[Анализ SMM] Мировое предложение медного лома снижается и по объёму, и по качеству — почему коэффициенты оплаты всё ещё не растут?

Глобальные коэффициенты оплаты LME на медный лом остаются повышенными и в целом стабильными в последние недели, без значительных изменений по основным сортам. Эта стабильность не свидетельствует о сбалансированности рынка. Напротив, ограниченное предложение, высокие цены на медь и давление на маржу переработчиков удерживают коэффициенты оплаты между устойчивой поддержкой снизу и ограниченным потенциалом роста.

Глобальные предложения снижаются как по объёму, так и по качеству

Согласно исследованию рынка SMM, количество глобальных предложений медного лома заметно сократилось, а общее качество доступного материала также ухудшилось. Высококачественный материал со стабильным составом и подходящими спецификациями для китайских покупателей становится всё более дефицитным. Некоторые недавние предложения содержат больше примесей, смешанные сорта или неопределённые показатели извлечения металла.

Данные по импорту Китая также указывают на сокращение доступности за рубежом. Согласно таможенным данным, собранным SMM, импорт переработанного медного сырья в Китай снизился почти на 20% в месячном исчислении в августе 2026 года. Учитывая, что китайские компании продолжают требовать соответствующее требованиям импортное сырьё с НДС-счетами, резкое снижение свидетельствует о сокращении эффективного зарубежного предложения, доступного китайским покупателям.

В результате у поставщиков мало стимулов снижать коэффициенты оплаты, несмотря на вялую торговую активность. Ограниченная доступность продолжает оказывать сильную поддержку коэффициентам на лом Millberry и медный лом №1 со стабильным качеством.

Высокие цены на медь ограничивают дальнейший рост коэффициентов оплаты

Хотя ограниченное предложение поддерживает коэффициенты оплаты, повышенные цены на медь значительно увеличили закупочные расходы покупателей и потребности в оборотном капитале.

Текущие коэффициенты оплаты уже находятся вблизи верхней границы того, что большинство перерабатывающих компаний могут принять. Любое дальнейшее повышение сократило бы ценовое преимущество медного лома перед катодной медью и оказало бы дополнительное давление на маржу переработки. Поэтому покупатели придерживаются закупок по мере необходимости и не спешат создавать запасы при текущем уровне цен.

Поставщики не желают снижать предложения из-за ограниченной доступности, а покупатели не готовы гнаться за более высокими ценами из-за ценового давления. Это противостояние удерживает коэффициенты оплаты в целом без изменений.

Предпраздничное пополнение запасов не стимулирует торговую активность

В преддверии Национального дня Китая некоторые перерабатывающие компании провели ограниченное предпраздничное пополнение запасов. Повышенные цены на медь также усилили готовность зарубежных поставщиков продавать. Однако пополнение запасов остаётся в основном обусловленным спросом и не переросло в крупномасштабные закупки.

Рост спотовых премий на катодную медь также увеличил ценовые разногласия между покупателями и продавцами. Поставщики считают, что более высокая замещающая стоимость медного лома относительно катода оправдывает сохранение или повышение предложений. Покупатели, однако, остаются ограничены маржой переработки и давлением на оборотный капитал и не готовы повышать заявки.

Рыночные запросы продолжаются, но фактическая торговая активность остаётся сдержанной.

Ожидается, что коэффициенты оплаты останутся повышенными и стабильными

По мере наступления Национального дня Китая ожидается замедление запросов и закупочной активности переработчиков, что может ещё больше ослабить зарубежную торговлю медным ломом.

SMM ожидает, что снижение как объёма, так и качества зарубежных предложений продолжит поддерживать коэффициенты оплаты на высококачественный медный лом. Однако повышенные цены на медь, сжатая маржа переработчиков и более высокие закупочные расходы ограничат дальнейший рост. Поэтому ожидается, что глобальные коэффициенты оплаты LME на медный лом останутся повышенными и в целом стабильными в краткосрочной перспективе.