[SMM Обзор рынка олова на полдень] Возобновление инфляции усиливает ожидания ужесточения, цены на олово продолжают снижаться, торговля на спотовом рынке активна

Обзор рынка олова на середину дня за 15 октября 2026 г.

1. Обзор цен

Сегодня котировка олова SMM №1 составила 371 800–374 900 юаней за тонну, в среднем 373 350 юаней за тонну, что означает резкое снижение на 15 150 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE продолжил нисходящий тренд, открывшись на уровне 374 990 юаней за тонну, после чего консолидировался ниже. Внутридневной минимум составил 368 930 юаней за тонну, кратковременно пробив отметку 370 000, а утренняя сессия закрылась на уровне 371 200 юаней за тонну, снизившись на 14 710 юаней (-3,81%). Полный дневной объём торгов достиг 140 350 лотов, открытый интерес составил 36 517 лотов, снизившись за день на 995 лотов. Основной силой продаж во время быстрого снижения была ликвидация длинных позиций.

Олово на LME показало относительную устойчивость. Трёхмесячный контракт на олово на LME котировался на уровне 49 900 долларов США за тонну по состоянию на 11:30, снизившись на 315 долларов (-0,63%), с внутридневным минимумом 49 685 долларов, кратковременно опустившись ниже отметки 50 000 долларов. Объём торгов оловом на LME составил всего 67 лотов, ликвидность оставалась низкой, и цены в основном следовали за колебаниями олова на SHFE.

2. Спотовый рынок

Фьючерсы резко падали несколько сессий подряд, в то время как торговля на спотовом рынке была активной. Перерабатывающие предприятия проявляли сильный интерес к пополнению запасов, при этом объёмы как крупных заказов, так и обязательных спотовых заказов увеличились. Премии трейдеров в целом выросли, участники рынка сообщали об активных запросах клиентов и ограниченном спотовом предложении.

3. Логика цен

За ночь сентябрьский индекс потребительских цен в США в целом превысил ожидания, увеличившись на 3,7% в годовом исчислении, что выше ожидавшихся 3,6% и предыдущего значения 3,4%. В месячном исчислении он вырос на 0,6%, что стало самым большим месячным приростом почти за шесть месяцев. Базовый индекс потребительских цен вырос на 2,6% в годовом исчислении, ускорившись с 2,4% в августе. В структурном отношении основным фактором возобновления инфляции стала энергия: цены на бензин выросли на 9,1% за месяц, а энергетическая составляющая — на 5,2%, что свидетельствует о явном переносе высоких цен на нефть в инфляцию.

После публикации данных инструмент CME FedWatch показал, что вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в октябре подскочила с 21,6% до 43,7%, при этом ожидания ужесточения явно сдвинулись вперёд. Индекс доллара США и доходность казначейских облигаций выросли одновременно. По мере возобновления сделок на ужесточение рисковые активы в целом оказались под давлением за ночь. Три основных американских фондовых индекса закрылись снижением: Nasdaq упал на 1,88%, S&P 500 — на 1,11%, а индекс полупроводников Филадельфии снизился почти на 3%. Лондонское серебро упало на 5,76%, а лондонское золото снизилось на 1,29%. Сегодня утром японские и южнокорейские акции последовали вниз, во главе с акциями производителей полупроводникового оборудования.

Последняя «Бежевая книга» ФРС также подтвердила широкомасштабный характер ценового давления. За отчётный период (с 25 августа по 5 октября) три округа ФРС сообщили о сильном росте цен, восемь — об умеренном росте, а в четырёх рост цен ускорился. Цены на дизельное топливо оставались высокими и передавались по всей цепочке поставок через топливные надбавки, при этом риски вторичной инфляции, вызванной энергоносителями, укрепляли ожидания более длительного сохранения высоких ставок. Для олова макроэкономические встречные ветры оказывали давление как через оценку, так и через настроения, в то время как нарратив спроса на полупроводники как на «вычислительный металл» продолжал остывать вместе со слабостью Филадельфийского индекса полупроводников.

4. Комплексный прогноз

В целом доминирующая логика текущего движения цен на олово заключается прежде всего в макроэкономических факторах. Цены на олово ранее длительное время консолидировались в патовой ситуации в диапазоне 410 000–420 000 юаней, накопив значительные позиции на высоких уровнях. Под шоком от более высокой, чем ожидалось, инфляции и возобновившихся ожиданий ужесточения настроения на рынке заметно изменились, макроэкономические влияния стали заметными, а фундаментальная поддержка ослабла. Во время быстрого снижения цен медведи активно наращивали позиции, в то время как быки фиксировали стоп-лоссы, усиливая нисходящий наклон.

В ближайшей перспективе неопределённость, обусловленная новостями, остаётся высокой, но после двух дней подряд резких снижений нисходящий потенциал, по-видимому, в значительной степени учтён в ценах. В сочетании с активным накоплением запасов downstream на спотовом рынке и ростом премий дальнейшее преследование снижения, как ожидается, будет ограниченным, и фьючерсы, вероятно, перейдут в режим резких колебаний. Ожидается, что олово на SHFE в ближайшее время будет торговаться в районе 366 000–384 000 юаней за тонну, а олово на LME — соответственно в диапазоне 48 000–51 000 долларов за тонну.