แนวโน้มราคาทองคําในตลาดโลกพาผู้ลงทุนขึ้น"รถไฟเหาะ"ที่ทำให้หัวใจหยุดเต้นชั่วขณะในช่วงเปลี่ยนฤดูจากฤดูใบไม้ผลิเป็นฤดูร้อนในปี 2025
เมื่อวันที่ 22 เมษายน ราคาทองคําสปอตพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ผลักดันให้บรรยากาศในตลาดเป็นไปอย่างคึกคัก อย่างไรก็ตาม ภายในเวลาเพียงสองสัปดาห์ ราคาทองคําก็ร่วงลงอย่างรวดเร็ว จนถึงระดับต่ำสุดที่ 3,209.4 ดอลลาร์ต่อออนซ์
ในขณะที่ผู้ลงทุนกําลังตกอยู่ในความตื่นตระหนก ทองคําก็กลับมาฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในวันแรกของการซื้อขายหลังจากวันหยุดวันแรงงาน (6 พฤษภาคม) โดยราคาทองคําสปอตพุ่งขึ้นสู่ระดับ 3,395 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ณ เวลาที่รายงานนี้เขียน ทองคําสปอตซื้อขายที่ 3,390 ดอลลาร์ต่อออนซ์
ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมมองว่าความผันผวนที่รุนแรงนี้เป็นผลมาจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแรงผลักดันที่ไม่สมเหตุสมผลของนักลงทุนและความคาดหวังที่ซับซ้อนของตลาดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)
กองทุน ETF ทองคํามีเงินไหลออกสุทธิก่อนวันหยุด โดยมีนักลงทุนบางรายขายทองคํา
แม้ว่าจะมีความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับราคาทองคําที่สูงขึ้นในช่วงก่อนวันหยุดวันแรงงาน แต่การไหลเวียนของเงินทุนในกองทุน ETF ทองคําก็ส่งสัญญาณที่ซับซ้อน หลายคนมองว่านี่เป็นโอกาสในการ"ซื้อในช่วงราคาตก" มองว่าเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดในการเข้าสู่ตลาด ในขณะที่บางคนเชื่อว่าราคาทองคําได้ถึงจุดสูงสุดแล้วและเลือกที่จะถือเงินสดไว้ในช่วงวันหยุดแทน
การไหลเวียนของเงินทุนในกองทุน ETF ทองคําก่อนวันหยุดเน้นย้ำแนวโน้มนี้ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในช่วงห้าวันทำการในสัปดาห์ก่อนวันหยุด (24-30 เมษายน) เนื่องจากราคาทองคําในตลาดโลกมีแนวโน้มลดลง 13 กองทุน ETF ทองคําทั่วตลาดมีเงินไหลออกสุทธิรวม 2,153 ล้านหยวน
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กองทุน Hua'an Gold ETF มีเงินไหลออกสุทธิ 4,000 ล้านหยวนในสัปดาห์ก่อนวันหยุด ในขณะที่ ChinaAMC Gold ETF บันทึกเงินไหลออกสุทธิ 117 ล้านหยวน นอกจากนี้ หกกองทุน ETF ที่ติดตามดัชนีหุ้นอุตสาหกรรมทองคํา CSI Shanghai-Hong Kong-Shenzhen ล้วนมีเงินไหลออกสุทธิในสัปดาห์ก่อนวันหยุดวันแรงงาน
อย่างไรก็ตาม ยังมีนักลงทุนบางรายที่เลือกซื้อทองคําผ่าน ETF ในช่วงราคาตก กองทุน Bosera Gold ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิ 808 ล้านหยวนในสัปดาห์ก่อนวันหยุดวันแรงงาน ในขณะที่ Guotai Gold ETF, E Fund Gold ETF และ ICBC Gold ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิเกิน 100 ล้านหยวนต่อกองทุน ที่ 569 ล้านหยวน, 565 ล้านหยวน และ 241 ล้านหยวน ตามลําดับ กองทุน Qianhai Open Source Gold ETF ก็มีเงินไหลเข้าสุทธิ 70 ล้านหยวนสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงกลยุทธ์ของนักลงทุนบางกลุ่มที่ "ซื้อในช่วงราคาตก" ระหว่างช่วงเวลาที่ราคาปรับตัวลง
ยืมเงินเพื่อซื้อทองคำ? คนที่เข้าซื้อในช่วงราคาสูงสุดกลับ "ติดอยู่บนยอดเขา"
ความผันผวนที่รุนแรงในตลาดทองคำเป็นเหมือนกระจกเงาที่สะท้อนให้เห็นถึงพฤติกรรมการลงทุนที่ไม่มีเหตุผลของนักลงทุน การไหลเวียนของเงินทุนในกองทุน ETF ทองคำที่กล่าวถึงข้างต้นยังเน้นย้ำถึงการตัดสินใจลงทุนของนักลงทุนบางกลุ่ม
