เมื่อเร็วๆ นี้ โกลด์แมน แซคส์ ได้เผยแพร่รายงานชื่อ “เหตุผลเชิงกลยุทธ์ในการถือครองทองคำและน้ำมันในพอร์ตการลงทุนระยะยาว” ซึ่งแนะนำให้นักลงทุนระยะยาวพิจารณาบทบาทของทองคำและน้ำมันในพอร์ตการลงทุนของตนใหม่ โดยพิจารณาจากประสิทธิภาพในอดีตของสินทรัพย์เหล่านี้ในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและความเสี่ยงเชิงระบบ
นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ แนะนำว่าในช่วงห้าปีข้างหน้า “การจัดสรรทองคำควรอยู่เหนือระดับปกติ” ในขณะที่ “การจัดสรรน้ำมันควรอยู่ต่ำกว่าระดับปกติ (แต่ยังคงเป็นบวก)”
การจัดสรรทองคำและน้ำมันเพื่อป้องกันความเสี่ยง
โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่า “สำหรับนักลงทุนที่ต้องการลดความเสี่ยงหรือความสูญเสียจากหางเสือ (tail losses) ให้เหลือน้อยที่สุดเมื่อได้รับผลตอบแทนในระดับหนึ่ง การจัดสรรทองคำและฟิวเจอร์สน้ำมันที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งขันในระยะยาวเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด”
ธนาคารเน้นย้ำว่า ทองคำสามารถป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลดลงของความน่าเชื่อถือของภาครัฐและธนาคารกลาง ในขณะที่น้ำมันสามารถป้องกันความเสี่ยงจากแรงกระแทกด้านอุปทานเชิงลบได้
ในอดีต “ในช่วงเวลา 12 เดือนใดๆ ที่ผลตอบแทนจริงของทั้งหุ้นและพันธบัตรเป็นลบ ผลตอบแทนจริงของน้ำมันหรือทองคำจะเป็นบวก”
สองปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการถือครองทองคำเกินน้ำหนัก
การเรียกร้องของโกลด์แมน แซคส์ ให้ถือครองทองคำเกินน้ำหนักนั้นส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับสองปัจจัยหลัก คือ “ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากแรงกระแทกต่อความน่าเชื่อถือของสถาบันในสหรัฐฯ (เช่น การขยายตัวของงบประมาณ ความกดดันต่อเฟดสหรัฐฯ) และการเพิ่มขึ้นของความต้องการทองคำจากธนาคารกลางทั่วโลก”
ในปี 2568 ราคาทองคำพุ่งขึ้นถึง 26.6% สร้างสถิติสูงสุดต่อเนื่องหลายครั้ง ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับความกังวลเกี่ยวกับนโยบายของสหรัฐฯ ซึ่งโกลด์แมน แซคส์ คาดว่าจะไม่กลับตัวอย่างรวดเร็ว
“หากความกังวลเหล่านี้ทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนเอกชนอาจผลักดันราคาทองคำให้สูงกว่าการคาดการณ์ในปัจจุบันของเรามาก ซึ่งในปัจจุบันเราคาดการณ์ว่าทองคำจะถึง 3,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีนี้ และ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ภายในกลางปี 2569”
ในขณะเดียวกัน ท่ามกลางแนวโน้มการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ ทั่วโลก ธนาคารกลางต่างประเทศจะยังคงเพิ่มคลังทองคำของตนเพื่อลดการพึ่งพาสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ แนวโน้มนี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงในอนาคตอันใกล้นี้
เหตุผลเชิงกลยุทธ์ในการจัดสรรน้ำมัน
ในทางตรงกันข้าม ข้อเสนอแนะให้ถือน้ำมันน้ำหนักต่ำนั้นเกิดจากพลวัตด้านอุปทานเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจาก “กำลังการผลิตสำรองสูงในตลาดน้ำมันดิบ... ลดความเสี่ยงจากการขาดแคลนน้ำมันดิบในปี 2568-2569” โกลด์แมน แซคส์ กล่าว
อย่างไรก็ตาม กอลด์แมน แซคส์ ยังระบุว่า “เริ่มตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป การเติบโตของอุปทานน้ำมันดิบจากประเทศที่ไม่ใช่สมาชิกโอเปกจะชะลอตัวลงอย่างมาก ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงของการเกิดเหตุการณ์เงินเฟ้อจากน้ำมันในอนาคต” ซึ่งเป็นเหตุผลที่สนับสนุนการจัดสรรกลยุทธ์น้ำมันในปริมาณที่จำกัด
กอลด์แมน แซคส์ระบุว่า ด้วยการเพิ่มการถือครองทองคำและฟิวเจอร์สน้ำมันที่ได้รับการปรับปรุงแล้ว ความผันผวนประจำปีของพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิมสามารถลดลงจากเกือบ 10% เป็น 7% ในขณะที่ยังคงรักษาผลตอบแทนเฉลี่ยในอดีตที่ 8.7%
