SHFE ทองแดงเติมช่องว่าง ทำไมพื้นฐานแข็งแกร่งเช่นนี้? [การปรึกษากับสถาบัน]

หลังจากที่ราคาทองแดง SHFE ลดลงอย่างรุนแรงในช่วงต้นเดือนเมษายน จากความตื่นกลัว ราคาได้ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว กลับมาที่ระดับเจ็ดหมื่นห้าพันจุดจากจุดต่ำสุดแปดเดือนในเพียงหนึ่งเซสชันการซื้อขาย และยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ปิดช่องว่างสำคัญเหนือขึ้น

ล่าสุด TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตภายในประเทศลดลงต่อเนื่อง และมีข่าวการหยุดงานเหมืองทองแดงในเปรู จะทำให้การขาดแคลนแร่สนับสนุนราคาทองแดงต่อไปหรือไม่ ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การลดสต็อกทองแดงบริสุทธิ์ในสังคมภายในประเทศเร่งขึ้น เหตุผลหลักคืออะไร แนวโน้มการลดสต็อกจะดำเนินต่อไปนานเท่าใด เมื่อพิจารณาถึงภาวะเศรษฐกิจและการจัดจำหน่ายปัจจุบัน การฟื้นตัวของราคาทองแดงอนาคตสามารถยั่งยืนได้หรือไม่ Webstock Inc. ขอเชิญผู้เชี่ยวชาญทองแดง SHFE มาวิเคราะห์อย่างลึกซึ้ง

[การวินิจฉัยสถาบัน]: TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตภายในประเทศลดลงต่อเนื่องและมีข่าวการหยุดงานเหมืองทองแดงในเปรู จะทำให้การขาดแคลนแร่สนับสนุนราคาทองแดงต่อไปหรือไม่

หวางหยุนเฟย หัวหน้าแผนกปรึกษาการลงทุนของ Shanjing Futures: การจัดจำหน่ายแร่กำลังเข้าสู่ระยะขาดแคลนอีกครั้ง เราเชื่อว่าผลกระทบที่เห็นได้ชัดยังคงอยู่ที่ระดับอารมณ์ เพราะผลกระทบที่แน่นอนจากการลดการผลิตเหมืองจำเป็นต้องสังเกตการณ์สภาพการจัดจำหน่ายอย่างละเอียดต่อไป จากมุมมองของเรา ภายใต้การผลิตการกลั่นที่สูง เราต้องระวังผลกระทบที่เกิดจากเหมือง เราเห็นว่าความน่าเชื่อถือของการสนับสนุนนี้ไม่มั่นคง

เสี่ยวจิง นักวิจัยอาวุโสของสถาบันวิจัย SDIC Futures: ในไตรมาสแรกและตลอดเดือนเมษายน ฝั่งการจัดจำหน่ายรู้สึกถึงผลกระทบจากการแข่งขันระหว่างเหมืองและโรงกลั่น TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตลดลงต่อเนื่องถึงลบสามสิบดอลลาร์ สร้างธีมการซื้อขายที่ดีต่อตลาด ตั้งแต่เดือนมีนาคม มีเหตุการณ์ไม่คาดคิดที่เหมืองและโรงกลั่นหลายแห่ง เช่น การหยุดงานเหมือง Antamina ในเปรู การลดการผลิตหรือหยุดงานของโรงกลั่น Glencore ในชิลีและโรงกลั่นของ Southern Mexico Group ความจริงที่ TC ต่ำมาก รวมถึงประเด็นการบำรุงรักษาก่อนกำหนดหรือการหยุดทำงานกะทันหันของโรงกลั่นเช่น Tongling Nonferrous สะท้อนออกมาในราคาทองแดงเฉลี่ยสูงในไตรมาสแรก แต่ TC ต่ำมากไม่ได้นำไปสู่การลดการผลิตที่มีประสิทธิภาพที่โรงกลั่น ในประเทศ ตัวอย่างเช่น ภายใต้พื้นหลังของกรดกำมะถัน ผลิตภัณฑ์รอง และการทดแทนด้วยเศษทองแดง SMM รายงานว่าการผลิตทองแดงบริสุทธิ์ภายในประเทศในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้นเก้าจุดสี่เปอร์เซ็นต์ เพิ่มมากกว่าสองแสนเจ็ดหมื่นตัน ใกล้เคียงสามล้านสองแสนตัน ในขณะเดียวกัน หน่วยงานสถิติทั่วไปปรับลดการลดลง MoM ของการผลิตทองแดงภายในประเทศในเดือนเมษายน จากมุมมองการผลิตโรงกลั่น ผลกระทบของ TC ต่ำมากต่อการผลิตในสี่เดือนแรกมีจำกัด ปัจจุบันคาดว่าในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน เมื่อฤดูกาลสูงสุดสิ้นสุด การบริโภคลดลง และราคาเฉลี่ยลดลง หาก TC ยังไม่แสดงสัญญาณการแตะ đá้น และวัตถุดิบเศษทองแดงนำเข้ายังคงขาดแคลน โรงกลั่นอาจดำเนินมาตรการในการบำรุงรักษาและการลดการผลิตอย่างกระตือรือร้น ปีนี้ อัตราการเติบโตสะสมของการจัดจำหน่ายโรงกลั่นภายในประเทศน่าจะมีแนวโน้มคล้ายกับปีที่แล้ว ค่อยๆ บรรจบกัน เราเชื่อว่าการสนับสนุนราคามาจากประเด็นเหมืองหรือโรงกลั่นจะอ่อนแอลง

