26 กุมภาพันธ์ 2026
ราคาได้กลับมาอยู่ที่ราว ๆ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ก็ยังต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคมที่ราว ๆ 5,600 ดอลลาร์อย่างเห็นได้ชัด ในช่วงการรวมตัวนี้ เสียงในตลาดเริ่มตั้งคำถามถึงแรงขับเคลื่อนในระยะยาวมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ล่าสุดจากภาคโลหะมีค่าได้กำหนดมาตรฐานทางประวัติศาสตร์: เมื่อเทียบกับช่วงการพุ่งขึ้นครั้งก่อน ตลาดกระทิงในปัจจุบันยังค่อนข้าง “อ่อนเยาว์” และทองคำและเงินอาจมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้นเพิ่มเติมในปี 2026
ในรายงานโลหะมีค่าฉบับใหม่ของเธอ นักวิเคราะห์ตลาดจาก MKS PAMP ได้เปรียบเทียบตลาดกระทิงทองคำ 5 ครั้งในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา เธอสรุปว่า สภาพแวดล้อมในปัจจุบันดูคล้ายกับช่วงกลางรอบมากกว่าช่วงปลายรอบ มีรายงานว่า รอบนี้ดำเนินมาแล้ว 39 เดือน ในช่วงเวลาดังกล่าว ทองคำปรับตัวขึ้นมากกว่า 200% เงินปรับตัวขึ้นราว ๆ 350% ในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐลดลง 13% จากการผสมผสานนี้ นักวิเคราะห์สรุปว่า ผลการดำเนินงานจนถึงปัจจุบันน่าประทับใจ แต่ในทางประวัติศาสตร์ไม่จำเป็นต้องเป็น “จุดสิ้นสุดทาง”
การเปรียบเทียบราคาทองคำในทางประวัติศาสตร์: โปรไฟล์ “กลางรอบ” แทนที่จะเป็นช่วงปลายรอบ
นักวิเคราะห์เสนอข้อสันนิษฐานว่า ผลการดำเนินงานในปัจจุบันอยู่ในหมวดหมู่ “กลางรอบ” เธอเชื่อมโยงการประเมินนี้กับสถานการณ์สมมติ: หากทองคำสะท้อนระยะเวลาเฉลี่ยและผลการดำเนินงานของรอบที่ผ่านมา สิ่งนี้จะบ่งชี้ว่า ราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 6,750 ดอลลาร์ภายในเดือนตุลาคม — ซึ่งตรงกับช่วงการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ การกล่าวนี้ถูกนำเสนออย่างชัดเจนในฐานะการสะท้อนทางประวัติศาสตร์ ไม่ใช่การคาดการณ์ในความหมายที่แคบ มีจุดมุ่งหมายหลักเพื่อแสดงให้เห็นว่า รอบก่อน ๆ ยังมีพื้นที่ปรับตัวขึ้นมากแค่ไหนในช่วงเวลาที่เทียบเคียงได้
รายงานยังคงอ้างถึงปัจจัยที่คุ้นเคยซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนคลาสสิกสำหรับโลหะมีค่า: โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลง ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ และดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ก็เน้นย้ำว่า รอบนี้แตกต่างจากตลาดกระทิงครั้งก่อนในประเด็นสำคัญ — โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและการเมือง
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเป็นตัวขับเคลื่อนเพิ่มเติม: “การป้องกันระบบ” แทนที่จะเป็นความสัมพันธ์กับอัตราดอกเบี้ยจริง
ตามที่นักวิเคราะห์กล่าว สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันถูกกำหนดโดยแนวโน้มที่ครอบคลุมหลายประการซึ่งรวมถึงความเปราะบางทางการคลังที่มากขึ้นกว่าในวงจรก่อนหน้านี้: ระดับหนี้สูงและการขาดดุลที่ยืดเยื้อกำลังส่งเสริมสภาพแวดล้อมที่ผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายเรียกว่า "การครอบงำทางการคลัง" – นั่นคือ สถานการณ์ที่ข้อจำกัดทางการคลังมีอิทธิพลเหนือนโยบายการเงินและการคลังมากขึ้นเรื่อยๆ
ในเวลาเดียวกัน เธอชี้ให้เห็นถึงความแตกแยกทางการเมืองในสหรัฐฯ ที่เด่นชัดขึ้นอย่างมาก ความไม่เท่าเทียมกันของความมั่งคั่งทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น และดุลอำนาจทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไป โดยจีนในฐานะปัจจัยทางเศรษฐกิจมีขนาดใหญ่กว่าคู่แข่งของสหรัฐฯ ในช่วงทศวรรษ 1970 และ 1980 อย่างมาก ในบริบทนี้ ข้อโต้แย้งระบุว่าทองคำได้แยกตัวออกจากความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมกับอัตราดอกเบี้ยจริงมากขึ้น และกำลังพัฒนาไปสู่การเป็น "การป้องกันความเสี่ยงจากระบบ" มากขึ้น – นั่นคือ การป้องกันความเสี่ยงในความหมายที่กว้างขึ้น
