มีการสนับสนุนด้านอุปทานอย่างชัดเจน ราคาทองแดงผันผวนที่ระดับสูง

ดัชนีแร่ทองแดงนำเข้าของ SMM

ปริมาณการนำเข้าแร่ทองแดงรายเดือนของจีน

เมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดทองแดงมีเสถียรภาพ โดยราคาทองแดงยังคงผันผวนอยู่ในช่วงราคาใกล้เคียงกับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน ผลกระทบในการกดดันราคาทองแดงจากตลาดมหภาคได้ลดลงอย่างมาก และมีการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่ชัดเจน ราคาทองแดงในตลาด LME มีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าราคาทองแดงในตลาด SHFE ซึ่งมีความสัมพันธ์กับการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างสินค้าคงคลังทองแดงที่เกิดจากการเล่นสเปรดระหว่างประเทศในช่วงก่อนหน้านี้

ในแง่มหภาค เฟดสหรัฐฯ ไม่ได้ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายเดือนพฤษภาคม โดยคงช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของสหรัฐฯ ไว้ที่ 4.25%-4.5% ซึ่งถือเป็นการประชุมนโยบายการเงินครั้งที่สามติดต่อกันที่เฟดตัดสินใจระงับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด สองวันหลังจากที่เฟดประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยล่าสุด ผู้กำหนดนโยบายของเฟดมากกว่าครึ่งหนึ่งได้กล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะ โดยเจ้าหน้าที่หลายคนเน้นย้ำถึงความสำคัญของการควบคุมความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และเชื่อว่าความไม่แน่นอนในนโยบายการค้าอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่สูงขึ้นเป็นเวลานานขึ้น ตามเครื่องมือจากตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าชิคาโก (CME) ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้สูงขึ้นที่เฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน และมีความเป็นไปได้สูงขึ้นที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม

เมื่อเร็วๆ นี้ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการค้าต่างประเทศได้ลดลงอย่างมาก หลังจากการประชุมเศรษฐกิจและการค้าเจนีวา จีนและสหรัฐฯ ได้ออกแถลงการณ์ร่วม โดยประกาศยกเลิกภาษีศุลกากร 91% ระงับภาษีศุลกากร 24% และคงภาษีฐาน 10% ไว้ ซึ่งนำไปสู่การฟื้นตัวของความต้องการเสี่ยงในตลาดโลก นอกจากนี้ สหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ ได้บรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับเงื่อนไขของข้อตกลงภาษีศุลกากรและการค้า การผ่อนคลายความกังวลเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการค้าต่างประเทศยังคงเป็นประโยชน์ต่อภาคโลหะไม่มีธาตุเหล็ก ภายใต้พื้นหลังของความกังวลเกี่ยวกับการค้าต่างประเทศที่ผ่อนคลาย ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแข็งค่าขึ้น และในระยะสั้น สภาพแวดล้อมมหภาคในต่างประเทศจะยังคงให้การสนับสนุนราคาทองแดงในระดับหนึ่ง

จากมุมมองของสินค้าคงคลังในตลาดแลกเปลี่ยนทั่วโลก ณ วันที่ 14 พฤษภาคม สินค้าคงคลังทองแดงในตลาด LME ลดลง 12,125 ตัน จากวันที่ 30 เมษายน เป็น 185,600 ตัน การดำเนินการเล่นสเปรดระหว่างตลาด LME และ COMEX ในช่วงก่อนหน้านี้ได้ทำให้สินค้าคงคลังทองแดงในตลาด LME ลดลงอย่างต่อเนื่อง เพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานในตลาด LMEปริมาณทองแดงคงคลังของตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ (SHFE) ลดลงอย่างต่อเนื่อง 8,602 ตัน เป็น 80,700 ตัน ตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นมา ปริมาณทองแดงคงคลังของ SHFE ลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากค่าธรรมเนียมการแปรรูปของโรงหลอมต่ำ และการฟื้นตัวของการบริโภคในภาคล่างทำให้ปัญหาด้านอุปทานในประเทศลึกซึ้งยิ่งขึ้น ปริมาณทองแดงคงคลังของตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าโคเม็กซ์ (COMEX) เพิ่มขึ้น 23,017 ตัน จากก่อนวันหยุดเทศกาลแรงงาน เป็น 167,000 ตัน ซึ่งมีความสัมพันธ์บางส่วนกับการมาถึงของสินค้าจากการดำเนินการอาร์บิทราจก่อนหน้านี้

