[SMM Analysis] พรีเมียมสินแร่นิกเกิลอินโดนีเซียยังคงทรงตัวในไตรมามาส 3? การวิเคราะห์เชิงตรรกะ

พื้นหลัง

การทำธุรกรรมแร่นิกเกิลในอินโดนีเซียขึ้นอยู่กับราคาเปรียบเทียบภายในประเทศ (HPM) ที่กำหนดโดยรัฐบาล ซึ่งคำนวณจากค่าเฉลี่ยราคาสปอตของนิกเกิล LME ในช่วง 20 วันทำการที่ผ่านมา และปรับทุกสองสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม แร่นิกเกิลในตลาดปัจจุบัน โดยเฉพาะแร่เกรดสูง/แร่แลเตริต (ที่มีความเข้มข้นนิกเกิล 1.5% ขึ้นไป) มักจะมีค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมนอกเหนือจากราคาเปรียบเทียบ ซึ่งเรียกว่า "พรีเมียม" การมีอยู่ของพรีเมียมนี้มาจากนโยบายค่าภาคหลวงสำหรับแร่ที่เข้มงวดและการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง ขณะเดียวกันการนำระบบ SIMBARA มาใช้ได้ลดการค้าแร่ผิดกฎหมายลงอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ปริมาณแร่ที่สามารถค้าขายได้ในตลาดลดลงและจำกัดการจัดจำหน่ายในขณะที่จำนวนโรงกลั่นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น "พรีเมียม" ถูกนำมาใช้เพื่อลดความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานและเพื่อให้แน่ใจว่าโรงกลั่นสามารถรับซื้อแร่จากบริษัทเหมืองแร่ได้อย่างมั่นคง

ตามข้อมูลของ SMM ช่วงราคาพรีเมียมที่เป็นที่นิยมอยู่ที่ 24–26 ดอลลาร์/wmt ครอบคลุมการทำธุรกรรมส่วนใหญ่ในตลาด ในไตรมาสก่อนหน้านี้ การเพิ่มขึ้นของพรีเมียมส่วนใหญ่มาจากค่าภาคหลวงที่เพิ่มขึ้น 14% แต่เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่ 2 พรีเมียมลดลงเฉลี่ยประมาณ 2 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคมและคงที่จนถึงเดือนกันยายน เหตุผลและการวิเคราะห์เบื้องหลังมีดังนี้

• สภาพอากาศ

แม้ว่าฤดูฝนในอินโดนีเซียจะดำเนินต่อไปตั้งแต่ต้นเดือนมกราคมถึงกรกฎาคม แต่สภาพอากาศโดยรวมในไตรมาสที่ 3 ดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยบางพื้นที่ในซูลาเวสีและฮัลมะเฮราพบว่ามีสภาพอากาศที่ดีขึ้น แม้จะมีฝนตกเป็นระยะ ๆ

• การอนุมัติ RKAB

วันที่สิ้นสุดการแก้ไขแผนงานประจำปีและการจัดสรรงบประมาณ (RKAB) ของอินโดนีเซียคือวันที่ 31 กรกฎาคม 2025 คาดว่าบางบริษัทเหมืองแร่จะได้รับโควตาเพิ่มเติม ทำให้ปริมาณแร่ในตลาดเพิ่มขึ้น

• การขาดทุนอย่างต่อเนื่องของโรงกลั่น

เหตุผลหลักของการลดลงของพรีเมียมในเดือนกรกฎาคมมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความสามารถในการรับราคาของโรงกลั่น ในไตรมาสก่อนหน้านี้ ตั้งแต่เดือนเมษายนถึงมิถุนายน ราคา NPI ลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่พรีเมียมของแร่นิกเกิลยังคงเพิ่มขึ้น ทำให้ขาดทุนของโรงกลั่น NPI เพิ่มขึ้น บางโรงกลั่นท้องถิ่นจำเป็นต้องลดกำลังการผลิตหรือหยุดการผลิตในภาวะการแข่งขันระหว่างโรงกลั่นที่แย่งชิงแร่และบริษัทเหมืองที่จำกัดการจัดจำหน่าย ผู้ผลิตที่อยู่บนขีดจำกัดของต้นทุนไม่สามารถรับภาระค่าใช้จ่ายวัตถุดิบที่สูงได้อีกต่อไป ทำให้ราคาพรีเมียมสำหรับแร่นิกเกิลปรับลดลงเพื่อกลับสู่ระดับที่โรงกลั่นยอมรับได้

ตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม ราคา NPI เข้าสู่ระยะของการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งดำเนินต่อไปจนถึงเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ราคาพรีเมียมสำหรับแร่นิกเกิลยังคงทรงตัว โดยถูกจำกัดด้วยปัจจัยต่างๆ เช่น การขาดทุนในวงกว้างก่อนหน้านี้ การอนุมัติ RKAB และสภาพอากาศโดยรวมที่ดีขึ้น แม้ว่าราคา NPI จะฟื้นตัวขึ้นอย่างมาก ความต้องการในการจัดซื้อจากโรงกลั่นท้องถิ่นก็ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตามไปด้วย ในสถานการณ์เช่นนี้ ทั้งโรงกลั่นและบริษัทเหมืองได้แสดงเจตนาที่จะรักษาพื้นฐานราคาของตนเองในการต่อรอง

มองไปข้างหน้า

พื้นที่ลดลงสำหรับพรีเมียมแร่นิกเกิลของอินโดนีเซียมีจำกัด ล่าสุด กระทรวงพลังงานและทรัพยากรธรณี (ESDM) และรัฐบาลอินโดนีเซียได้มอบหมายกองกำลังป่าไม้เพื่อปราบปรามการทำเหมืองผิดกฎหมาย แม้ว่าผลกระทบที่แท้จริงต่อการจัดจำหน่ายโดยรวมยังไม่มากนัก แต่การเคลื่อนไหวนี้ส่งสัญญาณความคาดหวังใหม่ในตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการขาดแคลนแร่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับรอบการอนุมัติ RKAB ครั้งต่อไปในปี 2026 ในบริบทนี้ คาดว่าพรีเมียมแร่นิกเกิลของอินโดนีเซียจะคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันหลังเข้าสู่ไตรมาสที่ 4 พร้อมโอกาสที่จะลดลงน้อยมาก ในขณะที่ความเป็นไปได้ที่จะเพิ่มขึ้นสิ้นปีไม่อาจปฏิเสธได้ เนื่องจากบางโรงกลั่นอาจทำการจองซื้อแร่ล่วงหน้าเพื่อรับประกันการจัดหาวัตถุดิบสำหรับการผลิตในต้นปี 2026