มุมมองนี้อธิบายว่าทำไมทองคำยังคงมีเสถียรภาพในบางครั้งแม้สัญญาณอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อจะเปลี่ยนแปลง: ไม่มีปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งครอบงำ แต่เป็นส่วนผสมระหว่างความเชื่อมั่น ความเสี่ยง และแนวโน้มโครงสร้าง
ธนาคารกลางและนักลงทุนรายย่อย: สองเสาหลักของความต้องการ – สถาบันการเงินยังคงระมัดระวัง
สำหรับความต้องการในการลงทุน รายงานเน้นย้ำสองกลุ่มที่ปัจจุบันถูกมองว่ากำลังให้การสนับสนุน กลุ่มแรกคือธนาคารกลาง ซึ่งตามที่นักวิเคราะห์กล่าวว่า ทำหน้าที่เป็น "เสาหลักหลัก" การซื้อสุทธิของพวกเขาจะสนับสนุนระดับ "ราคาพื้น" ที่สูงขึ้นในทางปฏิบัติ ความต้องการตามให้ทันในตลาดเกิดใหม่ถูกเน้นเป็นพิเศษ: รายงานระบุว่าธนาคารกลาง 20 แห่งชั้นนำในตลาดเกิดใหม่มีทองคำรวมกันประมาณ 7,500 ตัน เพื่อให้ถึงระดับการจัดสรรทองคำโดยเฉลี่ยในประเทศพัฒนาแล้ว (ใช้ค่าเฉลี่ยของ G10 เป็นเกณฑ์) จะต้องการทองคำประมาณ 22,000 ตัน ตามรายงาน – ขนาดที่เธอเทียบเท่ากับการผลิตขั้นต้นประจำปีหกปี
ประการที่สอง รายงานมุ่งเน้นไปที่ตลาดนักลงทุนรายย่อย ซึ่งมีความหลากหลายมากขึ้นในปีที่ผ่านมา ตัวอย่างที่อ้างถึงรวมถึงความต้องการทางกายภาพที่แข็งแกร่ง – ซึ่งเห็นได้จากการขายปลีกผลิตภัณฑ์ทองคำ – และความสนใจในโทเคนที่สนับสนุนโดยทองคำบนแพลตฟอร์มการซื้อขายดิจิทัลที่เพิ่มขึ้น คำสำคัญในที่นี้คือการเป็นเจ้าของแบบแบ่งส่วน: หน่วยย่อยที่เล็กลงและตัวเลือกการแสดงแบบดิจิทัลช่วยลดอุปสรรคในการเข้าและขยายกลุ่มผู้ซื้อที่มีศักยภาพ
ในเวลาเดียวกัน นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าทองคำยังคงมีน้ำหนักการลงทุนต่ำในหมู่ผู้ลงทุนสถาบันข้อจำกัดนี้ถูกตีความว่าเป็นตัวกันชนที่มีศักยภาพ: หากพอร์ตการลงทุนของสถาบันเปลี่ยนแปลง อาจมีเงินทุนไหลเข้าเพิ่มเติมเกิดขึ้นได้ – โดยไม่จำเป็นต้องมีเรื่องเล่าใหม่ๆ
แนวโน้ม: ดอลลาร์เป็นชนวน – เงินขาวอาจใกล้ถึงจุดสิ้นสุดวงจรมากขึ้น
สำหรับช่วงเวลาที่เหลือของปี นักวิเคราะห์มองว่าเงินดอลลาร์สหรัฐอาจเป็นตัวจุดชนวนให้เกิดการเคลื่อนไหวทางขาขึ้นครั้งต่อไป การลดลงของดอลลาร์ในวงจรนี้ที่ -13% นับว่าน้อยเมื่อเทียบกับวงจรก่อนๆ จากนี้เธอสรุปว่า ด้วยตัวเร่งปฏิกิริยาใหม่ๆ ยังมีพื้นที่ให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงได้อีก – ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะสนับสนุนราคาทองคำ
ในส่วนของอัตราส่วนทองคำต่อเงินขาว รายงานยังคงให้ความเห็นที่ละเอียดอ่อน ด้านหนึ่ง เงินขาวถูกบรรยายว่ามีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ในอีกด้านหนึ่ง เน้นย้ำว่าจังหวะของมันคล้ายคลึงกับวงจรปี 2008–2011 มากขึ้น (ที่นั่น: +360% ใน 33 เดือน) จากนี้ นักวิเคราะห์สรุปว่าเงินขาว – เมื่อวัดด้วยระยะเวลาและความเร็ว – อาจใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของวงจรมากกว่าทองคำ ดังนั้น ทองคำอาจยังคงทำผลงานได้ดีกว่าในเชิงสัมพัทธ์
ในฐานะปัจจัยที่อาจชะลอการปรับตัวขึ้นของทองคำ รายงานอ้างถึงอุปสรรคที่มีศักยภาพสามประการ: การผ่อนคลายของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างยั่งยืน ความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของเงินดอลลาร์สหรัฐ และการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองในสหรัฐอเมริกาที่เปลี่ยนแปลงทิศทางการคลังอย่างมีนัยสำคัญ
โดยรวม การวิเคราะห์วาดภาพให้เห็นว่าราคาทองคำ แม้จะมีการรวมตัว ก็ไม่ถือว่า "ยืดเต็มที่แล้ว" จุดสนใจอยู่ที่แรงกระตุ้นระยะสั้นน้อยกว่า แต่อยู่ที่คำถามว่าการรวมตัวของสภาพแวดล้อมมาโครเชิงโครงสร้าง ความต้องการของธนาคารกลาง การเข้าถึงที่กว้างขึ้นของนักลงทุนรายย่อย และการตามทันของสถาบันการเงินที่มีศักยภาพ สามารถขับเคลื่อนวงจรต่อไปได้หรือไม่
ที่มา:
