ความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรทำให้ราคาทองแดงผันผวนมากขึ้น

ดัชนีราคาโลหะรายเดือน (MMI) สำหรับทองแดงแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มลดลง โดยลดลง 4.23% จากเดือนมีนาคมถึงเดือนเมษายน จากราคาทองแดงในปัจจุบัน ดูเหมือนว่านักวิเคราะห์กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในนโยบายการค้า

**ความไม่แน่นอนในนโยบายการค้านำไปสู่แนวโน้มราคาทองแดงที่ผันผวน**

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ราคาทองแดงในตลาด COMEX มีความผันผวนอย่างมาก ราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมีนาคม ก่อนที่จะร่วงลงอย่างรวดเร็วในเดือนเมษายน และในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม ราคาเข้าสู่ช่วงการรวบรวมแนวราบพร้อมกับการเคลื่อนไหวที่แกว่งไปมา

ปัญหาเรื่องภาษีศุลกากรยังคงขับเคลื่อนตลาด ในเดือนนี้ ตลาดได้ตอบสนองต่อข้อตกลงล่าสุดที่บรรลุระหว่างสหรัฐฯ กับจีน รวมถึงสหรัฐฯ กับสหราชอาณาจักรเป็นหลัก การลงนามในข้อตกลงทางการค้าเหล่านี้ดูเหมือนจะบรรเทาความกังวลว่าภาษีศุลกากรที่ประกาศอย่างแพร่หลายในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาอาจไม่รุนแรงเท่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้เกิดความหวังต่อเศรษฐกิจโลกอีกครั้ง

แม้ว่าในปัจจุบันราคาทองแดงในตลาด COMEX จะค่อนข้างคงที่ แต่ก็ดูเหมือนว่าจะมีแนวโน้มลดลงมากขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเพราะข้อตกลงเรื่องภาษีศุลกากรไม่ได้บรรเทาความกังวลเรื่องความต้องการที่ยังคงเป็นปัญหาในตลาด

**กลุ่มศึกษาทองแดงระหว่างประเทศคาดการณ์ว่าจะมีปริมาณผลิตภัณฑ์เกินความต้องการ**

กลุ่มศึกษาทองแดงระหว่างประเทศ (ICSG) ดูเหมือนจะไม่กังวลเกี่ยวกับปัญหาด้านอุปทานเป็นพิเศษ ตรงกันข้ามกับความกังวลก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการขาดแคลนอุปทานที่กำลังจะมาถึงในตลาดทองแดง กลุ่มนี้คาดการณ์ว่าตลาดจะยังคงมีปริมาณผลิตภัณฑ์เกินความต้องการในปี 2568 และ 2569

กลุ่มนี้ชี้ให้เห็นว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าระหว่างประเทศอาจทำให้ภาพรวมเศรษฐกิจโลกอ่อนแอลง และส่งผลกระทบเชิงลบต่อความต้องการทองแดง โดยมีอัตราการเติบโตที่ปรับลดลงเมื่อเทียบกับการประเมินของกลุ่มในเดือนกันยายน 2567 ผลลัพธ์คือ ปริมาณผลิตภัณฑ์เกินความต้องการคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2568 เมื่อพิจารณาจากปริมาณผลิตภัณฑ์เกินความต้องการที่สะสมในปี 2567 แล้ว จะทำให้ตลาดมีแนวโน้มที่จะปรับตัวได้ดีขึ้นเมื่อนโยบายการค้ามีการเปลี่ยนแปลง

**ความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีนยังคงสร้างความไม่แน่นอน**

แม้ว่าตลาดวัตถุดิบจะยังคงตึงตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ภาพรวมการเติบโตของเศรษฐกิจโลกก็ยังคงเป็นที่กังวล เศรษฐกิจสหรัฐฯ หดตัวลง 0.3% ในไตรมาสที่ 1

ข้อตกลงทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีนอาจบรรเทาความกังวลของตลาดบางส่วนเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีศุลกากรที่สูงต่อเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของโลก อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่เนื่องจากข้อตกลงปัจจุบันจะหมดอายุในอีก 90 วัน และภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าจากจีนยังคงสูงถึง 30%

**ราคาทองแดงร่วงลง ขณะที่ปริมาณสินค้าคงคลังทองแดงเพิ่มขึ้น**

ปริมาณสินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลกกลับมาทรงตัวในเดือนพฤษภาคม ไม่สามารถให้การสนับสนุนราคาทองแดงได้ แม้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของปริมาณสินค้าคงคลังและราคาทองแดงจะไม่แข็งแกร่ง แต่การเพิ่มขึ้นของปริมาณสินค้าคงคลังบ่งชี้ว่าสภาพความต้องการดูเหมือนจะค่อนข้างคงที่ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากร วัตถุดิบจึงถูกเปลี่ยนเส้นทางไปยังสหรัฐฯ ส่งผลให้ระดับสินค้าคงคลังที่ตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์เซี่ยงไฮ้ (SHFE) และตลาดซื้อขายโลหะลอนดอน (LME) ลดลงอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าปริมาณสินค้าคงคลังของ LME จะลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่ปริมาณสินค้าคงคลังของ SHFE ก็เริ่มฟื้นตัว ประกอบกับปริมาณสินค้าคงคลังของ COMEX ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ความคาดหวังในการปรับตัวขึ้นของราคาทองแดงลดลงไปอีก

**ดอลลาร์สหรัฐฯ ทรงตัว**

ในบรรดาดัชนีชี้นำอื่น ๆ ที่ส่งผลต่อราคาทองแดง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ดูเหมือนจะทรงตัว หยุดการปรับตัวลงที่ผลักดันให้ต่ำกว่าช่วงระยะยาวในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ มีความสัมพันธ์ทางตรงข้ามกับราคาทองแดง หลังจากฟื้นตัวจากการขาดทุนสะสมในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ดัชนีก็เริ่มรวมตัวกันในแนวราบ แม้ว่าจะยังไม่ฟื้นตัวกลับไปสู่ระดับที่เห็นได้ในช่วงต้นปี แต่การปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาดูเหมือนจะกดดันราคาทองแดง

นักลงทุนยังคงมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความคาดหวังในการเคลื่อนไหวของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ในอนาคต การคาดการณ์ว่าทำเนียบขาวอาจเอนเอียงไปทางการทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่รัฐบาลทรัมป์ชี้ให้เห็นว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ มาจากการสูญเสียการส่งออกของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ได้ชี้แจงในภายหลังว่านโยบายอัตราแลกเปลี่ยนไม่ใช่ส่วนหนึ่งของการเจรจาทางการค้าที่กําลังดําเนินอยู่

ในขณะเดียวกัน เฟดสหรัฐฯ ยังไม่ยอมรับในประเด็นการลดอัตราดอกเบี้ย ประธาน Powell ไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ปีที่แล้ว เนื่องจากการประกาศเกี่ยวกับภาษีศุลกากรอาจก่อให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มเติมต่อสหรัฐฯ แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการเจรจากับจีนเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจกระตุ้นให้เฟดใช้นโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น แต่ Powell ยืนยันที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ โดยอ้างถึง "ความไม่แน่นอน"

หากเฟดสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ย จะกดดันดอลลาร์สหรัฐฯ มากขึ้น ซึ่งอาจดึงดอลลาร์สหรัฐฯ กลับไปต่ำกว่าช่วงปัจจุบันสถานการณ์ดังกล่าวอาจป้องกันไม่ให้ราคาทองแดงร่วงลงต่อไป

(เว่นหัว คอมเพรเฮนซีฟ)