การวิเคราะห์ SMM: ค่าธรรมเนียมการแปรรูปบิลเล็ตอลูมิเนียมยังคงเป็น "ลบ"! การตั้งราคาลดจะสิ้นสุดเมื่อไร?

26 มกราคม 2589

ในวันที่ 5 มกราคม 2589 ซึ่งเป็นวันทำการค้าวันแรกหลังจากวันหยุดปีใหม่ ราคาอลูมิเนียม A00 ของ SMM พุ่งขึ้น 850 หยวน/ตัน ในหนึ่งวัน แซงหน้าการเพิ่มขึ้นสูงสุดในวันเดียวใด ๆ ในปี 2588 ทำให้ค่าธรรมเนียมการแปรรูปแท่งอลูมิเนียมในภูมิภาคต่าง ๆ ลดลงอย่างรวดเร็ว โดยทั่วไปลดลง 0–160 หยวน/ตัน แต่ยังคงอยู่เหนือเส้นศูนย์ อย่างไรก็ตาม ในวันถัดมา คือวันที่ 6 มกราคม 2589 ราคากลับพุ่งขึ้นอีก 600 หยวน/ตัน ทำให้เกิดแนวโน้มตลาดที่รุนแรงและยาวนานเกือบสองสัปดาห์—ค่าธรรมเนียมการแปรรูปแท่งอลูมิเนียมลดลงต่ำกว่าเส้นศูนย์และเข้าสู่ภาวะลบ

เมื่อพิจารณาจากต้นทุนการผลิตแท่งอลูมิเนียมโดยทั่วไปที่รักษาไว้ที่ 200–300 หยวน/ตัน ทำไมจึงเกิด "ค่าธรรมเนียมการแปรรูปติดลบ" ผู้ผลิตจริง ๆ แล้ว "ผลิตด้วยความรัก" และยอมขาดทุนหรือไม่ เพื่อทำความเข้าใจความผิดปกตินี้ จำเป็นต้องวิเคราะห์จากมุมมองของทั้งผู้ผลิตและผู้ค้าแท่งอลูมิเนียม

ประการแรก จากมุมมองของผู้ผลิตแท่งอลูมิเนียม สามารถแบ่งออกเป็นสองประเภท:

ประเภทหนึ่งคือบริษัทที่มีกำลังการผลิตอลูมิเนียมของตนเอง สามารถใช้อลูมิเนียมเหลวที่ผลิตเองในการหล่อแท่งอลูมิเนียมได้โดยตรง ส่วนอีกประเภทต้องซื้ออลูมิเนียมจากภายนอกเป็นวัตถุดิบ โดยทั่วไปจะใช้โมเดลการชำระเงินแบบ "ราคาเฉลี่ยรายเดือน + ส่วนลดอลูมิเนียมเหลวท้องถิ่น"

สำหรับประเภทแรก ตามการคำนวณของ SMM ต้นทุนรวมปัจจุบันของอลูมิเนียมทั่วประเทศอยู่ที่ประมาณ 16,000–16,500 หยวน/ตัน ตามราคา A00 หลังวันหยุด กำไรต่อตันสูงถึง 7,000–8,500 หยวน แม้จะหักค่าใช้จ่ายการแปรรูป 200–300 หยวน/ตัน ก็ยังมีกำไรอย่างมาก ดังนั้น บริษัทเหล่านี้มีแรงจูงใจที่จะลดค่าธรรมเนียมการแปรรูปเพื่อเร่งการขาย ฟื้นสภาพคล่อง และล็อกกำไร

สำหรับประเภทหลัง (ซื้อจากภายนอก) สถานการณ์ซับซ้อนกว่า หากสินค้าคงคลังในโรงงานประกอบด้วยแท่งอลูมิเนียมที่ผลิตระหว่างวันที่ 26 พฤศจิกายน 2588 ถึงวันที่ 25 ธันวาคม 2588 คำนวณตามราคาเฉลี่ย A00 ของ SMM ที่ 21,800 หยวน/ตัน แม้จะไม่มีการป้องกันความเสี่ยง กำไรแฝงต่อตันก็เกิดขึ้นแล้ว 1,500–2,800 หยวน ภายใต้ราคาอลูมิเนียมที่สูงในปัจจุบัน เนื่องจากแรงกดดันในการรับรู้กำไร บริษัทเหล่านี้ก็มีแนวโน้มที่จะลดค่าธรรมเนียมการแปรรูปและลดสินค้าคงคลังอย่างรวดเร็ว สำหรับแท่งอลูมิเนียมใหม่ที่ผลิตในเดือนมกราคม ความสามารถในการทำกำไรยังไม่แน่นอน และขึ้นอยู่กับราคาเฉลี่ยรายเดือนสุดท้ายตั้งแต่วันที่ 26 ธันวาคม 2588 ถึงวันที่ 25 มกราคม 2589 อย่างไรก็ตาม ภายใต้แรงกดดันทางการเงินและการสะสมสินค้าคงคลัง ผู้ผลิตยังเลือกที่จะปฏิบัติตามตลาดและลดค่าธรรมเนียมการแปรรูปเพื่อลดแรงกดดันการหมุนเวียนเงิน

