По данным исследования SMM, заводы RKEF NPI в индонезийском промышленном парке Моровали начали сокращать производство 22 сентября из-за нехватки воды. Ожидается, что загрузка мощностей снизится примерно на 30–40% от прежних уровней. Если сокращение продлится полмесяца, потери физического выпуска NPI оцениваются в 50–70 тыс. тонн, что эквивалентно 5,5–7,7 тыс. тонн никеля в пересчёте на содержание при содержании 11%. Если нехватка воды и сниженная загрузка сохранятся дольше, совокупные потери производства NPI, как ожидается, превысят 100 тыс. тонн физического материала, что эквивалентно более чем 11 тыс. тонн никеля в пересчёте на содержание.
Сокращение предложения происходит на фоне сохраняющегося слабого спроса на нержавеющую сталь в Китае. Сдержанные закупки в перерабатывающих отраслях и давление на маржу заводов ведут к снижению производственных планов: выпуск серии 300 в октябре, как ожидается, сократится более чем на 100 тыс. тонн по сравнению с предыдущим месяцем. Потребление NPI снизится соответственно.
Сокращение производства в IMIP усиливает поддержку цен на NPI со стороны предложения, тогда как снижение выпуска нержавеющей стали в Китае ослабляет принятие цен со стороны спроса. Баланс будет зависеть от того, как долго сохранятся ограничения по воде в Индонезии и когда спрос на нержавеющую сталь в Китае сможет поддержать восстановление производства и закупок.
1. Слабый спрос и маржа ведут к снижению производства в Китае
Ожидаемое сокращение производства нержавеющей стали в октябре следует рассматривать в контексте спроса и рентабельности.
Сдержанные закупки в перерабатывающих отраслях снижают стимулы заводов поддерживать высокий выпуск. Производство в условиях слабого рынка сбыта увеличивает запасы и давление на оборотный капитал, побуждая заводы контролировать производство и корректировать закупки сырья.
Расчётная маржа SMM для холоднокатаной нержавеющей стали 304 составила минус 1,13% на 22 сентября. Ограниченная рентабельность снижает способность заводов абсорбировать более высокие затраты на сырьё. Сокращения в IMIP могут побудить продавцов NPI отстаивать цены, однако принятие более высоких предложений будет зависеть от улучшения заказов на нержавеющую сталь и отпускных цен.
Рисунок 1 | Расчётная маржа холоднокатаной стали 304 снизилась с 3,36% 3 августа до минус 1,13% 22 сентября.
Снижение производства напрямую сокращает потребление сырья. Слабый спрос также влияет на готовность заводов пополнять запасы, делая объёмы и сроки закупок более зависимыми от фактических заказов.
Октябрьский прогноз, таким образом, зависит как от масштаба сокращения производства, так и от его продолжительности. Медленное восстановление спроса на нержавеющую сталь может продлить осторожные закупки и отсрочить восстановление потребления NPI.
2. Первоначальные сокращения предложения и спроса сопоставимы
При сокращении выпуска серии 300 в Китае на 100 тыс. тонн и предполагаемом среднем содержании никеля 8% спрос на никель в пересчёте на содержание снизится примерно на 8 тыс. тонн. Если NPI обеспечивает 60–80% этой потребности, соответствующее сокращение спроса на NPI составит около 4,8–6,4 тыс. тонн никеля.
Это сопоставимо с оценкой потерь предложения в 5,5–7,7 тыс. тонн никеля при сценарии сокращения производства в IMIP на полмесяца.
Рисунок 2 | Оценки сокращения NPI используют разные временные окна: полмесяца для предложения IMIP и октябрь для спроса в Китае.
В расчёте по Китаю 100 тыс. тонн используются в качестве базового уровня для сравнения; текущие ожидания сокращения производства превышают этот уровень. Содержание никеля и доля сырья являются сценарными допущениями, без отдельной поправки на потери при плавке.
Снижение выпуска в Китае, таким образом, может поглотить существенную часть первоначального сокращения предложения. Производственные графики, закупки, запасы заводов и условия отгрузки определят, когда эти корректировки достигнут физического рынка.
Непосредственное влияние зависит от масштаба сокращений; их продолжительность становится всё более важной в дальнейшем. Быстрое улучшение водоснабжения в IMIP оставило бы слабый спрос в Китае в качестве существенного буфера. Если сокращения сохранятся дольше, совокупные потери NPI, как ожидается, превысят 100 тыс. тонн физического материала, или более 11 тыс. тонн никеля при содержании 11%. Это превысило бы оценённое выше сокращение спроса на NPI в Китае в октябре, усиливая давление на предложение и зависимость от существующих запасов для покрытия дефицита.
3. Производству RKEF требуется надёжная подпиточная вода
Производство RKEF использует воду для охлаждения оборудования, а на некоторых заводах вода также требуется для обработки шлака и газоочистки. Надёжное охлаждение обеспечивает устойчивую работу печей. С технологической точки зрения снижение загрузки может уменьшить потребности в охлаждении при ограниченном водоснабжении.
Рециркуляция экономит воду, однако продолжение производства всё равно требует пополнения. Испарение и другие потери необходимо восполнять. Длительные засушливые условия и снижение речного стока могут, таким образом, влиять на производство даже при наличии систем рециркуляции. Перспективы восстановления зависят от восстановления надёжного подпиточного водоснабжения.