หลังจากวันหยุดเทศกาลแรงงาน อัตราส่วนระหว่างตลาดต่างประเทศและตลาดในประเทศผันผวนเล็กน้อย โดยโดยทั่วไปแล้วอยู่ในช่วง 8.196-8.218 ซึ่งค่อนข้างอ่อนแอเมื่อเทียบกับช่วงอัตราส่วนก่อนวันหยุด การลดลงของปริมาณทองแดงคงคลังในตลาดลอนดอนเมทัลเอ็กซ์เชนจ์ (LME) ทำให้ราคาทองแดงสปอตแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง โดยการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของเบี้ยปรับสปอตของ LME มีผลกระทบอย่างมากต่ออัตราส่วนระหว่างตลาดต่างประเทศและตลาดในประเทศ เมื่อพิจารณาจากการอาร์บิทราจทองแดงในต่างประเทศก่อนหน้านี้ คาดว่าความตึงตัวของทองแดงสปอตของ LME จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป ซึ่งจะผลักดันให้อัตราส่วนระหว่างตลาดต่างประเทศและตลาดในประเทศลดลงอีกครั้ง

ในแง่ของอุปทาน สถานีปลายทางของสายพานลำเลียงที่ท่าเรือปาตาเช่ได้รับความเสียหายระหว่างการดำเนินงาน เนื่องจากชนกับเรือ การดำเนินงานบรรทุกสินค้าที่ท่าเรือถูกระงับเมื่อสองสัปดาห์ก่อน และคาดว่าการซ่อมแซมจะใช้เวลาอย่างน้อยสองเดือน ก่อนที่การซ่อมแซมจะเสร็จสมบูรณ์ ทองแดงเข้มข้นของโคลลาฮัวซี (Collahuasi) ที่ส่งออกผ่านท่าเรือปาตาเช่ก่อนหน้านี้จะถูกขนส่งโดยรถบรรทุกจากท่าเรือใกล้เคียงอย่างเมจิโยเนส (Mejillones) และอังกาโมส (Angamos) โดยไม่มีผลกระทบที่สำคัญต่อการจัดส่งทองแดงเข้มข้นของโคลลาฮัวซี อย่างไรก็ตาม สถานการณ์การผลิตของเหมืองในต่างประเทศในไตรมาสที่ 1 ไม่ค่อยดีนัก โดยมีการลดลงอย่างรวดเร็วจากปีก่อนหน้าในการผลิตทองแดงเข้มข้นของบริษัทเหมืองต่างๆ เช่น ฟรีพอร์ต (Freeport) เกลนคอร์ (Glencore) และแองโกลอเมริกัน (Anglo American) การขาดแคลนแร่ยังคงดำเนินต่อไป จากค่าธรรมเนียมการแปรรูปทองแดงเข้มข้นนำเข้ารายสัปดาห์ที่รายงานโดยเซี่ยงไฮ้เมทัลมาร์เก็ต (SMM) ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 9 พฤษภาคม ค่าธรรมเนียมการแปรรูปทองแดงเข้มข้นนำเข้าอยู่ที่ -43.11 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน โดยค่าเป็นลบยังคงลึกซึ้งยิ่งขึ้น สร้างความกังวลในตลาดเกี่ยวกับอุปทานของแผ่นทองแดง ปัจจุบัน ค่าธรรมเนียมการแปรรูปทองแดงเข้มข้นนำเข้ายังคงเป็นค่าลบต่อเนื่องเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกัน และยังคงอ่อนแอลงต่อไป จากการสำรวจของ SMM จำนวนโรงหลอมในประเทศที่วางแผนการซ่อมบำรุงในไตรมาสที่ 2 เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในเดือนเมษายน กำลังการผลิตการหลอมโลหะดิบทั้งหมดที่อยู่ระหว่างการซ่อมบำรุงในประเทศจีนอยู่ที่ 700,000 ตัน และกำลังการผลิตการหลอมโลหะบริสุทธิ์ทั้งหมดที่อยู่ระหว่างการซ่อมบำรุงอยู่ที่ 980,000 ตันผลกระทบจากการซ่อมบำรุงมีขนาดค่อนข้างใหญ่ในเดือนเมษายน เมื่อเทียบกับเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน ผลกระทบต่ออุปทานทองแดงแท่งเนื่องจากการซ่อมบำรุงจะยังคงสะท้อนให้เห็นในระยะสั้น ซึ่งจะเป็นการสนับสนุนราคาทองแดงในระยะสั้น

