อัตราส่วนราคาของ SHFE/LME ลดลงอย่างรวดเร็ว เปิดหน้าต่างการส่งออก: สภาพแวดล้อมแตกต่างจากปี 2024 อย่างไร? [การวิเคราะห์โดย SMM]

》ตรวจสอบราคา ข้อมูล และการวิเคราะห์ตลาดทองแดง SMM

》สมัครสมาชิกเพื่อดูราคาสปอตโลหะย้อนหลังของ SMM

》คลิกเพื่อเข้าถึงฐานข้อมูลห่วงโซ่อุตสาหกรรมทองแดง SMM

        ตั้งแต่การเปลี่ยนแปลงระยะสั้นระหว่างวันที่ในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมของสัญญาทองแดง LME 3M เมื่อวันที่ 14 กุมภาพันธ์ 2025 วันที่ในเดือนมีนาคมและเมษายนของสัญญาทองแดง LME กลับเข้าสู่โครงสร้าง backwardation ในช่วงเย็นของวันที่ 19 กุมภาพันธ์ ส่งผลให้หน้าต่างนำเข้าทองแดงแคโทดเสื่อมลงอย่างรวดเร็ว โดยขาดทุนจากการนำเข้าสำหรับสัญญาทองแดง SHFE 2503 เกิน 1,300 หยวน/ตันภายในวันที่ 21 กุมภาพันธ์ ซึ่งบ่งชี้ว่าหน้าต่างส่งออกทองแดงแคโทดได้เปิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นครั้งแรกตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2024 เมื่อย้อนดูการเปิดหน้าต่างส่งออกในเดือนพฤษภาคม 2024 การขาดทุนจากการนำเข้าสูงสุดถึง 2,000 หยวน/ตัน โดยมีการส่งออกสะสม 230,000 ตันในเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน และการส่งออกรายเดือนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 150,000 ตันในเดือนมิถุนายน การล่มสลายของอัตราส่วนราคานี้จะกระตุ้นการส่งออกครั้งใหญ่ครั้งใหม่หรือไม่? โอกาสใดที่สิ่งนี้จะนำเสนอให้กับโรงถลุงในประเทศ? ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์โดยละเอียด

        จากผลลัพธ์ การเปิดหน้าต่างส่งออกอีกครั้งและการเติบโตของการส่งออกที่ตามมายังคงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากอุปทานวัตถุดิบเข้มข้นของทองแดงที่ตึงตัว ค่าธรรมเนียม TC สปอตปัจจุบันสำหรับทองแดงเข้มข้นได้ลดลงสู่ระดับติดลบ ในขณะเดียวกัน ราคาสปอตในประเทศถูกกดดันชั่วคราวให้มีส่วนลดเนื่องจากการสะสมสินค้าคงคลังตามฤดูกาลในช่วงตรุษจีน ปัจจุบัน QP สำหรับทองแดงเข้มข้นสปอตส่วนใหญ่อยู่ที่ M+5 หรือ M+6 จากไทม์ไลน์ปัจจุบัน การขาดทุนจากการนำเข้าสำหรับสัญญาทองแดง SHFE 2507 อยู่ที่ 550 หยวน/ตัน และสำหรับสัญญาทองแดง SHFE 2508 อยู่ที่ 450 หยวน/ตัน โดยอิงจากการคำนวณอาร์บิทราจเชิงบวกสำหรับสัญญาทองแดง SHFE 2503 การส่งออกทองแดงแคโทดสามารถชดเชยการขาดทุน 750-850 หยวน/ตันในทองแดงเข้มข้นในตลาดล่วงหน้า ในบริบทของค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่แย่ลงในปี 2025 การลดการขาดทุนจากการส่งออกอาจกลายเป็นกลยุทธ์สำคัญสำหรับโรงถลุงในประเทศ

        อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของการส่งออกในครั้งนี้ไม่น่าจะมีนัยสำคัญมากนัก จากมุมมองของโครงสร้างสัญญาระยะยาว นโยบายคืนภาษีส่งออกใหม่ในปี 2024 สำหรับทองแดงกึ่งสำเร็จรูปได้กระตุ้นความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับทองแดงที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ในคลังสินค้าผูกมัดจากบริษัทแปรรูป โรงถลุงในประเทศรายใหญ่ได้เพิ่มการลงนามในสัญญาระยะยาวทองแดงที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ สัญญาดังกล่าวบ่งชี้ถึงตำแหน่งอาร์บิทราจเชิงบวกที่สอดคล้องกันในตลาดล่วงหน้า (เช่น long SHFE และ short LME) สำหรับโรงถลุงในประเทศ การเติบโตของตำแหน่งสัญญาระยะยาวทองแดงที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ในปี 2025 ช่วยให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในอาร์บิทราจล่วงหน้า สินค้าสปอตบางส่วนสามารถรักษาโอกาสอาร์บิทราจได้โดยไม่ต้องจัดส่งไปยังคลังสินค้าของ LME ในเอเชีย ลดต้นทุนด้านโลจิสติกส์ การขนส่ง และการครอบครองเงินทุน นอกจากนี้ เนื่องจากอุปทานวัตถุดิบเข้มข้นของทองแดงที่ตึงตัว ความสามารถของโรงถลุงในการปรับสินค้าสปอตชั่วคราวก็ลดลงเมื่อเทียบกับปี 2024

        โดยสรุป การเสื่อมลงของอัตราส่วนราคาจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของการส่งออกทองแดงแคโทดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อจำกัดของโครงสร้างสัญญาระยะยาวและการผลิตที่ปรับได้จำกัด การเติบโตไม่น่าจะเทียบเท่ากับขนาดของปี 2024 ในแง่ของจุดหมายปลายทาง คาดว่าสินค้าจำนวนมากจะถูกจัดส่งไปยังเขตผูกมัดของจีนมากขึ้น ตามข้อมูลของ SMM ปัจจุบันมีการวางแผนส่งออกทองแดงแคโทดประมาณ 10,000-15,000 ตัน โดยปริมาณเพิ่มเติมยังไม่ได้กำหนด SMM จะติดตามและรายงานการพัฒนาตลาดนี้ต่อไป