เลี่ยวเฉา นักวิจัยโลหะไม่ใช่เหล็กอาวุโสของแผนกวิจัยและปรึกษา BOC International Futures: เหมือง Antamina ในเปรูผลิตทองแดงสี่แสนสามหมื่นห้าร้อยตันในปี 2023 เหมืองนี้เป็นของ Glencore, BHP, Teck Resources และ Mitsubishi Group มีเกรดทองแดงหนึ่งจุดสองสามเปอร์เซ็นต์ และเกรดสังกะสีหนึ่งจุดศูนย์สามเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากส่วนแบ่งการผลิตโลหะทั่วโลกของเหมืองนี้สูง ความเสียหายจากการเกิดอุบัติเหตุกระทบต่อการจัดจำหน่ายทองแดงและสังกะสี ส่งผลให้ราคาทองแดงเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ระยะเวลาการหยุดงานของเหมืองยังไม่ได้กำหนด และผลกระทบที่สั้นยังคงดำเนินต่อไป

ในระยะยาว TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตลดลงต่อเนื่อง และการขาดแคลนการจัดจำหน่ายแร่กำลังทวีความรุนแรง TC สำหรับทองแดงคอนเซนเตรตปัจจุบันต่ำกว่าสัญญา TC ระยะยาวประจำปี และการหยุดงานเหมืองทองแดงยิ่งเสริมความคาดหวังของการขาดแคลนการจัดจำหน่าย สนับสนุนราคาทองแดง

จงหยวน แผนกปรึกษาการลงทุนของ Anliang Futures: หากเราดู TC เป็นราคาทรัพย์สินคล้ายกับราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนสิ้นสุด การลดลงต่อเนื่องของ TC ในเขตลบในปี 2025 เป็นระยะสุดท้ายของการส่งผ่านเอฟเฟกต์ bullwhip ในห่วงโซ่อุตสาหกรรม ในระยะนี้ ข่าวดีสำหรับเหมืองทองแดงอาจเสริมแนวโน้มการลดลงของ TC ตรงกันข้าม ถ้าข่าวดีปรากฏและ TC ไม่ลดลง อาจหมายถึงการแตะฐาน

[การวินิจฉัยสถาบัน]: ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การลดสต็อกทองแดงบริสุทธิ์ในสังคมภายในประเทศเร่งขึ้น เหตุผลหลักคืออะไร แนวโน้มการลดสต็อกจะดำเนินต่อไปนานเท่าใด

หวางหยุนเฟย หัวหน้าแผนกปรึกษาการลงทุนของ Shanjing Futures: เราเชื่อว่าการลดลงต่อเนื่องของสต็อกทองแดงบริสุทธิ์ในระยะนี้มาจากสองเหตุผล: ประการแรก การย้ายสต็อกภายใต้พื้นหลังภาษี จากการกระจายสต็อก สัดส่วนสต็อกภายในประเทศในยอดรวมทั่วโลกลดลงในระยะนี้ ในขณะที่สต็อกทองแดงในสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างมาก การย้ายสต็อกทำให้การลดสต็อกภายในประเทศเร่งขึ้น ประการที่สอง ผลของการบริโภคทองแดงพลังงานภายในประเทศล่วงหน้า แม้ว่าอัตราการเติบโตของการลงทุนพลังงานในปี 2025 อาจช้าลงเมื่อเทียบกับปี 2024 แต่ข้อมูลจนถึงไตรมาสแรกแสดงว่าอัตราการเติบโตจริงดีกว่าช่วงเดียวกันในปี 2024 ทำให้การบริโภคทองแดงเพิ่มขึ้นอย่างมาก แนวโน้มการลดสต็อกในขณะนี้อาจชะลอลงในช่วงปลายไตรมาสสอง ด้านหนึ่ง ผลของการส่งออกเร่งด่วนจากภาษีจะจางหาย และสต็อกต่างประเทศจะค่อยๆ เผชิญกับการทดสอบความต้องการ อีกด้านหนึ่ง การเติบโตของความต้องการจริงในจีน โดยเฉพาะในภาคพลังงาน อาจชะลอลง และผลของนอกฤดูกาลคาดว่าจะทำให้ความต้องการโดยรวมเย็นลง

