31 มีนาคม 2026
ปรับตัวลงอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่สำหรับ Wells Fargo เรื่องนี้แทบไม่เปลี่ยนภาพระยะยาวเลย ธนาคารสหรัฐฯ แห่งนี้ยืนยันมุมมองเชิงบวกต่อโลหะมีค่าอีกครั้ง และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับปีนี้อย่างมีนัยสำคัญ ในมุมมองของนักวิเคราะห์ ทองคำยังคงได้รับแรงหนุนจากปัจจัยเดิมที่ผลักดันการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปี 2025 ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลง การเข้าซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง และสภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอน
ดังนั้น Wells Fargo จึงยืนตรงข้ามกับความกังวลอย่างชัดเจนว่า การปรับลงของราคาล่าสุดอาจเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีแล้ว ตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม ราคาทองคำลดลงมากกว่า 15% หลังจากทำสถิติสูงสุดเกือบ 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม ขณะนี้ราคาซื้อขายอยู่เพียงบริเวณ 4,500 ดอลลาร์เท่านั้น สำหรับผู้เล่นในตลาดจำนวนมาก การปรับฐานครั้งนี้ดูรุนแรงพอที่จะทำให้สงสัยถึงความยั่งยืนของแนวโน้มขาขึ้นก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม Wells Fargo ตีความการเคลื่อนไหวนี้ต่างออกไป โดยมองว่าเป็นแรงกดดันระยะสั้นในสภาพแวดล้อมเชิงโครงสร้างที่ยังคงแข็งแกร่ง
Wells Fargo มองว่าแรงกดดันต่อทองคำส่วนใหญ่เป็นเพียงชั่วคราว
ตามการประเมินของธนาคาร การปรับลงของทองคำในปัจจุบันเกี่ยวข้องกับปัจจัยกดดันระยะสั้นเป็นหลัก โดยความกังวลด้านเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในตะวันออกกลางเป็นประเด็นสำคัญ ราคาพลังงานที่สูงขึ้นได้ปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดต่อการลดดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้ ขณะเดียวกัน เงินทุนบางส่วนที่แสวงหาสินทรัพย์ปลอดภัยไม่ได้ไหลเข้าทองคำ แต่ไหลเข้าสู่ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและทางเลือกที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร
ในมุมมองของ Wells Fargo สิ่งนี้ไม่ได้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงเชิงลบพื้นฐานต่อทองคำ แต่เป็นเพียงการเปลี่ยนทิศทางของกระแสเงินทุนชั่วคราว โลหะมีค่าไม่ได้อ่อนแอลงเพราะปัจจัยหนุนระยะยาวพังทลายลง แต่เพราะสินทรัพย์ปลอดภัยอื่นดูน่าสนใจกว่าในระยะสั้น ช่วงเวลาเช่นนี้ไม่ใช่เรื่องผิดปกติในตลาดทองคำ โดยเฉพาะเมื่อผลตอบแทนอยู่ในระดับสูงและดอลลาร์แข็งค่าเป็นปัจจัยหลักของสภาพแวดล้อม
Wells Fargo ถึงกับอธิบายสถานการณ์นี้ว่าเป็น “โอกาสเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น” โดยตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า อาจผ่อนคลายลงอีกครั้งในช่วงปลายปี เมื่อผลดังกล่าวเริ่มปรากฏ ธนาคารเชื่อว่าปัจจัยที่เคยหนุนทองคำให้ปรับขึ้นก่อนหน้านี้จะกลับมามีน้ำหนักอีกครั้ง โดยเฉพาะอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ลดลงและอุปสงค์เชิงกลยุทธ์ต่อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ยังดำเนินต่อไปจะกลับมาเป็นจุดสนใจอีกครั้ง
คาดว่าทองคำจะซื้อขายสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในสิ้นปี
