Ослабление цен на коксующийся уголь и кокс тянет вниз черную металлургию; цены на сталь в краткосрочной перспективе могут продолжить боковое движение [Еженедельный отчет SMM по сталелитейной цепочке]

Прогноз на следующую неделю: ослабление коксующегося угля и кокса тянет вниз чёрные металлы; краткосрочные цены на сталь, вероятно, продолжат консолидироваться в узком диапазоне

Перед праздниками чёрные металлы в целом консолидировались в узком диапазоне. Среди них коксующийся уголь и кокс оказались под сильным давлением ожиданий политики «стабилизации добычи угля и гарантирования поставок» со стороны трёх ведомств, показав наибольшее снижение и обновив месячные минимумы; цены на горячекатаный рулон и арматуру практически не изменились; железная руда, поддерживаемая ставками морского фрахта, показала небольшой рост средней недельной цены по сравнению с предыдущим месяцем. Основное противоречие оставалось сосредоточено в углеродном элементе: убытки металлургических заводов расширились, суточное производство горячего металла продолжило снижаться, и заводы проявили более сильное стремление сбивать цены на сырьё; коксующийся уголь, первым пострадавший от ожиданий политики стабилизации добычи и гарантирования поставок, ослаб, а ослабление затратной стороны подорвало общую оценку чёрных металлов. Что касается конечного спроса, концентрированное пополнение запасов в нижних звеньях перед двойными праздниками привело к восстановлению недельного видимого потребления арматуры, и общее сокращение запасов расширилось, но всё ещё снизилось по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что указывает на недостаточную силу пикового сезона. При равновесии бычьих и медвежьих факторов чёрные металлы в целом консолидировались на слабой ноте.

Если смотреть на период после праздников, со стороны предложения ожидается дальнейшее снижение производства горячего металла на металлургических заводах, и сырьё, вероятно, останется под давлением. Коксующийся уголь и кокс могут продолжить ослабевать под тяжестью политических ожиданий, ещё больше ослабляя поддержку со стороны затрат. Со стороны спроса низкое производство стали и низкие запасы обеспечивают некоторую поддержку ценам снизу. В сочетании с устойчивым внутренним спросом ожидается, что зарубежный спрос постепенно восстановится и будет стимулировать рост экспорта стали, удерживая общий спрос на сталь на траектории улучшения и обеспечивая поддержку ценам снизу. На макроэкономическом фронте повторяющиеся ожидания ужесточения за пределами Китая создают периодическое давление на рисковые активы, из-за чего рыночным настроениям трудно существенно восстановиться, что ограничивает пространство для колебаний цен. В целом, при переплетении бычьих и медвежьих факторов чёрные металлы в краткосрочной перспективе лишены трендового драйвера и, как ожидается, продолжат консолидироваться в узком диапазоне. В дальнейшем следует обратить внимание на темпы сокращения производства горячего металла после праздников, восстановление спроса на сталь и изменения в макроэкономической политике.

Железная руда: макроэкономическая поддержка против фундаментального давления; цены на железную руду продолжают слабую консолидацию в узком диапазоне

На прошлой неделе цены на железную руду слабо консолидировались в узком диапазоне, при этом колебания цен как на внутреннем, так и на внешнем рынках не превышали 1,5%. Основные факторы: во-первых, предпраздничное пополнение запасов близилось к завершению. В преддверии праздников Середины осени и Дня образования КНР металлургические заводы уже завершили большую часть закупок сырья, готовность к закупкам снизилась, а спотовая торговля была вялой. Во-вторых, производство чугуна продолжало снижаться. Расширение убытков металлургических заводов привело к увеличению числа остановок доменных печей на ремонт, и производство чугуна продолжало падать, сдерживая спрос на руду. Однако бразильские ставки морского фрахта продолжали резко расти, ограничивая отгрузки с некоторых малых рудников, а рыночные разговоры усилились, оказывая поддержку ценам на руду. Под совокупным воздействием этих факторов цены на железную руду сохраняли модель «слабой консолидации».
На предстоящей неделе предпраздничное пополнение запасов перед Днём образования КНР постепенно сворачивается, и импульс пополнения запасов металлургическими заводами ослабевает. Хотя некоторые ожидания пополнения запасов сохраняются на первую неделю после праздника, общие объёмы пополнения, как ожидается, будут заметно ниже предпраздничных уровней, что окажет слабую поддержку ценам на руду. Согласно данным SMM по отслеживанию ремонтов доменных печей, объёмы ремонтов доменных печей продолжат расти в октябре, а снижение производства чугуна усилится, удерживая общий спрос на железную руду в нисходящем тренде. Со стороны предложения, хотя высокие ставки бразильского морского фрахта в некоторой степени сдерживают отгрузки с малых рудников этого региона, с учётом того, что крупные рудники обычно наращивают объёмы в сентябре, а отгрузки из Гвинеи растут, общий рост предложения железной руды, как ожидается, расширится, а накопление запасов в портах, вероятно, ускорится, оказывая давление на цены на руду. Кроме того, уход капитала с рынка перед праздником также приводит к сокращению ликвидности, а общие настроения на рынке чёрных металлов медвежьи. Однако нейтрально-позитивный консенсус между Китаем и США может придать некоторый импульс рыночным настроениям и поддержать цены на руду.В целом ожидается, что цены на руду продолжат слабую консолидацию в узком диапазоне до и после праздника Дня образования КНР. В дальнейшем следует обратить внимание на то, снизится ли производство чугуна в соответствии с ожиданиями, на изменения конечного спроса и на возможные потрясения, связанные с политическими новостями.