เสี่ยวจิง นักวิจัยอาวุโสของสถาบันวิจัย SDIC Futures: ความวุ่นวายทางภาษีตอบโต้ส่งผลกระทบระบบต่อ LME ทองแดงอย่างมากในช่วงวันหยุดเทศกาลชิงหมิง กองทุนที่ถือสถานะยาวต่างประเทศสูญเสียอย่างมาก ในทางตรงกันข้าม การลดลงของราคาทองแดงในต้นเดือนมอบโอกาสที่ดีแก่ผู้ประกอบการกลางและปลายน้ำภายในประเทศในการเพิ่มสต็อก หลังจากที่ทองแดง SHFE ทรงตัวอย่างรวดเร็วใกล้เจ็ดหมื่นหนึ่งพัน ราคาฟื้นตัวได้รับการสนับสนุนจากความต้องการในฤดูกาลสูงสุด ในช่วงนี้ ราคาสปอตปรับตัวนำการเพิ่มขึ้น และพรีเมียมเซี่ยงไฮ้-กว่างโจวขยายตัว ปลายเดือนเมษายน สต็อกสังคมภายในประเทศของ SMM ลดลงอย่างรวดเร็วต่ำกว่าสองแสนตัน ใกล้ระดับการลดสต็อกในปี 2022 และ 2023 ความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่งเป็นเพราะ: 1) เพื่อตอบสนองต่อความเสี่ยงนโยบายของทรัมป์ การผลิตของภาคการผลิตต่างๆ มีโมเมนตัมสูงตั้งแต่ไตรมาสสี่ปีที่แล้ว และส่วนใหญ่ของผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมที่ติดตามมีอัตราการเติบโตของการผลิตและการส่งออกสูงในไตรมาสแรก 2) การลงทุนในโครงข่ายไฟฟ้าในปีนี้แข็งแกร่ง อัตราการเติบโตของการลงทุนในภาคสูงถึงยี่สิบสี่เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสแรก กระตุ้นความต้องการทองแดงสายและเคเบิลอย่างมาก 3) ภายใต้ความคาดหวังของการเก็บภาษีของสหรัฐฯ ต่ออุตสาหกรรมทองแดง ราคาทองแดงในสหรัฐฯ แตะระดับสูง และส่วนต่างราคาสหรัฐฯ-LME ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ดึงดูดการย้ายโลจิสติกส์ทองแดงข้ามประเทศ รวมถึงจากจีน ภายใต้ปัจจัยหลายอย่าง การบริโภคทองแดงในฤดูกาลสูงสุดปีนี้แข็งแกร่ง มองไปข้างหน้า ภาคที่ยังคงแข็งแกร่งภายในประเทศคือโครงข่ายไฟฟ้า ในขณะที่ผลิตภัณฑ์เครื่องกลไฟฟ้าอื่นๆ ซึ่งเป็นพื้นที่ส่งออกใหญ่สุดไปยังสหรัฐฯ เผชิญความไม่แน่นอนสูง ในเดือนมีนาคม ได้เห็นการรวมตัวของอัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์เครื่องใช้ไฟฟ้าในบ้าน ซึ่งจะส่งผลกระทบลบต่อการบริโภคทองแดง เราเชื่อว่าการลดสต็อกอาจดำเนินต่อไปจนถึงกลางเดือนพฤษภาคม ที่ระดับหนึ่งแสนห้าหมื่นตัน

เลี่ยวเฉา นักวิจัยโลหะไม่ใช่เหล็กอาวุโสของแผนกวิจัยและปรึกษา BOC International Futures: การลดลงของสต็อกทองแดงคอนเซนเตรตเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการจัดจำหน่ายในอเมริกาใต้ ในช่วงฤดูร้อนภายในประเทศ ซึ่งเป็นฤดูหนาวในอเมริกาใต้ การผลิตทองแดงคอนเซนเตรตลดลง และการมาถึงของแร่ที่ท่าเรือนำเข้าภายในประเทศลดลง ส่งผลให้สต็อกแร่ภายในประเทศลดลง คาดว่าการขาดแคลนแร่ภายในประเทศจะดำเนินต่อไปจนถึงปลายเดือนสิงหาคม เมื่ออุณหภูมิในอเมริกาใต้สูงขึ้น จะเพิ่มอัตราการดำเนินงานของเหมืองทองแดง ทำให้การจัดจำหน่ายแร่ภายในประเทศเพิ่มขึ้น

