Высокие цены и счета создают двойные ограничения, предпраздничное накопление запасов приостановлено [Еженедельный обзор SMM по вторичной медной катанке]

SMM, 24 сентября:

       По данным SMM, загрузка производителей вторичного медного прутка на этой неделе составила 11,99%, что на 1,72 п.п. выше неделей ранее, но на 6,57 п.п. ниже уровня аналогичного периода прошлого года. При этом средняя разница цен между катодным медным прутком и вторичным медным прутком составила 2 114 юаней/т, увеличившись на 1 348 юаней/т по сравнению с прошлой неделей. Кроме того, средний дисконт вторичного медного прутка в Цзянси к фьючерсам на медь составил 600 юаней/т, сократившись на 753 юаня/т за неделю. Цены на медь вновь пробили уровень 110 000 юаней/т, что было в большей степени обусловлено дефицитом на спотовом рынке, подтолкнувшим премии выше 1 000 юаней/т, тогда как дисконт вторичного медного прутка к фьючерсам в размере 400–600 юаней/т был в основном вызван повышенными спотовыми премиями. Согласно модели валовой прибыли SMM для продаж вторичного медного прутка, средняя недельная валовая прибыль составила 911 юаней/т, что на 418 юаней/т выше, чем неделей ранее.

      На этой неделе (21–24 сентября) центр цен на медь заметно сместился вверх по сравнению с прошлой неделей, а разница цен между катодным медным прутком и вторичным медным прутком расширилась с 2 090 юаней/т до 2 590 юаней/т, после чего удерживалась в диапазоне 2 140–2 210 юаней/т. Формально ценовое преимущество вторичного медного прутка значительно восстановилось. Однако расширение ценового спреда не привело к реальным сделкам. На этой неделе рынок продемонстрировал типичное расхождение «спреды расширяются, но сделки застопорились», а ключевое противоречие заключалось в том, что после пробития ценами на медь уровня 110 000 юаней/т высокие затраты на сырье подавили платежеспособность переработчиков, в то время как предпраздничный спрос на пополнение запасов также сдерживался проблемами с выставлением счетов (обратное выставление счетов) и осторожными настроениями производителей прутка. Приближение длинных праздников должно было стимулировать спрос на пополнение запасов, но на деле ситуация выглядела как «хочется запастись, но страшно»: из-за изменения политики и предстоящих праздников Середины осени у многих производителей вторичного медного прутка действительно была потребность в пополнении сырьевых запасов, однако после повторного пробития ценами на медь уровня 110 000 юаней/т предприятия по переработке лома были вынуждены закупаться осторожно и в целом предпочитали дождаться небольшого отката цен на медь, прежде чем начинать накопление запасов. Даже когда в середине недели разница цен между катодным медным прутком и вторичным медным прутком расширилась до отличных 2 590 юаней/т, производители прутка почти утратили желание закупаться из-за ценового давления. К концу недели, когда цены на медь откатились примерно до 110 740 юаней за тонну, производители катанки ожидали, что цены на медь опустятся ниже 110 000 юаней за тонну, прежде чем они будут готовы пополнить запасы перед длинными праздниками. Индекс настроений в сфере закупок незначительно колебался в диапазоне 1,89–1,97, но оставался низким на протяжении всего периода, и на рынке утвердился консенсусный выжидательный настрой на «ещё более низкие цены». Ситуация усугублялась проблемами с выставлением счетов: у многих производителей вторичной медной катанки запасы сырья перед праздниками не могли обеспечить даже производство во время Праздника середины осени, и попытки создать запасы, по сути, провалились. Конечные предприятия по производству проводов и кабелей также испытывали давление из-за высоких цен на медь и высоких надбавок, их готовность закупать была слабой, и общие торговые настроения в течение недели оставались подавленными. В целом ключевое противоречие на рынке вторичной медной катанки на этой неделе сместилось с «уровня ценовых спредов» к «двойному сжатию высоких издержек и ограничений по счетам при предпраздничном накоплении запасов»: прорыв цен на медь выше 110 000 юаней за тонну увеличил разницу между катодной медью и медным ломом до более чем 4 600 юаней за тонну, а разницу между катанкой из катодной меди и вторичной медной катанкой — до 2 590 юаней за тонну, что сделало преимущество замещения на бумаге беспрецедентным. Однако особенность сырьевого рынка «следовать за снижением, но не за ростом» оставила трейдеров с дорогими запасами, а фактические закупочные издержки производителей катанки оставались высокими, поэтому даже при привлекательных спредах они не могли наращивать объёмы. Одновременно перед праздниками остро проявились проблемы с выставлением счетов при обратном выставлении счетов, и неспособность поставщиков решить вопросы с документами означала, что предприятия по переработке лома могли закупать лишь очень ограниченные объёмы, а спрос на пополнение запасов был принудительно сжат.

       На следующей неделе будут последние три торговых дня перед праздником Национального дня. Пока высокие цены на медь и ограничения по счетам не будут устранены, на рынке сохранится ситуация «раздутых ценовых спредов, выжидательной позиции производителей катанки и вялых сделок». Реальность недостаточного предпраздничного накопления запасов может привести к тому, что у некоторых предприятий во время праздников возникнут производственные ограничения.

Будучи крупнейшим в мире потребителем меди, промышленная цепочка Китая сталкивается с тремя основными вызовами: растущей зависимостью от сырьевых ресурсов, избыточными мощностями в переработке и подавленным высокими ценами на медь спросом в перерабатывающих отраслях. Чтобы помочь отрасли адаптироваться к этим изменениям, SMM совместно с предприятиями цепочки медной промышленности подготовил двуязычную китайско-английскую «Карту распределения цепочки медной промышленности Китая 2026». Нажмите на эту ссылку, чтобы бесплатно получить экземпляр карты распределения цепочки медной промышленности:. Контактное лицо по совместному производству SMM: Лю Минкан 156 5309 0867