[Ожидается ускорение последующих выпусков целевых облигаций]

На прошлой неделе чёрные металлы в целом демонстрировали узкую консолидацию. Среди них коксующийся уголь и кокс оказались под давлением ожиданий политики «стабилизации добычи угля и гарантирования поставок», продвигаемой тремя министерствами: снижение было более заметным, обновлены месячные минимумы; цены на горячекатаный рулон (HRC) и арматуру в основном не изменились; железная руда показала небольшое повышение недельной средней к предыдущему месяцу, чему способствовали ставки морского фрахта. Ключевое противоречие по-прежнему было сосредоточено в углеродной составляющей: убытки металлургических заводов расширялись, суточное производство чугуна продолжало снижаться, а стремление заводов добиваться снижения цен на сырьё усиливалось; при этом коксующийся уголь сначала ослаб под влиянием ожиданий политики стабильной добычи и гарантирования поставок, а смягчение затратной стороны потянуло вниз общую оценку чёрных металлов. С точки зрения данных, спотовые цены на HRC в долларовом выражении снизились на $4/т к предыдущему месяцу, экспортные цены оставались относительно устойчивыми, экспортные цены на листовой прокат показывали разнонаправленную динамику, цены на длинномерный прокат выросли на $1–4/т к предыдущему месяцу, а экспортная маржа немного улучшилась. В перспективе, со стороны предложения ожидается дальнейшее снижение производства чугуна на металлургических заводах; сырьё, вероятно, останется под давлением; коксующийся уголь и кокс могут продолжить слабеть под тяжестью ожиданий политики, а поддержка со стороны затрат будет ослабевать дальше. Со стороны спроса, режим низкого производства и низких запасов в стали обеспечивает некоторую нижнюю поддержку ценам; при сохранении устойчивости внутреннего спроса и ожидаемом постепенном восстановлении внешнего спроса, которое будет стимулировать рост экспорта стали, общий спрос на сталь остаётся на траектории улучшения, формируя поддержку снизу. В макроаспекте повторяющиеся ожидания ужесточения политики за пределами Китая создают периодическое давление на рисковые активы; рыночные настроения вряд ли существенно восстановятся, а пространство для ценовых колебаний ограничено. В целом, при переплетении бычьих и медвежьих факторов у чёрных металлов в краткосрочной перспективе нет драйвера тренда, и ожидается продолжение консолидации в узком диапазоне. Экспортные цены также будут демонстрировать консолидацию

Aug 2026 overseas steel output growth slowed to +1.6% YoY (Jan-Aug: +2.2%). This was driven by an EU contraction linked to inventory overdrafts and logistical constraints, not tariff failures. Middle East recovery and India's growth remain strong. China's production controls are shifting Asian pricing dynamics. Q4 watchpoints include the EU's Oct 1 melt-and-pour regulations, quota resets, and scrap prices returning to the 400 USD/tonne mark.