จงหยวน แผนกปรึกษาการลงทุนของ Anliang Futures: ปัจจุบันอยู่ในฤดูกาลสูงสุด การลดสต็อกเป็นระยะเป็นเรื่องปกติ แต่สถิติที่ผมเห็นไม่แสดงแนวโน้มการลดสต็อกที่สำคัญหรือเร่งขึ้น จากประสบการณ์ การลดสต็อกน่าจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงสิ้นสัญญา 2505

[การวินิจฉัยสถาบัน]: ปัจจุบัน ราคาทองแดงยังอยู่ในระยะการฟื้นตัวปรับตัว เมื่อพิจารณาถึงภาวะเศรษฐกิจและการจัดจำหน่ายปัจจุบัน การฟื้นตัวของราคาทองแดงอนาคตสามารถยั่งยืนได้หรือไม่

หวางหยุนเฟย หัวหน้าแผนกปรึกษาการลงทุนของ Shanjing Futures: จากมุมมองเศรษฐกิจมหภาค ไม่มีปัจจัยบวกทางด้านความต้องการ การเจรจาภาษีของสหรัฐฯ ที่ช้าและการส่งผลกระทบต่อความต้องการจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะค่อยๆ ปรากฏ ในประเทศ แม้จะมีนโยบาย แต่การดำเนินการยังคงถูกจำกัด และเราเชื่อว่าวิธีการนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงในระยะสั้น ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของความต้องการอย่างรุนแรงไม่น่าจะเกิดขึ้น ทางด้านการจัดจำหน่าย แม้การจัดจำหน่ายแร่จะขาดแคลน แต่การผลิตการกลั่นยังคงสูง ตราบใดที่ไม่มีการปรับลดคาดการณ์การผลิตเหมืองประจำปีอย่างมาก การสมดุลการจัดจำหน่ายทองแดงบริสุทธิ์ประจำปีไม่น่าจะขาดแคลนดังนั้นเราสรุปได้ว่าราคาทองแดงได้เข้าสู่ระยะของการผันผวนอย่างมาก ขณะที่ราคาปัจจุบันอยู่ที่ขอบบนของช่วงทำให้การฟื้นตัวเพิ่มเติมไม่น่าจะเกิดขึ้น

เสี่ยวจิง นักวิจัยอาวุโสที่สถาบันวิจัยฟิวเจอร์ส SDIC: ทองแดง SHFE เพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่สัญญาซื้อขายที่มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุดยังไม่ได้ปิดช่องว่างระหว่างวันหยุดเทศกาลชิงหมิง แสดงถึงแรงกดดันที่ระดับช่องว่างอย่างมาก การฟื้นตัวของทองแดง SHFE ส่วนใหญ่แล้วเสร็จ และตลาดน่าจะกลับมาผันผวน ในขณะเดียวกันต้องระวังคำแถลงที่อาจเกิดขึ้นโดยฉับพลันจากทางรัฐบาลสหรัฐฯ ผลกระทบจากการกระแทกระบบเปลี่ยนจากแรงกระแทกระยะสั้นเป็นแรงกดดันระยะกลาง แนะนำให้มีความคิดสร้างสรรค์มากขึ้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนต่างประเทศ ทองแดงยังคงเป็นโลหะอุตสาหกรรม และเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์การบริโภค มีแนวโน้มที่จะถูกกำหนดเป็นทรัพย์สินเสี่ยง

หลิวเฉา นักวิจัยโลหะไม่มีธาตุอาวุโสที่แผนกวิจัยและที่ปรึกษา BOC International Futures: สงครามภาษีและการกีดกันทางการค้าในระดับมหภาคปัจจุบันทำให้มีการปรับลดการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก ลดความต้องการโดยรวม การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐและการนำนโยบายของจีนมาใช้ล่วงหน้าได้เพิ่มความคาดหวังในการบริโภค ขยายความไม่แน่นอนของตลาด ในด้านพื้นฐาน การเพิ่มภาษีระหว่างสหรัฐฯ-จีนส่งผลต่อเศษทองแดงที่นำเข้าอย่างมาก ลดการจัดหาเศษทองแดงภายในประเทศ ภาวะขาดแคลนและการบริโภคไม่เพียงพอทำให้ลักษณะการผันผวนของราคาทองแดงชัดเจน และโครงสร้างนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไป

จงหยวน แผนกที่ปรึกษาการลงทุนของ Anliang Futures: สำหรับปี 2025 ราคาทองแดงน่าจะผันผวนอย่างมาก อะไรที่สูงกว่าแปดหมื่นถือว่าเป็นฟองสบู่! ดังนั้น หลังจากราคาทองแดงฟื้นตัวถึงระดับสำคัญ โมเมนตัมอาจถูกขัดขวาง!