От отсутствия «сентябрьского пикового сезона» к ожиданиям «октябрьского пикового сезона»: поляризация в отрасли NdFeB углубляется, отстающий спрос создаёт импульс для четвёртого квартала [Анализ SMM]

I. Общий объем и уровень загрузки: умеренный рост в сентябре, ожидаемое ускорение в октябре

Согласно данным опроса SMM, в сентябре 2026 года общеотраслевое производство заготовок NdFeB составило 32 349 тонн, средний уровень загрузки — 75,68%, рост на 3,34% к предыдущему месяцу. В октябре ожидается производство 34 014 тонн, средний уровень загрузки — 79,57%, рост на 5,15% к предыдущему месяцу. С точки зрения как общего объема, так и уровня загрузки, в сентябре выпуск показал лишь умеренное расширение по сравнению с августом, тогда как ожидаемый темп роста в октябре заметно повышается до более чем 5%, а среднеотраслевой уровень загрузки поднимается с 75,68% до 79,57%. Такая модель «низкий рост в сентябре, ускорение в октябре» контрастирует с традиционной схемой «пикового сезона сентябрь-октябрь» с опережающим высвобождением объемов, что по сути отражает отложенное высвобождение конечного спроса и корректировку логики производственного планирования на предприятиях магнитных материалов.

II. Стратификация предприятий: лидеры на полной мощности, средний сегмент на половине мощности, нижний сегмент без изменений; поляризация усиливается

С точки зрения стратификации предприятий, сентябрьский рост обеспечили в основном лидеры отрасли. В сентябре лидеры работали при полной загрузке заказов, уровень загрузки в целом превышал 80%, и они выступали основной силой, поднявшей среднеотраслевой уровень загрузки до 75,68%. Средний сегмент демонстрировал неоднородность: средний уровень загрузки держался на уровне 65%, что показывает явный разрыв с лидерами и указывает на то, что заказы среднего и высокого класса, стабильные клиентские связи и способность к поставкам остаются ключевыми факторами уровня загрузки. У нижнего сегмента заказы и уровень загрузки в сентябре практически не изменились к предыдущему месяцу, колебания были относительно небольшими, и вклад в общий рост производства на 3,34% к предыдущему месяцу оказался незначительным. В результате поляризация в отрасли магнитных материалов становится все более выраженной: лидеры поглощают отраслевой рост за счет плотности заказов и более высокого коэффициента использования мощностей, средний сегмент корректируется в зависимости от заказов и эластичности прибыли, а нижний сегмент сильнее ограничен структурой клиентов, технологическими возможностями и оборачиваемостью оборотного капитала, что в целом формирует многоуровневую картину «лидеры на полной мощности, средний сегмент на половине мощности, нижний сегмент без изменений». "

III. Отложенный сезон пикового спроса: в сентябре не проявился привычный сценарий «сентябрьского пика»; рост сместился на более поздний период

Стоит отметить, что сентябрь этого года не следовал обычной модели «пикового сезона сентября—октября», а, напротив, продемонстрировал явные признаки задержки. По сравнению с августом выпуск в сентябре вырос лишь на 3,34%, тогда как ожидаемые темпы роста в октябре превышают 5%. Причины такого смещения динамики можно свести к трём аспектам.

Во‑первых, под влиянием макроэкономической конъюнктуры конечное потребление в сентябре оставалось устойчиво слабым. Рост спроса со стороны автопрома, промышленных электродвигателей, бытовой техники и ряда электромеханических изделий был ограниченным, что ослабило импульс роста заготовок NdFeB, а у предприятий не было сильных стимулов со стороны заказов конечных потребителей для планирования производства.

Во‑вторых, хотя частота запросов на рынках за пределами Китая оставалась на относительно высоком уровне, фактический спрос был ограничен. Кроме того, профильные органы усилили экспортную верификацию, а удлинение процедур привело к сдвигу сроков поставок для зарубежных клиентов, из‑за чего этим заказам было трудно отразиться в сентябрьском выпуске. В период с августа по сентябрь 2026 года экспорт NdFeB в целом характеризовался «замедлением процедур и более детальной проверкой»: строже проверялись конечные сферы применения, закупающие организации, риски перепродажи и военная чувствительность. По ряду заказов удлинились циклы таможенного декларирования и сертификации, хотя всеобъемлющий запрет введён не был. На этапе усиления контроля даже при активных запросах фактические отгрузки и признание выручки заводами могли переноситься.

