28 сентября 2026 г.
Цена на упала в начале недели, опустившись ниже отметки 4200 долларов за унцию. Снижение более чем на три процента от последней цены закрытия означает самый низкий уровень за семь недель. Сырьевые инвесторы в настоящее время сталкиваются с, казалось бы, парадоксальной ситуацией: хотя геополитическая напряжённость высока, преобладают опасения дальнейшего повышения процентных ставок. Ближайшие дни могут дать решающий импульс благодаря новым данным по инфляции и рынку труда в США.
Разворот процентных ставок, которого (пока) нет
Взгляд на цифры иллюстрирует текущий период слабости: от исторического максимума в 5608 долларов в январе 2026 года рынок потерял около четверти своей стоимости. Однако по сравнению с аналогичным периодом прошлого года он всё ещё вырос более чем на восемь процентов.
Основная причина текущей коррекции кроется в изменившейся ситуации с процентными ставками. Рынки сейчас обсуждают не снижение ставок, а дополнительное ужесточение со стороны Федеральной резервной системы США. В сентябре 2026 года ставка по федеральным фондам выросла до 4,00 процента (с 3,75 процента). Этим шагом ФРС вышла из многомесячного бокового тренда. Фьючерсные рынки теперь закладывают высокую вероятность ещё одного повышения ставки в октябре.
Несколько представителей ФРС усиливают эту ястребиную позицию. Бет Хаммак, президент ФРБ Кливленда, например, недавно указала на устойчивый экономический рост и стабильный рынок труда. Вместе с опасениями по поводу сохраняющегося государственного долга эти факторы толкают доходность долгосрочных облигаций вверх — классический встречный ветер для беспроцентного золота. Кроме того, при новом председателе ФРС Кевине Уорше стиль коммуникации центрального банка сместился в сторону более осторожного подхода. Поэтому рынки крайне чувствительно реагируют на свежие экономические данные.
Блокада Ормузского пролива: инфляция перевешивает инстинкт бегства в безопасные активы
Геополитические кризисы обычно считаются надёжным драйвером цены на золото. Однако в нынешнем случае заблокированного Ормузского пролива доминирует другой эффект, затмевающий классический рефлекс «бегства в безопасные активы»:
- Инфляционный канал: Тупиковые переговоры между Вашингтоном и Тегераном удерживают цены на нефть искусственно высокими.
- Последствия для процентных ставок: Дорогая нефть подпитывает долгосрочные инфляционные риски (уровень инфляции в США в августе: 3,40 процента). Это вынуждает ФРС сохранять более высокий уровень процентных ставок, что, в свою очередь, увеличивает альтернативные издержки инвестирования в золото.
В краткосрочной перспективе такое внимание к процентным ставкам затмевает в остальном сильные фундаментальные показатели. По словам Джо Каватони, старшего рыночного стратега Всемирного совета по золоту, золото — как актив, крайне чувствительный к макроэкономическим условиям, — в настоящее время сильнее реагирует на ожидания по процентным ставкам, чем на страх.
Тем не менее сохраняется значительный противовес: масштабный физический спрос. В июле Народный банк Китая увеличил свои резервы 21-й месяц подряд (на 19,9 метрической тонны) — это крупнейшая закупка с осени 2023 года. Для инвесторов это означает, что, хотя краткосрочные опасения по поводу процентных ставок давят на цену, продолжающиеся закупки центральными банками и устойчивый спрос в Азии формируют прочную долгосрочную основу. Предстоящие данные по (предпочтительный для ФРС индикатор инфляции) и рынку труда США, вероятно, зададут направление на ближайшие недели.
Источник:
