แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคอ่อนแอและบรรยากาศหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่แพร่หลายกดดันราคาอะลูมิเนียมให้อยู่ภายใต้แรงกดดันในระดับสูงในระยะสั้น [บทวิเคราะห์รายสัปดาห์ราคาอะลูมิเนียม SMM]

SMM, 19 มีนาคม:

มุมมองมหภาค:

สัปดาห์นี้ ปัจจัยมหภาคโลกมีทั้งบวกและลบปะปนกัน โดยความไม่แน่นอนเพิ่มสูงขึ้น ท่ามกลางความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐประกอบกับคาดการณ์สภาพคล่องที่ตึงตัวมากขึ้น ยังคงกดดันมูลค่าสินค้าโภคภัณฑ์ต่อเนื่อง ในสหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE เดือนมกราคมเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับคาดการณ์เมื่อเทียบรายปี ดัชนีราคา PCE เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน และ GDP ที่แท้จริงของไตรมาส 4 ปีที่แล้วถูกปรับลดลงอย่างมากเกินคาด ธนาคารกลางสหรัฐประกาศคงกรอบอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%-3.75% ขณะที่ความคาดหวังต่อการปรับลดดอกเบี้ยยังคงอ่อนแอ ข้อมูลจาก CME แสดงให้เห็นว่าความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้อยู่ในระดับต่ำมาก และตลาดโดยทั่วไปคาดว่าโอกาสลดดอกเบี้ยในครึ่งปีแรกมีค่อนข้างน้อย ในตะวันออกกลาง สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงชะงักงัน แม้เรือบรรทุกน้ำมันจำนวนเล็กน้อยยังคงผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้ แต่ก็ยังไม่มีสัญญาณว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านจะผ่อนคลาย อิหร่านปฏิเสธการหารือกับสหรัฐฯ อย่างชัดเจน ยิ่งซ้ำเติมความกังวลด้านพลังงานและห่วงโซ่อุปทาน ในจีน ธนาคารกลางได้เผยแพร่ข้อมูลการเงินเดือนกุมภาพันธ์ โดยยอดคงค้าง M2 เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่การระดมทุนทางสังคมและเงินกู้สกุลหยวนในช่วง 2 เดือนแรกต่างเติบโตเมื่อเทียบรายปี สะท้อนการสนับสนุนด้านสภาพคล่อง นอกจากนี้ จีนและสหรัฐฯ ได้จัดการหารือด้านเศรษฐกิจและการค้าที่กรุงปารีส แลกเปลี่ยนความเห็นในประเด็นต่าง ๆ รวมถึงการจัดเก็บภาษีศุลกากร และบรรลุฉันทามติเบื้องต้น โดยร่วมกันให้คำมั่นว่าจะรักษาเสถียรภาพความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจและการค้าระหว่างสองประเทศ โดยรวมแล้ว สภาพแวดล้อมมหภาคสะท้อนการแข่งขันของแรงหนุนหลายด้านที่ซับซ้อน

ปัจจัยพื้นฐาน:

ด้านอุปทาน โครงการอะลูมิเนียมใหม่ในจีน อินโดนีเซีย และแองโกลา ยังคงทยอยเพิ่มกำลังการผลิต แต่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรงขึ้นทำให้ความไม่แน่นอนของอุปทานอะลูมิเนียมในตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น การผลิตหรือการขนส่งของโรงงานอะลูมิเนียมบางแห่งได้รับผลกระทบแล้ว และคาดว่าปริมาณการผลิตเฉลี่ยต่อวันจะลดลง ในบรรดาผู้ประกอบการอะลูมิเนียมที่ประกาศลดการผลิตอย่างชัดเจน Qatar Aluminium ยังคงอัตราการเดินเครื่องที่ 60% โดยมีกำลังการผลิตที่ถูกลดลง 260,000 ตัน ขณะที่ Aluminium Bahrain ลดกำลังการเดินเครื่องลง 19% หรือ 310,000 ตัน ทำให้ยอดรวมอยู่ที่ 570,000 ตัน นอกจากนี้ โรงงานอะลูมิเนียมในโมซัมบิกได้เข้าสู่การปิดซ่อมบำรุงอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 15 มีนาคม ครอบคลุมกำลังการผลิต 580,000 ตันด้านต้นทุน สัปดาห์นี้ต้นทุนอะลูมิเนียมแบบเรียลไทม์เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 86 หยวน/ตัน เมื่อเทียบรายเดือน มาอยู่ที่ 16,377 หยวน/ตัน จากการที่ราคาอะลูมิเนียมปรับตัวลงจากระดับสูงระหว่างสัปดาห์ กำไรตามทฤษฎีจึงลดลง 856 หยวน/ตัน เมื่อเทียบรายเดือน เหลือ 8,112 หยวน/ตัน ด้านอุปสงค์ สัปดาห์นี้อัตราการเดินเครื่องรายสัปดาห์ของผู้ประกอบการแปรรูปอะลูมิเนียมปลายน้ำชั้นนำในจีนเพิ่มขึ้น 1 จุดเปอร์เซ็นต์จากสัปดาห์ก่อน สู่ 62.9% สัญญาณของช่วงพีคซีซันเริ่มชัดเจนขึ้น และอุปสงค์ทยอยฟื้นตัว ในกลุ่มการอัดรีด วัสดุสำหรับโซลาร์เซลล์เข้าสู่ช่วงท้ายของการเร่งส่งออก ขณะที่คำสั่งซื้อใหม่จากภาคยานยนต์และไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ช่วยพยุงอัตราการเดินเครื่องของผู้ประกอบการที่เกี่ยวข้องให้อยู่ในระดับสูง ส่วนกลุ่มอื่น ๆ ยังคงฟื้นตัวตามฤดูกาล โดยอัตราการเดินเครื่องโดยรวมปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง ด้านสินค้าคงคลัง ณ วันพฤหัสบดีของสัปดาห์นี้ สินค้าคงคลังแท่งอะลูมิเนียมในพื้นที่บริโภคหลักของจีนอยู่ที่ 1.339 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 45,000 ตันจากวันพฤหัสบดีสัปดาห์ก่อน คาดว่าปริมาณการหล่อแท่งอะลูมิเนียมจะยังอยู่ในระดับสูงในเดือนมีนาคม และแนวโน้มการสะสมสต็อกของสินค้าคงคลังแท่งอะลูมิเนียมเชิงสังคมของจีนมีแนวโน้มดำเนินต่อในระยะสั้น โดยจุดสูงสุดหลังวันหยุดยังคาดว่าจะอยู่ที่ 1.35-1.4 ล้านตัน แต่การคั่งค้างของผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมได้คลี่คลายลงมากแล้วในสัปดาห์นี้ อีกทั้งการอ่อนตัวของราคาอะลูมิเนียมยังช่วยหนุนการเบิกสินค้าออกจากคลังในพื้นที่บริโภคหลักทั่วจีน จึงควรจับตาว่าจุดเปลี่ยนของสินค้าคงคลังจะเกิดขึ้นได้ตามกำหนดในช่วงกลางถึงปลายเดือนมีนาคมหรือไม่

โดยรวม:

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มหภาคในตลาดอะลูมิเนียมโลกยังไม่คลี่คลาย สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงชะงักงัน ภัยคุกคามต่อการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังไม่ได้รับการแก้ไข และผู้ประกอบการอะลูมิเนียมในภูมิภาคยังเผชิญความติดขัดทั้งด้านการนำเข้าวัตถุดิบและการส่งออกสินค้า เสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทานอะลูมิเนียมโลกยังเผชิญแรงกดดัน และส่วนเพิ่มความเสี่ยงยังคงอยู่ แม้ว่าส่วนเพิ่มความเสี่ยงก่อนหน้านี้จะลดลงในช่วงสัปดาห์ จากการที่บรรยากาศตลาดผ่อนคลายและแรงซื้อฝั่งกระทิงทยอยทำกำไร จากข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อของสหรัฐที่ออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด ตลาดจึงเลื่อนคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไปอย่างมาก โดยการปรับลดครั้งแรกในปีนี้มีแนวโน้มเลื่อนไปเป็นช่วงปลายไตรมาส 3 ถึงไตรมาส 4 ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ประกอบกับคาดการณ์สภาพคล่องที่ตึงตัวมากขึ้น ยังคงกดดันมูลค่าประเมินของสินค้าโภคภัณฑ์โดยพื้นฐานแล้ว ความคาดหวังต่อการปรับลดกำลังการผลิตอะลูมิเนียมนอกจีนยังคงอยู่ เนื่องจากการหยุดชะงักด้านพลังงานและโลจิสติกส์ในยุโรปและตะวันออกกลางผลักดันให้กำลังการผลิตบางส่วนเข้าสู่รอบการซ่อมบำรุง ทำให้ตรรกะของการหดตัวของอุปทานโลกยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในจีน อัตราการเดินเครื่องอะลูมิเนียมยังทรงตัว การเพิ่มขึ้นของอุปทานฝั่งผลิตมีจำกัด และอุปทานโดยรวมคงที่ หลังวันหยุด อุปสงค์ในจีนเข้าสู่เส้นทางฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป สัดส่วนการส่งมอบอะลูมิเนียมเหลวโดยตรงเพิ่มขึ้น และอัตราการเดินเครื่องของผู้ประกอบการแปรรูปปลายน้ำฟื้นตัวจากเดือนก่อน โดยอุตสาหกรรมทยอยกลับสู่จังหวะการผลิตปกติ ในบรรดาภาคส่วนเหล่านี้ อุปสงค์จากพลังงานแสงอาทิตย์ บรรจุภัณฑ์ และโครงข่ายไฟฟ้ายังคงแข็งแกร่ง เป็นแรงหนุนหลัก ขณะที่การอัดรีดเพื่อการก่อสร้างค่อย ๆ ฟื้นตัวตามความคืบหน้าที่ล่าช้าในการกลับมาทำงาน การฟื้นตัวของภาคส่วนดั้งเดิมยังค่อนข้างจำกัด และแรงหนุนจากผู้ใช้ปลายทางโดยรวมค่อย ๆ แข็งแกร่งขึ้น การลดสต็อกอย่างต่อเนื่องของคลัง LME ช่วยพยุงราคาอะลูมิเนียม LME ในระดับล่าง แต่ภายใต้สภาพคล่องของเงินทุนที่ตึงตัวขึ้นและแรงขายทำกำไรจากฝั่งซื้อ โมเมนตัมขาขึ้นยังไม่เพียงพอ และโครงสร้าง Back อ่อนตัวลงบ้าง สินค้าคงคลังสังคมของจีนเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดของช่วงเวลาเดียวกันในรอบเกือบ 5 ปี วงจรการสะสมสต็อกยังไม่สิ้นสุด และสต็อกระดับสูงประกอบกับปัจจัยพื้นฐานตลาดสปอตที่อ่อนแอ กดดันโมเมนตัมขาขึ้นสองชั้น ปัจจัยขับเคลื่อนในและต่างประเทศยังคงแตกต่างกัน อัตราส่วนราคา SHFE/LME อ่อนตัวลงต่อเนื่อง และอะลูมิเนียม SHFE ปรับลงเข้าใกล้ระดับสำคัญ 24,000 หยวน/ตัน โดยราคามีแนวโน้มยังเผชิญแรงกดดันที่ระดับสูงในระยะสั้นคาดว่าสัญญาอะลูมิเนียม SHFE ที่มีการซื้อขายมากที่สุดจะเคลื่อนไหวในกรอบ 23,000-24,800 หยวน/ตันในสัปดาห์หน้า ขณะที่อะลูมิเนียม LME คาดว่าจะเคลื่อนไหวในกรอบ 3,100-3,450 ดอลลาร์/ตัน