Существенный ценовой спред, но «цены без рынка» — предпраздничное накопление запасов почти остановлено [Еженедельный обзор рынка медного лома SMM]

SMM, 30 сентября:

       На этой неделе (в последние торговые дни после праздника Середины осени и перед праздником Национального дня) рынок медного лома вошёл в длинные выходные в условиях «трёх высоких»: высоких цен на медь, высоких спотовых премий и широкого спрэда между фьючерсными контрактами. Разница в цене между катодной медью и медным ломом с учётом НДС удерживалась на высоком уровне 3 926–4 526 юаней/т. Формально экономическая целесообразность замещения катодной меди медным ломом оставалась значительной, однако, несмотря на широкий ценовой разрыв, объёмы сделок в течение недели не выросли. Вместо этого рынок демонстрировал типичные преддверные праздничные признаки: «раздутые спрэды, вялая торговля и остановившееся пополнение запасов». Ключевым узким местом стала уже не цена, а наличие счетов-фактур и доступность предложения. Со стороны предложения в период праздника Середины осени поступления к трейдерам были ограниченными, а перед праздником Национального дня объём ликвидных запасов для продажи был невелик. Цены на вторичное медное сырьё были пересмотрены вниз м/м вслед за откатом цен на медь (минус 100 юаней/т в начале недели, затем минус 300 юаней/т и без изменений к концу недели). Однако по мере ослабления цен готовность поставщиков продавать также снизилась: индекс настроений продаж вторичного медного сырья опустился с 2,61 до 2,52. Предложение на рынке оставалось напряжённым. Ещё более критично то, что в преддверии праздников обострились проблемы со счетами-фактурами, вызванные обратным выставлением, и они стали главным препятствием для оборота предложения без НДС. Внутреннее предложение было трудно торговать в крупных объёмах из‑за неоднородных стандартов внедрения по регионам, а соответствующее требованиям вторичное медное сырьё с НДС, по которому можно выставлять счета-фактуры, продолжало находиться в устойчивом дефиците. В результате ставка «налога по счёту-фактуре» для вторичного медного сырья с НДС превысила 13%.

      Со стороны спроса рынок оказался в пассивной ситуации: «хотят пополнить запасы, но не решаются; хотят купить, но не могут». У многих предприятий по выпуску вторичной медной катанки действительно была потребность в запасах сырья, и индекс закупочных настроений однажды отскочил до недельного максимума 2,03. Однако высокие цены на медь в сочетании со спотовыми премиями свыше 1 000 юаней/т повысили фактические закупочные затраты, из‑за чего предприятия в целом предпочитали ждать дальнейшего снижения цен на медь перед тем, как действоватьРеальным узким местом для накопления запасов стали счета-фактуры — неспособность поставщиков решать вопросы с выставлением счетов серьёзно ограничивала объёмы закупок для предприятий по утилизации лома. У некоторых предприятий по производству вторичной медной катанки запасы сырья перед праздниками не могли обеспечить даже производство во время праздника Середины осени. Сразу после окончания праздника некоторые предприятия временно отправили работников в трёхдневный отпуск из-за нехватки сырья и прямо заявили, что если закупки сырья останутся недостаточными в оставшиеся два торговых дня, отпуск будет продлён.

      Если после праздника ситуация со счетами-фактурами и закупками медного лома незначительно улучшится, ранее накопленные заказы могут постепенно высвобождаться. В то же время некоторые предприятия, продолжающие нормально работать, могут получать поэтапную передачу заказов из-за остановки производства у соседних предприятий. Однако до прояснения политики большинство предприятий не станут легко расширять масштабы производства. Оборонительная праздничная позиция отрасли «низкая загрузка, производство по продажам и закупки по мере необходимости» сохранится и в четвёртом квартале.