[SMM วิเคราะห์] พรีเมียมทองแดงบริสุทธิ์สูงสร้างช่องว่างราคา: ทำไมผู้ค้าเศษทองแดงบางรายจึงเพิ่มราคารับซื้อ?

จากการสำรวจตลาดของ SMM ราคาเสนอซื้อ Millberry ทั่วโลกมีความแตกต่างกันอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา โดยในตลาดมีราคาเสนอซื้ออยู่ที่ประมาณ 98.5%, 99.5% และบางรายใกล้เคียงกับราคาเต็ม (par) ความแตกต่างที่กว้างเช่นนี้ไม่ได้สะท้อนถึงความแตกต่างด้านคุณภาพวัสดุหรือสภาวะอุปสงค์-อุปทานอย่างมีนัยสำคัญเสมอไป แต่ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความแตกต่างของประเภทผู้ซื้อ เกณฑ์การตั้งราคา และกลยุทธ์การซื้อขาย

เทรดเดอร์และผู้ใช้ปลายทางใช้ตรรกะการตั้งราคาที่แตกต่างกัน

ราคารับซื้อเศษทองแดง (payability) หลักในตลาดโลกส่วนใหญ่สะท้อนราคาเสนอซื้อจากเทรดเดอร์ เทรดเดอร์ทั่วไปต้องคำนึงถึงความเสี่ยงด้านการเงิน การขนส่ง การป้องกันความเสี่ยง คุณภาพ และการขายต่อ ทำให้มีส่วนต่างกำไรจำกัด ส่งผลให้เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ยอมรับ payability ที่สูงกว่า 99% ได้ค่อนข้างน้อย และราคาเสนอซื้อของพวกเขามักจะระมัดระวัง

การซื้อโดยตรงจากผู้บริโภคปลายน้ำสามารถตั้งราคาได้สูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญ จากการสำรวจตลาดของ SMM ผู้ผลิตแท่งทองแดงและผลิตภัณฑ์ทองแดงกึ่งสำเร็จรูปบางรายอาจยอมรับ payability ของ Millberry ที่ประมาณ 99.5% เพื่อรักษาวัตถุดิบและลดการพึ่งพาทองแดงบริสุทธิ์ ผู้ผลิตฟอยล์ทองแดงจำนวนน้อยที่มีอัตรากำไรผลิตภัณฑ์สูงกว่าและข้อกำหนดด้านคุณภาพเข้มงวดกว่าอาจเสนอราคาใกล้เคียงกับราคาเต็มด้วยซ้ำ

นอกเหนือจากอัตรากำไรผลิตภัณฑ์แล้ว ข้อกำหนดของแบรนด์เครื่องใช้ไฟฟ้าสำหรับผู้บริโภคในด้านการผลิตที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม สัดส่วนวัสดุรีไซเคิล และการลดคาร์บอนในห่วงโซ่อุปทาน กำลังเพิ่มความต้องการเศษทองแดงรีไซเคิลคุณภาพสูงจากผู้ผลิตฟอยล์ทองแดงบางราย ตัวอย่างเช่น Apple กำหนดให้ซัพพลายเออร์โดยตรงของตนบรรลุความเป็นกลางทางคาร์บอนสำหรับการผลิตที่เกี่ยวข้องกับ Apple ภายในปี 2030 ผลิตภัณฑ์ใหม่บางรุ่นยังใช้ทองแดงรีไซเคิล 100% ในแผงวงจรพิมพ์และชิ้นส่วนลวดทองแดงและฟอยล์บางชนิด ข้อกำหนดเหล่านี้กำลังถูกส่งผ่านขึ้นไปยังต้นน้ำอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทำให้เศษทองแดงรีไซเคิลที่มีคุณภาพสม่ำเสมอ แหล่งที่มาตรวจสอบได้ และคาร์บอนฟุตพริ้นท์ต่ำมีมูลค่าเพิ่มขึ้น

ผู้ใช้ปลายทางเหล่านี้สามารถแปรรูปเศษทองแดงได้โดยตรงและไม่จำเป็นต้องสำรองส่วนต่างสำหรับการขายต่อ พวกเขายังอาจต้องการวัตถุดิบรีไซเคิลเพื่อตอบสนองข้อกำหนดของลูกค้าเกี่ยวกับสัดส่วนวัสดุรีไซเคิล คาร์บอนฟุตพริ้นท์ และการตรวจสอบย้อนกลับ ราคารับซื้อที่ยอมรับได้ของพวกเขาจึงโดยทั่วไปสูงกว่าเทรดเดอร์ทั่วไป อย่างไรก็ตาม ราคาเสนอซื้อที่สูงเช่นนี้มักใช้กับข้อกำหนดด้านคุณภาพ การรับรอง ปริมาณ และการส่งมอบที่เฉพาะเจาะจง และไม่สามารถใช้เป็นตัวแทนระดับราคาซื้อขายทั่วไปของ Millberry ทั่วโลกได้

พรีเมียมสปอตในประเทศที่สูงและราคาอ้างอิง LME 3M สร้างช่องทางให้เทรดเดอร์บางราย

ความตึงตัวของอุปทานทองแดงบริสุทธิ์ในจีนทำให้พรีเมียมสปอตในประเทศยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งช่วยยกระดับราคาขายเศษทองแดงในประเทศ เทรดเดอร์ที่ถือสต็อกจริงจึงสามารถขายสต็อกที่มีอยู่ได้ในราคาในประเทศที่ค่อนข้างสูง ก่อนที่จะซื้อสินค้านำเข้าที่มาถึงในภายหลังเพื่อเติมสต็อก

ความแตกต่างสำคัญอยู่ที่เกณฑ์การตั้งราคา ราคา Millberry ในประเทศอ้างอิงราคาสปอตทองแดงบริสุทธิ์ของจีน พรีเมียมหรือส่วนลดสปอต และส่วนต่างราคาระหว่างทองแดงบริสุทธิ์กับเศษทองแดงเป็นหลัก ในขณะที่เศษทองแดงนำเข้าโดยทั่วไปตั้งราคาเทียบกับ LME 3M คูณด้วย payability ที่ตกลงกัน

เมื่อเส้นราคา LME ทองแดงอยู่ในภาวะ backwardation ราคา 3M จะต่ำกว่าราคา Cash ที่ใกล้กว่า เทรดเดอร์จึงสามารถขายเศษทองแดงจริงในราคาที่สูงกว่าในตลาดสปอตในประเทศ ขณะเดียวกันก็ซื้อสินค้าทดแทนที่ตั้งราคาเทียบกับเกณฑ์ LME 3M ที่ค่อนข้างต่ำกว่า โดยการตรึงราคา LME หรือป้องกันความเสี่ยงจากฐานะดังกล่าว เทรดเดอร์สามารถล็อกต้นทุนการซื้อและดำเนินกลยุทธ์การเติมสต็อกให้เสร็จสมบูรณ์ได้: ขายสต็อกจริงในราคาสูงและเติมสต็อกด้วยสินค้าที่มาถึงในภายหลังซึ่งตั้งราคาเทียบกับ LME 3M

ณ วันที่ 1 กันยายน ราคา LME ทองแดง Cash อยู่ที่ 14,395.5 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ขณะที่ราคา 3M อยู่ที่ 14,215 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ราคา Cash จึงซื้อขายที่พรีเมียม 180.5 ดอลลาร์สหรัฐ/ตันเหนือ 3M คิดเป็นประมาณ 1.27% ของราคา 3M หากพิจารณาเฉพาะโครงสร้างราคา LME:

• 14,215 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน × 99.5% ÷ 14,395.5 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ≈ 98.25%

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่า payability 99.5% เทียบกับ LME 3M จะดูสูง แต่ราคาซื้อที่ได้กลับเทียบเท่ากับเพียงประมาณ 98.25% ของราคา LME Cash ในวันนั้น การเพิ่ม payability จาก 98.5% เป็น 99.5% จะเพิ่มต้นทุนการซื้อประมาณ 142.15 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ซึ่งยังต่ำกว่าส่วนต่าง Cash–3M ที่ 180.5 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ในทางทฤษฎี ภาวะ backwardation จึงสามารถดูดซับต้นทุนเพิ่มเติมส่วนใหญ่ที่เกิดจากการเพิ่ม payability ขึ้นหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ได้

การเปรียบเทียบกับราคาในประเทศที่รวมภาษีจริงให้มุมมองอีกด้านหนึ่ง จาก payability 99.5% เทียบกับ LME 3M อัตราแลกเปลี่ยน USD/CNY ที่ 6.7809 และการบวกภาษีนำเข้า 13% ราคาทางทฤษฎีของ Millberry นำเข้าจะเป็น:

• 14,215 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน × 99.5% × 6.7809 × 1.13 ≈ 108,377 หยวน/ตัน

ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาเฉลี่ย Millberry รวมภาษีในมณฑลเจ้อเจียงที่ประเมินโดย SMM อยู่ที่ 109,100 หยวน/ตัน ทำให้มีส่วนต่างราคาทางทฤษฎีประมาณ 723 หยวน/ตัน ที่ payability 98.5% ราคาเทียบเคียงจะอยู่ที่ประมาณ 107,287 หยวน/ตัน ทำให้มีส่วนต่างทางทฤษฎีประมาณ 1,813 หยวน/ตัน

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าเทรดเดอร์สามารถทำกำไรได้โดยตรง 723 หยวน/ตัน หรือ 1,813 หยวน/ตัน การคำนวณนี้ไม่รวมต้นทุนพิธีการศุลกากร ค่าขนถ่ายที่ท่าเรือ ค่าขนส่งในประเทศ การเงิน การป้องกันความเสี่ยง ส่วนต่างพื้นฐาน และการสูญเสียคุณภาพ หลังจากหักค่าใช้จ่ายเหล่านี้แล้ว ส่วนต่างจริงที่เทรดเดอร์ทั่วไปจะได้รับอาจมีจำกัดอยู่แล้วที่ payability 98.5% และที่ 99.5% ต้นทุนอาจเกินส่วนต่างที่เป็นไปได้ตามราคาเฉลี่ยของเจ้อเจียงด้วยซ้ำ

พรีเมียมสปอตที่สูงและภาวะ backwardation ของ LME จึงเพียงสร้างเงื่อนไขที่ทำให้เทรดเดอร์บางรายสามารถเพิ่ม payability ได้เท่านั้น ไม่ได้รับประกันว่าราคาเสนอซื้อที่ 99.5% จะทำกำไรได้ เทรดเดอร์ที่สามารถเสนอราคาเช่นนี้ได้มักต้องมีสต็อกจริงที่สามารถขายได้ทันทีในราคาสูง มีช่องทางการขายที่มั่นคงเหนือค่าเฉลี่ยตลาด และมีความสามารถด้านการเงินและการป้องกันความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง วัตถุประสงค์ของพวกเขาโดยทั่วไปคือการเติมสต็อกที่ขายไปแล้วและรักษาอุปทานในอนาคต มากกว่าการซื้อสินค้าเพื่อขายต่อเมื่อมาถึง

สำหรับเทรดเดอร์ทั่วไปที่ไม่มีสต็อกจริงหรือราคาขายที่ยืนยันแล้ว พรีเมียมสปอตในประเทศและภาวะ backwardation ของ LME อาจแคบลงเมื่อสินค้านำเข้ามาถึง การซื้อที่ payability สูงจึงมีความเสี่ยงด้านราคาและส่วนต่างพื้นฐานอย่างมาก payability ที่ใกล้เคียง 99.5% จึงควรถูกมองว่าเป็นราคาเติมสต็อกที่เทรดเดอร์จำนวนจำกัดสามารถใช้ได้ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ มากกว่าที่จะเป็นระดับราคาตลาดทั่วไปของ Millberry

เหตุใดราคาเสนอซื้อที่สูงจึงไม่แทนที่ธุรกรรมที่ 98.5%?