ประการที่สอง จากมุมมองของผู้ค้า การกระทำของพวกเขาช่วยสร้างค่าธรรมเนียมการแปรรูปติดลบ

ในตลาดมีผู้ค้าสามประเภทหลัก:

ผู้ค้าที่รับมอบตามโมเดล "ราคาเฉลี่ยรายเดือน + ค่าธรรมเนียมการแปรรูปคงที่": ตรรกะของพวกเขายังคล้ายคลึงกับผู้ผลิตที่ซื้อจากภายนอก หากไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอย่างเต็มที่ สินค้าคงคลังต้นทุนต่ำจากช่วงก่อนหน้านี้ก็สร้างกำไรจากการต่างราคาอย่างมากภายใต้ฐานราคาวัตถุดิบที่สูงในปัจจุบัน ดังนั้น พวกเขาต้องการรับรู้กำไรอย่างเร่งด่วน
ผู้ค้าที่รับคำสั่งซื้อแบบสปอตและป้องกันความเสี่ยงด้วยฟิวเจอร์สพร้อมกัน: หลังจากที่ค่าการแปรรูปตกสู่ระดับติดลบ กลุ่มนี้จะเร่งซื้อสินค้าคงคลังราคาต่ำในขณะที่ล็อคความเสี่ยงในตลาดฟิวเจอร์ส รอให้ค่าการแปรรูปฟื้นตัวก่อนจึงขายเพื่อรับส่วนต่างราคา
ผู้ค้าเก็งกำไรที่ดำเนินการแบบทางเดียวและไม่ป้องกันความเสี่ยง: กลยุทธ์เรียบง่ายกว่า คือ กักตุนก่อนวันหยุดในราคาต่ำและขายหลังวันหยุดในราคาสูง หวังกำไรจากส่วนต่างราคาสปอตเนื่องจากราคาอะลูมิเนียมที่เพิ่มขึ้น
โดยสรุป ค่าการแปรรูปอะลูมิเนียมบิลเลตที่ติดลบอย่างต่อเนื่องไม่ได้เกิดจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลจากหลายฝ่ายร่วมกันรับรู้กำไรและเร่งการหมุนเวียนเงินสดภายใต้กำไรที่สูง

แล้วรอบ "ค่าการแปรรูปติดลบ" นี้จะสิ้นสุดเมื่อไร?

ปัจจุบันเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวแล้ว ณ วันที่ 16 มกราคม 2569 ค่าการแปรรูปอะลูมิเนียมบิลเลตที่ฝอซานรายงานอยู่ที่ -30/20 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 20 หยวน/ตันจากวันก่อนหน้า ที่อู๋ซีอยู่ที่ -50/50 หยวน/ตัน (สำหรับอะลูมิเนียมบิลเลต φ90) เพิ่มขึ้น 50 หยวน/ตัน ที่หนานชางยังคงอยู่ที่ -150/-100 หยวน/ตัน คงที่จากวันก่อนหน้า แม้ยังติดลบ แต่ค่าการแปรรูปในแต่ละพื้นที่โดยรวมฟื้นตัวขึ้น 150–170 หยวน/ตันจากจุดต่ำก่อนหน้า ค่อยๆ เข้าสู่ระดับสมดุล

เมื่อสินค้าคงคลังกำไรสูงถูกดูดซับโดยตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป แรงจูงใจในการรับรู้กำไรของฝ่ายที่เกี่ยวข้องจะลดลง ร่วมกับอัตราการเดินเครื่องของผู้ผลิตอะลูมิเนียมบิลเลตที่ลดลงอย่างต่อเนื่องและอุปทานใหม่ที่ลดลง คาดว่าการสะสมสินค้าคงคลังจะชะลอตัวลง ผลักดันโดยทั้งผู้ขายและผู้ซื้อ ค่าการแปรรูปมีแนวโน้มจะกลับสู่ช่วงที่สมเหตุสมผลที่ 0–200 หยวน/ตันในช่วงข้างหน้า