Макростагфляционные опасения в сочетании со слабым спросом удерживают цены на алюминий в краткосрочной перспективе в фазе консолидации на пониженном уровне [Утреннее совещание SMM по алюминию: резюме]

Протокол утреннего совещания SMM по алюминию от 8 октября:

Фьючерсы: Алюминий на SHFE не торговался в период праздничных выходных по случаю Национального дня. 7 октября трёхмесячный контракт на алюминий на LME открылся на уровне 3140,5 долл./т, достиг максимума 3148,0 долл./т, минимума 3101,5 долл./т и закрылся на отметке 3125,0 долл./т, снизившись на 18,5 долл./т по сравнению с предыдущим закрытием, что составляет падение на 0,59%. Фьючерсы продолжили консолидироваться на слабой ноте, цены пробили вниз 5-, 10-, 20-, 40- и 60-периодные скользящие средние. Все скользящие средние оказывали понижательное давление, подтверждая явный медвежий тренд. Объём торгов за сессию составил 16 383 лота, открытый интерес — 567 000 лотов, рост на 1 296 лотов, в основном за счёт медвежьих позиций. На дневном графике «мёртвый крест» MACD сохранялся, DIFF находился ниже DEA, зелёные столбцы удерживались, что указывало на продолжающееся высвобождение медвежьего импульса.

Макроэкономический фон: Число занятых в несельскохозяйственном секторе США в сентябре выросло лишь на 29 тыс., что значительно ниже ожиданий, быстро охладив рыночные ожидания повышения ставки ФРС в октябре. Однако эскалация геополитических конфликтов на Ближнем Востоке вернула нефть Brent выше 100 долл., а всплеск выпуска облигаций, связанных с ИИ, поддерживал рост доходности казначейских облигаций США, оставляя устойчивую тень «стагфляции». Согласно CME «FedWatch»: вероятность сохранения ставки ФРС без изменений до октября составляла 80,6%, вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 19,4%. Вероятность сохранения ставки ФРС без изменений до декабря составляла 21,7%, вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 64,1%, на 50 б.п. — 14,2%. Индекс деловой активности в сфере услуг США ISM в сентябре снизился до 54,9, однако индекс цен подскочил до 74,0, что является четырёхлетним максимумом, указывая на замедление роста в сфере услуг при одновременном восстановлении ценового давления. Опубликованный в прошлую пятницу отчёт Министерства труда США по занятости показал, что число занятых в несельскохозяйственном секторе в сентябре выросло на 29 тыс., а данные за август были пересмотрены в сторону понижения до роста на 133 тыс.

Фундаментальные показатели: В сентябре спрос в перерабатывающей промышленности Китая несколько восстановился по сравнению с предыдущим месяцем, однако плата за переработку некоторых видов продукции оказалась под давлением, что привело к сокращению производства или остановкам на некоторых перерабатывающих предприятиях. Готовность закупать жидкий алюминий впоследствии ослабла, что потянуло вниз долю выпуска жидкого алюминия. Доля жидкого алюминия снизилась на 0,5 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем до 78,2%, что оказалось ниже ожиданий на начало месяца, при этом основное сокращение пришлось на отдельные районы центрального и юго-западного Китая. Согласно данным SMM о доле жидкого алюминия, выпуск алюминиевых слитков в Китае в сентябре сократился на 6,2% в годовом выражении и на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем. В октябре из-за праздничных дней по случаю Национального дня некоторые перерабатывающие предприятия временно сократили или остановили производство, и ожидается дальнейшее снижение доли жидкого алюминия на 0,3 процентного пункта до 77,9%. Плата за переработку ряда видов downstream-продукции по-прежнему подвержена рискам снижения, а спрос на жидкий алюминий находится под давлением. Выпуск слитков в праздничный период, вероятно, останется повышенным по сравнению с предыдущим месяцем. Под влиянием централизованного технического обслуживания, остановок производства и снижения загрузки в период празднования Национального дня операционная загрузка ведущих downstream-перерабатывающих предприятий алюминиевой отрасли Китая на этой неделе снизилась на 1,6 процентного пункта по сравнению с предыдущей неделей до 60,5%. Что касается запасов, по состоянию на четверг текущей недели социальные запасы алюминиевых слитков в Китае выросли на 48 тыс. тонн по сравнению со средой перед праздником.

Рынок первичного алюминия: 30 сентября контракт SHFE на алюминий 2610 торговался внутридневно ниже по сравнению с аналогичной торговой сессией предыдущего дня, однако, поскольку это был последний торговый день перед праздником, торговая активность на рынке была вялой. Спотовые премии на слитки A00 по данным SMM в основном заключались на уровне премии 30–50 юаней за тонну. В последний рабочий день перед праздником Национального дня торговая активность на рынке центрального Китая была низкой, часть трейдеров уже ушла на праздники досрочно, а рыночные котировки заметно снизились по сравнению с предыдущими двумя днями. Некоторые поставщики удерживали высокие премиальные котировки, однако фактические сделки были ограниченными, и продавцы, готовые реально отгружать товар, не проявляли склонности удерживать цены. В итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая сосредоточились в диапазоне скидки 40–70 юаней за тонну к октябрьскому контракту SHFE на алюминий. Рынок южного Китая: в последний день перед праздником цены на алюминий продолжили умеренно снижаться, и спотовый рынок оставался слабым. Структура бэквордации SHFE на алюминий усилилась, при этом премии по контрактам на следующий и последующие месяцы фактически выросли. Желание зафиксировать денежные средства перед праздником при высоких спредах между спотовыми и фьючерсными ценами было сильным, и котировки быстро сместились от удержания цен к их снижению для стимулирования отгрузок, при этом основные уровни находились в диапазоне от небольшой скидки до паритета. На фоне активного сокращения запасов груз по сниженным ценам оставался в изобилии. Со стороны спроса закупки в целом были вялыми: лишь эпизодически происходило пополнение запасов в поисках выгодных цен, спрос на закупки почти покинул рынок, а сделки были редкими. Цены спотовых сделок концентрировались на премии 240–280 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 2610.

Алюминиевый лом: 30 сентября алюминий SMM A00 закрылся на уровне 24 030 юаней/т, снизившись на 80 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, тогда как рынок алюминиевого лома просел на 0–100 юаней/т; в ряде регионов предпочли сохранить цены без изменений и занять выжидательную позицию перед праздниками. По спредам: разница между A00 и смешанным ломом алюминиевых экструзий без краски в Фошане составляла около 2 550 юаней/т, а разница между A00 и измельчённым ломом алюминия tense — около 1 384 юаней/т. По импорту: цены на импортный измельчённый алюминий в портах Нинбо и Тяньцзинь были зафиксированы на уровне 21 470 и 21 520 юаней/т соответственно (с учётом налога). В течение недели крупные нижестоящие предприятия по выпуску вторичного алюминия в основном не останавливали производство на праздники ко Дню образования КНР, а предвыходное пополнение запасов было завершено в обычном темпе. После праздников ко Дню образования КНР рынок алюминиевого лома продолжил уверенно держаться. Со стороны предложения площадки по заготовке алюминиевого лома будут постепенно возобновлять работу после коротких каникул 3–5 дней, и ожидается рост отгрузок, однако ограничения политики по переработке на обращение сохраняются, дефицит предложения счетов-фактур вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе, и напряжённое предложение продолжит поддерживать цены. Со стороны спроса, по мере постепенного входа в традиционный сезон пикового потребления литейных алюминиевых сплавов предприятия ускоряют набор заказов и темпы закупок, и ожидается, что цены на лом алюминия tense получат ещё более сильную поддержку на фоне напряжённого баланса спроса и предложения. Спрос на деформируемые алюминиевые сплавы умеренный, а складские запасы на заводах относительно достаточны, однако из‑за ограничений налоговых проверок, снижающих ожидаемое предложение алюминиевого лома, восходящий ценовой тренд также должен постепенно раскрыться. Тем не менее, судя по текущей ситуации, высвобождение пикового сезонного спроса остаётся относительно умеренным, и фактическое исполнение послепраздничных заказов всё ещё требует пристального отслеживания

Вторичный алюминиевый сплав:30 сентября, в последний торговый день перед праздником по случаю Дня образования КНР, рыночные котировки ADC12 в целом оставались стабильными. Цена SMM на ADC12 сохранилась на уровне 24 500 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём. Что касается сырья, хотя цены на алюминий на этой неделе несколько снизились, цены на алюминиевый лом последовали вниз лишь в ограниченной степени. Кроме того, после ужесточения исполнения таких мер, как налоговые счета-фактуры, затраты на закупку соответствующего сырья для некоторых предприятий оставались на относительно высоком уровне, что обеспечивало определённую поддержку ценам ADC12 со стороны издержек. Со стороны спроса накопление запасов перерабатывающими предприятиями перед праздником в целом было осторожным, закупки по-прежнему в основном определялись жёстким спросом. Явного концентрированного пополнения запасов не наблюдалось, и импульс к росту цен со стороны спроса также был относительно ограниченным. Под совокупным влиянием поддержки издержек и слабого спроса рынок в краткосрочной перспективе демонстрировал довольно выраженную выжидательную модель, и предприятия в целом предпочитали сохранять цены стабильными перед праздником. В дальнейшем следует внимательно следить за изменением цен на алюминий и алюминиевый лом в праздничный период, темпами возобновления производства на предприятиях после праздника и восстановлением заказов у переработчиков.

Общий прогноз:На макроэкономическом фронте высокая доходность казначейских облигаций США и сильный доллар продолжали оказывать давление на оценку в секторе цветных металлов, а ожидания повышения процентной ставки ФРС США в течение года неоднократно будоражили рыночные настроения. На отраслевом фронте накопление запасов алюминиевых слитков внутри страны после праздника в определённой степени ослабило ценовую поддержку. В сочетании с ослаблением спроса на жидкий алюминий и восстановлением объёмов литья слитков, а также корректировкой открытых позиций фондов в преддверии длинных праздников, противостояние покупателей и продавцов на рынке заметно усилилось. В целом бычьи и медвежьи факторы для цен на алюминий в краткосрочной перспективе переплетены, и ожидается, что цены будут консолидироваться на слабой ноте.

[Информация предоставлена только для справки. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к Shanghai Metals Market.]