ประมาณการใหม่ของ Wells Fargo สำหรับทองคำถือว่าน่าจับตาเป็นพิเศษ ธนาคารคาดว่ายังมีโอกาสปรับขึ้นต่อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และมองว่าราคาสิ้นปีจะอยู่ในช่วง 6,100 ถึง 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากระดับปัจจุบัน เท่ากับเพิ่มขึ้นราว 35% ถึง 40% ขณะเดียวกัน ประมาณการนี้ยังสูงกว่าเป้าหมายเดิมของธนาคารอย่างชัดเจน ซึ่งเคยอยู่ที่ 4,500 ถึง 4,700 ดอลลาร์
สำหรับทองคำ การปรับเพิ่มคาดการณ์ครั้งนี้หมายความว่า Wells Fargo ไม่เพียงมองว่าการปรับฐานยังอยู่ในระดับที่รับมือได้ แต่ยังตีความว่าเป็นจังหวะเข้าซื้อที่น่าสนใจภายใต้แนวโน้มใหญ่ เหตุผลไม่ได้จำกัดอยู่แค่เรื่องอัตราดอกเบี้ยและการเข้าซื้อของธนาคารกลางเท่านั้น ตามมุมมองของธนาคาร ปัจจัยเสริมสำคัญอีกประการคือสิ่งที่เรียกว่า “ความประหลาดใจทางการเมืองที่เร่งตัวขึ้น” ซึ่งรวมถึงมาตรการภาษีศุลกากรและการผ่อนคลายกฎระเบียบ ที่อาจเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาด และหนุนความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง
มุมมองนี้สอดคล้องกับข้อโต้แย้งในภาพกว้างว่า ทองคำได้รับแรงหนุนจากปัจจัยที่ไม่ได้ขึ้นอยู่กับอารมณ์นักลงทุนระยะสั้นเพียงอย่างเดียว ตามการตีความนี้ การเข้าซื้อของธนาคารกลาง ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง ได้สร้างฐานรองรับที่แม้การย่อตัวแรงก็ไม่ได้ถูกทำลายลงโดยอัตโนมัติ ดังนั้น ในแบบจำลองของธนาคาร การลดลงของราคาล่าสุดจึงมีลักษณะเป็นเพียงการสะดุดชั่วคราว มากกว่าจะเป็นการกลับทิศของแนวโน้ม
ปัจจัยเชิงโครงสร้างยังคงเป็นตัวชี้ขาดสำหรับทองคำ
Wells Fargo เน้นว่า ทองคำได้รับแรงหนุนหลักจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง ประการแรก คือแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง แม้ตลาดอาจพักการคาดการณ์นี้ไว้ชั่วคราว แต่สำหรับธนาคารแล้ว นี่ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ ประการที่สอง Wells Fargo ชี้ไปที่การเข้าซื้อของธนาคารกลาง ซึ่งมีบทบาทสำคัญอยู่แล้วในปี 2025 ประการที่สาม ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นประเด็นที่สามารถหนุนทองคำได้โดยไม่ขึ้นกับอารมณ์ตลาดระยะสั้น
การผสมผสานของปัจจัยเหล่านี้เองที่ทำให้ทองคำยังคงดูน่าสนใจในมุมมองของธนาคาร แม้แรงกดดันระยะสั้นอาจเกิดจากอัตราผลตอบแทน ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ หรือราคาพลังงาน แต่ปัจจัยขับเคลื่อนหลักยังคงทำงานอยู่เบื้องหลัง นี่จึงอธิบายได้ว่าทำไม Wells Fargo ไม่ได้ลดทอนมุมมองเชิงบวกต่อทองคำแม้จะมีการปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญ แต่กลับยิ่งเพิ่มน้ำหนักมุมมองเชิงบวกดังกล่าว
ธนาคารแห่งนี้ไม่ได้มีมุมมองเช่นนี้เพียงรายเดียว ขณะนี้ JPMorgan และ UBS ก็ได้ปรับคาดการณ์ราคาทองคำมาอยู่ในกรอบเป้าหมายใกล้เคียงกันที่ 6,000 ถึง 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์เช่นกัน สิ่งนี้สะท้อนว่าในหมู่สถาบันการเงินรายใหญ่ กำลังก่อตัวเป็นมุมมองที่ชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ ว่า การย่อตัวไม่ได้ถูกมองว่าเป็นจุดสิ้นสุดของแนวโน้มขาขึ้น แต่เป็นส่วนหนึ่งของการเดินหน้าต่อของแนวโน้มหลักที่ยังคงผันผวน
แหล่งที่มา:
