Key Macroeconomic Indicators for Base Metal Prices (2016-11-22)

คาดว่าผลผลิตทองแดงบริสุทธิ์ของจีนจะลดลงเมื่อเทียบรายปีเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนสิงหาคม เนื่องจากการขาดแคลนหัวแร่ทองแดงและวัตถุดิบป้อนโรงถลุงอื่น ๆ อย่างต่อเนื่องยังคงกดดันอัตราการเดินเครื่อง​ สถาบันวิจัยที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐอย่าง Antaike คาดการณ์ว่าการผลิตทองแดงบริสุทธิ์ในเดือนสิงหาคมจะอยู่ที่ราว 1.05 ล้านตัน ในกลุ่มผู้ผลิตที่สำรวจซึ่งคิดเป็น 81.97% ของกำลังการถลุงทั้งหมดของจีน ลดลง 2.83% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ผลผลิตเดือนกรกฎาคมของกลุ่มเดียวกันประเมินว่าอยู่ที่ใกล้เคียงกันที่ 1.05 ล้านตัน ลดลง 3.18% เมื่อเทียบรายปี และต่ำกว่าคาดการณ์ก่อนหน้าที่ 1.07 ล้านตัน​ การหดตัวที่คาดไว้สะท้อนถึงความตึงตัวของความพร้อมใช้วัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น อุปทานหัวแร่ทองแดงยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันมาเป็นเวลานาน ส่งผลให้โรงถลุงต้องลดการใช้กำลังการผลิตลง ขณะที่การแข่งขันแย่งชิงวัตถุดิบป้อนโรงถลุงทวีความรุนแรงขึ้น​ แรงกดดันยังเห็นได้จากค่าธรรมเนียมการถลุงและการกลั่น ค่าธรรมเนียมการแปรรูปหัวแร่ทองแดงนำเข้ายังคงติดลบต่อเนื่อง 19 เดือน ขณะที่ค่าธรรมเนียมลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ราว -$175.7/ตัน ณ วันที่ 7 สิงหาคม เทียบกับ -$38.4/ตัน ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ค่าธรรมเนียมติดลบที่ลึกขึ้นสะท้อนความรุนแรงของการแข่งขันระหว่างโรงถลุงในการแย่งชิงหัวแร่ที่มีอยู่​ ขณะเดียวกัน กฎระเบียบใบกำกับภาษีภายในประเทศที่เข้มงวดขึ้นได้จำกัดอุปทานทองแดงรีไซเคิลที่เป็นไปตามข้อกำหนดภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) ทำให้แหล่งวัตถุดิบป้อนโรงถลุงที่สำคัญอีกแหล่งหนึ่งลดลง และเพิ่มแรงกดดันต่อผลผลิตทองแดงบริสุทธิ์มากขึ้น​ การคาดการณ์ว่าผลผลิตทองแดงบริสุทธิ์จะลดลงเมื่อเทียบรายปีเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน บ่งชี้ว่าความตึงตัวของหัวแร่ที่ยืดเยื้อกำลังแปรเปลี่ยนเป็นข้อจำกัดต่ออุปทานทองแดงสำเร็จรูปมากขึ้นเรื่อย ๆ โดยจีนมีสัดส่วนกำลังการถลุงของโลกในระดับสูง การขาดแคลนวัตถุดิบป้อนโรงถลุงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ความพร้อมใช้ทองแดงบริสุทธิ์ตึงตัวมากขึ้น และเพิ่มความอ่อนไหวของตลาดต่อการหยุดชะงักเพิ่มเติมของอุปทานหัวแร่ทองแดง

