่าสุด

แต่สิ่งนี้เป็นจริงเฉพาะกับตุรกีเท่านั้น ซึ่งปริมาณการถือครองลดลง 128 ตัน เพื่อระดมทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในการปกป้องค่าเงินลีรา

"ตุรกีเป็นกรณีพิเศษในเรื่องนี้ การยืนกรานตรึงค่าเงินกับดอลลาร์ บังคับให้ธนาคารกลางต้องขายเงินสำรองในช่วงที่เกิดเหตุการณ์ร้ายแรง ซึ่งเป็นแนวปฏิบัติที่ตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่เลิกทำไปนานแล้ว และด้วยเหตุผลที่ดี"

เขาเสนอว่าปัจจัยที่สองคือการพุ่งขึ้นอย่างมหาศาลของทองคำในปีที่ผ่านมา ซึ่งเขาเรียกว่า 'การเทรดค่าเงินเสื่อม' ได้ดึงดูดผู้ซื้อรายใหม่จำนวนมากที่กลายเป็นกลุ่มที่ตื่นตระหนกง่ายและมีแนวโน้มจะทิ้งสถานะในช่วงที่เกิดเหตุการณ์เชิงลบ

บรูกส์กล่าวว่าสิ่งนี้อธิบายได้อย่างแน่นอนว่าทำไมทองคำจึงซื้อขายเหมือนสินทรัพย์เบต้าสูงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา

เขาสรุปว่าหากนั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้น—และเขาเชื่อว่าเป็นเช่นนั้น—ก็เป็นเพียงเรื่องของเวลาจนกว่ากลุ่มนักลงทุน 'ค่าเงินเสื่อม' จะถูกกำจัดออกไป และทองคำจะกลับมาทำหน้าที่ตามปกติในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ดังนั้นสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยไม่ได้หายไปตลอดกาล แค่ถูกปนเปื้อนในตอนนี้

บรูกส์กล่าวเสริม

ปัจจัยตลาดขับเคลื่อนราคาที่ปรับตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

ขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ลดลง อันเป็นผลจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงท่ามกลางความหวังว่าการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านจะดำเนินต่อไป มีส่วนทำให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นเมื่อวันอังคาร

ท่ามกลางสัญญาณของการเจรจาที่อาจเกิดขึ้นเพื่อแก้ไขความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานที่เกิดจากการคว่ำบาตรท่าเรืออิหร่านของสหรัฐฯ

ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นส่งผลให้เกิดเงินเฟ้อ โดยเพิ่มทั้งต้นทุนการขนส่งและต้นทุนการผลิต

แม้ว่าทองคำมักถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะลดความต้องการโลหะที่ไม่ให้ผลตอบแทน

ความหวังในความก้าวหน้าทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ทำให้ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งเดือน

การอ่อนค่านี้ทำให้ทองคำซึ่งกำหนดราคาเป็นเงินดอลลาร์ เข้าถึงได้ง่ายขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ถือสกุลเงินอื่น

ความเชื่อมั่นของตลาดเกิดขึ้นหลังจากรายงานของรอยเตอร์เมื่อวันอังคารที่ระบุว่าทีมเจรจาของสหรัฐฯ และอิหร่านอาจกลับมาที่อิสลามาบัดในสัปดาห์นี้ แม้ว่าการเจรจาล่าสุดในเมืองหลวงของปากีสถานจะจบลงโดยไม่มีความคืบหน้า

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ราคาทองคำในตลาด COMEX กลับมาอยู่เหนือระดับ 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ราคาแตะระดับสูงสุดของเซสชันที่ 4,819.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันอังคาร ขณะที่เงินปรับตัวขึ้น 2.8% มาอยู่ที่ 77.768 ดอลลาร์ต่อออนซ์

"โอกาสที่ราคาจะปรับตัวลงมีจำกัด เนื่องจากตลาดแทบไม่ได้รับรู้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มเติมจนถึงสิ้นปี" คาร์สเทน ฟริตช์ นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์จากคอมเมิร์ซแบงก์ เอจี กล่าว

ตราบใดที่ตลาดยังไม่เริ่มพิจารณาอย่างจริงจังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งยังไม่มีสัญญาณดังกล่าวจนถึงขณะนี้ ราคาทองคำก็ไม่น่าจะปรับตัวลงมากไปกว่านี้

ที่มา: