การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาทองแดงในรอบนี้เกิดจากความตึงเครียดในการจัดหาแร่ การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการค้าทองแดงบริสุทธิ์ทั่วโลก การเกิดขึ้นของความต้องการใหม่ และการสอดคล้องทางมาโคร-การเงิน ณ วันที่ 26 ธันวาคม 2528 ราคาทองแดงสดตาม SMM แตะที่ 97,740 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 33% จากต้นปี ในขณะที่สัญญาทองแดง SHFE ที่ซื้อขายมากที่สุดปิดที่ 98,720 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 34.7% จากต้นปี บริษัทผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปทองแดงที่อยู่ต่อเนื่องเผชิญกับความท้าทายเช่น ต้นทุนสูง ค่าธรรมเนียมการแปรรูปถูกกดดัน และกำไรลดลง ภายใต้แรงกดดันจาก "ต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่ยากจะเพิ่ม" พวกเขาพยายามอยู่รอด ด้านล่างนี้เป็นเหตุผลหลักของการเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงและผลกระทบของราคาทองแดงสูงต่อผู้ประกอบการแปรรูปลำเอียง:
ด้านการจัดหา: ภาวะขาดแคลนแร่ขยายตัวและการกระจายสต็อกทองแดงบริสุทธิ์ไม่สมดุลกระตุ้นความกังวลเรื่องการจัดหา
1. การหยุดชะงักบ่อยครั้งในเหมือง: เหตุการณ์เช่นอุบัติเหตุที่เหมือง El Teniente ประเทศชิลี การถล่มดินโคลนที่ Grasberg ประเทศอินโดนีเซีย และแผ่นดินไหวที่เหมืองในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก ทำให้อัตราการหยุดชะงักของเหมืองทั่วโลกเพิ่มขึ้น ตามข้อมูลของ SMM อัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์แร่กำมะถันทั่วโลกในปี 2528 เพียง 0.13% ต่ำกว่าอัตราการเติบโตของความต้องการอย่างมาก นอกจากนี้เกรดของเหมืองยังคงลดลงและวงจรการสร้างกำลังการผลิตใหม่ขยายออกไปเป็น 7-8 ปี คาดว่าการจัดหาและอุปสงค์ของเข้มข้นทองแดงทั่วโลกจะยังคงตึงเครียดในอีก 3-4 ปีข้างหน้า
2. ความเสี่ยงของการขาดทุนในภาคกลั่น เข้มข้นทองแดง TC ได้ลดลงถึงระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ -44.9 ดอลลาร์/ตัน หมายความว่าโรงกลั่นต้องจ่ายเพื่อแปรรูปแร่ อย่างไรก็ตามด้วยราคากรดกำมะถันที่สูงและการขายผลิตภัณฑ์รองเช่นทองคำและเงิน โรงกลั่นสามารถทำกำไรเล็กน้อยหรือเท่าทุน ด้วยสัญญาระยะยาวภายในประเทศลดลงเหลือ 0 ดอลลาร์/ตันในปี 2529 และความเป็นไปได้ที่ราคากรดกำมะถันจะลดลง บางโรงกลั่นอาจลดการผลิต จำกัดความยืดหยุ่นในการจัดหาทองแดงบริสุทธิ์
3. การกระจายสต็อกไม่สมดุลภายใต้ความคาดหวังของภาษีศุลกากรสหรัฐ ส่วนต่าง CL forward ยังคงอยู่เหนือ 500 ดอลลาร์/ตัน ทำให้ทองแดงบริสุทธิ์มีแนวโน้มสะสมอยู่ในตลาด COMEXณวันที่ 24 ธันวาคม สต็อก COMEX เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 475,400 ตันสั้น ในขณะเดียวกันสต็อกคลัง LME ในเอเชียค่อยๆ ลดลง ทำให้ความตึงเครียดในการจัดหาและเสี่ยงต่อการบีบอัดในภูมิภาคเพิ่มขึ้น
4. ความต้องการเศษทองแดงเติบโตเร็วกว่าการเติบโตของอุปทาน เนื่องจาก TC ของแร่ทองแดงอยู่ในระดับต่ำ โรงกลั่นจึงเพิ่มความต้องการวัตถุดิบจากการรีไซเคิลทองแดง บริษัทแปรรูปทางล่างเผชิญกับข้อกำหนดคาร์บอนต่ำ ซึ่งจะกระตุ้นการใช้งานเศษทองแดงให้มากขึ้น ทำให้วัตถุดิบจากการรีไซเคิลทองแดงมีความตึงเครียดระหว่างอุปทานและอุปโภค แต่ผลกระทบที่เกิดขึ้นต่อสมดุลธาตุทองแดงมีจำกัด
ด้านความต้องการ: มีความคาดหวังสูงสำหรับความต้องการทองแดงใหม่ในภาคธุรกิจที่กำลังเติบโต แต่ต้องระวังความเสี่ยงจากฟองสบู่
ความต้องการทองแดงที่ได้รับแรงผลักดันจากการเปลี่ยนแปลงพลังงานและการเจริญเติบโตของการคำนวณ AI คาดว่าจะชดเชยการลดลงจากการที่ความต้องการในภาคอสังหาริมทรัพย์แบบดั้งเดิมอ่อนแอ ทำให้การเติบโตของการบริโภคทองแดงยังคงเป็นบวก แต่ควรให้ความสนใจกับผลตอบแทนจากการลงทุนจริงในอุตสาหกรรม AI เนื่องจากโครงการ AI ส่วนใหญ่ยังไม่สามารถทำกำไรได้ และมีความเสี่ยงที่ผลตอบแทนตามขอบเขตจากการลงทุนจะลดลงอย่างโครงสร้าง