ในแง่ของอุปสงค์ ปัจจุบันมีความแตกต่างกันในประสิทธิภาพการทำงานของห่วงโซ่การบริโภคระดับกลาง ในเดือนเมษายน อัตราการดำเนินงานของผู้ผลิตทองแดงแท่ง ทองแดงรีไซเคิลแท่ง แผ่น/แผ่นและแถบทองแดง ลวดเคลือบเอนาเมล และฟอยล์ทองแดงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในขณะที่อัตราการดำเนินงานของผู้ผลิตท่อทองแดงและแท่งทองเหลืองลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ก่อนหน้านี้ การลดลงของราคาทองแดงมีผลกระตุ้นบางอย่างต่อการบริโภคในตลาดต่อไป อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาทองแดงยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง คาดว่าการบริโภคจะคงที่หลังจากการปล่อยออกมาในระยะสั้น

จากมุมมองของอุปสงค์การใช้ทองแดงในตลาดปลายทาง ประสิทธิภาพอุปสงค์ของอุตสาหกรรมสายไฟและเคเบิล และอุตสาหกรรมยานยนต์ยังคงค่อนข้างคงที่ โดยการบริโภคสายไฟและเคเบิลยังคงเป็นไปตามรูปแบบของปีที่แล้ว โดยการบริโภคเพื่อการจ่ายไฟฟ้ายังคงมีการเคลื่อนไหวและอุปสงค์อสังหาริมทรัพย์โดยทั่วไปค่อนข้างคงที่ ระดับการดำเนินงานของผู้ผลิตทองแดงแท่งในปีนี้ดีกว่าสองปีที่ผ่านมา ส่วนใหญ่เนื่องจากการผลิตทองแดงรีไซเคิลแท่งไม่เพียงพอ สินค้าคงคลังผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปของผู้ผลิตทองแดงแท่งอยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว และสินค้าคงคลังวัตถุดิบสูงที่สะสมมาตั้งแต่ปลายปียังคงกดดันผู้ผลิต ทำให้ยากที่การฟื้นตัวของการบริโภคจะสามารถสร้างแรงผลักดันการบริโภคใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ปัจจุบัน อุตสาหกรรมยานยนต์อยู่ในช่วงฟื้นตัวตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีการให้เงินอุดหนุนการซื้อรถยนต์มาแทนรถเก่าในอุตสาหกรรมยานยนต์มาหลายปีแล้ว บางส่วนของอุปสงค์จึงได้รับการตอบสนองล่วงหน้าแล้ว ดังนั้น ผลกระทบการสนับสนุนการผลิตจากการบริโภคจริงคาดว่าจะค่อนข้างจำกัด โดยมีผลการฟื้นตัวตามฤดูกาลคงอยู่ การผลิตและการขายของอุตสาหกรรมเครื่องปรับอากาศมีลักษณะตามฤดูกาลที่ชัดเจน ปัจจุบันได้เข้าสู่วงจรการลดลงของการผลิตเครื่องปรับอากาศ และสินค้าคงคลังเครื่องปรับอากาศก็สะสมขึ้นอีกครั้งในระดับสูง ดังนั้น อุปสงค์ทองแดงในอุตสาหกรรมเครื่องปรับอากาศจะลดลงตามรูปแบบตามฤดูกาล

โดยรวมแล้ว ปัจจัยพื้นฐานจะสนับสนุนราคาทองแดงในระยะสั้น ซึ่งจะยังคงผันผวนในระดับสูง

(หน่วยงานที่ผู้เขียนสังกัด: บริษัท กัวหยวนฟิวเจอร์ส จำกัด)