ระหว่างช่วงที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นไปถึง 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนเมษายน "การซื้อทองคำ" ได้กลายเป็นการซื้อขายที่มีผู้เข้าร่วมมากที่สุดในโลก นักลงทุนจีนมีความกระตือรือร้นเป็นพิเศษในช่วงเวลานี้ เพียงแค่วันที่ 22 เมษายน ปริมาณการซื้อขายรายวันรวมกันของตลาดซื้อขายทองคำเซี่ยงไฮ้และตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ก็สูงถึง 989,100 ล้านหยวน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม ความคลั่งไคล้นี้ซ่อนความเสี่ยงที่สำคัญไว้ - นักลงทุนบางรายเข้าตลาดโดยใช้เลเวอเรจสูงหรือแม้แต่ยืมเงิน พยายามที่จะสร้างความมั่งคั่งอย่างรวดเร็วภายใต้ภาพลวงตาของ "กำไรที่รับประกันและความร่ำรวยในชั่วข้ามคืน"
การตรวจสอบแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียโดยผู้สื่อข่าวของ Caixin เผยให้เห็นว่า นักลงทุนหลายรายได้ "ซื้อทองคำด้วยเงินกู้" ชาวเน็ตรายหนึ่งกล่าวตรงไปตรงมาว่า "คนที่เข้าซื้อในช่วงราคาสูงสุดที่ 830 หยวนต่อกรัมตอนนี้ติดอยู่บนยอดเขาแล้ว"
กรณีที่ "เสียเงินเดือนหลายปีในวันเดียว" ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว นักลงทุนรายหนึ่งสารภาพบนโซเชียลมีเดียว่า เขาได้ระดมทุนหลักทรัพย์ 1 ล้านหยวนผ่านบัตรเครดิต สินเชื่อบริโภค และสินเชื่อออนไลน์ และนำไปลงทุนทั้งหมดในทองคำในช่วงราคาสูงสุด "ราคาเริ่มตกลงทันทีหลังจากที่ผมซื้อ" เขากล่าว
มีเรื่องราวคล้าย ๆ กันมากมายบนโซเชียลมีเดีย: นักลงทุนบางรายจำนองอสังหาริมทรัพย์เพื่อไล่ตามราคาสูงสุด ในขณะที่บางรายยืมเงินเพื่อเก็งกำไรทองคำ แต่กลับพบว่าตัวเองติดอยู่ในสถานการณ์ที่ "ไม่อยากขายแต่ก็ถือไว้ไม่ได้" เนื่องจากราคาปรับตัวลง หลายนักลงทุนรายย่อยมองทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ "ราคาขึ้นอย่างเดียว" โดยไม่สนใจความผันผวนสูงและปัจจัยความเสี่ยงหลายประการ ซึ่งในที่สุดก็นำไปสู่การขาดทุนที่ไม่มีเหตุผล
คำเตือนความเสี่ยงและมาตรการกำกับดูแลของสถาบันการเงินตามมาอย่างรวดเร็วตั้งแต่วันที่ 23 เมษายนเป็นต้นมา สถาบันซื้อขายทองคําเซี่ยงไฮ้ได้เพิ่มอัตราส่วนหลักประกันสําหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบางส่วน และหลายธนาคารได้ห้ามการใช้เงินจากบัตรเครดิตในการลงทุนทองคําอย่างชัดเจน แม้ว่ามาตรการเหล่านี้จะสามารถยับยั้งพฤติกรรมเก็งกําไรได้ในระดับหนึ่ง แต่ก็ได้เปิดเผยปัญหาที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น คือ การศึกษาตลาดที่ไม่เพียงพอ -- นักลงทุนทั่วไปขาดความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับความแตกต่างระหว่างคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงของทองคําและการเก็งกําไรระยะสั้น
สถาบันต่าง ๆ ยังคงมองในแง่ดีต่อแนวโน้มระยะยาวของทองคํา
แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้นที่รุนแรง แต่สถาบันส่วนใหญ่ก็ยังคงมองในแง่ดีต่อมูลค่าการจัดสรรทองคําในระยะกลางและระยะยาว
ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ (5 พฤษภาคม) โกลด์แมน แซคส์ระบุว่า ความต้องการทองคําจากธนาคารกลางที่แข็งแกร่งได้ผลักดันอัตราส่วนราคาทองคําต่อราคาเงินขึ้นในเชิงโครงสร้าง และทองคําจะยังคงทำผลงานได้ดีกว่าเงินต่อไป ธนาคารได้ยืนยันมุมมอง "มองในแง่ดีในเชิงโครงสร้าง" ต่อทองคํา โดยคาดการณ์ว่า ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน ราคาทองคําจะถึง 3,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีนี้ และเพิ่มขึ้นเป็น 4,000 ดอลลาร์ภายในกลางปี 2026
โกลด์แมน แซคส์ยังชี้ให้เห็นว่า ในกรณีที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย การไหลเข้าของเงินทุน ETF ที่เร่งขึ้นอาจผลักดันราคาทองคําขึ้นไปถึง 3,880 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ ภายใต้สถานการณ์ความเสี่ยงที่รุนแรง เช่น ความกังวลของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟดสหรัฐฯ หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายสํารองของสหรัฐฯ ราคาทองคําอาจเพิ่มขึ้นเป็น 4,500 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025