4. IMIP использует речную воду, поэтому пополнение является ключевым фактором восстановления
В отчёте об устойчивом развитии IMIP за 2023 год описываются сбор дождевой воды, водоподготовка и рециркуляция промышленной воды на заводах по производству ферроникеля и нержавеющей стали. В проектном профиле правительства также указана инфраструктура очистки чистой воды. Эти источники описывают забор речной воды, очистку и повторное использование; мощность и рабочее состояние установок опреснения морской воды требуют дополнительной проверки.
Провинциальные записи, опубликованные в августе, подтверждают использование IMIP реки Макарти по разрешению, действующему с 2024 года. Максимально разрешённый объём забора составляет 1,5 м³/с, что эквивалентно 129 600 м³/сутки при непрерывной работе. Насосная станция и водозаборная инфраструктура также задокументированы. Фактическая доступность воды в сухой сезон зависит от речного стока и условий эксплуатации.
Данные по осадкам иллюстрируют напряжённость. Nickel Industries сообщила о менее 4 мм осадков в августе на близлежащем руднике Hengjaya при историческом среднем значении для августа 222 мм. Это наблюдение относится к местоположению рудника. BMKG прогнозирует преимущественно низкое количество осадков по Моровали на 21–30 сентября в диапазоне 0–50 мм.
Восстановление, следовательно, зависит от того, перейдут ли устойчивые осадки в надёжный приток воды. Оценка на полмесяца является сценарием потерь производства; фактическое восстановление будет следовать за доступностью воды. Осадки в водосборном бассейне, речной сток и загрузка заводов являются релевантными индикаторами, тогда как текущие объёмы забора и накопленной воды остаются недоступными в рассмотренных публичных материалах.
5. Снижение уровня рек также влияет на логистику угля
Засушливые условия распространяются на транспортировку сырья.
Индонезийская ассоциация коксовой промышленности APUKN сообщила в начале сентября, что снижение уровня воды в реке Барито вынуждает некоторые баржи, перевозящие коксующийся уголь с Калимантана, уменьшать загрузку или корректировать графики движения.
Для покупателей, использующих эти маршруты, меньшая загрузка барж сокращает объём перевозки за рейс, а изменения графиков могут удлинить сроки доставки и увеличить логистические затраты. Операторы с ограниченными запасами сырья более уязвимы к изменениям в поступлении грузов.
Транспортировка коксующегося угля уже затронута. Последствия для отдельных операторов IMIP зависят от источников поставок, запасов и транспортных схем. Логистику угля, таким образом, следует отслеживать как дополнительный фактор уязвимости цепочки поставок наряду с доступностью воды.
Промышленное водоснабжение и поставки сырья могут восстанавливаться с разной скоростью, что потенциально повлияет на темпы восстановления производства на отдельных предприятиях.
6. Запасы смягчают disruption, а спрос определяет принятие цен
Запасы NPI в китайских портах накопились до сокращений в IMIP.
По данным SMM, запасы составили 53,8 тыс. тонн никеля в пересчёте на содержание на 17 сентября, увеличившись с 35,3 тыс. тонн на 3 сентября. Рост примерно на 18,5 тыс. тонн, или 52,5%, обеспечивает буфер против краткосрочного сокращения поставок и даёт заводам возможность скорректировать закупки. Структура собственности, содержание никеля и доступность материала для продажи повлияют на то, насколько быстро эти запасы смогут удовлетворить спрос.
Рисунок 3 | Запасы NPI в китайских портах выросли на 52,5% в период с 3 по 17 сентября, достигнув 53,8 тыс. тонн Ni.
Цены также отражают давление, предшествовавшее disruption. Средняя цена на высокосортный NPI ex-works в Китае по данным SMM снизилась с 1114 юаней/мтн в конце августа до 1039,5 юаня/мтн на 22 сентября. Средняя цена на индонезийский NPI FOB снизилась со 144,5 долл. США/мтн до 135 долл. США/мтн за тот же период. Одна мтн соответствует 10 кг никеля в пересчёте на содержание.
Рисунок 4 | С 31 августа по 22 сентября средняя цена NPI ex-works в Китае снизилась на 6,69%, а индекс NPI FOB — на 6,57%.
Сокращение производства усиливает позиции продавцов в стабилизации предложений. Устойчивый рост цен, однако, требует поддержки со стороны закупок, а слабый спрос на нержавеющую сталь оставляет заводам ограниченные возможности абсорбировать более высокие затраты.
Если доступность воды быстро улучшится, октябрьское сокращение производства в Китае и существующие портовые запасы могут смягчить disruption. Если сниженная загрузка IMIP сохранится дольше и совокупные потери NPI превысят 100 тыс. тонн физического материала, сокращение запасов постепенно уменьшит доступный буфер и усилит поддержку цен со стороны предложения. Сохраняющаяся слабость спроса на нержавеющую сталь в Китае, тем не менее, может удерживать закупки осторожными и ограничивать рост цен на NPI.
Ключевыми индикаторами являются фактическое производство серии 300 в Китае, загрузка IMIP и изменение запасов в китайских портах. Устойчивые потери предложения, сокращение запасов и восстановление закупок заводами вместе создали бы более прочную основу для устойчивой поддержки цен.
По мере расширения плавильной промышленности Индонезии доступность речной воды, промышленная подпиточная вода и транспортные условия становятся всё более важными показателями эффективной мощности. Оценка надёжного предложения NPI требует учёта этих эксплуатационных условий наряду с установленной мощностью.
Автор: Брюс Чу
Аналитик по никелю и нержавеющей стали, Shanghai Metals Market
Электронная почта: bruce.chew@metal.com
Тел.: +601167087088
