Доллар США укрепляется, а рост медвежьих позиций давит на цены; наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE восстанавливается после падения на больших объёмах [SMM Полуденный обзор рынка олова]

Дневной обзор рынка олова, 9 октября 2026 г.

1. Обзор цен

Сегодня спотовые котировки олова SMM №1 составляли 392 300–395 000 юаней за тонну, средняя цена — 393 650 юаней за тонну, что означает резкое снижение на 21 050 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE ослаб на вечерней сессии вчера, поскольку концентрированное наращивание медвежьих позиций резко обвалило фьючерсы. Слабость сохранилась и на утренней сессии: цена опустилась до внутридневного минимума 385 810 юаней за тонну, после чего последовал технический отскок от низких уровней. Утренняя сессия закрылась на отметке 390 090 юаней за тонну, что на 18 610 юаней за тонну, или 4,55%, ниже расчётной цены предыдущего торгового дня. Внутридневной объём торгов достиг 116 000 контрактов, а открытый интерес вырос на 4 120 контрактов до 35 365 контрактов.

На LME трёхмесячные фьючерсы на олово прекратили падение и отскочили до 52 170 долларов за тонну, прибавив 675 долларов за тонну, или 1,31%, по сравнению с предыдущим торговым днём. Накануне на LME уже произошло резкое падение, и сегодня рынок первым стабилизировался и отскочил.

2. Логика цен

Нынешнее снижение стало результатом совокупного воздействия макроэкономического давления и движения капитала. С макроэкономической точки зрения индекс доллара США вырос до 102,04, приблизившись к шестимесячному максимуму, что напрямую давит на котировки цветных металлов, номинированных в долларах. Представители ФРС США сохраняли ястребиный тон, но с умеренным темпом: Уоллер заявил, что для снижения инфляции до 2% всё ещё требуются дальнейшие повышения ставок, однако нет необходимости повышать их на каждом заседании подряд, и сроки могут быть гибкими; точечный график отражает повышение ставки в начале 2027 года с последующим снижением. Мусалем сказал, что ставки следует повышать в течение следующих 6–9 месяцев. Рыночная оценка вероятности повышения ставки в октябре оставалась низкой, а внимание сместилось на предстоящие данные по инфляции.

Тем временем резкий рост цен на нефть усилил канал давления «инфляция — процентные ставки»: приближающийся к Мексиканскому заливу ураган остановил добычу около 512 000 баррелей нефти в сутки, а в южной части Ормузского пролива танкер подорвался на мине и загорелся, при этом Иран пригрозил заблокировать «незаконные» судоходные пути, а США ввели новый раунд санкций против Ирана, затронувший 17 нефтяных танкеров. Под двойным шоком со стороны предложения за ночь WTI выросла на 3,29% до 91,18 доллара за баррель, а Brent — на 3,73% до 103,94 доллара, вновь превысив отметку в 100 долларов. Энергетическая премия усилила инфляционное давление, продлив ожидания относительно того, как долго ставки будут оставаться высокими, и оказав противодействующее давление на оценку базовых металлов.

С точки зрения динамики фьючерсного рынка, в первый день после праздников рынок частично заложил в цены праздничные новости, однако со вчерашнего дня и до ночной сессии медведи воспользовались макроэкономическим давлением для агрессивного наращивания позиций, резко опустив цены. Сегодня утром после снижения примерно до 386 000 юаней падение замедлилось, и цены продемонстрировали восстановление с низких уровней, тогда как на LME падение уже прекратилось, и рынок первым отскочил вверх. Это говорит о том, что резкое падение цен на олово на SHFE отчасти было догоняющим снижением по отношению к потерям LME и концентрированным выходом медвежьих настроений. Сможет ли цена стабилизироваться в дальнейшем, зависит от того, когда вновь открытые медвежьи позиции будут закрыты.

3. Спотовый рынок

После быстрого падения цен в диапазон 380 000–390 000 юаней некоторые перерабатывающие предприятия начали проявлять интерес к закупкам по более низким ценам, и готовность к покупкам возросла. Со стороны предложения готовность продавать по низким ценам была неоднородной: часть трейдеров активно продавала со скидкой, тогда как другие воздерживались от продаж и удерживали цены, ссылаясь на ограниченное предложение.

4. Прогноз

В краткосрочной перспективе олово на SHFE находится на пересечении восстановления с низких уровней после концентрированных медвежьих продаж и сохраняющегося макроэкономического давления. Внутридневной минимум около 386 000 юаней является ключевой ближайшей зоной борьбы быков и медведей: если этот уровень удержится после восстановления, а LME стабилизируется и отскочит, цены могут сформировать ближайшую базу в диапазоне 390 000–400 000 юаней. Однако если доллар США продолжит укрепляться или данные по инфляции вновь окажутся неожиданно высокими, нельзя исключать дальнейшего снижения. Сможет ли восстановительное ралли продлиться выше 400 000 юаней, будет зависеть от ослабления макроэкономических настроений.