Кокс: перед праздником медвежьи факторы постепенно усиливаются; ожидания первого раунда снижения цен на кокс продолжают нарастать

Со стороны предложения убытки коксохимических предприятий продолжали сокращаться, и некоторые предприятия уже начали разрабатывать и запускать планы по наращиванию производства. Однако издержки коксохимических предприятий остаются высокими, и общее высвобождение мощностей по-прежнему идёт медленно. Лишь немногие коксохимические предприятия умеренно возобновили производство, тогда как большинство сохраняют действующие ограничения. Текущие отгрузки кокса умеренные, запасы кокса на заводах продолжают снижаться. Со стороны спроса производство чугуна на металлургических заводах остаётся высоким, что по-прежнему поддерживает жёсткое потребление кокса, а запасы кокса у металлургических заводов находятся на низком уровне, что поддерживает цены на кокс. Однако поэтапный спрос на пополнение запасов перед праздником Национального дня ограничен, а рентабельность металлургических заводов ещё не восстановилась, поэтому интенсивность пополнения запасов явно сдерживается нехваткой средств. На стороне коксующегося угля три министерства опубликовали документы о безопасном и стабильном производстве угля и гарантировании поставок, и рынок закладывает ожидания восстановления предложения. Однако фактическое наращивание добычи ещё требует времени, и перед праздником Национального дня рост, как ожидается, будет относительно небольшим. В краткосрочной перспективе увеличение добычи на шахтах сталкивается с жёсткими ограничениями, и напряжённые фундаментальные показатели предложения существенно не изменились. Цены на коксующийся уголь в краткосрочной перспективе, вероятно, будут консолидироваться на пониженном уровне. В целом,бычьи и медвежьи силы как со стороны предложения, так и со стороны спроса находятся в состоянии перетягивания каната, однако медвежьи факторы постепенно усиливаются, и ожидания первого раунда снижения цен на кокс перед праздником Национального дня продолжают нарастать.

Металлолом: двойные праздники охлаждают рыночную торговлю; в краткосрочной перспективе ожидается консолидация цен

Со стороны предложения во время праздника Середины осени транспортировка была затруднена, часть площадок была закрыта на праздники, и поступление металлолома заметно сократилось. Со стороны спроса предшествующий устойчивый рост цен на кокс повысил себестоимость чугуна, увеличив разницу между ценой чугуна и металлолома. Доменные металлургические заводы повысили долю металлолома, загрузка электродуговых печей продолжала постепенно расти, а общее суточное потребление металлолома оставалось устойчивым. В то же время в первой половине этой недели металлургические заводы проводили обычное предпраздничное пополнение запасов для обеспечения непрерывного производства в праздничные дни и избежания риска нехватки сырья, поэтому спрос на металлолом был умеренным. В перспективе длинные выходные по случаю Национального дня будут сдерживать предложение. До праздника ещё возможно некоторое пополнение запасов, но оно вряд ли приведёт к устойчивому росту цен. Во время праздника торговая активность на рынке снизится, и стальной лом может оказаться в ситуации, когда цены объявлены, но сделки отсутствуют. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на стальной лом будут в основном консолидироваться.

