[Анализ SMM] Один и тот же «PRO6000» с котировками по каналам от 68 300 до 166 000

Лид: Самая горячая карта имеет наименее ясное ценообразование

На китайском рынке вычислительного оборудования в третью неделю сентября картой с самой высокой активностью котировок была не H200 и не 5090, а серия PRO6000. Проанализировав канальные сообщения одно за другим, SMM подтвердила, что серия PRO6000 (включая Pro5000 и PRO6000D) имела самую высокую активность котировок среди всех категорий GPU в канале с 14 по 22 сентября.

Однако плотный поток котировок не привёл к ясному ценообразованию. Под одним и тем же названием «PRO6000» канальные котировки варьировались от 68 300 юаней за штуку до 166 000 юаней за штуку,разница в 2,43 раза. После повторной сортировки этих котировок по объёму памяти и типу платы становится ясно: это не дикие ценовые колебания и не произвольные цены продавцов, анесоответствие в определении спецификаций— четыре разных продукта, объединённых одним названием в канальном обиходе.

I. Один «PRO6000» — четыре цены

SMM перегруппировала собранные на этой неделе котировки серии PRO6000 по спецификациям (все цены в юанях с учётом налогов, спотовая основа Шэньчжэнь/Гонконг):

Примечание: разброс = (максимальная цена − минимальная цена) / минимальная цена; в подсчёт котировок включены только котировки с явными цифрами цен, тогда как замаскированные канальные обозначения (6.X вань, 68X00 и т. п.) не учитываются, хотя их значения попадают в тот же диапазон и могут служить подтверждением; Pro5000 — смежная модель той же серии, указана для справки.

Пара, которую легче всего перепутать, — это серверная версия 96G (середина диапазона около 163 000 юаней) и 84G PRO6000D (середина диапазона около 68 700 юаней): разница всего 12 ГБ памяти, но разрыв в цене в 2,37 раза (по серединам соответствующих диапазонов; 2,43 раза при использовании крайних значений с обеих сторон). И эти две модели часто обозначаются одним и тем же термином в канальном обиходе — с 14 по 17 сентября стабильные котировки «серверной версии PRO6000» составляли 160 000–166 000 юаней; к 18 сентября появившиеся в тех же каналах «серверная версия PRO6000 6.X вань, 69 000 юаней (84G, 100 штук)» на самом деле относились к PRO6000D. В тот же день другой канал котировал «PRO6000D новые 32 штуки 68X00 с учётом налогов» — оба указывали на одну и ту же партию товара, но использовали два разных названия.

Сторонние источники демонстрируют то же расхождение в определениях. В сентябре 2026 года Financial Times со ссылкой на отечественных трейдеров чипов сообщила, что цены на RTX 6000 Pro выросли с примерно 50 000 юаней в начале года до 130 000 юаней в последних сделках — цифра, которая близко совпадает с версией для рабочих станций на уровне 134 000–137 000 юаней, собранной SMM, в то время как серверная версия уже находится на уровне 160 000 юаней. Иными словами, «цена PRO6000», циркулирующая в публичных обсуждениях, фактически охватывает только одну из спецификаций.

2. Разбор спецификаций: разброс по каждой из трёх спецификаций составляет менее 4%

При распределении по дням видно, что собственный ценовой диапазон каждой спецификации довольно узок:

Стоит отметить два показания:

• У каналов есть консенсус относительно того, «сколько стоит партия в их руках». Серверная версия 3,8%, версия для рабочих станций 2,2%, PRO6000D 2,5% — ценовые диапазоны всех трёх спецификаций плотно сходятся. Путаница возникает не на этапе котировок, а на этапе передачи информации между спецификациями.

• Цены спроса и предложения на серверную версию 96G уже пересеклись. На этой неделе диапазон цен спроса составил 160 000–166 000 юаней, а диапазон цен предложения — 162 000–165 500 юаней. 17 сентября появилось двустороннее совпадение: «300 единиц наличного товара в Шэньчжэне, с учётом налогов 16x,xxx юаней, минимум 50 единиц» и «ищу 200 новых карт, ожидание около 164 000 юаней, обязательно наличный товар», что стало первым чётким совпадением цен в этом раунде сбора для данной спецификации. Для этой спецификации определение цены эффективно.

3. Цена путаницы: покупатели могут указать объём, но продавцы не могут указать цену

Прямым следствием несогласованных определений спецификаций является то, что сторона спроса и сторона предложения не могут согласовать свои таблицы.

• Показатели объёма со стороны спроса велики. На этой неделе идентифицируемый спрос на закупку серии PRO6000 включает: 312 единиц (14.09), 200 единиц (17.09, с тройными условиями «новые карты + ожидание 164 000 юаней + обязательно наличный товар»), 80 единиц (17.09, интернет-предприятие в Шанхае, требующее проверку по контракту и явно исключающее гонконгские товары), 100 единиц (19.09) и 2 060 единиц (20.09).

• Исполнимый объём поставок на одну сделку со стороны предложения значительно меньше. Объёмы, соответствующие публичным котировкам, в основном находятся в диапазоне 20–500 единиц (20, 25, 30, 32, 50, 100, 200, 300, 500), а крупный спрос обычно сопровождается четырьмя условиями «новые карты + наличие на складе + проверка + контракт», за исключением товара гонконгского происхождения.

• Продавцы, как правило, не называют цену. Среди котировок по серии PRO6000 лишь около 10% содержали проверяемые конкретные цифры, при доле публичных котировок 12,8% ; остальные либо использовали завуалированные формулировки (6.X десятков тысяч юаней, 68X00, 6**00), либо ограничивались «есть в наличии, пишите в личку», «цена привлекательная» или «не пишите, если цена кажется высокой».

Для сравнения: за тот же период доля открытых котировок по серверной памяти DDR5 составила 19,6%, а по 5090 — 21,4%. Среди массовых моделей карт PRO6000 демонстрирует наибольшую активность котирования, но наименьшую эффективность ценовой информации: больше всего шума, но меньше всего данных, пригодных для ценообразования.

IV. Почему нет ценового якоря

Три структурные причины:

1. В Китае нет официального канала прямых поставок. По публичным сообщениям, эта серия подпадает под экспортный контроль, и стандартные внутренние каналы не могут закупать её напрямую. Получить её можно только через брендовые рабочие станции или авторизованных интеграторов по спецзакупке, с длительными сроками поставки. На рынках за пределами Китая сторонние источники называют официальную цену RTX 6000 PRO в $13 250, тогда как в Китае котировки находятся примерно на уровне $20 000.

2. Листинги в e-commerce не совпадают с каналовыми котировками, а на страницах объявлений не указаны конфигурации. Котировки, собранные ZOL 7 сентября, показали: серверная версия RTX PRO 6000 Blackwell была выставлена на рынке за 88 299 юаней, продавец из Чэнду предлагал промо-цену 61 809 юаней, а спотовая цена в торговом центре составляла 75 054 юаня (остаток 20 единиц); версия для рабочих станций — 79 042 юаня; версия Max-Q для рабочих станций — 76 899 юаней. Эти листинги отличаются от «канальной» цены порядка 160 000 юаней за серверную версию 96G, собранной SMM, на 81–169%, но от 84G PRO6000D (68 300–70 000 юаней) — лишь на 7–10%SMM не может подтвердить конкретные конфигурации, соответствующие вышеуказанным объявлениям на электронных торговых площадках (на страницах не указаны объём памяти или тип платы), поэтому они приведены здесь как требующие проверки. Кроме того, согласно публичным сообщениям, в мае 2026 года сторонний интернет-магазин выставил эту серию по цене 91 999 юаней (серверная версия) и 76 999 юаней (настольная версия), однако объявления были удалены после огласки.

3. Сторона предложения уже закладывает в цены долгосрочный дефицит (косвенное свидетельство). 21 сентября в канале появились фьючерсы на PRO5500: минимальный заказ 100 единиц, поставка до конца января 2027 года, при подписании контракта вносится депозит 10%. PRO5500 — смежная модель той же серии, а не сам PRO6000. SMM не получил фьючерсных котировок на PRO6000, поэтому данный пункт служит лишь косвенным свидетельством оценки стороной предложения ближайшей доступности и не используется напрямую в выводах о ценообразовании PRO6000.

V. Сравнение: в том же канале память демонстрирует иную рыночную структуру

Стоит отметить, что «высокая оборачиваемость + низкая доля открытых котировок» у PRO6000 не является общим состоянием канала. Мониторинг SMM за тот же период показывает, что канальная сторона серверной памяти DDR5 движется в противоположном направлении: активность продавцов по отгрузке выросла на 57,3% за неделю, медианная цена предложения отгрузки снизилась на 5,9%, а спред между ценой спроса и предложения сузился с 2 433 юаней до 1 157 юаней, сократившись почти вдвое, при доле открытых котировок 19,6%.

В рамках одной канальной сети сосуществуют две рыночные структуры — память представляет собой рынок совершенной конкуренции, где котировки являются окончательными, а поле для торга сжато до чуть более тысячи юаней; PRO6000 же — классический рынок продавца, где котировки служат лишь отправной точкой для переговоров, а зачастую не даётся даже эта отправная точка. Различие заключается не в привычках участников, а в наличии публично доступного ценового ориентира: у памяти есть контрактные цены производителей и публичные котировки спотового рынка как ориентиры, а у PRO6000 их нет.

VI. Мнение SMM

1. Понятие «цена PRO6000» в настоящее время недействительно. Прежде чем в каком-либо ценовом обсуждении можно будет ссылаться на конкретную цифру, необходимо сначала зафиксировать объём памяти (96G / 84G / 72G) и форм-фактор (сервер / рабочая станция / Max-Q). Максимальная разница в ценах между четырьмя спецификациями составляет 2,43 раза, поэтому смешивать их при обсуждении бессмысленно.

2. Канал не назначает цены хаотично; хаотичны наименования. Разброс по каждой из трёх основных спецификаций составляет менее 4%, что свидетельствует о высокой согласованности держателей в оценке стоимости собственных запасов; разрыв заключается в процессе передачи между спецификациями и отсутствии публичной прейскурантной цены в качестве ориентира.

3. Серверная версия 96G является наиболее эффективной из четырёх спецификаций с точки зрения ценового обнаружения. Цены спроса и предложения уже пересеклись, и появилось двустороннее совпадение 300 единиц против 200 единиц, что делает её подходящей эталонной спецификацией для последующего отслеживания данной категории.

4. Прозрачность ценообразования на уровне 12,8% означает, что торговая природа котировок значительно преобладает над их информационной природой. Для покупателей при получении котировки, начинающейся с «6» или «16», первым шагом должно быть уточнение спецификации, а не сравнение цен; для держателей прозрачные котировки могут значительно повысить эффективность сделок на текущем рынке.

5. Планирование поставок фьючерсов той же серии уже продлено до января 2027 года (подтверждающее свидетельство). Это не противоречит сближению цен на спотовом рынке: сближение спотовых цен отражает «консенсус среди держателей запасов», тогда как планирование фьючерсов отражает «недостаточность общего предложения», но эти два явления относятся к разным моделям и не должны напрямую приравниваться.