การอยู่ร่วมกันของราคาเสนอซื้อที่ 98.5%, 99.5% และใกล้เคียงราคาเต็มสะท้อนถึงผู้ซื้อและเงื่อนไขธุรกรรมที่แตกต่างกัน

payability ประมาณ 98.5% ส่วนใหญ่เป็นราคาเสนอซื้อของเทรดเดอร์ทั่วไป ราคาเสนอซื้อใกล้ 99.5% อาจมาจากผู้ผลิตแท่งทองแดงหรือผลิตภัณฑ์ทองแดงกึ่งสำเร็จรูปที่ซื้อโดยตรง หรือจากเทรดเดอร์ที่สามารถดำเนินการเติมสต็อกภายใต้โครงสร้างตลาดแบบ backwardation ได้ ราคาใกล้เคียงราคาเต็มส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับผู้ผลิตฟอยล์ทองแดงบางรายที่ซื้อวัสดุคุณภาพสูงเฉพาะ

ราคาเสนออาจแตกต่างกันตามว่าผู้ซื้อหรือผู้ขายถือสิทธิ์ในการกำหนดราคา ธุรกรรมดำเนินการแบบ FOB หรือ CIF และเงื่อนไขการชำระเงิน กำหนดการส่งมอบ และข้อกำหนดคุณภาพที่ใช้ แม้ที่ payability เดียวกัน มูลค่าธุรกรรมสุดท้ายอาจแตกต่างกันอย่างมาก การประเมินราคาตลาดจาก payability ที่เสนอเพียงอย่างเดียวจึงอาจทำให้เข้าใจผิดได้

payability ที่สูงจะยั่งยืนหรือไม่?

สำหรับเทรดเดอร์ที่ใช้โครงสร้าง backwardation เพื่อเพิ่มราคาจัดซื้อ ความยั่งยืนของราคาเสนอซื้อที่สูงขึ้นอยู่กับส่วนต่าง Cash–3M และพรีเมียมสปอตทองแดงบริสุทธิ์ในประเทศเป็นหลัก หาก backwardation แคบลงอย่างต่อเนื่องและพรีเมียมสปอตในประเทศลดลง ช่องว่างการตั้งราคาที่รองรับ payability ที่สูงขึ้นจะหดตัวลง ซึ่งอาจกดดันให้ราคาเสนอซื้อของเทรดเดอร์ลดลง

อย่างไรก็ตาม อุปทาน Millberry คุณภาพสูงยังคงตึงตัว สต็อกในตลาดหลักยังคงอยู่ในระดับต่ำ และผู้ผลิตแท่งทองแดง ผลิตภัณฑ์ทองแดงกึ่งสำเร็จรูป และฟอยล์ทองแดงบางรายยังคงซื้อโดยตรง ราคาเศษทองแดงคุณภาพสูงจึงคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง ตลาดมีแนวโน้มที่จะรักษาโครงสร้างราคาแบบหลายระดับมากกว่าที่จะเห็นผู้ซื้อทั้งหมดยอมรับ payability ที่ 99.5% หรือใกล้เคียงราคาเต็มอย่างเป็นเอกฉันท์

SMM เชื่อว่าความแตกต่างของราคาเสนอซื้อ Millberry ทั่วโลกไม่ได้บ่งชี้ถึงตลาดที่ไร้ระเบียบ แต่เทรดเดอร์ทั่วไป เทรดเดอร์ที่สามารถเติมสต็อกได้ และผู้ใช้ปลายน้ำได้สร้างระดับราคาที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน แม้ว่าราคาเสนอซื้อใกล้ 99.5% หรือราคาเต็มจะไม่ใช่ตัวแทนของตลาดทั่วไป แต่ก็เน้นย้ำถึงอุปทานที่ตึงตัวของเศษทองแดงคุณภาพสูงและการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นในหมู่ผู้ใช้ปลายน้ำบางรายเพื่อแย่งชิงวัตถุดิบรีไซเคิลคุณภาพพรีเมียม