Арматура: фундаментальные показатели продолжают улучшаться; минимальные цены демонстрируют высокую устойчивость к снижению

Перед Праздником середины осени цены на арматуру в целом постепенно повышались. После праздника под влиянием макроэкономических факторов рыночные настроения ослабли, однако минимальные спотовые цены оставались относительно устойчивыми, а в некоторых регионах спрос по-прежнему реализовывался. Со стороны предложения убытки металлургических заводов в последнее время существенно не сократились, и большинство предприятий сохраняют прежние объёмы производства. Вместе с тем некоторые заводы, учитывая спрос на пополнение запасов перед двойными праздниками, перенаправили небольшой объём жидкого чугуна обратно на выпуск строительной стали, поэтому производство незначительно выросло. Большинство электросталеплавильных заводов работают на уровне рентабельности и, как правило, ведут производство в периоды льготного и полупикового тарифа на электроэнергию, однако дальнейшее увеличение продолжительности работы, скорее всего, приведёт их к убыткам, поэтому в краткосрочной перспективе загрузка электросталеплавильных мощностей останется на среднем уровне. Со стороны спроса перед Праздником середины осени резко вырос спрос на пополнение запасов для конечных проектов, и после праздника небольшой объём спроса всё ещё реализовывался. Однако с приближением длинных выходных по случаю Национального дня общий темп закупок близится к завершению. Кроме того, некоторые проекты сохраняют осторожность при формировании запасов, обеспечивая лишь потребности на период праздника, поэтому после Национального дня всё ещё ожидается концентрированное высвобождение части спроса. Что касается запасов, на прошлой неделе заводские и коммерческие запасы резко сократились, однако на этой неделе спрос снизился по сравнению с прошлой неделей, и темпы сокращения запасов могут заметно замедлиться. В перспективе фундаментальные показатели спроса и предложения продолжают улучшаться, и спотовые цены демонстрируют высокую устойчивость к снижению. Вместе с тем после праздника ожидается снижение цен на коксующийся уголь и кокс, а более низкие издержки могут ограничить потенциал роста спотовых цен. Тем не менее с учётом поэтапного высвобождения спроса после праздника минимальные цены сохраняют определённую поддержку.После праздника по случаю Национального дня рыночные цены, как ожидается, будут консолидироваться в узком диапазоне, при этом пространство как для роста, так и для снижения будет относительно ограниченным.

Горячекатаный прокат: предпраздничный спрос на пополнение запасов несколько возрастает; на этой неделе цены на горячекатаный прокат, как ожидается, будут колебаться в узком диапазоне

На прошлой неделе цены на горячекатаный прокат практически не изменились по сравнению с предыдущей неделей, а общий объём торгов вырос относительно предшествующей недели. С точки зрения предложения, влияние ремонтов на линиях прокатки снизилось по сравнению с прошлой неделей, и общее производство горячекатаного рулона восстановилось. С точки зрения спроса, предпраздничный спрос на пополнение запасов резко вырос, что привело к росту видимого спроса по сравнению с прошлой неделей. С точки зрения запасов, по статистике SMM, социальные запасы горячекатаного рулона на 86 складах по всей стране (большая выборка) на прошлой неделе составили 4,5356 млн тонн, что на 116 200 тонн меньше по сравнению с прошлой неделей, или -2,5% за неделю, и на 23,27% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По регионам запасы по всей стране снизились в разной степени, при этом наиболее заметное снижение наблюдалось в центральном и северном Китае. Что касается издержек, поддержка себестоимости горячекатаного рулона на прошлой неделе существенно не изменилась. В перспективе предпраздничный пиковый сезонный спрос слаб, и металлургические заводы и трейдеры находятся под ценовым давлением. Однако, поскольку праздник Национального дня относительно длинный, предпраздничный спрос на пополнение запасов по-прежнему оказывает поддержку.Ожидается, что цены будут держаться устойчиво и консолидироваться около текущих уровней. Наиболее торгуемый контракт, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 3 260–3 330. После праздника следует сосредоточить внимание на накоплении запасов и восстановлении спроса.

1. Для получения данных, использованных в этом отчете, войдите в базу данных SMM (

2. Для получения новостей SMM о стали, аналитических отчетов, баз данных и другой информации обращайтесь к Ли Пин в отдел стали SMM: 021-51595782

*Мнения в данном отчете основаны на информации, собранной с рынка, и комплексной оценке исследовательской группы SMM. Информация, представленная в данном отчете, предназначена только для ознакомления, и риски несет читатель. Данный отчет не является прямой инвестиционной исследовательской рекомендацией. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не использовать данный отчет в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, убытки и обязательства, возникающие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений, содержащихся в данном отчете, не связаны с SMM.

SMM оставляет за собой право изменять условия данного заявления и давать им окончательное толкование.