[Анализ SMM] Низкоуглеродная первичная медь начинает торговаться отдельно — будет ли переоценена «зелёная» ценность вторичной меди?

Низкоуглеродные характеристики меди начинают отделяться от физической торговли металлом.

22 сентября BHP и Amazon объявили о пилотном проекте по низкоэмиссионной меди, в рамках которого будут создаваться сертификаты экологических атрибутов (EAC) для медного концентрата и медных катодов, произведённых на руднике Эскондида. Amazon сможет приобретать и погашать эти сертификаты для учёта сокращения выбросов в цепочке поставок, связанных с медью, используемой в инфраструктуре её центров обработки данных.

Пилотный проект напрямую не изменит физические потоки меди, но может изменить то, как признаётся экологическая ценность меди. Если первичная медь также сможет получать отдельно торгуемые низкоуглеродные атрибуты, не ослабнет ли традиционное преимущество переработанной меди по выбросам?

Отделение экологических атрибутов от физической меди

Медь проходит через множество этапов торговли и переработки, и материал из разных источников часто смешивается. Это затрудняет конечным потребителям отслеживание происхождения и углеродного следа конкретной тонны меди.

Пилотный проект использует модель Book and Claim, при которой подтверждённые атрибуты сокращения выбросов торгуются отдельно от физической меди. Таким образом, компания может приобретать EAC и поддерживать низкоэмиссионное производство, не покупая физически медь с Эскондиды.

Однако EAC не означает, что потреблённая покупателем медь произошла с конкретного рудника. Этот механизм должен дополнять физическую прослеживаемость, а не заменять её. Базовые уровни выбросов, сторонняя верификация, реестры и контроль двойного учёта останутся важными.

Будет ли ослаблено низкоуглеродное преимущество переработанной меди?

Переработанная медь позволяет избежать добычи и обогащения и требует в среднем примерно на 85% меньше энергии, чем производство первичной меди.

Однако не весь лом имеет одинаковую экологическую ценность. Высококачественный материал, такой как Millberry, может возвращаться в производство по относительно коротким технологическим маршрутам, тогда как смешанный лом, сложное медьсодержащее сырьё и электронные отходы требуют дополнительной разборки, сортировки, плавки и рафинирования.

Если низкоэмиссионная первичная медь сможет удовлетворять часть потребностей downstream-компаний в декарбонизации через EAC, переработанная медь перестанет быть единственным низкоуглеродным вариантом закупки. Её экологическая ценность может всё больше зависеть от подтверждённого происхождения, содержания вторичного сырья, энергозатрат на переработку и углеродного следа.

Может ли у медного лома возникнуть двойная структура ценообразования?

В краткосрочной перспективе пилотный проект вряд ли напрямую повысит цены на медный лом. Ценообразование лома по-прежнему будет зависеть главным образом от содержания меди, извлечения, примесей, фрахта, налогов и рыночного спроса и предложения. Стандартизированная зелёная премия пока не сформировалась.

Однако в более долгосрочной перспективе переработанная медь может нести два вида ценности: базовую стоимость металла и стоимость экологических атрибутов, основанную на прослеживаемости, содержании вторичного сырья и подтверждённых выбросах.

Материал с ясным происхождением, стабильным качеством и надёжными данными о выбросах углерода будет иметь лучшие позиции для входа в цепочки поставок крупных производителей медной продукции, автопроизводителей, производителей оборудования для электросетей и операторов центров обработки данных. Материал с неясным происхождением или недостаточной документацией может столкнуться с более высокими затратами на верификацию или ограничениями при закупках, даже при схожем содержании меди.

Это также может стимулировать больше долгосрочных закупочных соглашений и замкнутый цикл переработки. Мировое образование лома может не сократиться, но объём высококачественного прослеживаемого материала, доступного на открытом рынке, может уменьшиться.

От «изначально низкоуглеродного» к «доказуемо низкоуглеродному»

SMM полагает, что пилотный проект BHP-Amazon не устранит преимущество переработанной меди по выбросам, но может повысить стандарт доказательств, необходимых для обоснования низкоуглеродных заявлений.

Конкурентоспособность переработанной меди будет всё больше зависеть не только от качества и цены, но и от того, смогут ли компании подтвердить происхождение сырья, содержание вторичного материала, технологические маршруты переработки и выбросы углерода.

Таким образом, в конечном счёте переоценке может подвергнуться не сам медный лом, а прослеживаемость и экологические атрибуты, стоящие за ним. Традиционная стоимость металла останется основой ценообразования, а экологические атрибуты могут постепенно стать дополнительным измерением цены.