กั๋วไถ่จือหนันฟิวเจอร์สระบุว่า ความไม่สมดุลหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่การดึงดูดกันระหว่างตรรกะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะกลางและระยะยาวที่ไม่เปลี่ยนแปลง (ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์การเมือง การลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ) และการขาดแคลนตัวกระตุ้นใหม่ในระยะสั้น หากไม่มีเหตุการณ์ใด ๆ เช่น อัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้หรือการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เกิดขึ้นในแนวหน้ามหภาค ราคาทองคําอาจเข้าสู่ช่วงการรวมตัว และการทะลุขึ้นไปจะต้องการการสนับสนุนจากเงินทุนเพิ่มเติม โมเดลเชิงปริมาณชี้ให้เห็นถึงการอยู่ร่วมกันของแรงผลักดันแนวโน้มและแรงกดดันในการกลับตัว และตัวชี้วัดอารมณ์ AI แนะนำว่า เมื่อความแตกต่างของตลาดรุนแรงขึ้น สามารถพิจารณาการซื้อขายต้านแนวโน้มได้ โดยรวมแล้ว ทองคํายังคงอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจาก "ตลาดกระทิงที่เติบโตอย่างรวดเร็วไปสู่ตลาดกระทิงที่เติบโตช้า" แนะนำให้ใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงเพื่อรับมือกับความผันผวนสูงและรอสัญญาณการทะลุผ่านของปัจจัยพื้นฐาน
รายงานวิจัยจาก Galaxy Securities ระบุว่า การทะลุขึ้นของราคาทองคำอาจต้องรอให้เฟดสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ย หรือมีการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความต้องการทองคำทางกายภาพ ในอนาคต จำเป็นต้องสังเกตสถานการณ์เศรษฐกิจสหรัฐเพิ่มเติม ว่าจะเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยค้างค้าง (stagflation) หรือภาวะถดถอย (recession) หากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยค้างค้างและเฟดสหรัฐไม่ลดอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะแกว่งตัวขึ้นอย่างผันผวน หากเกิดภาวะถดถอย ราคาทองคำจะปรับตัวลงตามสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ จนกว่าเฟดสหรัฐจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย ช่วงราคาทองคำที่ผันผวนได้รับการปรับเพิ่มเป็นระดับ 3,150 ถึง 3,550 ดอลลาร์ และคาดว่าทองคำจะปรับตัวขึ้นเหนือ 3,700 ดอลลาร์หลังจากเฟดสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ ความต้องการทองคำทางกายภาพที่แข็งแกร่งอาจผลักดันราคาทองคำให้ปรับตัวขึ้นอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปีนี้
หลิว ติงหยู ผู้จัดการกองทุนของ Yongying Gold Stock ETF เชื่อว่า ลักษณะของภาวะเศรษฐกิจถดถอยค้างค้างในเศรษฐกิจสหรัฐนั้นชัดเจน โครงสร้างของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในปัจจุบันและการปรับลดตัวเลขย้อนหลังสะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันที่ดำเนินอยู่ในตลาดแรงงานสหรัฐ ต่อมา ดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีแนวโน้มที่จะกลับมาปรับตัวลงอีกครั้ง ซึ่งจะเป็นการสนับสนุนระยะกลางสำหรับทองคำ
เมื่อมองไปข้างหน้า วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐและสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจถดถอยค้างค้างในสหรัฐยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐถูกกัดเซาะมากขึ้น เนื่องจากความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรและอัตราส่วนขาดดุลของสหรัฐเพิ่มขึ้นต่อไป ทำให้แนวโน้มการ "ลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐ" ของโลกเร่งตัวขึ้น ทั้งธนาคารกลาง นักลงทุนสถาบัน และนักลงทุนรายย่อยมีแรงจูงใจมากขึ้นที่จะเพิ่มการจัดสรรสินทรัพย์ทองคำอย่างต่อเนื่อง
