Ожидания замедления темпов повышения ставок поддерживают стабильность цен на медь в течение ночи [Утренний комментарий SMM по меди]

SMM утреннее совещание: LME медь: открылась на уровне $14 426/т, достигла максимума $14 483/т, минимума $14 399,5/т и закрылась на отметке $14 425,5/т, снизившись на 0,36%. Объём торгов составил 17 000 лотов, открытый интерес — 258 000 лотов, что на 1 360 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, что отражает закрытие длинных позиций. Наиболее торгуемый контракт SHFE медь 2611: открылся на уровне 109 280 юаней/т, достиг максимума 109 790 юаней/т, минимума 109 280 юаней/т и закрылся на отметке 109 420 юаней/т, повысившись на 0,11%. Объём торгов составил 23 000 лотов, открытый интерес — 184 000 лотов, что на 975 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, что отражает закрытие длинных позиций.

Совет ЕС 24 сентября окончательно одобрил временные торговые меры, которые, как ожидается, сделают около 80% армянского экспорта в блок беспошлинным. Приложение охватывает ферросплавы CN 7202 и прочие оксиды металлов CN 2825, подводя под действие мер армянский ферромолибден и оксид молибдена. SMM стало известно, что сегодня европейские запросы и закупочный спрос на армянский ферромолибден выросли, поскольку рынок закладывал в цены ожидаемое снижение пошлин, что потенциально повышает конкурентоспособность материала. По состоянию на 30 сентября регламент ещё ожидал подписания и публикации в Официальном журнале ЕС. Он вступит в силу на следующий день и будет действовать два года, то есть текущий рост спроса в основном отражает заблаговременное формирование позиций до начала применения мер.

Согласно сообщениям зарубежных СМИ, рост производства рафинированной меди в Китае, как ожидается, резко замедлится в 2026 году, поскольку металлургические заводы сталкиваются с сокращением доступности медного концентрата и лома на фоне снижения цен на серную кислоту. Wood Mackenzie и Zijin Tianfeng Futures ожидают, что выпуск рафинированной меди в Китае увеличится примерно на 3–3,4% в 2026 году по сравнению с ростом на 10,4% в 2025 году. Reuters отмечает, что, согласно его анализу официальных данных о производстве, это будет самый медленный годовой темп роста как минимум с 2000 года. За январь–август рост производства рафинированной меди составил около 4% в годовом исчислении. Ожидается, что замедление станет более выраженным в четвёртом квартале, поскольку сокращение поставок медного лома усугубит существующий дефицит медного концентрата. Reuters сообщает, что ужесточение налогового контроля, как ожидается, снизит доступность лома, что ещё больше ограничит возможности заводов заменять концентрат вторичным сырьём в условиях напряжённости с сырьевыми ресурсами. Экономика металлургических предприятий также оказалась под давлением из-за снижения цен на серную кислоту. Серная кислота, являющаяся основным побочным продуктом выплавки меди, ранее помогала компенсировать крайне низкие тарифы на переработку медного концентрата. Согласно данным Oilchem, на которые ссылается Reuters, цены на серную кислоту в Китае снизились примерно на 11% в сентябре. Сообщается, что семь китайских медеплавильных заводов планируют техническое обслуживание оборудования продолжительностью от 30 до 60 дней в октябре и ноябре. Аналитики Zhuochuang оценивают, что плановое техническое обслуживание может сократить предложение рафинированной меди примерно на 80 тыс. тонн. Дефицит концентрата отражает более широкий дисбаланс между быстро расширяющимися мировыми плавильными мощностями и сравнительно медленным ростом добычи меди. Недавние временные перебои на крупных медных рудниках, включая Escondida, Las Bambas и El Teniente, оказали дополнительное давление на доступность концентрата. Замедление роста производства рафинированной меди в Китае может привести к сокращению роста предложения рафинированной меди в четвёртом квартале, особенно если плановое техническое обслуживание заводов совпадёт с сохраняющимися ограничениями в доступности концентрата и лома. Одновременное снижение цен на серную кислоту также ослабляет важный источник доходов металлургических предприятий в то время, когда тарифы на переработку остаются под давлением. Поэтому внимание будет сосредоточено на доступности концентрата, условиях поставок лома и масштабах планового технического обслуживания заводов в октябре и ноябре.