ความเสี่ยงของการหยุดชะงักด้านอุปทานในตะวันออกกลาง ส่วนต่างราคาระหว่างตลาดในประเทศและต่างประเทศ รวมถึงโครงสร้างสินค้าคงคลังยังคงแตกต่างกันต่อเนื่อง [บทวิเคราะห์รายสัปดาห์ตลาดอะลูมิเนียม SMM]

SMM, 2 เมษายน:

ขณะนี้ตลาดอะลูมิเนียมถูกขับเคลื่อนด้วยหลายปัจจัย ทั้งสภาพคล่องมหภาค ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และการหยุดชะงักของอุปทานตามปัจจัยพื้นฐาน ขณะที่ส่วนต่างราคาระหว่างตลาดในประเทศและต่างประเทศ รวมถึงโครงสร้างสินค้าคงคลัง ยังคงเคลื่อนไหวสวนทางกัน

มุมมองมหภาค:

จีน: คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางระบุชัดว่าจะเดินหน้านโยบายการเงินแบบผ่อนคลายในระดับเหมาะสมต่อไป สภาพคล่องโดยรวมยังคงเอื้ออำนวย และเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวกต่อราคาอะลูมิเนียม

นอกจีน: ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังอยู่ในระดับสูง ทรัมป์กล่าวว่าอิหร่านได้พยายามขอหยุดยิงผ่านบุคคลที่สาม แต่อิหร่านปฏิเสธอย่างหนักแน่น ขณะเดียวกัน ทรัมป์ยังระบุด้วยว่ากำลังพิจารณาถอนตัวจาก NATO ซึ่งยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลก

ปัจจัยพื้นฐาน:

ด้านอุปทาน ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้รบกวนกำลังการผลิตหลัก ขณะที่สัดส่วนอะลูมิเนียมเหลวในจีนฟื้นตัวขึ้นอย่างมาก อุปทานนอกจีนได้รับผลกระทบโดยตรงจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยผู้ผลิตอะลูมิเนียมในตะวันออกกลางลดการผลิต เมื่อไม่นานมานี้ EGA ของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และ Alba ของบาห์เรน ถูกโจมตีด้วยขีปนาวุธต่อเนื่องกัน ส่งผลให้โรงงานผลิตได้รับความเสียหาย ขณะนี้ยังอยู่ระหว่างการประเมินความเสียหายอย่างเต็มรูปแบบ และตลาดโดยทั่วไปคาดว่าจะมีการลดกำลังการผลิตในวงกว้าง หรือแม้แต่หยุดการผลิต ซึ่งจะทำให้ช่องว่างอุปทานอะลูมิเนียมโลกที่คาดการณ์ไว้กว้างขึ้น และเพิ่มความกังวลต่ออุปทานในต่างประเทศ ในจีน สัดส่วนอะลูมิเนียมเหลวฟื้นตัวในเดือนมีนาคม หลังภาคปลายน้ำกลับมาดำเนินงานเต็มที่หลังวันหยุด โดยเพิ่มขึ้นแรง 9.3 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อน สู่ระดับ 73.7% สูงกว่าที่คาดไว้เมื่อต้นเดือน เมื่อเข้าสู่เดือนเมษายนซึ่งเป็นฤดูกาลใช้จ่ายสูงตามปกติ คาดว่าอัตราการดำเนินงานของภาคปลายน้ำจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และสัดส่วนอะลูมิเนียมเหลวน่าจะปรับสูงขึ้นอีก ด้านสินค้าคงคลัง ราคาอะลูมิเนียมที่อยู่ในระดับสูงในจีนกดดันความต้องการเติมสต๊อกเชิงรุกของภาคปลายน้ำ ผู้ประกอบการปลายน้ำโดยทั่วไปยังคงซื้อเท่าที่จำเป็นตามคำสั่งซื้อ และบริหารสินค้าคงคลังในระดับต่ำ โดยยังไม่มีการกักตุนในวงกว้าง ณ วันพฤหัสบดีของสัปดาห์นี้ สินค้าคงคลังสังคมของอะลูมิเนียมแท่งในจีนเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 14,000 ตันจากวันพฤหัสบดีสัปดาห์ก่อน และในระยะสั้นสินค้าคงคลังยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างเพียงพอประเด็นสำคัญในขณะนี้คือ ช่วงไฮซีซันเดือนเมษายนจะสามารถผลักดันให้สินค้าคงคลังเข้าสู่วงจรการระบายสต็อกได้อย่างราบรื่นหรือไม่ ภายใต้ภาวะราคาอะลูมิเนียมที่อยู่ในระดับสูง สินค้าคงคลังนอกจีนยังคงลดลงต่อเนื่อง โดยสต็อกอะลูมิเนียมใน LME ยังคงเป็นขาลงในสัปดาห์นี้ และลดลงมาอยู่ที่ 414,000 ตัน

โดยรวม:

ประเด็นหลักของตลาดในระยะถัดไปคือ โรงถลุงอะลูมิเนียมหลักในตะวันออกกลางจะขยายการลดกำลังการผลิตเพิ่มเติมหรือไม่ หากการลดกำลังการผลิตยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง จะเป็นแรงหนุนขาขึ้นอย่างมากต่อราคาอะลูมิเนียมโลก ปัจจุบัน สต็อกในประเทศยังเพียงพอในระยะสั้น ขณะที่กำลังการผลิตหลัก 2 แห่งในตะวันออกกลาง ได้แก่ EGA และ Alba ยังคงเผชิญการหยุดชะงัก ทำให้ช่องว่างอุปทานในต่างประเทศขยายตัวต่อเนื่อง และราคาอะลูมิเนียม LME ปรับตัวดีกว่า SHFE ในสัปดาห์นี้ อัตราส่วนราคา SHFE/LME ยังคงลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 7.01 เมื่อช่องว่างอุปทานในต่างประเทศชัดเจนมากขึ้นในระยะต่อไป คาดว่าอัตราส่วนราคา SHFE/LME ยังมีโอกาสปรับลงได้อีก และคาดว่าการทำอาร์บิทราจสถานะซื้อในประเทศ/ขายต่างประเทศจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

คาดว่าราคาอะลูมิเนียมจะยังคงแกว่งตัวในระดับสูงในสัปดาห์หน้า โดยสัญญาอะลูมิเนียม SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดคาดว่าจะเคลื่อนไหวในกรอบ 24,500-25,500 หยวน/ตัน และอะลูมิเนียม LME ที่ 3,450-3,550 ดอลลาร์/ตัน