24 сентября 2026 г.
Цена на опустилась ниже отметки $4300 и в последний раз торговалась на уровне около $4257 за унцию. Укрепление доллара США и устойчиво высокая доходность облигаций оказывают давление на драгоценный металл после последнего повышения процентной ставки Федеральной резервной системой. Тем не менее BMO Capital Markets рассматривает это не как простой период слабости на рынке, а как признак удивительной устойчивости:
Стабильность, несмотря на рост доходности
После заседания Федеральной резервной системы и доллар США, и доходность 10-летних казначейских облигаций США значительно выросли. Обычно это сложная среда для золота, поскольку более высокая доходность делает инвестиции, не приносящие процентного дохода, менее привлекательными. Кроме того, BMO Economics ожидает еще одного повышения ставки на 25 базисных пунктов до конца года.
Тем не менее BMO отмечает, что после снижения в преддверии повышения ставки золото торговалось относительно стабильно в диапазоне от $4300 до $4400. Банк рассматривает эту стабильность как признак того, что традиционная взаимосвязь между золотом и доходностью облигаций продолжает ослабевать.
По мнению аналитиков, спекулятивный спрос и закупки официальными структурами все чаще выступают в качестве противовеса росту стоимости финансирования. Таким образом, золото все меньше оценивается исключительно на основе реальных процентных ставок и доходности облигаций и все больше — на основе мотивов хеджирования, валютных рисков и опасений по поводу устойчивости государственных финансов США.
Физический спрос и приток средств в ETF поддерживают рынок
Помимо макроэкономической ситуации, BMO также видит новую поддержку на физическом рынке и в инвестиционном спросе.
- Приток средств в ETF: глобальные ETF, обеспеченные золотом, зафиксировали приток средств в размере $4,2 млрд на прошлой неделе (Северная Америка: $2,2 млрд, Европа: $1,1 млрд, Китай: $637 млн).
- Индия: во второй по величине стране-потребителе золота в мире спрос остается устойчивым в преддверии праздничного и свадебного сезона, несмотря на исторически высокие цены. Сокращение ценовой скидки по сравнению с Лондоном сигнализирует о росте физического спроса.
- Китай: чистый импорт немонетарного золота вырос на 48 процентов в годовом исчислении в августе до 124,5 метрической тонны. Инвестиционный спрос также набирает обороты: китайские золотые ETF увеличили свои активы примерно на 44 метрические тонны к августу.
Несмотря на устойчивый спрос, BMO сохраняет осторожность в краткосрочной перспективе, поскольку денежно-кредитная политика становится более ограничительной. В июне банк понизил прогноз и ожидал среднюю цену золота в $4 625 за унцию во второй половине 2026 года. В то же время BMO продолжает ожидать, что золото вновь поднимется выше $5 000 в первом квартале 2027 года.
Источник：
