[SMM-анализ] В период празднования Национального дня LME-никель сначала снизился, затем восстановился, макроэкономическое давление пока не ослабло, а спрос на рафинированный никель после праздников ещё предстоит проверить

В период праздничных выходных по случаю Дня образования КНР на китайском рынке рафинированного никеля котировки не публиковались, тогда как зарубежные цены на никель сначала продолжили предпраздничное снижение, а затем умеренно восстановились.По состоянию на закрытие 6 октября цены на никель на LME оставались ниже уровня 30 сентября. В праздничный период ослабление данных по занятости в США снизило опасения рынка относительно скорого повышения ставок, однако инфляционное давление в Европе и США и высокие доходности американских казначейских облигаций продолжали сдерживать цены на металлы. С учётом запасов за пределами Китая, спотовых дисконтов и предпраздничной ситуации на китайском рынке ожидается, что после праздников рынок рафинированного никеля будет консолидироваться на пониженном уровне, а темпы восстановления закупок в перерабатывающем секторе станут ключевым индикатором того, смогут ли цены стабилизироваться.

В последний рабочий день перед праздниками, 30 сентября, котировки SMM №1 на рафинированный никель составляли 121 500–125 700 юаней за тонну, в среднем 123 600 юаней за тонну, что на 1 100 юаней за тонну ниже предыдущего торгового дня. Премии на никель Jinchuan в среднем составляли 3 750 юаней за тонну, тогда как премии на основной электролитический никель находились в диапазоне от дисконта 200 юаней за тонну до премии 500 юаней за тонну. Перед праздниками цены снижались несколько сессий подряд, закупки постепенно сворачивались, и спотовая торговля стала спокойной.

За пределами Китая цены закрытия на никель на LME снизились с 15 920 долларов за тонну 30 сентября до 15 610 долларов за тонну 1 октября и далее до 15 530 долларов за тонну 2 октября; затем они восстановились до 15 645 и 15 670 долларов за тонну 5 и 6 октября соответственно. По состоянию на 6 октября цены снизились в совокупности на 250 долларов за тонну по сравнению с предпраздничным уровнем, что составляет около 1,57%; по сравнению с закрытием 2 октября они выросли примерно на 0,90%.В целом рынок продемонстрировал сначала снижение, а затем умеренное восстановление, причём отскок во второй половине праздников ещё не компенсировал потери начала периода.

На макроэкономическом фронте ключевым событием стало охлаждение занятости в США. Согласно данным, опубликованным 2 октября, число рабочих мест вне сельского хозяйства в сентябре выросло лишь на 29 тысяч, а уровень безработицы немного повысился до 4,2%; прирост занятости за июль и август был пересмотрен в сторону понижения в сумме на 60 тысяч. Средняя почасовая оплата труда выросла на 0,1% м/м и на 3,0% г/г. Более слабые данные по занятости и заработной плате дали ФРС США возможность дождаться дополнительных данных и помогли ослабить опасения относительно дальнейшего ужесточения политики в ближайшей перспективе. Однако замедление занятости также сигнализирует о давлении на спрос в экономике, и влияние на промышленные металлы ещё предстоит оценить с учётом фактического спроса. Тем временем инфляционное давление не ослабло синхронно. Опубликованный 1 октября индекс деловой активности в производственном секторе США ISM за сентябрь составил 54,5, при этом индекс цен вырос до 77,9, увеличившись на 6,8 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем; опубликованный 5 октября индекс деловой активности в сфере услуг ISM составил 54,9, а индекс цен вырос до 74,0, увеличившись на 1,4 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Оба сектора продолжали расширяться, при этом ценовое давление усиливалось, что ограничивало степень, в которой слабые данные по занятости могли смягчить ожидания относительно политики. Данные, опубликованные ФРС США, показали, что доходность 10-летних казначейских облигаций США 5 октября оставалась на уровне 5,31%, что несколько выше 5,29% 30 сентября, указывая на то, что давление долгосрочных процентных ставок пока явно не ослабло.

Что касается фундаментальных показателей никеля, запасы за пределами Китая немного снизились, но явных признаков дефицита на спотовом рынке не появилось. По состоянию на 6 октября запасы никеля на LME составляли 284 178 тонн, что на 504 тонны меньше, чем 30 сентября, то есть снижение составило около 0,18%. Столь ограниченное снижение запасов недостаточно для вывода о том, что спрос и предложение рафинированного никеля за пределами Китая явно укрепились. В Китае по состоянию на 30 сентября социальные запасы рафинированного никеля SMM в шести регионах составляли 123 783 тонны, что на 461 тонну меньше, чем 24 сентября.

Согласно праздничным отчётам SMM,по мере постепенного выхода на рынок недавно одобренных квот RKAB цены на индонезийскую никелевую руду ослабли по сравнению с концом сентября. 7 октября индонезийские официальные лица предложили рассмотреть возможность регулирования загрузки мощностей плавильных заводов на фоне сохраняющегося избыточного предложения на мировом рынке никеля. Соответствующая база ценообразования всё ещё рассчитывается, конкретные меры и масштабы реализации пока не определены.


 

По сравнению с прогнозом на 30 сентября слабые данные по занятости в праздничный период создали возможность ослабления макроэкономического давления, однако высокие процентные ставки, инфляционное давление и ограничения, связанные с запасами на рынке никеля, сохраняются. Предпраздничное суждение о том, что пространство для отскока цен ограничено, принципиально не изменилось. Если оставшиеся торги на LME 7 октября не покажут явного отскока, цены на никель на SHFE и внутренние спотовые цены после праздников окажутся под давлением снижения вслед за LME; низкие цены могут привлечь некоторое пополнение запасов, однако сможет ли такое пополнение быть устойчивым и привести к сокращению складских запасов, ещё предстоит проверить фактическими сделками.

Спотовые премии необходимо оценивать отдельно с учётом спроса и предложения по конкретным брендам. Перед праздниками премии на никель Jinchuan были относительно устойчивыми; после праздников, если закупки восстановятся, они могут получить некоторую поддержку. Улучшатся ли премии на основной электролитический никель, будет зависеть от поступлений, доступного предложения и сделок в нижних звеньях цепочки.Ожидается, что рынок рафинированного никеля в начале периода после праздников будет консолидироваться на вялом фоне; внимание будет сосредоточено на том, расширятся ли закупки по низким ценам, как изменятся внутренние запасы, а также на дальнейшем развитии ситуации с зарубежными процентными ставками и политикой Индонезии. Если закупки восстановятся и приведут к продолжению сокращения запасов, основа для стабилизации цен укрепится; если восстановление спроса будет ограниченным, краткосрочные отскоки могут по-прежнему сдерживаться запасами и макроэкономическим давлением.