«Сентябрьский пиковый сезон» для цинковых сплавов для литья под давлением не оправдал ожиданий, рыночный спрос всё ещё ждёт улучшения [анализ SMM]

SMM, 19 октября:

Цены на цинк в последнее время колеблются. Как ведет себя рынок литейных цинковых сплавов? Почему загрузка отрасли в сентябре не смогла существенно вырасти вместе с традиционным пиковым сезоном? Какое влияние изменение цен на сырье оказало на издержки предприятий и рентабельность? Приведенный ниже анализ охватывает три аспекта: загрузку отрасли, издержки и рентабельность предприятий, а также конечный спрос.

1. Сентябрьская загрузка незначительно снизилась по сравнению с предыдущим месяцем, «сентябрьский пиковый сезон» не оправдал ожиданий

Согласно данным SMM, загрузка новой выборки предприятий по литейным цинковым сплавам в сентябре составила 37,45%, что на 0,15 процентного пункта ниже по сравнению с предыдущим месяцем и на 7,04 процентного пункта ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В целом загрузка отрасли в сентябре незначительно снизилась по сравнению с предыдущим месяцем, и традиционный «сентябрьский пиковый сезон» оказал относительно ограниченную поддержку конечному спросу.

В частности, в первой половине сентября под влиянием высоких цен на сырье закупочная активность перерабатывающих предприятий была подавлена, рынок литейных цинковых сплавов в целом был слабым, и загрузка отрасли находилась под давлением. Во второй половине месяца по мере постепенного отката цен на цинк, а также благодаря умеренному пополнению запасов некоторыми конечными потребителями перед праздниками Середины осени и Дня образования КНР рыночный спрос в определенной степени восстановился. Однако, поскольку запасы готовой продукции на некоторых предприятиях оставались на относительно высоком уровне, давление по сокращению запасов не было полностью снято, и производственная активность предприятий по-прежнему в определенной степени сдерживалась. В результате сентябрьская загрузка незначительно снизилась по сравнению с предыдущим месяцем.

2. Рентабельность основных марок улучшилась, но возможности для дальнейшего роста оставались ограниченными

1. Цинковый сплав Zamak №3

Со стороны издержек полная себестоимость цинкового сплава Zamak №3 в период с 2024 по 2025 год сначала росла, затем снижалась, временно откатываясь до 22 000–23 000 юаней за тонну во втором полугодии 2025 года. После наступления 2026 года, по мере нового роста цен на сырье, полная себестоимость постепенно повышалась и в настоящее время удерживается на уровне около 26 000–26 500 юаней за тонну. Что касается ценового спреда между цинком и алюминием, из-за высоких цен на алюминий спред в первом квартале 2026 года временно сужался примерно до -1 700 юаней за тонну. С мая спред постепенно восстанавливался, а после наступления октября удерживался в диапазоне 1 900–2 600 юаней за тонну. Сопоставив динамику соответствующего ценового спреда и изменения прибыли, можно отметить, что рентабельность цинкового сплава Zamak №3 во втором полугодии улучшилась по сравнению с первым, в определённой степени снизив операционное давление на предприятия. Однако текущая полная себестоимость сплава по‑прежнему находится на относительно высоком уровне, конечный спрос остаётся посредственным, а пространство для дальнейшего улучшения прибыли по‑прежнему ограничено.

2. Цинковый сплав Zamak №5

Тренд полной себестоимости цинкового сплава Zamak №5 в целом соответствует сплаву №3, однако из‑за различий в содержании меди его уровень затрат относительно выше. В настоящее время полная себестоимость цинкового сплава Zamak №5 составляет примерно 27 000–27 800 юаней/т, что более чем на 1 000 юаней/т выше, чем у сплава №3. С точки зрения ценового спреда цинк–медь, он остаётся в отрицательной зоне, расширившись примерно с −48 000 юаней/т в начале 2024 года до примерно −85 000 юаней/т в сентябре 2026 года. По затратам и прибыли маржа по сплаву №5 относительно ограничена и сильнее подвержена колебаниям цен на медь. Аналогично сплаву №3, прибыль которого восстановилась в первом полугодии, прибыль по сплаву №5 также несколько восстановилась, однако в целом маржинальность в настоящее время остаётся относительно низкой.

III. Спрос на традиционную метизную продукцию остаётся слабым, при этом по подсекторам наблюдается разнонаправленная динамика

Со стороны конечного спроса, по отзывам предприятий, заказы на традиционную фурнитуру сейчас слабые, а общее восстановление рыночного спроса остаётся ограниченным. В то же время в таких подсекторах, как электронная фурнитура и фурнитура для медицинских изделий, спрос относительно умеренный, и в конечном потреблении наблюдается определённая дивергенция. В экспортном направлении некоторые предприятия сообщают, что из‑за таких факторов, как геополитическая неопределённость за пределами Китая, экспортные заказы на конечную метизную продукцию были посредственными и не дали заметного импульса спросу на цинковые сплавы для литья под давлением. Между тем ценовая конкуренция в сегменте цинковых сплавов для литья под давлением по‑прежнему жёсткая: котировки на рынке сильно разрознены, а переговорная сила предприятий ограничена.

IV. В октябре ожидается небольшое снижение загрузки; улучшение спроса всё ещё требует наблюдения

Заглядывая вперёд на октябрь, SMM ожидает, что коэффициент загрузки новой выборки предприятий по цинковым сплавам для литья под давлением снизится примерно до 36,8%, что на 0,65 п. п. меньше м/м. Что касается влияющих факторов, в период национальных праздников большинство предприятий по производству цинковых сплавов для литья под давлением приостанавливают производство и уходят на каникулы, что окажет давление на общий показатель загрузки мощностей в октябре. Кроме того, заказы на традиционную конечную продукцию из металлоизделий остаются слабыми, рыночный спрос пока не демонстрирует значительного улучшения, а с учётом давления запасов готовой продукции на некоторых предприятиях и низкоценовой конкуренции в отрасли существует вероятность незначительного снижения загрузки мощностей в отрасли в октябре.

(Вышеуказанная информация основана на сборе рыночных данных и комплексной оценке исследовательской группы SMM. Предоставленная информация носит справочный характер. Данный документ не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать его вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.)