В‑третьих, и что наиболее важно, в сентябре цены на сплав Pr–Nd оставались стабильными на высоких уровнях. Моторостроительные и конечные предприятия на фоне вялой макросреды были более склонны работать с низкими запасами, осуществляя закупки «точно вовремя» и снижая неопределённые накопления, которые отвлекают оборотный капитал. В сентябре серия лёгких РЗЭ Pr–Nd в целом сохраняла относительную устойчивость: оксид Pr–Nd и сплав Pr–Nd неоднократно консолидировались у максимумов. На фоне высоких цен предприятия downstream-сегмента магнитных материалов и конечные потребители демонстрировали меньшую готовность к закупкам, а приобретения в основном диктовались текущими потребностями. При неизменных издержках и отсутствии роста спроса логика формирования запасов сместилась с «сезонного авансирования» на «пополнение после подтверждения заказов».

IV. Изменение логики формирования запасов: отложенный спрос при стратегии низких складских остатков

Под совокупным влиянием трёх вышеуказанных факторов формирование запасов, которое обычно завершалось в сентябре, было перенесено на октябрь — первый месяц четвёртого квартала. Для производителей магнитных материалов работа с низкими складскими остатками снижала риск ценовых потерь при откатах, но одновременно сокращала базу заказов на переработку заготовок в сентябре. Для производителей двигателей и конечных потребителей высокие цены на сплав Pr-Nd означали рост затрат на хранение сырья. В условиях неопределённости отпускных цен и объёмов отгрузок у конечных потребителей перенос массовых закупок и переход на мелкопартионное пополнение в соответствии с производственным графиком представлялись более осмотрительным подходом к управлению оборотным капиталом. Поэтому рост производства в сентябре на 3,34% месяц к месяцу не следует упрощённо трактовать как слабый спрос — скорее это отражает увеличение временного лага между подтверждением заказа и постановкой заготовок в производственный график.

V. Прогноз на октябрь: восстановление отложенного спроса в сочетании с наращиванием объёмов в четвёртом квартале

По оценкам SMM, в октябре общеотраслевое производство заготовок NdFeB прогнозируется на уровне 34 014 тонн при средней загрузке мощностей 79,57%, что на 5,15% выше показателя сентября. Ключевой опорой этого прогноза является не резкое изменение нового макроэкономического спроса, а отложенный эффект сентябрьского спроса в сочетании с заблаговременным формированием запасов под наращивание отгрузок конечным потребителям в четвёртом квартале. С одной стороны, заказы, которые в сентябре не были конвертированы в заготовки из-за экспортной верификации, низких складских остатков и выжидательной ценовой позиции, в октябре войдут в производственные графики. С другой стороны, поставки для NEV, ветроэнергетики, промышленных двигателей и части экспортных направлений в четвёртом квартале имеют годовые требования по наращиванию объёмов. Конечные потребители, чтобы избежать последующих неопределённостей с поставками, могут зафиксировать объёмы поставок магнитных материалов раньше, чем в предыдущие годы. Если процедуры зарубежной верификации продолжат продвигаться при полном комплекте документации, сведениях о конечном использовании и материалах конечного потребителя, часть отложенных заказов, как ожидается, будет постепенно подтверждаться в октябре и четвёртом квартале, что позволит ведущим игрокам удерживать загрузку мощностей выше 80% и подтолкнёт среднеотраслевую загрузку к 79,57%.

VI. Резюме

В целом сентябрьские данные отражают «отложенный пиковый сезон», а не «исчезнувший пиковый сезон». «Среднеотраслевые 32 349 тонн и загрузка 75,68% представляют собой умеренный базовый уровень, тогда как октябрьские 34 014 тонн и загрузка 79,57% отражают восстановление отложенного спроса. На уровне предприятий структура, при которой ведущие игроки работают на высокой загрузке, средние — в среднем на 65%, а нижний сегмент остаётся без изменений, в краткосрочной перспективе вряд ли изменится. Отраслевые ресурсы и заказы продолжат концентрироваться у ведущих игроков с сильными возможностями поставок, полным комплектом документации о соответствии и широким охватом марок стали.