สวีเดนได้ปฏิเสธคำอุทธรณ์ต่อสัมปทานเหมืองของ Boliden สำหรับโครงการทองแดง Laver ทางตอนเหนือของสวีเดน ทำให้บริษัทสามารถเดินหน้าแหล่งอุปทานทองแดงภายในประเทศแห่งใหม่ที่อาจมีนัยสำคัญแห่งหนึ่งของยุโรปไปสู่ขั้นตอนการขออนุญาตด้านสิ่งแวดล้อมได้ สัมปทานเหมืองซึ่งเดิมได้รับอนุมัติโดยหัวหน้าผู้ตรวจการเหมืองแร่ของสวีเดนในเดือนกันยายน 2025 ให้สิทธิในการสกัดทองแดง ทองคำ เงิน และโมลิบดีนัมจากแหล่งแร่ Laver การตัดสินใจของรัฐบาลสวีเดนเมื่อวันที่ 12 สิงหาคมได้ปฏิเสธคำอุทธรณ์ 2 ฉบับต่อสัมปทานดังกล่าว ส่งผลให้ยกเลิกอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่สำคัญสำหรับเหมืองที่เสนอ ตามรายงานทรัพยากรปี 2025 ของ Boliden แหล่ง Laver มีทรัพยากรแร่ในหมวด indicated ประมาณ **849.5 ล้านตัน ที่มีเกรดทองแดง 0.24%** บริษัทประเมินว่าการพัฒนาโครงการอาจ **เพิ่มการผลิตทองแดงของสวีเดนได้ราวเท่าตัว** และเพิ่มความพึ่งพาตนเองด้านทองแดงของยุโรปประมาณ **10%** โครงการยังไม่ได้รับอนุมัติให้ก่อสร้างหรือผลิต Boliden จะเดินหน้ายื่นคำขอใบอนุญาตด้านสิ่งแวดล้อมต่อไป ขณะที่ยังต้องมีงานด้านเทคนิคและกฎระเบียบเพิ่มเติมก่อนจึงจะสามารถตัดสินใจลงทุนได้ ในมุมมองอุปทานระยะยาว ความคืบหน้าที่ Laver มีความสำคัญ เนื่องจากยุโรปพยายามเพิ่มการผลิตวัตถุดิบสำคัญภายในภูมิภาคและลดการพึ่งพาทองแดงนำเข้า แม้ว่าการผลิตยังต้องใช้เวลาอีกหลายปี แต่การยกเลิกคำอุทธรณ์ต่อสัมปทานช่วยให้เส้นทางการพัฒนาโครงการชัดเจนขึ้น และท้ายที่สุดอาจสนับสนุนการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอุปทานทองแดงจากเหมืองในยุโรป

ทองแดงซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ราว 14,500 ดอลลาร์/ตัน ขณะที่ภาวะตึงตัวในตลาดของ London Metal Exchange (LME) ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก สเปรดสิงหาคม–กันยายนขยายกว้างเป็นราว 370 ดอลลาร์/ตัน ขณะที่ภาวะแบ็กเวิร์ดเดชันระหว่างราคาเงินสดกับสัญญา 3 เดือนเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 434 ดอลลาร์/ตัน สะท้อนอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นเรื่อย ๆ สำหรับโลหะที่พร้อมส่งมอบทันที โครงสร้างตลาดที่ตึงตัวมากขึ้นเกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงของสต็อกในคลังของตลาดอย่างต่อเนื่อง สต็อกทองแดงใน LME ลดลงติดต่อกัน 42 วัน เหลือ 204,975 ตัน โดยมีรายงานว่าเกือบครึ่งหนึ่งของปริมาณที่เหลือถูกกันไว้เพื่อถอนออกแล้ว การผสมผสานระหว่างสต็อกที่ลดลงกับพรีเมียมระยะใกล้ที่กว้างขึ้น บ่งชี้ถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในตลาดกายภาพ ขณะเดียวกัน กระแสการไหลของทองแดงกำลังกระจัดกระจายตามภูมิศาสตร์มากขึ้น โลหะถูกเปลี่ยนเส้นทางไปยังสหรัฐฯ ท่ามกลางความคาดหวังว่าอาจมีการเก็บภาษี 15–30% สำหรับทองแดงกลั่น ขณะที่ความต้องการหน่วยที่ส่งมอบได้ในจีนก็แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน เนื่องจากโรงถลุงเผชิญความตึงตัวของวัตถุดิบป้อนเข้า หลังสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) จำกัดการส่งออกคอนเซนเทรต ข้อจำกัดด้านอุปทานยิ่งเพิ่มแรงกดดัน การผลิตทองแดงของชิลียังคงอยู่ที่ราว 5.5 ล้านตันต่อปี ขณะที่โรงถลุง Gresik ของอินโดนีเซียกำลังการผลิต 342,000 ตันต่อปีอยู่ระหว่างหยุดเดินเครื่อง ส่งผลให้ความพร้อมของอุปทานทองแดงกลั่นลดลง ความเคลื่อนไหวเหล่านี้เกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดคอนเซนเทรตยังคงตึงตัว และสภาพการดำเนินงานของโรงถลุงยังอยู่ภายใต้แรงกดดัน ภาวะแบ็กเวิร์ดเดชันที่เด่นชัดขึ้นบ่งชี้ว่า ปัญหาเร่งด่วนของตลาดทองแดงไม่ใช่เพียงราคาที่สูง แต่คือการเข้าถึงโลหะกายภาพ BMI คาดว่าราคาทองแดงปี 2026 จะเฉลี่ยราว 13,500 ดอลลาร์/ตัน พร้อมยังคงมุมมองว่ามีความเสี่ยงด้านขาขึ้นสูง หากสต็อกใน LME ยังคงลดลง การแข่งขันเพื่อแย่งโลหะในคลังอาจทวีความรุนแรงขึ้นอีก เพิ่มความเสี่ยงของความผันผวนเพิ่มเติมในสัญญาระยะใกล้