มุมมองด้านมาโคร: ความคาดหวังในการผ่อนคลายทางการเงินขยายพรีเมียมทางการเงิน
ในปี 2025 ภายใต้นโยบายการผ่อนคลายทางการเงินในสหรัฐฯ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐลดลงเกินกว่า 9% ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดยังไม่เยือกเย็น ทำให้เห็นถึงคุณสมบัติในการต้านอัตราเงินเฟ้อและการเงินของทองแดง การไหลเข้าของทุนที่ได้รับแรงขับเคลื่อนจากปัจจัยพื้นฐานและมาโคร ทำให้ราคาสูงขึ้น นอกจากนี้ ในบริบทของดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนแอ สภาพคล่องที่เพียงพอ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และการลดการใช้ดอลลาร์ ราคาโลหะมีค่าที่พุ่งสูงขึ้นยังสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงด้วย
"เหมืองทองแดงฉลอง ในขณะที่ผู้แปรรูปทางล่างต้องสู้เพื่อเศษทองแดง"
เหมืองทองแดงโดยอาศัยการผูกขาดทรัพยากร ได้รับประโยชน์ส่วนใหญ่จากการเพิ่มขึ้นของราคา ในขณะที่บริษัทแปรรูปทางล่างเผชิญกับความกดดันหลายประการ—ต้นทุนที่ถูกบีบ ทุนที่ถูกผูกติด RC/TC ที่ถูกบีบ และการแข่งขันที่รุนแรง—ทำให้กำไรลดลงอย่างต่อเนื่อง
ในภาวะที่ราคาทองแดงพุ่งสูง บริษัทผลิตผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปทองแดงอยู่ในภาวะลำบาก: ต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นและความยากในการเพิ่มค่าธรรมเนียมการแปรรูป ซึ่งส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการดำเนินงาน ความสามารถในการทำกำไร รวมถึงความสามารถในการแข่งขันในตลาดและทิศทางกลยุทธ์ระยะยาวต่อไปนี้คือการพัฒนาล่าสุดในอุตสาหกรรมผลิตภัณฑ์ทองแดงกึ่งสำเร็จรูป:
อุตสาหกรรมสายไฟและเคเบิลเผชิญกับภาวะราคาผันผวนอย่างรุนแรงระหว่างคำสั่งซื้อที่มีอยู่และราคาทองแดงปัจจุบัน ทำให้ความกดดันในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างมาก บริษัทส่วนใหญ่เริ่มลดการผลิต ส่งผลให้ภาพรวมของอุตสาหกรรมไม่สดใส โดยส่วนใหญ่ระบุว่าจะหยุดการผลิตในช่วงวันหยุดปีใหม่ 2026 ตามข้อมูลของ SMM อัตราการดำเนินงานรายสัปดาห์ของบริษัทสายไฟและเคเบิลทองแดง (วันที่ 19-25 ธันวาคม) อยู่ที่ 60.75% ลดลง 5.96 เปอร์เซ็นต์จากสัปดาห์ก่อน และลดลง 21.57 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
อุตสาหกรรมแท่งทองแดง: ด้วยราคาทองแดงที่ยังคงสูง คำสั่งซื้อใหม่ลดลงและสต็อกสินค้าสำเร็จรูปสูง ทำให้หลายบริษัทต้องลดหรือหยุดการผลิตต่อไป ตามข้อมูลของ SMM อัตราการดำเนินงานของบริษัทแท่งทองแดงหลักในประเทศ (วันที่ 19-25 ธันวาคม) อยู่ที่ 60.73% ลดลง 2.34 เปอร์เซ็นต์จากสัปดาห์ก่อน และลดลง 14.19 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว การเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงทำให้การใช้เงินทุนของบริษัทแปรรูปเพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้เกิดความตึงเครียดทางสภาพคล่อง การถ่ายทอดต้นทุนที่ไม่สมดุลทำให้กำไรขั้นต้นลดลงอย่างรวดเร็ว กระตุ้นการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมและการกำจัดกำลังการผลิตที่ล้าสมัย
บริษัทแปรรูปสามารถใช้ราคาสปอตของแท่งทองแดง SMM #1 เป็นฐาน ร่วมกับการล็อกราคาซื้อขายแบบ "back-to-back" ซึ่งเป็นหนึ่งในปฏิบัติการหลักในการล็อกค่าธรรมเนียมการแปรรูปและลดความเสี่ยงจากการผันผวนของราคาทองแดง "มาตรฐานราคาเดียว + เงื่อนไขการดำเนินงานที่ตรงกัน + การจัดการความเสี่ยงแบบวงจรป้อนกลับ" จะสนับสนุนการพัฒนาในระยะยาวของบริษัท
