[SMM Обзор рынка вычислительных мощностей на полдень] H200 в краткосрочной аренде — 127 000, H100 с пятилетним закрытым листингом — 82 000

[Обзор рынка] Сводный индекс цен на аренду вычислительных мощностей SMM сегодня закрылся на отметке 17,194 юаня за карту в час, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём, откатившись на 6,8% от посленовогоднего максимума 18,456 юаня, зафиксированного 14 октября, что стало вторым торговым днём подряд стабилизации после снижения 15 октября. Все 19 базовых ценовых котировок остались без изменений по сравнению с предыдущей сессией. Что касается сбора цен, появились две заявки на крупные партии высокопроизводительных карт: партия из 128 карт H200 с почти немедленной поставкой была подтверждена к аренде, источники на канале указывают цену около 127 000 юаней за единицу в месяц; в тот же период партия из 128 карт H100 с пятилетним закрытым контрактом была выставлена в Шэньчжэне по цене 82 000 юаней за единицу в месяц. Обе котировки включают 6% НДС.

[H200: 128 единиц с почти немедленной поставкой быстро сданы в аренду; ещё 256 единиц из той же партии в этот период недоступны] 16 октября канал подтвердил, что партия из 128 единиц H200 без предустановленного ПО была сдана в аренду. Эта партия имела почти немедленную поставку, срок поставки около 20 дней с учётом транспортировки, источники на канале указали ежемесячную арендную плату около 127 000 юаней за единицу, котировка включает 6% НДС. Ещё одна партия из 256 единиц H200, о которой тот же канал сообщил накануне и которую можно было переместить в указанные дата-центры, также была подтверждена как недоступная в этот период. По сравнению с котировкой начала сентября в 111 000 юаней за единицу в месяц для той же спецификации из 128 единиц по пятилетнему закрытому долгосрочному контракту, эта партия имела почти немедленную поставку со сроком около 20 дней. У них разная структура сроков аренды, и они напрямую не сопоставимы. В общей сложности 384 единицы из двух партий были реализованы примерно за неделю, и доступный объём H200 с немедленной поставкой на стороне канала быстро сократился.

[H100: 128 единиц в Шэньчжэне выставлены по 82 000 юаней по пятилетним закрытым контрактам] В тот же период другой канальный дилер выставил партию из 128 единиц H100 в Шэньчжэне, объёмом 128 единиц и с пятилетним закрытым сроком аренды, по цене 82 000 юаней за единицу в месяц, включая 6% НДС, с проведением тестирования на месте после подписания договора. Эта котировка примерно на 26% ниже котировки долгосрочного контракта на H200 в 111 000 юаней за единицу в месяц при том же сроке аренды (пятилетний закрытый). Модели разные и напрямую не сопоставимы; в качестве горизонтального ориентира базовая месячная цена H100 в дельте Янцзы составляет 14,32 юаня за карту в час, что в пересчёте составляет примерно 82 500 юаней за единицу в месяц (включая 13% НДС), что близко к этой цене предложения, однако налоговый режим отличается, поэтому это служит лишь ориентиром.

[Мнение SMM] Во-первых, композитный индекс и все 19 базовых котировок сегодня остались без изменений, при этом сегмент месячной аренды продолжил стабилизацию после понижательной корректировки 15 октября. Однако на стороне сбора цен активность в картах высокого класса была сконцентрирована — 384 единицы H200 двумя партиями были поглощены примерно за неделю, а партия из 128 единиц H100 была выставлена по пятилетнему закрытому контракту. Сосуществование масштабного поглощения ресурсов и спроса на фиксацию цен наряду со стабильным сегментом месячной аренды формирует структуру «стабильная поверхность, ограниченный объём». Во-вторых, котировки двух лидеров относятся к разным уровням: спотовая цена H200 с ближней поставкой в 127 000 юаней за единицу в месяц примерно на 14% выше котировки пятилетнего закрытого долгосрочного контракта той же спецификации, что соответствует премии за ликвидность при коротком цикле поставки; закрытая котировка H100 на пять лет в 82 000 юаней за единицу в месяц примерно на 26% ниже котировки H200 при том же сроке аренды, при этом ценовой разрыв между моделями сохраняется. С учётом отката композитного индекса на 6,8% от постпраздничного максимума SMM полагает, что текущая поддержка карт высокого класса обусловлена скорее сокращением доступного объёма, чем общим смещением ценового центра вверх. Стоит отслеживать, сможет ли доступный спотовый объём H200 на стороне каналов пополниться и сможет ли пятилетняя закрытая заявка на H100 превратиться в реальные сделки.